巴菲特在最后一封致股東信中深情地表達(dá)了對(duì)家鄉(xiāng)奧馬哈的熱愛(ài)，他從1930年出生到現(xiàn)在95歲高齡，絕大多數(shù)時(shí)間都居住在此地。

奧馬哈位于內(nèi)布拉斯加州東部，是該州最大的城市，目前人口不到50萬(wàn)，一個(gè)世紀(jì)前人口就更少了。就是在這個(gè)美國(guó)中部小城，巴菲特認(rèn)識(shí)了他生命中最重要的很多人。

“難道奧馬哈的水里有什么神奇的成分嗎？”

巴菲特說(shuō)：“回首往事，我覺(jué)得伯克希爾和我本人都因?yàn)樵鶌W馬哈而比定居在其他任何地方表現(xiàn)得更好。美國(guó)中部是一個(gè)非常適合出生、養(yǎng)家和發(fā)展事業(yè)的地方。由于純粹的運(yùn)氣，我出生時(shí)就抽到了一支好得離譜的上上簽?！?/p>

他甚至戲謔地問(wèn)：“難道奧馬哈的水里有什么神奇的成分嗎？”(

Can it be that there is some magic ingredient in Omaha’s water?

這顯然是不可能的。雖說(shuō)一方水土一方人，但是同一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的不同地方的人在智力、能力、人品等方面的概率統(tǒng)計(jì)分布不會(huì)有太大差異。特別是美國(guó)是一個(gè)聯(lián)邦制國(guó)家，各州自治，都有發(fā)達(dá)的教育、醫(yī)療、基礎(chǔ)設(shè)施等，地區(qū)差異相對(duì)很小。

巴菲特之所以身邊有這么多優(yōu)秀的人，一是他善于識(shí)人，二是他善于激發(fā)人的善意和潛力。

伯克希爾·哈撒韋公司總部只有十幾個(gè)人，包括秘書(shū)和清潔工，直接向巴菲特匯報(bào)的只有幾個(gè)人。伯克希爾公司投資組合里有七八十家公司，巴菲特并不具體管理任何業(yè)務(wù)，他只選擇、管理企業(yè)家，對(duì)于企業(yè)家，激發(fā)善意和潛能或許是唯一可行的管理方法。

很多人認(rèn)為巴菲特的核心能力是借助數(shù)據(jù)調(diào)研分析業(yè)務(wù)，實(shí)際上他同樣重要的另一項(xiàng)核心能力就是識(shí)人、用人，這兩項(xiàng)缺一不可。

選擇和什么樣的人打交道、交朋友、合作共事，可能是決定一個(gè)人一生境遇的最重要的因素。德才兼?zhèn)?，兩?xiàng)都達(dá)到很高水平的人當(dāng)然最好，但是這樣的人極少，當(dāng)兩項(xiàng)不在同一水平時(shí)，如何取舍呢？

巴菲特顯然選擇前者。2001年他在內(nèi)布拉斯加州立大學(xué)商學(xué)院演講并回答問(wèn)題時(shí)說(shuō)：“在成功的人中，有些人沒(méi)有什么領(lǐng)導(dǎo)力，也沒(méi)有什么正確的價(jià)值觀，也成功了。但是，絕大多數(shù)成功的人具備杰出的領(lǐng)導(dǎo)力和正確的價(jià)值觀。這樣的人我欽佩他們，也特別愿意和他們合作。”

他還指出：“誠(chéng)實(shí)的人對(duì)自己有很大的好處。”原因就是不管你選擇什么樣的標(biāo)準(zhǔn)衡量自己是否成功，有一點(diǎn)是不可缺的，那就是別人的關(guān)愛(ài)和尊敬，如果沒(méi)有這一點(diǎn)，再大的成功都是失敗。

他還提出了一個(gè)具體的測(cè)試方法，他說(shuō)：“自己是否遵循了價(jià)值觀，有一個(gè)很簡(jiǎn)單的小測(cè)驗(yàn)，想想自己怕不怕這件事如實(shí)地出現(xiàn)在第二天的報(bào)紙上，被所有人都知道。如果問(wèn)心無(wú)愧，那可以做。如果感到猶豫，那可能不該做?！?/p>

