開新局、育新機(jī)！

作者：巖石

編輯：李莉

風(fēng)品：可樂

來源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

規(guī)模攀升、發(fā)行創(chuàng)新高、費(fèi)率改革持續(xù)深入，2025堪稱公募基金大年。冰火交融中，如何把握窗口機(jī)遇、答好長期主義命題，所有從業(yè)者都在思考探索。

11月18日，富達(dá)基金正式推出“富達(dá)任遠(yuǎn)保守養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合型基金中基金（FOF）”，成為國內(nèi)首家發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)基金的外商獨(dú)資公募基金公司。

該FOF產(chǎn)品采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略，最大亮點(diǎn)在于基準(zhǔn)中首引海外市場指數(shù)，借助全球資產(chǎn)配置拓展風(fēng)險(xiǎn)分散維度，有望為國內(nèi)養(yǎng)老資金構(gòu)建更具韌性的投資組合。

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全球經(jīng)驗(yàn)賦能中國方案

2023年，中央金融工作會議首次系統(tǒng)提出做好“五篇大文章”，將養(yǎng)老金融納入國家金融戰(zhàn)略體系。2024年政府工作報(bào)告進(jìn)一步明確“大力發(fā)展養(yǎng)老金融”，標(biāo)志著建設(shè)進(jìn)入全面加速期。

隨著戰(zhàn)略深入推進(jìn)，外資機(jī)構(gòu)也開始貢獻(xiàn)全球經(jīng)驗(yàn)。作為知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，富達(dá)基金擁有80年的投資管理積淀。退休理財(cái)服務(wù)領(lǐng)域尤為突出，公司自1975年起便是美國401（k）企業(yè)年金與IRA個(gè)人退休賬戶的主要管理人，服務(wù)2.4萬家企業(yè)客戶和3400萬養(yǎng)老投資者，全球養(yǎng)老金管理規(guī)模超1萬億美元。

也基于此，在中國市場，富達(dá)基金將養(yǎng)老金融視為核心業(yè)務(wù)，持續(xù)深化專業(yè)力，深融“量化分析與定性調(diào)研”雙重視角，逐步構(gòu)建了一套嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的決策體系、系統(tǒng)差異化的投資方法論。核心優(yōu)勢在于主動管理能力，依托全球研究網(wǎng)絡(luò)與深入基本面分析，持續(xù)挖掘長期投資價(jià)值。

以富達(dá)任遠(yuǎn)保守養(yǎng)老目標(biāo)一年持有混合(FOF)為例，由趙強(qiáng)擬任基金經(jīng)理，其2022年加入富達(dá)，擁有十余年投管經(jīng)驗(yàn)，在全球宏觀研判與資產(chǎn)配置方面積淀深厚。

對于本次養(yǎng)老FOF基金布局，富達(dá)基金管理（中國）有限公司總經(jīng)理孫晨表示：標(biāo)志著我們在中國養(yǎng)老金融領(lǐng)域邁出堅(jiān)實(shí)一步，借此能把富達(dá)在養(yǎng)老投資領(lǐng)域的國際經(jīng)驗(yàn)及產(chǎn)品布局有序引入并落地中國市場，逐步為國內(nèi)投資者打造覆蓋全生命周期的養(yǎng)老解決方案。

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年內(nèi)兩度增資 靜等深耕大戲

放眼市場，上述推新也是外資加碼中國市場的一個(gè)縮影。

天天基金網(wǎng)顯示，截至11月25日，9家外商獨(dú)資公募旗下超90%產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)年內(nèi)正收益，創(chuàng)三年來新高，業(yè)績規(guī)模雙重突破。

良好賺錢效應(yīng)驅(qū)動下，產(chǎn)品供給端布局明顯提速。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，截至11月中旬，富達(dá)基金、路博邁基金、宏利基金等9家外商獨(dú)資公募共成立了90只新基金，占所有基金量的16.45%。

具體來看，權(quán)益類基金統(tǒng)計(jì)偏股混合型、QDII股票型、指數(shù)增強(qiáng)型、普通股票型、靈活配置型、被動指數(shù)型基金的數(shù)量共41只，摩根基金、宏利基金等排名居前。

聚焦富達(dá)基金，產(chǎn)品線呈現(xiàn)“少而精”特點(diǎn)。天天基金網(wǎng)顯示，截至11月25日，富達(dá)基金旗下共管理20只公募基金，合計(jì)管理規(guī)模35.30億元。產(chǎn)品主要以混合型基金為主，包括股票型、混合型、債券型及公募FOF等多細(xì)分領(lǐng)域。

為進(jìn)一步提升綜合影響力，富達(dá)基金還拿出真金增資。10月31日，據(jù)天眼查，富達(dá)基金管理（中國）有限公司日前發(fā)生工商變更，注冊資本由1.82億美元增至2億美元。

