天賜材料，雙重狂歡！

2025年前三季度，公司營收、凈利潤同比分別勁增22.34%、24.33%，終結(jié)連續(xù)兩年下滑頹勢(shì)，交出了一份久旱逢甘霖的亮眼答卷。

訂單端更是捷報(bào)頻傳，從楚能新能源到國軒高科，一批電池制造商紛紛向天賜材料遞來大額訂單，更讓其電解液“一哥”地位愈發(fā)穩(wěn)固。

不過，狂歡之中更需清醒：固態(tài)電池作為下一代電池技術(shù)方向，真的會(huì)讓電解液退出歷史舞臺(tái)嗎？如果真的不需要電解液了，那天賜材料又該何去何從？

答案并非絕對(duì)的“是”或“否”，還是要看技術(shù)迭代的節(jié)奏與公司的提前布局。

替代漸進(jìn)，剛需不改

首先需要明確的是，固態(tài)電池對(duì)電解液的取代是一個(gè)漸進(jìn)式過程，而非顛覆性突變。

當(dāng)前熱議的固態(tài)電池技術(shù)路線中，全固態(tài)電池雖以固態(tài)電解質(zhì)完全取代液態(tài)電解液為目標(biāo)，但技術(shù)成熟度仍處于初級(jí)階段。

行業(yè)普遍共識(shí)顯示，全固態(tài)電池至少需到2027年才可小批量量產(chǎn)，大規(guī)模裝車預(yù)計(jì)在2030年之后。

這意味著，留給電解液企業(yè)從容轉(zhuǎn)型的緩沖期，至少還有五年。

而且就從當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)周期來看，電解液行業(yè)正處于供需逆轉(zhuǎn)的上升通道。

時(shí)間拉回2024年，電解液價(jià)格一度跌破2萬元/噸的地板價(jià)，核心原材料六氟磷酸鋰（LiPF6）也降至5.4萬元/噸的谷底。

但風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，2025年以來，電解液價(jià)格已從年初的1.94萬元/噸漲至11月的2.6萬元/噸；六氟磷酸鋰更是從6.15萬元/噸飆升至16.05萬元/噸。

這場(chǎng)價(jià)格反轉(zhuǎn)的背后，是供需兩端的共同作用。

需求端：受益于儲(chǔ)能領(lǐng)域的爆發(fā)式增長與新能源汽車滲透率的持續(xù)提升，2025年前三季度我國電解液出貨141萬噸，同比增長40%。

供給端：過去兩年的價(jià)格寒冬倒逼中小廠商加速退出，而頭部企業(yè)基于周期判斷審慎擴(kuò)產(chǎn)，最終導(dǎo)致行業(yè)有效供給持續(xù)收縮。

當(dāng)激增的需求遇上收緊的供給，電解液價(jià)格自然水漲船高，而作為行業(yè)老大的天賜材料，無疑成為這場(chǎng)紅利的受益者。

天賜材料是全球電解液及六氟磷酸鋰的龍頭企業(yè)，2024年電解液銷量已超50萬噸，連續(xù)九年位居全球出貨量榜首。

進(jìn)入2025年，這份實(shí)力更是轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的訂單。其在7月拿下楚能新能源55萬噸訂單，9月斬獲瑞浦蘭鈞80萬噸長期合約。

11月6日，天賜材料再傳捷報(bào)，與國軒高科約定2026-2028年采購87萬噸電解液，同日也與中創(chuàng)新航約定供應(yīng)72.5萬噸電解液。

算下來，2025年以來天賜材料斬獲的四筆大單合計(jì)已超294萬噸。

294萬噸是什么概念？

對(duì)比2024年50萬噸的全年銷量，相當(dāng)于未來幾年的訂單基礎(chǔ)直接翻倍。

若按11月的電解液價(jià)格測(cè)算，這部分訂單總額約764億元，為公司未來3-5年的業(yè)績?cè)鲩L筑牢了地基。

更具優(yōu)勢(shì)的是，天賜材料已具備85萬噸電解液年產(chǎn)能和11萬噸六氟磷酸鋰年產(chǎn)能，加之現(xiàn)有產(chǎn)線正在進(jìn)行的技改擴(kuò)產(chǎn)，能夠靈活匹配市場(chǎng)需求。