在別的幾個(gè)場(chǎng)合，巴菲特甚至直截了當(dāng)?shù)刂赋觯錾闲男g(shù)不正、能力很強(qiáng)的人是最倒霉的，因?yàn)檫@種人的破壞力最大，心術(shù)不正的人最好又笨又懶。

除了十分擅長(zhǎng)識(shí)人，巴菲特還十分擅長(zhǎng)激發(fā)人的善意與潛能，按照“現(xiàn)代管理學(xué)之父”德魯克的說(shuō)法，這其實(shí)就是管理的本質(zhì)。巴菲特和芒格對(duì)人性、人心、心理學(xué)的研究不亞于對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的研究，芒格甚至將自己的三次相關(guān)演講整理成了一篇長(zhǎng)文《人類誤判心理學(xué)》。

巴菲特有時(shí)會(huì)分享在激發(fā)被投企業(yè)高管的善意和潛能方面的一些具體做法。比如，他說(shuō)：“表?yè)P(yáng)要具體，批評(píng)要泛化?！本唧w的表?yè)P(yáng)，說(shuō)明你十分了解認(rèn)可對(duì)方的獨(dú)特貢獻(xiàn)，這本身就是一種尊重；泛化的批評(píng)，說(shuō)明你并不針對(duì)對(duì)方這個(gè)人，有意維護(hù)對(duì)方的尊嚴(yán)。還有，比如“當(dāng)眾表?yè)P(yáng)，私下批評(píng)”。這些原則都很符合人的心理，傷人自尊的做法后患無(wú)窮。

實(shí)際上，但凡在商界獲得巨大成功的人無(wú)一不是很能識(shí)人用人的人。“鋼鐵大王”“美國(guó)慈善之父”安德魯·卡耐基曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“你可以把我的鐵路、鋼廠和錢都拿走，但只要留下我的人，我就能在四年時(shí)間里東山再起。”他的經(jīng)理們很多都是終身為他服務(wù)。他在自傳里說(shuō)：“我遇到的所有丑小鴨都是我的小天鵝。”

巴菲特也同樣具有這種變鴨為鵝的能力，所以看起來(lái)好像他的奧馬哈老鄉(xiāng)們一個(gè)個(gè)都很厲害，好像是奧馬哈的水里有神奇的成分。在這最后一封致股東信里，巴菲特第一次相當(dāng)完整地列舉這些老鄉(xiāng)們，也是對(duì)他們最后的致敬。下面我們來(lái)看一下其中的兩位，一位是他的靈魂伙伴、導(dǎo)師、摯友查理·芒格，一位是可口可樂(lè)前總裁唐納德·基奧。

伯克希爾·哈撒韋公司的總設(shè)計(jì)師

芒格比巴菲特大六歲。20世紀(jì)三十年代，芒格的家和巴菲特1958年購(gòu)置并居住至今的房子僅隔一個(gè)街區(qū)。他們先后上了同一所小學(xué)。兩人先后在巴菲特的祖父開(kāi)的雜貨店打工，每天工作十個(gè)小時(shí)，工錢兩美元。巴菲特的祖父是個(gè)十分勤儉、嚴(yán)厲的法國(guó)移民二代，給芒格留下了深刻印象。

那時(shí)巴菲特和芒格還不認(rèn)識(shí)，直到1959年在加州當(dāng)律師的芒格回到家鄉(xiāng)為父親舉辦葬禮時(shí)兩人才初次見(jiàn)面。不過(guò)，巴菲特對(duì)芒格已經(jīng)神往許久。兩年前，事業(yè)剛剛起步的巴菲特走訪親朋好友募集資金建立自己的投資合伙企業(yè)。有一次他找到戴維斯醫(yī)生，希望募集一萬(wàn)美元。而戴維斯則給了他十萬(wàn)美元，原因是“你讓我想起了一個(gè)人，查理·芒格”。

后來(lái)就是這位戴維斯醫(yī)生安排了巴菲特與芒格的第一次見(jiàn)面，他還有一個(gè)有趣的動(dòng)機(jī)：“這兩人是我見(jiàn)過(guò)最聰明、最健談的人，我要看看當(dāng)他倆在一起時(shí)，會(huì)發(fā)生什么情況?！?/p>

