導(dǎo)讀：資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)估早已不再局限于“增長(zhǎng)故事”，而是更加聚焦于治理結(jié)構(gòu)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性和可持續(xù)盈利能力。

近日，云鯨智能中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人王俊剛突然離職的消息，在業(yè)內(nèi)引發(fā)廣泛關(guān)注。王俊剛于2024年才加入云鯨，此前他在石頭科技從電商總監(jiān)一路晉升為中國(guó)區(qū)銷售總經(jīng)理，是掃地機(jī)器人行業(yè)公認(rèn)的銷售老兵。他的離開毫無征兆，且正值云鯨沖刺Pre-IPO的關(guān)鍵窗口期，這難免令市場(chǎng)對(duì)其內(nèi)部穩(wěn)定性產(chǎn)生疑慮。

成立于2016年的云鯨智能，曾憑借“自動(dòng)洗拖布”這一創(chuàng)新功能一鳴驚人，迅速躋身行業(yè)頭部陣營(yíng)。到了2025年二季度，其全球出貨量達(dá)52.42萬臺(tái)，市場(chǎng)份額達(dá)到8.5%，首次闖入全球前五，甚至將昔日霸主iRobot甩在身后。今年4月，公司剛完成由騰訊領(lǐng)投的1億美元融資，估值突破百億元，并隨即宣布啟動(dòng)Pre-IPO輪融資，看似已然站在了資本市場(chǎng)的起跑線上。

然而，在耀眼的光環(huán)之下，實(shí)則暗流涌動(dòng)。裁員風(fēng)波、產(chǎn)品口碑下滑、價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，以及大疆這位“同門師兄”的強(qiáng)勢(shì)入場(chǎng)，正將云鯨推向一場(chǎng)前所未有的嚴(yán)峻考驗(yàn)。而核心高管的突然出走，讓這家曾被寄予厚望的獨(dú)角獸企業(yè)，正面臨著上市前最艱難的時(shí)刻。

高管突離，動(dòng)搖Pre-IPO關(guān)鍵期

王俊剛雖極少公開露面，但其在云鯨的角色舉足輕重。作為中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人，他直接掌管著云鯨在國(guó)內(nèi)這一最大單一市場(chǎng)的銷售、渠道與運(yùn)營(yíng)策略。他最近一次公開亮相是在2025年AWE展會(huì)上，當(dāng)時(shí)他以演講嘉賓身份出席，還傳遞出業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)的積極信號(hào)。

更值得關(guān)注的是，企業(yè)信息顯示，王俊剛在西安、海口、武漢、山西等多地的多家云鯨關(guān)聯(lián)貿(mào)易公司擔(dān)任法定代表人。盡管目前這些公司的工商登記尚未變更，但他的離職無疑會(huì)在短期內(nèi)對(duì)區(qū)域業(yè)務(wù)執(zhí)行、經(jīng)銷商關(guān)系維護(hù)乃至供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)產(chǎn)生不利影響。

在Pre-IPO階段，資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)估早已超越了簡(jiǎn)單的“增長(zhǎng)故事”，轉(zhuǎn)而聚焦于企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性和可持續(xù)盈利能力。此時(shí)核心高管突然離開，很容易讓投資人懷疑公司是否在業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流或內(nèi)部管理上存在未披露的風(fēng)險(xiǎn)。

尤其微妙的是，王俊剛曾長(zhǎng)期任職于石頭科技，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的戰(zhàn)略、渠道和用戶運(yùn)營(yíng)極為熟悉。他的加盟本被視為云鯨對(duì)抗頭部玩家的關(guān)鍵落子，如今卻匆匆離去，這不僅削弱了云鯨在中國(guó)市場(chǎng)的執(zhí)行力，也可能釋放出戰(zhàn)略分歧或資源緊張的信號(hào)。

單從數(shù)據(jù)來看，云鯨近年來的表現(xiàn)確實(shí)亮眼：2024年?duì)I收同比增長(zhǎng)超130%，海外市場(chǎng)增幅接近700%；雙11全渠道銷售額突破17億元，創(chuàng)下品牌歷史新高；公司還對(duì)外宣稱“已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利”。

資本也持續(xù)對(duì)云鯨加碼。成立至今，云鯨已完成11輪融資，背后站著字節(jié)跳動(dòng)、紅杉中國(guó)、高瓴創(chuàng)投、騰訊等頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)。今年4月的1億美元融資，由騰訊與北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金聯(lián)合領(lǐng)投，陣容依舊豪華。

然而，在繁榮的表象之下，裂痕清晰可見。2024年底，云鯨被曝大規(guī)模裁員，開發(fā)、測(cè)試等核心部門首當(dāng)其沖，部分團(tuán)隊(duì)裁員比例高達(dá)65%，應(yīng)屆生和試用期員工成為主要裁撤對(duì)象。創(chuàng)始人張峻彬隨后在朋友圈回應(yīng)稱，公司只是從1600人“優(yōu)化”至1400人，“組織效率更高了”。

