散戶炒股，最頭疼的就是股價(jià)。這支股票到底貴了還是便宜了？未來是漲還是跌？要是能預(yù)知未來，從股市提款實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由，還不是分分鐘的事？

所以，資本市場理論的核心之一就是股票定價(jià)。畢竟股票本身沒有價(jià)值，其價(jià)格形成取決于預(yù)期股息數(shù)額與市場利率水平，并受供求關(guān)系、公司經(jīng)營、宏觀經(jīng)濟(jì)、政策法規(guī)等一系列因素的影響。

為了計(jì)算股票的價(jià)值，有各種看得懂、看不懂的模型，比如資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）、股利折現(xiàn)模型（DDM）、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF）等等。

更常用的還有：

市盈率法（P/E），通過比較企業(yè)市值與盈利水平（每股收益EPS）來估算企業(yè)價(jià)值；

市凈率法，通過每股股價(jià)除以每股凈資產(chǎn)來衡量股票的相對價(jià)值。

股票定價(jià)模型這么多，是不是看得頭都大了？

其實(shí)根本不用這么復(fù)雜。股票價(jià)格說白了就一句話——在市場上被人買賣的價(jià)格。畢竟再復(fù)雜的模型，都比不上真金白銀的市場交易所決定的價(jià)格。

這不，倍輕松的老板馬學(xué)軍，就用一次堪稱教科書式的減持，親自下場給廣大散戶上了一堂生動的“股票估值實(shí)踐課”，告訴大伙兒，他的公司，到底該值多少錢。

我在上市公司工作的時候，接聽散戶電話，發(fā)現(xiàn)很多人還不知道怎么讀公告，今天就借著倍輕松老板減持這個事情，帶大家來分析公告。當(dāng)然，拋磚引玉，歡迎大家有不一樣的結(jié)論。

第一步，找對地方。

搜索“巨潮資訊網(wǎng)官方網(wǎng)”，認(rèn)準(zhǔn)正版，長這樣。

不用登錄和注冊，右上角輸入“倍輕松”，點(diǎn)進(jìn)去。

就來到了倍輕松的巨潮公告主頁。

第二步，關(guān)鍵詞搜索。

輸入關(guān)鍵詞“轉(zhuǎn)讓”，與轉(zhuǎn)讓有關(guān)的公告，就都搜索出來了。不過巨潮只能關(guān)鍵詞搜索標(biāo)題，如果要搜索正文內(nèi)容，得使用其他公告搜索工具，如果不想付費(fèi)，可以用搜索引擎搜索公告正文內(nèi)容，多找一下。

重點(diǎn)來了，我們看看這出減持大戲的“劇本”：

1、倍輕松最早于11月15日發(fā)布了《股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書》的公告。

該公告內(nèi)容顯示：本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的出讓方馬學(xué)軍為倍輕松的控股股東、實(shí)際控制人并擔(dān)任倍輕松的董事長、總經(jīng)理，本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的出讓方持有倍輕松股份比例超過總股本的5%。

說明，是倍輕松的老板進(jìn)行“詢價(jià)轉(zhuǎn)讓”，也就是減持。而且轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)不少，擬轉(zhuǎn)讓股份總數(shù)超過250萬股，占倍輕松總股本的比例為2.97%。

此次轉(zhuǎn)讓的受讓方，只有機(jī)構(gòu)投資者，且受讓后6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。也就是告訴散戶，機(jī)構(gòu)投資者要來接這250多萬股了，一旦轉(zhuǎn)讓成功，機(jī)構(gòu)方有6個月鎖定期，超過6個月，機(jī)構(gòu)方就可以拋售了，大家可以算一下潛在的機(jī)構(gòu)方拋售時點(diǎn)。

本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格下限不低于發(fā)送認(rèn)購邀請書之日（即2025年11月14日，含當(dāng)日）前20個交易日股票交易均價(jià)的70%。公告中的這句話很關(guān)鍵，規(guī)定了價(jià)格下限，但沒有規(guī)定價(jià)格上限，也就是說，機(jī)構(gòu)方可以溢價(jià)購買，那就看最后機(jī)構(gòu)方給什么價(jià)格了。

“詢價(jià)轉(zhuǎn)讓”中標(biāo)原則是：依次按照價(jià)格優(yōu)先、數(shù)量優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

這一份公告就讀完了，沒有其他更重要的信息了。

那要說了，轉(zhuǎn)讓原因?yàn)椤俺鲎尫阶陨碣Y金需求”，這個不重要嗎？不重要！因?yàn)槿思叶家獪p持套現(xiàn)了，你管他啥資金需求，買車還是買房？錢到了個人賬戶，就沒必要跟大家報(bào)備了。

2、《中信證券股份有限公司關(guān)于深圳市倍輕松科技股份有限公司股東向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份相關(guān)資格的核查意見》，沒有什么讀的必要，就是中信證券核查一下資格，意思是此次倍輕松老板“詢價(jià)轉(zhuǎn)讓”不存在問題。

3、接下來的重磅公告就是《股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓定價(jià)情況提示性公告》，這份文件最關(guān)鍵的一句話是：根據(jù)2025年11月17日詢價(jià)申購情況，初步確定的本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為25.35元/股。