情況是兩人“一見(jiàn)鐘情”，互相為對(duì)方的三觀、才智、談吐傾倒，從此開(kāi)啟了64年的友誼。

芒格高中畢業(yè)后去密歇根大學(xué)就讀數(shù)學(xué)專業(yè)，尚未畢業(yè)就被征召入伍，后被派往加州理工學(xué)院學(xué)習(xí)氣象學(xué)。退伍后就讀哈佛大學(xué)法學(xué)院，畢業(yè)后去加州當(dāng)了律師，后創(chuàng)辦律師事務(wù)所，并涉足證券投資和房地產(chǎn)投資。1978年正式擔(dān)任伯克希爾·哈撒韋公司副董事長(zhǎng)。巴菲特曾打過(guò)一個(gè)比方，芒格是伯克希爾·哈撒韋公司的“總設(shè)計(jì)師”，自己則是“總承包商”，負(fù)責(zé)施工，落實(shí)芒格的設(shè)計(jì)思路。

芒格遭受的最大挫折發(fā)生在1954年，那一年他三十歲，與結(jié)婚八年的第一任妻子南希離婚，同時(shí)大兒子被查出患有白血病。芒格拿出所有積蓄全力救治，可是當(dāng)年白血病是不治之癥，芒格常常在去醫(yī)院看望兒子的路上哭得不能自已。家財(cái)散盡，妻離子亡，前途渺茫。

不過(guò)芒格從來(lái)不會(huì)讓自己沉溺在“受害者思維”中，他振作起來(lái)，積極理性地尋找下一個(gè)人生伴侶，兩年后再次結(jié)婚，這次他找對(duì)了，兩人白頭偕老。他的第二任妻子南希（與第一任妻子同名）第一段婚姻有兩個(gè)孩子，加上芒格的兩個(gè)孩子，他倆結(jié)婚時(shí)已有四個(gè)孩子，婚后兩人又生育了四個(gè)孩子，八個(gè)孩子的大家庭興旺發(fā)達(dá)。

芒格對(duì)巴菲特的影響怎么形容都不為過(guò)，他是巴菲特的靈魂伙伴、導(dǎo)師、摯友。芒格不僅是個(gè)投資家，更是個(gè)哲學(xué)家。芒格對(duì)宇宙萬(wàn)物有一套自成體系的解釋，綜合了各個(gè)領(lǐng)域最現(xiàn)代最前沿的知識(shí)。

巴菲特說(shuō)：“因?yàn)椴槔?，我變得更好了。這個(gè)人，他用思想的力量拓寬了我的視野，讓我以非同尋常的速度，從猩猩進(jìn)化到人類。否則，我會(huì)貧窮很多。”

早年，遠(yuǎn)隔2000公里的巴菲特和芒格會(huì)每天煲電話粥，一煲就是兩三個(gè)小時(shí)，還會(huì)寫(xiě)十幾頁(yè)的長(zhǎng)信。后來(lái)兩人年事漸高，聽(tīng)力衰退，改成每周打一次電話。芒格的外孫媳婦惠特妮說(shuō)：“兩人會(huì)對(duì)著電話高聲喊叫，他們的對(duì)話原本該是私密的，但一英里范圍內(nèi)的人都能聽(tīng)到?！?/p>

芒格于2023年11月27日去世，享年99歲。他與巴菲特的友誼大概是兩個(gè)男人之間友誼的最高境界了。

可口可樂(lè)的“超級(jí)白癡”

可口可樂(lè)公司是巴菲特最成功的投資之一，不僅為伯克希爾·哈撒韋的股東們帶來(lái)了驚人的回報(bào)，更是體現(xiàn)巴菲特價(jià)值投資思想的最經(jīng)典案例。

1988年末，巴菲特開(kāi)始買入可口可樂(lè)的股票，以平均每股41.8美元的價(jià)格買入了1417萬(wàn)股；1989年，又以47美元的價(jià)格買入918萬(wàn)股。市盈率為15倍左右。為了防止市場(chǎng)察覺(jué)，巴菲特叮囑經(jīng)紀(jì)人每天買入的股票數(shù)量不要超過(guò)市場(chǎng)日成交量的30%。不過(guò)還是被可口可樂(lè)公司總裁唐納德·基奧發(fā)現(xiàn)了。當(dāng)他知道這些買單都是來(lái)自中西部的證券經(jīng)紀(jì)人時(shí)，他直接打電話問(wèn)同鄉(xiāng)好友巴菲特：“是不是你在買進(jìn)我們公司的股票啊？”