也正是這種原料自供與產(chǎn)能彈性的組合，不僅讓它有底氣承接大額訂單，更成為其抵御行業(yè)周期波動(dòng)的核心韌性。

未雨綢繆，絲滑轉(zhuǎn)型

當(dāng)然，在短期紅利之外，大家可能更關(guān)心天賜材料的長遠(yuǎn)生存。

面對(duì)固態(tài)電池的技術(shù)迭代，天賜材料也并非被動(dòng)應(yīng)對(duì)，而是在半固態(tài)與全固態(tài)兩個(gè)維度主動(dòng)布局，以實(shí)現(xiàn)技術(shù)迭代的平穩(wěn)銜接。

先來看公司在半固態(tài)電池領(lǐng)域布局。

其實(shí)，相比于一步跨越到全固態(tài)電池，半固態(tài)電池?zé)o疑是更務(wù)實(shí)的過渡方案。

其不僅與現(xiàn)有液態(tài)電池產(chǎn)線兼容度高，還仍需使用5%-10%的改良型電解液，這就為行業(yè)提供了穩(wěn)定的需求支撐。

而半固態(tài)電池對(duì)電解液的高溫穩(wěn)定性、離子電導(dǎo)率提出了更高要求，為滿足這一需求，天賜材料將雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）作為重點(diǎn)攻關(guān)方向。

LiFSI電導(dǎo)率比LiPF6高20-30%，分解溫度超200℃也高過LiPF6的80-100℃，能匹配快充、大圓柱、半固態(tài)電池等的性能升級(jí)需求。

目前公司已建成3萬噸LiFSI年產(chǎn)能，2025年7月年產(chǎn)4萬噸的LiFSI技改擴(kuò)建項(xiàng)目又獲環(huán)評(píng)審批通過，未來產(chǎn)能將持續(xù)釋放。

產(chǎn)能提升的同時(shí)LiFSI也順利進(jìn)入商業(yè)化落地階段，在2024年年報(bào)中，天賜材料就表示其部分鋰電池客戶已批量引入LiFSI并持續(xù)上量。

在全固態(tài)電池這一終極技術(shù)方向上，天賜材料同樣沒有缺位，而是換道鎖定固態(tài)電解質(zhì)。

早在2020年，公司就啟動(dòng)了全固態(tài)電池所需電解質(zhì)的研發(fā)工作，此后在研發(fā)投入上毫不吝嗇。

僅2025年前三季度，天賜材料的研發(fā)費(fèi)用就高達(dá)6.16億元，而同行新宙邦投入了3.6億，德方納米僅1.41億元。

大額投入也換來了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，如今天賜材料的硫化物電解質(zhì)已進(jìn)入中試階段，這一進(jìn)度恰好與全固態(tài)電池小批量量產(chǎn)的行業(yè)節(jié)奏相匹配。

與此同時(shí)，公司在氧化物固態(tài)電解質(zhì)路線上也完成了技術(shù)儲(chǔ)備與專利布局，這種雙線并行的策略，為其應(yīng)對(duì)技術(shù)路線不確定性加上了“雙保險(xiǎn)”。

結(jié)語

說到底，固態(tài)電池的崛起從來不是電解液行業(yè)的終結(jié)符，而是推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)的催化劑。

對(duì)于天賜材料而言，短期可盡享行業(yè)紅利；中期LiFSI等有望迎來進(jìn)一步放量；長期即便全固態(tài)電池實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，公司也已通過提前布局完成技術(shù)銜接。

所以說，天賜材料不僅是在享受當(dāng)下的這場(chǎng)“狂歡”，也在行業(yè)浪潮中主動(dòng)求變，為未來鋪好了道路。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。