文/金立成

近期，知名地產(chǎn)上市公司萬(wàn)科再次登上風(fēng)口浪尖，核心原因在于其“股債”經(jīng)歷了慘痛的雙殺，尤其是債市，其下跌的慘烈程度一點(diǎn)都不亞于暴跌時(shí)的“股災(zāi)”。至于為什么會(huì)經(jīng)歷股債雙殺，相信市場(chǎng)都清楚其背后的原因，筆者就不贅述了。

30年彈指一揮間，從公開信息得知，萬(wàn)科于1991年上市，迄今已有34年的歷史，萬(wàn)科的發(fā)展史幾乎濃縮了國(guó)內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)的興衰史。

多年以來(lái)，萬(wàn)科在二級(jí)市場(chǎng)一直都是以“優(yōu)等生”的身份亮相的，曾也是不少所謂“價(jià)值投資者”心中的標(biāo)桿，股東回報(bào)優(yōu)秀，現(xiàn)金流良好，ROE曾連續(xù)多年高達(dá)20%以上，著名牛散劉元生長(zhǎng)線投資萬(wàn)科收獲巨額財(cái)富更成了不少價(jià)值投資者心中的標(biāo)桿。

正因?yàn)槿绱?，曾有某網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)大V在2023年于萬(wàn)科股價(jià)下跌之時(shí)，喊出了“30元以下的萬(wàn)科就是在送錢”的投資口號(hào)，如今2年多的時(shí)間過(guò)去了，截至上周五，萬(wàn)科的A股股價(jià)收盤錄得5.38元，總市值創(chuàng)下了近10年來(lái)的歷史新低，僅為641.9億元。

很明顯，在近幾年，那些曾試圖逆勢(shì)抄底萬(wàn)科的投資者，幾乎都被殘酷的市場(chǎng)深深地埋藏在深淵之下，絕望而難以釋懷。這說(shuō)明了什么問(wèn)題？投資從來(lái)不簡(jiǎn)單，也并不是可以用一句“好公司和好價(jià)格”來(lái)搪塞和解釋的，不少投資者被中國(guó)式“偽價(jià)值投資”理論給忽悠了，讓自己的財(cái)務(wù)損失慘重。

回頭來(lái)看，牛散劉元生早已不再是萬(wàn)科前十大流通股東之一，早在2018年，王石離開萬(wàn)科后，劉元生就開始逐步減持萬(wàn)科的股份，若按照均價(jià)20元左右來(lái)計(jì)算，套現(xiàn)金額逾15億元以上。劉元生當(dāng)年用360萬(wàn)元投資，安靜持有30年左右后，收獲了數(shù)百倍的投資回報(bào)，成為投資萬(wàn)科最大的贏家之一。

早在10年以前，筆者曾也買過(guò)萬(wàn)科的股票，不過(guò)早就套現(xiàn)離場(chǎng)了，避免了盲目長(zhǎng)線投資帶來(lái)的巨額損失。而那些總一廂情愿地認(rèn)為所謂“好公司”就一定能穿越市場(chǎng)周期的投資者，無(wú)疑已被殘酷的市場(chǎng)打臉。

實(shí)際上，這個(gè)世界上從來(lái)沒(méi)有永恒的“好公司”，所謂“好公司”只是價(jià)值投資理論中的一個(gè)概念而已，“好公司”也只能在其特定的生命周期里，階段性表現(xiàn)出“優(yōu)秀”的特征，這與企業(yè)的成長(zhǎng)環(huán)境與時(shí)代發(fā)展周期密切相關(guān)，千萬(wàn)不要把這一時(shí)的“好”當(dāng)成永恒的“好”。

投資者非常容易犯下“刻舟求劍”的錯(cuò)誤，筆者曾反復(fù)提及過(guò)，“好公司”與“好價(jià)格”是存在悖論的，有興趣的讀者可以翻閱筆者的歷史文章。

沒(méi)有永遠(yuǎn)的好企業(yè)，只有時(shí)代的企業(yè)，這一點(diǎn)需要投資者銘記在心。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，世界500強(qiáng)的平均壽命也才40-50年而已，能活過(guò)百年的企業(yè)數(shù)量占比比例極低。

做投資不必盲目苛求長(zhǎng)線持有，階段性持有企業(yè)生命周期里比較輝煌的一段歷史，足以能讓投資者獲利豐厚。

因此，綜上分析來(lái)看，在投資領(lǐng)域，懂得“及時(shí)上牌桌”，買入搭上時(shí)代高速列車的“好公司”，這固然需要勇氣與判斷力，但更重要的是，還要懂得“及時(shí)下牌桌”，控制自己的無(wú)限貪欲，向牛散劉元生那樣，能做到及時(shí)套現(xiàn)離場(chǎng)，踐行“知止不殆”的智慧，避免陷入長(zhǎng)線持有的價(jià)值教條主義無(wú)法自拔。

投資是什么？這里并沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，因人而異。筆者曾也對(duì)投資下過(guò)定義：投資就是知命而行，與與時(shí)俱進(jìn)的企業(yè)發(fā)生同頻共振，穿越時(shí)空與周期。

（注：以上分析僅代表“立成說(shuō)投資”的獨(dú)家觀點(diǎn)，不作為專業(yè)投資建議！）