消息曝光后，股價(jià)大漲，巴菲特的買入計(jì)劃被迫擱置。此時(shí)伯克希爾持有的2335萬(wàn)股可口可樂(lè)公司的股票占可口可樂(lè)公司總股本的6.9%，累計(jì)成本10.24億美元，約占當(dāng)時(shí)伯克希爾凈資產(chǎn)的30%。1989年可口可樂(lè)公司的分紅加股價(jià)上漲，給伯克希爾帶來(lái)了77%的回報(bào)。1994年，巴菲特又追加買進(jìn)660萬(wàn)股，湊齊1億股，總成本12.99億美元。這是巴菲特在可口可樂(lè)上的全部投資。

1998年，可口可樂(lè)的股價(jià)相比巴菲特第一次買入時(shí)的1988年漲了13倍，市盈率也達(dá)到了歷史峰值50倍。然后股價(jià)一路下跌，最多的時(shí)候跌去了一半。一直到2013年，才漲回到15年前的水平。

早在2006年的股東會(huì)上，巴菲特就對(duì)股東們反省說(shuō)：“你們可以責(zé)備我，因?yàn)槲覜](méi)有在50倍市盈率時(shí)賣掉它……我當(dāng)時(shí)到底在想什么，我自己也覺(jué)得非常奇怪?！?/p>

不過(guò)2008年金融危機(jī)股市哀鴻遍野時(shí)可口可樂(lè)僅下跌15%，2020年疫情期間反而上漲7%，2022年我們這里甚至有個(gè)熱門段子說(shuō)可口可樂(lè)已經(jīng)成為硬通貨，可以交換任何東西。

從1988年至今37年間，可口可樂(lè)的凈利潤(rùn)翻了十倍，股價(jià)上漲了23倍（含股息），年化回報(bào)率超10%。

巴菲特為什么會(huì)選擇在1988年買入可口可樂(lè)呢？一個(gè)原因是，經(jīng)1987年股災(zāi)后，可口可樂(lè)股價(jià)從53美元跌至最低29美元，市盈率跌至歷史低位（15倍），提供了足夠的安全邊際。當(dāng)然便宜的不一定都是好貨。所以另一個(gè)同樣重要甚至更重要的原因是，那一年巴菲特意識(shí)到這家公司有著多么強(qiáng)大的“護(hù)城河”。

1984年，他的老鄉(xiāng)唐納德·基奧擔(dān)任可口可樂(lè)總裁。1985年5月董事會(huì)啟動(dòng)一項(xiàng)計(jì)劃，研發(fā)一款新可樂(lè)。所有盲測(cè)結(jié)果都顯示，新可樂(lè)的口感好于傳統(tǒng)的可口可樂(lè)。董事會(huì)摩拳擦掌，認(rèn)為新可樂(lè)將推動(dòng)公司更上層樓。然而，令他們難以置信的是，新可樂(lè)推向市場(chǎng)后，消費(fèi)者炸鍋了，誰(shuí)改變傳統(tǒng)可口可樂(lè)的經(jīng)典口味，誰(shuí)就是在破壞大家的“美國(guó)夢(mèng)”，充滿震驚和憤怒的投訴信如雪片般飛向可口可樂(lè)公司。

董事會(huì)一開(kāi)始還拒絕承認(rèn)錯(cuò)誤，不愿意放棄新可樂(lè)，畢竟盲測(cè)證明口感優(yōu)于傳統(tǒng)可樂(lè)，堅(jiān)持兩種可樂(lè)同時(shí)宣傳，這更擾亂了消費(fèi)者的口感認(rèn)知，給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手百事可樂(lè)乘虛而入的機(jī)會(huì)，百事可樂(lè)第一次在美國(guó)市場(chǎng)上趕超可口可樂(lè)。可口可樂(lè)的董事會(huì)這才意識(shí)到了危險(xiǎn)，放棄了新可樂(lè)，重新聚焦于傳統(tǒng)可口可樂(lè)。

