"光通信巨頭"交出了一份亮眼的季度成績單，卻未能阻止股價下跌。

美東時間周三（5月6日）盤后，Coherent公布的最新財報顯示，2026財年第三季營收和每股盈利均超出華爾街預期，毛利率也穩(wěn)步提升，但盤后股價仍重挫逾7%。

分析指出，市場的反應揭示出一個現(xiàn)實：在AI基礎設施熱潮推動股價年內已大漲86%之后，投資者對"超預期"的門檻已大幅抬高。正如摩根大通分析師Meta Marshall和Antonio Jaramillo在財報發(fā)布前已提示的那樣：本季度報告能否成為股價的實質性催化劑，存在較大疑問。

財報出爐后，這一判斷得到印證——業(yè)績符合預期但缺乏超預期驚喜，疊加今年以來股價已累計上漲86%的高位估值壓力，獲利了結情緒順勢釋放。

從更長周期來看，Coherent的基本面邏輯并未動搖。公司是AI數(shù)據(jù)中心基礎設施軍備競賽中的核心受益者之一——其光互聯(lián)技術是AI芯片之間高速通信的關鍵底層支撐。公司CEO Jim Anderson在財報中表示：

"隨著AI數(shù)據(jù)中心基礎設施持續(xù)擴張，我們正在快速擴充產(chǎn)能以滿足需求，相信Coherent處于獨特有利的位置，能夠把握這一多年期增長機遇。"

財報顯示，Coherent第三財季調整后每股盈利為1.41美元，高于華爾街預期的1.40美元，營收同比增長21%至18.1億美元，略超分析師預期的17.8億美元。

毛利率從去年同期的38.5%升至39.6%。公司CEO Jim Anderson表示，數(shù)據(jù)中心與通信業(yè)務需求"異常強勁"，驅動了收入加速增長與利潤率持續(xù)擴張。

對于第四財季，Coherent預計每股盈利在1.52美元至1.72美元之間，營收區(qū)間為19.1億美元至20.5億美元，毛利率預計進一步提升至41%。

然而，這份指引的解讀空間頗為微妙。華爾街此前預期第四財季每股盈利為1.55美元、營收為19.13億美元——均落在Coherent指引區(qū)間的低端附近。

摩根大通分析師Marshall和Jaramillo在4月30日的研報中寫道，市場對Coherent財報的關注焦點在于毛利率表現(xiàn)，以及公司能否"充分把握光學器件市場供應偏緊的機遇"。

兩位分析師同時指出，盡管近期投資者對Coherent的興趣有所上升，但他們并不認為本季財報構成股價的實質性催化劑。

AI數(shù)據(jù)中心熱潮托舉估值，高預期成雙刃劍

Coherent的業(yè)務邏輯與AI基礎設施建設高度綁定。

該公司生產(chǎn)的光網(wǎng)絡技術是AI處理芯片之間相互通信的關鍵基礎設施，超大規(guī)模云計算廠商資本支出的持續(xù)擴張直接拉動了其訂單需求。同行Lumentum同樣受益于這一趨勢，兩家公司的股價均隨超大規(guī)模廠商的資本開支浪潮大幅攀升。

今年3月，英偉達宣布分別向Lumentum和Coherent各投資20億美元，并與兩家公司簽署了數(shù)十億美元規(guī)模的采購承諾，進一步強化了市場對光通信賽道的樂觀預期。

正是這種高預期環(huán)境，使得"符合預期"的財報難以成為股價的上行驅動力。Lumentum周二盤后公布的第三財季財報同樣呈現(xiàn)類似格局——營收大幅增長但略低于華爾街較高預期，周三股價隨之下跌5%。

與此同時，康寧與英偉達周三宣布建立合作伙伴關系，計劃大幅擴大美國本土光纖與光學連接產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，為整個光通信產(chǎn)業(yè)鏈帶來新的關注焦點。