作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

完成高層換屆四個多月后，粵開證券（830899.NQ）又拉開新一輪人事調整大幕。

根據11月24日公告，因個人原因，聯席總裁兼首席信息官雷杰向粵開證券董事會提交辭呈，卸任后將不再擔任公司任何職務；總裁崔洪軍代行首席信息官職責，同時，粵開證券研究院院長羅志恒升任公司副總裁。

而7月份，粵開證券才完成新一屆董事和高級管理人員換屆，控股股東廣州開發(fā)區(qū)控股集團有限公司（以下簡稱“廣州開發(fā)區(qū)控股”）董事長郭川舟出任粵開證券董事長，六位高管獲續(xù)聘，蘇鋒新晉為副總裁兼董事會秘書。

高管更迭的背后，是業(yè)績的喜憂交織，上半年，依靠經紀業(yè)務收入增長47.72%，粵開證券實現營收4.82億元，同比增加16.42%；歸母凈利潤1.35億元，同比增加84.56%。

但自營業(yè)務收入1.15億元，同比減少31.98%；投行業(yè)務收入下滑則更明顯，同比減少43.89%至789.13萬元；同時，2022年以來，粵開證券分倉傭金收入就持續(xù)下滑，2025年上半年該項業(yè)務收入同比縮水923.82萬元。

而此次代行首席信息官職責的崔洪軍，擁有25年投行經驗，曾操盤東方證券投行體系改革；升任副總裁的羅志恒，同時擔任研究院院長、首席經濟學家，擁有9年以上的金融行業(yè)從業(yè)經驗。高管“換血”后，將直面粵開證券戰(zhàn)略轉型深水區(qū)。

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高層震蕩，“80后”首席升任副總裁

公開資料顯示，雷杰于2022年12月1日被聘任為粵開證券副總裁；自2024年10月30日起，擔任粵開證券聯席總裁一職。

據了解，任職粵開證券期間，雷杰曾主導了公司在財富管理轉型與金融科技領域的多項創(chuàng)新實踐，包括推動的“粵管家”服務體系，被認為是粵開證券向買方投顧模式轉型的代表性案例。

從業(yè)績上看，財富管理業(yè)務在經歷兩年下滑后已逐步回暖，2022年至2024年，該業(yè)務收入分別為5.59億元、4.88億元、5.99億元，分別同比變動-11.41%、-12.7%、22.75%。2025年上半年，粵開證券財富管理業(yè)務收入3.19億元，同比增長34.56%。

圖源：粵開證券半年報

今年7月，粵開證券新一屆董事和高級管理人員換屆，控股股廣州開發(fā)區(qū)控股董事長郭川舟出任粵開證券董事長，郭川舟出生于1986年，成為目前上市券商及新三板掛牌券商董事長中最年輕的一位。

此外，當時包括雷杰在內六位高管獲續(xù)聘，其余五人分別為總裁崔洪軍，副總裁楊新、朱洪濤，副總裁兼財務總監(jiān)黃浩，合規(guī)總監(jiān)兼首席風險官莫小鵬；而副總裁楊新不再擔任董事會秘書，新聘蘇鋒作為公司副總裁、董事會秘書。

如今僅四個多月，雷杰辭任，總裁崔洪軍將代行首席信息官職責。履歷顯示，崔洪軍1972年出生，碩士研究生，2024年9月加入粵開證券，現任公司黨委副書記、董事、總裁。

在此之前，崔洪軍曾任華夏證券有限公司業(yè)務經理，聯合證券有限責任公司業(yè)務董事、投行北京二部總經理，東方證券股份有限公司董事總經理、投資銀行業(yè)務總部副總經理，東方花旗證券有限公司董事總經理、投資銀行部總經理、公司副總經理，東方證券承銷保薦有限公司財務總監(jiān)、副總經理、聯席總經理、首席執(zhí)行官、黨委副書記、黨委書記等職。