值得注意的是，這已是富達(dá)基金年內(nèi)第二次增資。2025年2月，天眼查信息顯示，公司注冊資本由1.6億美元增至1.82億美元，增幅13.75%。

頻頻加注背后，一場關(guān)于中國資產(chǎn)的價(jià)值重估、深度布局已然發(fā)生，外資機(jī)構(gòu)看多中國資產(chǎn)漸成共識。2025年10月以來，高盛、摩根士丹利、瑞銀等機(jī)構(gòu)密集發(fā)布報(bào)告，一致建議在中期維度超配A股，尤其看好科技成長板塊。

深究這股樂觀預(yù)期，源于中國資產(chǎn)估值優(yōu)勢、企業(yè)盈利改善、政策環(huán)境積極等多重因素。如高盛最新報(bào)告指出，MSCI中國指數(shù)較2022年末低點(diǎn)已反彈80%，建議投資者從“逢高減倉”轉(zhuǎn)為“逢低買入”。

摩根士丹利最新報(bào)告，也將2026年12月主要中國股指的目標(biāo)點(diǎn)位定為恒生指數(shù)27500點(diǎn)、恒生國企指數(shù)9700點(diǎn)、MSCI中國指數(shù)90點(diǎn)、滬深300指數(shù)4840點(diǎn)，同時(shí)預(yù)測2026年中國企業(yè)整體利潤增速將達(dá)6%，2027年有望進(jìn)一步攀至10%，盈利增長的連貫性與政策支持的持續(xù)性共同構(gòu)成指數(shù)目標(biāo)的支撐邏輯。

在摩根士丹利看來，受貿(mào)易環(huán)境改善及美聯(lián)儲降息預(yù)期的雙重支撐，2026年MSCI中國指數(shù)預(yù)期市盈率將維持在12至13倍的合理區(qū)間，即指數(shù)增長是多因素共同作用的結(jié)果，而非單一依賴估值或盈利。

總體來看，一個(gè)由外資深度參與、著眼長期價(jià)值的投資新畫卷正徐徐展開。富達(dá)基金真金白銀的投入有著更深的戰(zhàn)略布局，旨在共同參與并推動中國資產(chǎn)價(jià)值重估。首發(fā)養(yǎng)老FOF，或許只是一味開胃菜，后續(xù)深耕大戲仍值期待。

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從鯰魚效應(yīng)到價(jià)值共創(chuàng)

的確，放眼中國資管業(yè)正從規(guī)模擴(kuò)張邁向質(zhì)量競爭，堅(jiān)持長期主義的從業(yè)者，將為行業(yè)轉(zhuǎn)型注入新動能。

以富達(dá)基金為例，作為未上市的家族控股企業(yè)，不受短期股價(jià)壓力影響，率先在中國推行“3-5年滾動考核”機(jī)制，確保投資決策聚焦長遠(yuǎn)價(jià)值。在投教領(lǐng)域，其推出“養(yǎng)老理財(cái)認(rèn)知提升計(jì)劃”，通過線上課程與定投模擬工具，累計(jì)覆蓋超百萬投資者，逐步改變了“追漲殺跌”的投資習(xí)慣。

就在2025年9月30日，富達(dá)基金與國信證券攜手推出“國信富達(dá)蔚然養(yǎng)老服務(wù)”。此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合經(jīng)過了較深刻的市場調(diào)查，2024年12月富達(dá)基金聯(lián)合中信銀行、信銀理財(cái)和華夏基金，發(fā)布2024年《中國居民養(yǎng)老財(cái)富管理發(fā)展報(bào)告》暨《養(yǎng)老社區(qū)白皮書》。

報(bào)告顯示，中國居民對積極前瞻的養(yǎng)老規(guī)劃意識持續(xù)提升，約六成受訪者已開啟養(yǎng)老規(guī)劃。一些無養(yǎng)老規(guī)劃的受訪者則表示，缺乏渠道了解如何做養(yǎng)老財(cái)富規(guī)劃，或尚未找到適合自己的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，凸顯國內(nèi)居民“投、教、顧”一體化養(yǎng)老金融服務(wù)需求。

據(jù)了解，國信富達(dá)蔚然養(yǎng)老服務(wù)底層投資標(biāo)的為富達(dá)基金公募基金產(chǎn)品。目前，底層產(chǎn)品為穩(wěn)健型FOF產(chǎn)品，業(yè)績基準(zhǔn)的配置結(jié)構(gòu)為A股（8%）、美股（7%）、黃金（5%）、債券（75%）、現(xiàn)金（5%）。

在行業(yè)分析師孫業(yè)文看來，這一創(chuàng)新將短期交易行為與長期養(yǎng)老目標(biāo)建立正向關(guān)聯(lián)，有效破解了傳統(tǒng)養(yǎng)老投資依賴自我約束、易因市場波動而中斷等痛點(diǎn)，讓養(yǎng)老積累變得高頻、輕量、無感，進(jìn)而達(dá)成了“邊投資邊儲蓄”的自然積累。