我們回到11月17日，倍輕松的收盤價(jià)是30.14元/股，且在最低29.88元到最高30.4元之間波動。這個數(shù)據(jù)對散戶很重要，這也就意味著，如果你11月17日買入倍輕松股票，你的成本可能是30.14元，但是機(jī)構(gòu)方的成本只有25.35元。

雖然說，機(jī)構(gòu)方的定價(jià)是前20個交易日股票交易均價(jià)的70%（計(jì)算方法是每個交易日的總成交金額÷總成交股數(shù)，比如說今天總共成交了10億元，有1億股成交，那今天的均價(jià)就是10元/股，然后再到表格中，把算出來的前20個交易日的股票均價(jià)做個列表，算平均數(shù)，再打7折，就是價(jià)格下限了，大家如果用股票交易軟件能導(dǎo)出數(shù)據(jù)的，也可以自己算一下），但是我看了一下，11月14日及之前的20個交易日，倍輕松收盤價(jià)沒有低于25元的。

這也就意味著，機(jī)構(gòu)方還是要打折，才能接倍輕松老板的這批股票，沒有溢價(jià)購買的。

還是這份《股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓定價(jià)情況提示性公告》，另一句稍微重要的話是：參與本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者家數(shù)為17家，本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，擬轉(zhuǎn)讓股份已獲全額認(rèn)購，初步確定受讓方為9家機(jī)構(gòu)投資者，根據(jù)中標(biāo)原則：價(jià)格優(yōu)先、數(shù)量優(yōu)先、時間優(yōu)先，那么25.35元應(yīng)該算是此次機(jī)構(gòu)方報(bào)出的比較高的價(jià)格了。

4、《中信證券股份有限公司關(guān)于深圳市倍輕松科技股份有限公司股東向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的核查報(bào)告》是程序性文件，沒啥看點(diǎn)。最多就是看下：本次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的《認(rèn)購邀請書》已送達(dá)共計(jì)435家機(jī)構(gòu)投資者，具體包括：基金公司80家、證券公司52家、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)19家、合格境外機(jī)構(gòu)投資者44家、私募基金236家、信托公司2家、期貨公司2家。也就是說給435家機(jī)構(gòu)方發(fā)了邀請，最后17家響應(yīng)，響應(yīng)率為3.9%。不過這個數(shù)值不重要，我們只需要知道，有機(jī)構(gòu)方響應(yīng)，并且股票都轉(zhuǎn)讓出去了就行了。

5、《股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)果報(bào)告書暨持股5%以上股東權(quán)益變動觸及5%和1%整數(shù)倍的提示性公告》這份文件，就看下受讓方名稱和占總股本比例就行了，發(fā)現(xiàn)此次9家機(jī)構(gòu)方受讓倍輕松老板轉(zhuǎn)讓的股票，占總股本的比例都沒有達(dá)到5%。這也就意味著這些機(jī)構(gòu)方在限售期結(jié)束了以后，拋售股票，可能是不需要發(fā)公告的，但是不排除后續(xù)繼續(xù)增持達(dá)到5%以上的可能性，這個散戶可以關(guān)注一下，但是人家限售股解禁了以后，就算是發(fā)公告減持，其實(shí)也攔不住。

到此，我們就把跟倍輕松老板“詢價(jià)轉(zhuǎn)讓”有關(guān)的5份公告文件讀完了。

除了知道倍輕松老板此次減持，6000多萬稅前收入落袋為安，我們還知道了，在當(dāng)前這個時點(diǎn)，機(jī)構(gòu)方認(rèn)為“接盤”的合理價(jià)格為25.35元，并在這一價(jià)格成功達(dá)成了交易，我們還知道，在25.35元的機(jī)構(gòu)方價(jià)格確定了以后，11月17日，倍輕松的收盤價(jià)是30.14元/股。

這意味著，如果你在11月17日當(dāng)天，用30.14元買入一股倍輕松，你的成本比機(jī)構(gòu)方高出了將近5塊錢！

所以，我實(shí)在是搞不懂，為啥還有喊加倉的，甚至還說這是抄底的好時機(jī)。不都明牌告訴散戶了，只要以高于25.35元的價(jià)格買入倍輕松，機(jī)構(gòu)方都比你便宜。好歹雙十一還等個大促打骨折買東西，你這看著人家買的比你便宜，你還加倉？

倍輕松老板的這次“詢價(jià)轉(zhuǎn)讓”，也是資本市場通過股票價(jià)格實(shí)現(xiàn)“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”的一個生動案例。通過“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”，發(fā)現(xiàn)了公司股票價(jià)格里的“水分”。

通過這次“詢價(jià)轉(zhuǎn)讓”的實(shí)際成交價(jià)，機(jī)構(gòu)方給廣大散戶透露出了一個信息，倍輕松目前的股價(jià)25.35元可以成交，高了不行。

最后，回到倍輕松老板減持的這個事情上來，關(guān)于“價(jià)值投資”，我只想說一句話：放在某些公司身上，“價(jià)值投資”是幫散戶穿越周期的信仰；放在另一些公司身上，是老板、管理層和原始股東把籌碼慢慢消化掉，他們的“價(jià)值”實(shí)現(xiàn)了，“倍輕松”；你的“投資”不見了，“倍心塞”。

參考資料：

倍輕松“不輕松”：業(yè)績坐上“過山車”，實(shí)控人減持套現(xiàn)數(shù)千萬——新京報(bào)

倍輕松相關(guān)公告——巨潮資訊網(wǎng)