圖源：罐頭圖庫

除此之外，在粵開證券新一輪人事布局中，引人關注還有“80后”首席經濟學家羅志恒被聘任為公司副總裁。

履歷顯示，羅志恒擁有9年以上的金融行業(yè)從業(yè)經驗。他曾任職于建信基金管理公司綜合管理部，擔任過國泰君安證券研究所宏觀分析師，以及恒大研究院院長助理、首席宏觀研究員等關鍵職務。2020年，羅志恒加入粵開證券，并擔任粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師及總裁助理，現任公司副總裁、首席經濟學家、研究院院長。

如今，這位宏觀研究旗手，正式進入核心決策層。此次羅志恒升任，加上此前的楊新、朱洪濤、黃浩、蘇鋒，粵開證券副總裁增至5名，構成崔洪軍的核心班底。

中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元表示，“粵開證券2025年高層變動包括董事會換屆、聯席總裁辭任及研究院院長升任副總裁等，頻繁調整可能影響戰(zhàn)略連貫性，控股股東董事長郭川舟兼任粵開證券董事長，需關注其是否通過資源傾斜干預經營。”

而擺在羅志恒面前的挑戰(zhàn)也并不輕松。截至2025年上半年，粵開證券的研究人員數量僅為18人，與年初持平；而在收入貢獻方面，2022年以來，粵開證券分倉傭金收入就持續(xù)下滑。

圖源：粵開證券半年報

Wind數據顯示，2022年至2024年，該公司分倉傭金分別為5933.84萬元、3844.65萬元、1082.93萬元；同比分別下滑15.21%、35.21%、71.83%。而到2025年上半年，粵開證券的分倉傭金收入僅為68.79萬元，同比下滑93.07%，在94家券商中排名77位。

圖源：Wind數據

中國企業(yè)資本聯盟副理事長柏文喜認為，“粵開證券研究所的癥結在于團隊體量小，無法覆蓋主流行業(yè)，導致公募基金、保險無法派點；研究資源分散在宏觀、區(qū)域、策略，缺少產業(yè)鏈深度；對內服務，如投行盡調、固收信評無法形成可計費的外部收入。 ”

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上半年營收、凈利潤雙增，

自營、投行業(yè)務拖后腿

從最新業(yè)績上看，粵開證券表現亮眼。2025年上半年實現營收4.82億元，同比增加16.42%；利息凈收入1.81億元，同比增加16.65%；實現歸屬于掛牌公司股東凈利潤1.35億元，同比增加84.56%。

對于上半年凈利潤增速明顯高于營收，粵開證券稱，受股票質押業(yè)務抵押品可回收價值波動影響，信用減值損失同比減少116.5%，帶動營業(yè)支出同比減少 4.04%；營收增加、支出減少，公司利潤實現較大幅度增長。

圖源：罐頭圖庫

具體業(yè)務上，2025年上半年，粵開證券經紀業(yè)務手續(xù)費凈收入1.64億元，同比增加47.72%，貢獻了該公司上半年營收主要增量?；涢_證券指出，上半年證券市場交易額同比增加，經紀業(yè)務收入以及兩融業(yè)務規(guī)模有所增加。

不過，粵開證券去年高增的證券自營業(yè)務收入出現降速，上半年同比下滑31.98%至1.15億元。粵開證券表示，主要是受債券市場行情影響，同時去年同期固定收益業(yè)務收益率較高，同比基數較高。

而投行業(yè)務方面，今年上半年，粵開證券投行人員共計72名，較年初增長12人；但由于發(fā)行承銷規(guī)模同比減少，投行業(yè)務收入同比減少43.89%至789.13萬元。Wind數據顯示，粵開證券2025年以來僅申報一個項目，為泰勝風能集團股份有限公司的增發(fā)融資，目前審核狀態(tài)為“證監(jiān)會注冊”。

圖源：Wind數據

除此之外，9月8日，粵開證券還因涉太安堂重大資產出售項目失職，被出具警示函。從處罰內容來看，粵開證券作為2021年度太安堂重大資產出售項目的財務顧問，在接受委托出具財務顧問專業(yè)意見過程中對標的公司收入與利潤的異常情況關注不足，對其他證券服務機構出具的財務報表審計意見和評估定價依據在引用前未履行必要的審慎核查程序。