打深一度看，面對國內(nèi)資管業(yè)同質(zhì)化困局，富達(dá)基金一直在推行“自上而下建制度、自下而上做試點(diǎn)”的發(fā)展策略，著力打造差異化能力體系，一直在努力將80年積累的基本面研究力與中國市場特性深度結(jié)合，繼而形成“全球經(jīng)驗(yàn)+本土洞察”雙驅(qū)。

隨著中國資管業(yè)推進(jìn)費(fèi)率、薪酬和渠道改革，外資機(jī)構(gòu)的“引航員”價(jià)值正在凸顯。憑借跨周期經(jīng)營能力、成熟風(fēng)控體系和全球資源配置經(jīng)驗(yàn)，富達(dá)等機(jī)構(gòu)將經(jīng)過全球市場驗(yàn)證的智能投顧、買方投顧模式引入中國，在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)、投資者教育等方面，有望實(shí)現(xiàn)從“鯰魚效應(yīng)”到“價(jià)值共創(chuàng)”的角色升華。

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四重困題 轉(zhuǎn)角契機(jī)野望

當(dāng)然，硬幣總有兩面，富達(dá)基金也不光全是光鮮繁華，回望中國市場旅程并非一帆風(fēng)順。在看似穩(wěn)健的戰(zhàn)略布局背后，運(yùn)營正面臨四重困境考驗(yàn)。

首先，是規(guī)模困境，產(chǎn)品“迷你化”尷尬

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，富達(dá)基金總管理規(guī)模僅35.30億元，較2024年6月的60.48億元高點(diǎn)縮水超40%。且產(chǎn)品線中已有13只基金規(guī)模低于1億元，10只甚至觸達(dá)不足5000萬元的“迷你基金”警戒線。

這一方面反映出渠道維護(hù)和持續(xù)營銷上的短板，一方面也折射了外資公募品牌聲量向規(guī)模轉(zhuǎn)化的效能不足。若不能盡快破解收縮循環(huán)，部分產(chǎn)品將面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響整體產(chǎn)品線、戰(zhàn)略深度布局的完整性。

二、業(yè)績困境，收益率疲軟制約市場認(rèn)同力

業(yè)績是資管機(jī)構(gòu)的核心競爭力，直接影響著基民信心。遺憾的是，富達(dá)個(gè)別產(chǎn)品近期遭遇一定程度回調(diào)。如天天基金網(wǎng)顯示，截至11月25日，富達(dá)傳承6個(gè)月股票A最大回撤超20%。

更值警惕的是，富達(dá)港股通精選混合發(fā)起A、創(chuàng)新驅(qū)動混合發(fā)起C等多只基金近三個(gè)月收益率為負(fù)，顯示其主動管理能力在復(fù)雜市場環(huán)境中尚未形成穩(wěn)定優(yōu)勢，由此削弱市場信任，或是規(guī)模受限的一個(gè)考量。

三、本土化困境，保守策略與渠道短板待補(bǔ)

盤點(diǎn)產(chǎn)品線，富達(dá)投資策略上較偏向保守，為控制回撤而大量配置短久期、高信用等級債券，這有利于降低波動風(fēng)險(xiǎn)，卻也犧牲了收益彈性，需警惕產(chǎn)品在上漲市場中缺乏吸引力。

渠道建設(shè)上，富達(dá)目前仍難與根深蒂固的大型本土公募抗衡，特別在銀行代銷和互聯(lián)網(wǎng)平臺合作上進(jìn)展較慢。過度依賴機(jī)構(gòu)資金的客戶結(jié)構(gòu)，使得規(guī)模穩(wěn)定性受制大資金的進(jìn)出節(jié)奏，亟需擴(kuò)容個(gè)人投資者形成“壓艙石”。

四、競爭困境，同質(zhì)化突圍還在路上。在高度飽和的債券基金市場，富達(dá)形成了一定特色壁壘，但展現(xiàn)出的產(chǎn)品創(chuàng)新力與與其國際品牌形象還有所差距。盡管憑借品牌效應(yīng)偶有首發(fā)“爆款”，卻由于缺乏持續(xù)的產(chǎn)品亮點(diǎn)和業(yè)績支撐，往往難在激烈競爭中快速規(guī)模起量。

整體來看，富達(dá)基金擁有豐富的全球資管經(jīng)驗(yàn)、傲人市場影響力，也在國內(nèi)深耕中形成了一定的差異發(fā)展路徑，但在投研本土化、營銷精準(zhǔn)度、渠道深耕、個(gè)人客戶拓展、規(guī)模起量上仍面臨系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，如何把全球優(yōu)勢、歲月洗禮積淀、雄厚資本實(shí)力高效高質(zhì)的轉(zhuǎn)化為適應(yīng)中國政策環(huán)境、投資者需求的產(chǎn)品服務(wù)，將是打破當(dāng)前困局的關(guān)鍵所在。

在本土化奔赴中，開新棋局育新機(jī)遇?；蛟S，養(yǎng)老FOF首發(fā)、二次增資，就是一個(gè)轉(zhuǎn)角契機(jī)。

本文為首財(cái)原創(chuàng)