但對(duì)比同行，這一說法顯得蒼白無力。同期，石頭科技全年新增近千名員工，其中研發(fā)人員增長(zhǎng)68%。一邊收縮人力，一邊擴(kuò)大投入，這反映出兩家公司在戰(zhàn)略節(jié)奏上存在根本差異：石頭在為構(gòu)建技術(shù)壁壘蓄力，而云鯨似乎在追求短期財(cái)務(wù)報(bào)表的“干凈”。

更令人擔(dān)憂的是產(chǎn)品口碑的持續(xù)滑坡。在黑貓投訴平臺(tái)，云鯨的用戶集中反映機(jī)器故障頻發(fā)、維修周期長(zhǎng)、售后響應(yīng)慢等問題。在社交媒體上，不少消費(fèi)者戲稱其高端機(jī)型為“活爹”——花五六千元購買，結(jié)果頻繁返廠，體驗(yàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。

對(duì)于主打“高端智能”的品牌而言，這種信任危機(jī)極具殺傷力。一旦用戶不再相信其溢價(jià)合理性，復(fù)購與口碑傳播將迅速萎縮，高端定位也將難以為繼。

價(jià)格戰(zhàn)吞噬利潤(rùn)，巨頭環(huán)伺

當(dāng)前，掃地機(jī)器人市場(chǎng)已進(jìn)入深度內(nèi)卷階段。據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2025年三季度，云鯨在中國(guó)線上市場(chǎng)以14.7%的份額排名第四，落后于科沃斯、石頭和米家。而追覓憑借高性價(jià)比和快速迭代，正加速蠶食年輕用戶群體。

更嚴(yán)峻的是，整個(gè)行業(yè)正陷入“量增利減”的怪圈。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年前五個(gè)月，掃地機(jī)器人銷量同比增長(zhǎng)23%，但銷售額僅增長(zhǎng)9.8%。石頭科技2025年Q1營(yíng)收暴漲86%，凈利潤(rùn)卻暴跌33%；科沃斯凈利潤(rùn)不足2021年峰值的一半?！百u得多但賺得少”已成為行業(yè)常態(tài)。

為搶奪市場(chǎng)份額，石頭將激光導(dǎo)航、雙攝避障等高端技術(shù)下放至2499元價(jià)位；追覓通過自研防纏繞技術(shù)壓縮20%成本。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，云鯨若堅(jiān)持高價(jià)策略，恐被邊緣化；若跟進(jìn)降價(jià)，則可能動(dòng)搖其“已盈利”的說法，甚至引發(fā)新一輪虧損。

雪上加霜的是，大疆已悄然入場(chǎng)。云鯨創(chuàng)始人張峻彬與大疆創(chuàng)始人汪滔同為港科大李澤湘教授門下弟子。大疆在無人機(jī)領(lǐng)域積累的視覺感知、路徑規(guī)劃、SLAM算法等核心技術(shù)，幾乎可無縫遷移至掃地機(jī)器人領(lǐng)域。一旦大疆認(rèn)真下場(chǎng)，憑借其強(qiáng)大的品牌力、深厚的技術(shù)底蘊(yùn)和完善的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，極可能重塑行業(yè)格局。

面對(duì)四面楚歌的困境，張峻彬選擇了一條更為激進(jìn)的路徑——押注“具身智能”。他宣稱，云鯨將在兩年內(nèi)推出首款家庭具身智能產(chǎn)品，這款產(chǎn)品不僅能清潔地面，還能整理衣物、收納物品，真正成為家庭服務(wù)中樞。他將這一愿景稱為“家庭清潔場(chǎng)景的iPhone時(shí)刻”。

理想固然宏大，但現(xiàn)實(shí)卻十分骨感。具身智能是AI與機(jī)器人融合的終極難題之一，谷歌、亞馬遜等巨頭投入數(shù)十億美元、耗時(shí)十余年，仍未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)。而云鯨作為一家尚未上市、年?duì)I收規(guī)模有限的創(chuàng)業(yè)公司，既要應(yīng)對(duì)當(dāng)下激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，又要投入巨資研發(fā)遠(yuǎn)期技術(shù)，其資源能否支撐？團(tuán)隊(duì)能否扛住壓力？都是未知數(shù)。

更關(guān)鍵的是，在Pre-IPO窗口期，投資人更看重可驗(yàn)證的商業(yè)模式和清晰的盈利路徑，而非遙遠(yuǎn)的技術(shù)幻想。過度強(qiáng)調(diào)“未來愿景”，反而可能引發(fā)對(duì)其主業(yè)根基不穩(wěn)的質(zhì)疑。

云鯨曾是中國(guó)智能硬件創(chuàng)新的代表，憑借一款產(chǎn)品改寫行業(yè)規(guī)則。但當(dāng)賽道從藍(lán)海變?yōu)榧t海，競(jìng)爭(zhēng)從功能比拼升級(jí)為系統(tǒng)能力較量時(shí)，單點(diǎn)突破已不足以支撐長(zhǎng)期領(lǐng)先。

如今，高管突離、口碑承壓、利潤(rùn)受擠、強(qiáng)敵環(huán)伺，多重挑戰(zhàn)疊加在一起。Pre-IPO輪融資或許是云鯨的救命稻草，但資本市場(chǎng)不會(huì)為故事買單太久——它要看到真實(shí)的增長(zhǎng)、健康的現(xiàn)金流和穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)。

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