這就是巴菲特在信中講到的故事，他說(shuō)：“1985年，當(dāng)唐擔(dān)任可口可樂(lè)總裁時(shí)，公司推出了命運(yùn)多舛的‘新可樂(lè)’。唐發(fā)表了一次著名的演講，向公眾道歉并恢復(fù)了‘老可樂(lè)’。消費(fèi)者寄給‘超級(jí)白癡’的投訴信都被迅速送到了他的辦公桌上，終于讓他回心轉(zhuǎn)意。他那次撤回新可樂(lè)的演講堪稱經(jīng)典，可以在YouTube上觀看。他愉快地承認(rèn)，事實(shí)上，可口可樂(lè)產(chǎn)品屬于公眾，而非公司。此后銷量隨之飆升?！?/p>

公司推出“新可樂(lè)”的失敗，公眾捍衛(wèi)“老可樂(lè)”的成功，讓巴菲特真切地看到了可口可樂(lè)這個(gè)品牌的價(jià)值，它是不可取代的，它深入人們情感、心智的象征意義已經(jīng)超越了一款飲料的所有物理屬性，達(dá)到了品牌的最高境界：“你可以實(shí)現(xiàn)我的一切功能，甚至比我做得更好，但你不是我！”

品牌是構(gòu)筑可口可樂(lè)“護(hù)城河”的最重要因素，此外，全球分銷網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步加固這個(gè)“護(hù)城河”。巴菲特此后在多次演講、采訪時(shí)講到“護(hù)城河”的理念，都會(huì)用可口可樂(lè)作為案例，沒(méi)有比它更合適的案例了。

巴菲特在信中顯然有表?yè)P(yáng)唐知錯(cuò)就改的意思。雖然經(jīng)過(guò)一番掙扎，但是唐及其代表的公司董事會(huì)能夠最終承認(rèn)錯(cuò)誤，公開(kāi)演講表示道歉，接受公眾批評(píng)，還是十分難得的。實(shí)際上，知錯(cuò)就改是非常不容易做到的一件事情，特別是對(duì)于“成功人士”來(lái)講。

有一種人，一旦成功，就覺(jué)得自己非常了不起，“偉光正”得不行，覺(jué)得自己是不可能犯錯(cuò)的，聽(tīng)不進(jìn)任何不同意見(jiàn)，更不要說(shuō)批評(píng)。他們一旦形成一種觀點(diǎn)、做出一個(gè)決策，就永遠(yuǎn)不會(huì)改變。芒格戲謔地打了個(gè)比方嘲笑這種人，他們的大腦就像受精卵，卵子一受精，就會(huì)完全封閉起來(lái)，不再接受其他精子。

芒格和巴菲特經(jīng)常討論如何規(guī)避這種“受精卵”，規(guī)避被“受精卵”掌控的公司。巴菲特當(dāng)年敢于用三分之一倉(cāng)位投資于可口可樂(lè)，說(shuō)到底是看重唐這個(gè)務(wù)實(shí)、開(kāi)放、不封閉的老鄉(xiāng)總裁，以及同樣英明的CEO郭思達(dá)。

巴菲特說(shuō)：“郭思達(dá)將可口可樂(lè)公司從優(yōu)秀帶向了超級(jí)優(yōu)秀。”顯然對(duì)于可口可樂(lè)此后的歷任管理層，巴菲特也是相當(dāng)滿意。

雖然巴菲特的理想是投資于“制度完善到哪怕白癡當(dāng)頭也照轉(zhuǎn)不誤的公司”，但是這樣的公司幾乎不存在。現(xiàn)實(shí)中常常出現(xiàn)的情況是，連續(xù)四五代英明領(lǐng)導(dǎo)人管理得好好的公司，甚至十幾代、幾十代英明領(lǐng)導(dǎo)人管理得好好的百年老店，只要出一個(gè)敗家子，公司就很快敗落，轉(zhuǎn)眼一地雞毛。

No.6652 原創(chuàng)首發(fā)文章｜作者 悟00000空

簡(jiǎn)介：曾在復(fù)旦學(xué)習(xí)、任教9年；曾在中歐國(guó)際工商學(xué)院供職20年。微信個(gè)人公眾號(hào)：無(wú)語(yǔ)2022，微信視頻號(hào)：無(wú)語(yǔ)20220425。

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