不做數(shù)據(jù)的復(fù)讀機(jī)，只當(dāng)真相的顯微鏡。扒開巨頭的“財(cái)報(bào)濾鏡”，拆解其真實(shí)的賺錢密碼與增長(zhǎng)焦慮。

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本文關(guān)注阿里巴巴2026財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)。

AI時(shí)代，阿里想靠“長(zhǎng)期主義”取勝。

2025年11月25日，阿里巴巴發(fā)布2026財(cái)年Q2（截至2025年9月底）財(cái)報(bào)，營(yíng)收2477.95億元，同比增長(zhǎng)5%，剔除已出售業(yè)務(wù)影響，同比增長(zhǎng)15%；凈利潤(rùn)206.12億元，同比下降53%。

▲圖：阿里巴巴2026財(cái)年Q2財(cái)報(bào)

之所以2026財(cái)年Q2“增收不增利”，主要是因?yàn)榘⒗锇桶驼槍?duì)消費(fèi)、“AI+云”兩大領(lǐng)域進(jìn)行大規(guī)模前瞻性投入。對(duì)此，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘表示，“我們正處于投入階段，構(gòu)建AI技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)，以及生活服務(wù)與電商結(jié)合的大消費(fèi)平臺(tái)，創(chuàng)造長(zhǎng)期戰(zhàn)略價(jià)值?！?/p>

事實(shí)證明，阿里巴巴的投入確實(shí)卓有成效。

2026財(cái)年Q2，阿里巴巴大消費(fèi)平臺(tái)協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，即時(shí)零售帶動(dòng)電商業(yè)務(wù)飛速發(fā)展；阿里云收入同比增長(zhǎng)34%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第九個(gè)季度三位數(shù)增長(zhǎng)。

零態(tài)LT認(rèn)為，評(píng)判一家企業(yè)，不能僅關(guān)注現(xiàn)有業(yè)績(jī)，更需要從宏觀視角出發(fā)，審視公司長(zhǎng)線的生命力和競(jìng)爭(zhēng)力。阿里巴巴正迎合時(shí)代的發(fā)展浪潮，加碼消費(fèi)、AI+云兩大業(yè)務(wù)線，并致力于打造革命性的AI產(chǎn)品，串聯(lián)起旗下多元業(yè)務(wù)生態(tài)，展現(xiàn)出了極強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α?/strong>

可以預(yù)見的是，隨著“長(zhǎng)期主義”駛?cè)肷钏畢^(qū)，阿里巴巴將在AI時(shí)代，續(xù)寫此前的商業(yè)神話。

一、構(gòu)筑大消費(fèi)平臺(tái)

阿里零售基本盤愈發(fā)穩(wěn)健

眾所周知，過去幾年，中國(guó)電商產(chǎn)業(yè)曾囿于價(jià)格戰(zhàn)。由于利潤(rùn)微薄，產(chǎn)品質(zhì)量、售后均得不到保障，內(nèi)卷極致低價(jià)極大地破壞了電商生態(tài)，電商企業(yè)和消費(fèi)者均成為了受害者。

有鑒于此，阿里巴巴率先“反內(nèi)卷”。據(jù)天眼查公開信息，及《中國(guó)企業(yè)家雜志》報(bào)道，2023年“618”前夕，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云召集淘天各業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人召開溝通會(huì)。會(huì)上，馬云為淘天集團(tuán)指出了“回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯(lián)網(wǎng)”三大方向。

▲圖：阿里巴巴2025財(cái)年財(cái)報(bào)

隨后，阿里巴巴掙脫出了內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)的泥潭。2025財(cái)年，淘天集團(tuán)營(yíng)收4498.27億元，同比增長(zhǎng)3.4%。其中2025財(cái)年Q4，淘天集團(tuán)營(yíng)收1013.69億元，同比增長(zhǎng)9%，創(chuàng)六個(gè)季度新高。

不過阿里巴巴并不滿足于此，而是將觸手伸向了即時(shí)零售領(lǐng)域，致力于構(gòu)筑大消費(fèi)平臺(tái)。2025年5月初，阿里巴巴宣布將淘天旗下即時(shí)零售業(yè)務(wù)“淘寶小時(shí)達(dá)”升級(jí)為“淘寶閃購(gòu)”。隨后，餓了么APP、騎手標(biāo)識(shí)及業(yè)務(wù)體系也逐步整合至“淘寶閃購(gòu)”品牌。