粵開證券表示，該項目發(fā)生于2021年，公司已完成整改，后續(xù)將持續(xù)加強內部管控力度、風險識別及全過程管理，勤勉盡責提升投行業(yè)務質量。

圖源：罐頭圖庫

針對投行業(yè)務現狀，粵開證券還在半年報中表示，公司正深化產業(yè)投行戰(zhàn)略，聚焦并購、投投聯動及城投轉型三大方向推動突破，已完成代表性并購項目立項，并通過聯合走訪深入挖掘業(yè)務機會。

同時，公司組建城投轉型專項工作組，通過調研、培訓積極對接ABS及債券業(yè)務。在風控方面，公司著力打造覆蓋業(yè)務承攬、承做與質控的專業(yè)團隊，構建全流程防線以提升項目承接能力。

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何時重返“創(chuàng)新層”？

粵開證券成立于1988年，其前身為惠州證券公司，是中國證券市場的首批證券公司之一。截至2025年6月末，粵開證券控股股東為廣州開發(fā)區(qū)控股。

2014年8月，粵開證券在新三板掛牌，2020年5月進入創(chuàng)新層，進層時符合以下標準情況：最近有成交的60個做市或者競價交易日的平均市值不少于6億元；股本總額不少于5000萬元；采取做市交易方式的，做市商家數不少于6家。

然而，由于在二級市場上股價長期低迷，粵開證券2024年多次陷入降層危機。2024年3月26日，粵開證券發(fā)布“可能觸發(fā)降層情形的風險提示公告”，截至2024年3月25日，公司已連續(xù)30個交易日股票每日收盤價低于每股面值（1元），可能觸發(fā)降層情形。同時稱，公司經營狀況穩(wěn)定，財務狀況良好，不存在重大經營風險。

圖源：罐頭圖庫

2024年6月、8月、9月粵開證券又多次觸發(fā)降層風險；直到2024年12月2日，全國股轉公司公告降層調整決定，12月12日粵開證券正式從創(chuàng)新層降級至基礎層。

資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運南此前接受《華夏時報》采訪時表示，“降層后對公司和投資者最直接的影響就是二級市場交易的不太便利，主要表現在兩個方面：一是交易撮合頻率，由創(chuàng)新層每十分鐘一次集合競價調整為每小時一次集合競價；二是合格投資者門檻變高了，由創(chuàng)新層的50萬元門檻調高為基礎層的100萬元門檻，可交易的投資者人數下降。”

值得一提的是，在粵開證券遭遇降層危機期間，控股股東廣州開發(fā)區(qū)控股在2024年4月至9月，近6個月時間累計增持耗資6403.17萬元，增持公司股份1.95%，持股比例增至49.19%。

隨著券商股整體走強，股東增持、加上核心高管層的“換血”，粵開證券股價也有所增長?；涢_證券今年股價最低點在4月7日的0.99元/股，11月27日收盤價為1.12元，較今年低點增長13.13%，市值34.22億元。

圖源：罐頭圖庫

柏文喜指出，新三板公司重新進入創(chuàng)新層需同時滿足《全國股轉系統(tǒng)分層管理辦法》第15條、第28條的四項硬條件，即最近12個月完成過股票發(fā)行、且融資額≥2000萬元，或最近60個交易日市值不低于4億元且股東人數≥50人；最近兩年凈利潤均≥1000萬元（或最近兩年ROE均≥8%）；最近12個月實際成交天數≥60天；公司治理、信息披露、會計基礎最近12個月無重大違規(guī)。

“若粵開證券2026年上半年完成一輪小額定增、股東進行增持、業(yè)績保持盈利，完全有望在2026年5月或9月的定期調整窗口重返創(chuàng)新層。”柏文喜表示。

你認為此番高管更迭，“80后”首席經濟學家升任副總，能否助力粵開證券打贏“翻身仗”、重返“創(chuàng)新層”？