究其原因，很大程度上都是因?yàn)榘⒗锇桶鸵庾R(shí)到了，隨著物流、供應(yīng)鏈基建逐漸成熟，消費(fèi)者的即時(shí)購(gòu)物需求將飛速釋放，電商平臺(tái)需要積極結(jié)合時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)行前瞻性布局。

相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，阿里巴巴布局即時(shí)零售，不光有成熟的外賣平臺(tái)餓了么可供調(diào)用，更可調(diào)取電商業(yè)務(wù)資源。截至2025年10月末，已有約3500個(gè)天貓品牌將旗下的線下門店接入“淘寶閃購(gòu)”。

得益于強(qiáng)悍的品牌勢(shì)能以及渠道資源，即時(shí)零售業(yè)務(wù)已成為拉動(dòng)阿里巴巴零售大盤增長(zhǎng)的重要“引擎”。2026財(cái)年Q2，阿里巴巴即時(shí)零售業(yè)務(wù)營(yíng)收229.06億元，同比激增60%，增速首次超越國(guó)際電商業(yè)務(wù)。

更重要的是，即時(shí)零售業(yè)務(wù)還可以反哺阿里巴巴的電商基本盤。天眼查媒體綜合信息顯示，即時(shí)零售業(yè)務(wù)帶動(dòng)下，2025年雙11，淘寶APP消費(fèi)者同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，近600個(gè)品牌成交破億，天貓品牌即時(shí)零售日均訂單環(huán)比9月增長(zhǎng)198%。

正如阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡在財(cái)報(bào)電話會(huì)上所言，“綜合來(lái)看，我們堅(jiān)定認(rèn)為閃購(gòu)業(yè)態(tài)與阿里生態(tài)有巨大的協(xié)同潛力?！?strong>隨著即時(shí)零售、電商雙向賦能，阿里巴巴或?qū)⑼嗜ゼ兇庖饬x上的電商公司底色，進(jìn)化為一個(gè)可以隨時(shí)隨地滿足消費(fèi)者購(gòu)物需求的大消費(fèi)平臺(tái)，開啟全新篇章。

二、阿里云收入雙位數(shù)增長(zhǎng)“AI+云”成重要引擎

曾幾何時(shí)，由于購(gòu)物節(jié)催生海量計(jì)算需求，阿里巴巴孵化了阿里云?，F(xiàn)如今，阿里云早已不再局限于云計(jì)算業(yè)務(wù)，而是積極擁抱AI。

2025年2月，吳泳銘宣布，未來(lái)三年，阿里巴巴將投入超3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，超過去十年總和。

▲圖源：阿里公開演講圖

與此同時(shí)，阿里巴巴還積極打造極具競(jìng)爭(zhēng)力的開源模型。據(jù)了解，Qwen已累計(jì)開源模型超300個(gè)，全球下載量破6億次，衍生模型數(shù)量約17萬(wàn)個(gè)，位居全球開源大模型首位。Hugging Face披露的數(shù)據(jù)顯示，千問Qwen全球下載量、衍生模型數(shù)量均超越Meta Llama，成為全球第一開源模型。

▲圖：Omdia

充沛的云、AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，疊加極具競(jìng)爭(zhēng)力的開源模型，極大地拓寬了阿里云的市場(chǎng)影響力。Omdia統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年中國(guó)AI云市場(chǎng)，阿里云排名第一，市占率高達(dá)35.8%，超2-4名總和。

▲圖：阿里巴巴2026財(cái)年Q2財(cái)報(bào)

無(wú)出其右的市場(chǎng)影響力，自然可以轉(zhuǎn)化為亮眼的業(yè)績(jī)。2026財(cái)年Q2，阿里云營(yíng)收398.24億元，同比增長(zhǎng)34%，即便不計(jì)入阿里巴巴并表收入，同比增速也高達(dá)29%。

這還僅僅是個(gè)開始，因?yàn)殡S著AI產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，“AI+云”需求將飛速釋放。Omdia披露的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2025年-2030年，中國(guó)AI云市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)26.8%。

對(duì)此，吳泳銘在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，“行業(yè)內(nèi)包括我們自己，以及我們看到美國(guó)的大型云廠商，他們不僅是現(xiàn)在新的GPU基本上是跑滿的，甚至是上一代或者三、五年前的前幾代GPU都是跑滿的?！?/p>

基于此，吳泳銘認(rèn)為，“從大方向上看，我們之前提出的3800億數(shù)字可能偏小了，這是基于我們現(xiàn)在看到的客戶需求所做的判斷?！?/p>

零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）認(rèn)為，隨著阿里巴巴不斷加大云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施投入，其將具備顯著的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，后來(lái)者很難和阿里巴巴在同一維度展開競(jìng)賽。在此背景下，隨著AI云需求逐漸釋放，阿里云的業(yè)績(jī)將持續(xù)穩(wěn)步向好。

三、千問下載量破千萬(wàn)阿里拿下AI時(shí)代船票

盡管阿里巴巴的零售基本盤和阿里云增長(zhǎng)點(diǎn)都十分穩(wěn)健，但這兩條業(yè)務(wù)線之間的聯(lián)系并不十分緊密。為了橫向串聯(lián)起多元業(yè)務(wù)生態(tài)，阿里云推出了千問APP。

▲圖：千問

根據(jù)天眼查及官方資料顯示，千問APP基于Qwen大模型開發(fā)，定位個(gè)人AI助手應(yīng)用，可解答各類問題，支持AI修圖、生視頻、多語(yǔ)言翻譯等功能。阿里管理層將“千問”項(xiàng)目視為“AI時(shí)代的未來(lái)之戰(zhàn)”。

相較一眾競(jìng)品，千問APP的優(yōu)勢(shì)不光體現(xiàn)在其擁有出眾的基座模型，更在于其可調(diào)用阿里巴巴的多元業(yè)務(wù)線，提供差異化使用體驗(yàn)?！度A爾街見聞》報(bào)道稱，接下來(lái)，千問將陸續(xù)接入電商、地圖、本地生活等阿里業(yè)務(wù)生態(tài)場(chǎng)景。

對(duì)此，財(cái)報(bào)電話會(huì)上，吳泳銘指出，“AI與更廣泛的阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)之間的協(xié)同效應(yīng)是一個(gè)強(qiáng)大的倍增器。阿里巴巴是中國(guó)唯一一家同時(shí)擁有領(lǐng)先大模型和廣泛生活服務(wù)及電商場(chǎng)景的公司。Qwen將逐步整合電商、地圖導(dǎo)航、本地服務(wù)等，成為日常生活的AI入口?！?/p>

▲圖：千問

正因?yàn)榫邆涑霰姷谋容^優(yōu)勢(shì)，千問APP一經(jīng)上線，就成為了爆款產(chǎn)品。2025年11月24日，阿里巴巴官宣，千問APP公測(cè)第一周，下載量突破1000萬(wàn)。

對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，最核心的資產(chǎn)當(dāng)屬數(shù)據(jù)。俘獲數(shù)千萬(wàn)用戶后，千問APP還可以反哺阿里巴巴淘寶、高德、釘釘?shù)壬鷳B(tài)應(yīng)用。比如，目前淘寶推薦算法已從“猜你喜歡”升級(jí)為基于千問用戶行為數(shù)據(jù)的“未開口即推送”模式，推薦更加精準(zhǔn)。

顯而易見，如果AI時(shí)代的核心入口是個(gè)人AI助手應(yīng)用，那么阿里巴巴已經(jīng)拿到下個(gè)時(shí)代的“船票”。憑借雄厚的底層“AI+云”資源，以及中層多元業(yè)務(wù)生態(tài)優(yōu)勢(shì)，阿里巴巴或?qū)⒄嬲龓ьI(lǐng)用戶邁入AI“全能”時(shí)代。

總而言之，透過2026財(cái)年Q2財(cái)報(bào)來(lái)看，阿里巴巴并未受制于短線的業(yè)績(jī)波動(dòng)，而變得畏手畏腳。相反，阿里巴巴意識(shí)到了，隨著AI變革來(lái)襲，自己需要秉持“長(zhǎng)期主義”，進(jìn)行大規(guī)模前瞻性投入。

未來(lái)，無(wú)論是大消費(fèi)平臺(tái)、“AI+云”，還是個(gè)人AI助手，競(jìng)爭(zhēng)的核心都將回到規(guī)模效應(yīng)和生態(tài)能力。阿里巴巴已具備這一時(shí)代所需的規(guī)?；A(chǔ)和平臺(tái)能力，有望引領(lǐng)下一輪技術(shù)與商業(yè)范式的升級(jí)，為全社會(huì)創(chuàng)造更具普惠性的數(shù)字價(jià)值。

作者｜邸天宇

編輯｜胡展嘉

運(yùn)營(yíng)｜陳佳慧

出品｜零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）

頭圖｜網(wǎng)絡(luò)公開用圖