百度三季報出來了，但這畫風有點慘。

本季總收入312億元，同比下滑7%，是上市以來最大的單季跌幅。核心收入247億元，同比同樣跌7%，其中最賺錢的在線營銷（廣告）只剩153億元，同比一下少了18%。更扎眼的是利潤表，歸母凈虧損約112億元，從去年的盈利直接摔成大窟窿。

主要原因是百度對長期資產(chǎn)一次性計提減值了162億元，這主要是把一批老的數(shù)據(jù)中心服務器和相關基礎設施一次性減值掉了。

雖然現(xiàn)在百度的業(yè)績還談不上崩盤，可問題是李彥宏從十年前就開始押寶AI，那這十年，他到底換來了什么？

圖源：微博@科技事兒

01、十年前就押注AI的人

很多人都不知道，在中國的互聯(lián)網(wǎng)大廠里，百度李彥宏絕對不是“被動補作業(yè)”的那一撥，而是最早幾批盯上AI的人。

2013年，大家還在忙著搶移動端入口、做O2O燒錢大戰(zhàn)的時候，百度先成立了“深度學習研究院”，專門砸錢搞語音、圖像、自然語言處理等底層算法，把AI當下一代搜索的地基來鋪。

之后幾年，路線幾乎沒怎么搖擺：

• 一邊是自動駕駛——Apollo平臺、無人車隊、“蘿卜快跑”出行服務，越做越重；
• 一邊是大模型——文心系列從 2019 年起成體系出現(xiàn)，2023 年有了文心一言，2024–2025年又迭代到文心 4.x、5.0，把搜索、廣告、云、辦公全塞進同一套模型棧里。

錢也不是嘴上說說。公開資料顯示，自2013年起，百度在AI相關方向（含自動駕駛）的研發(fā)投入累計已經(jīng)接近1700億元，AI專利申請和授權數(shù)量連續(xù)多年排在國內前列。

圖源：微博@皮皮電車日記

自動駕駛這條線，更是硬生生砸成了一個“全球第一”：

• “蘿卜快跑”已經(jīng)在22座城市運營，從北京、上海一路鋪到迪拜、阿布扎比。累計完成超過1700萬次無人出行、行駛里程2.4億公里，每周全無人訂單超過25萬單。

站在2025年回頭看，方向這件事上，很難說李彥宏看錯了，他確實比絕大多數(shù)人更早、也更重地把百度押在了AI上。

02、押對方向，為啥還沒坐上AI主C位？

有兩個比較重要的原因：

1. 生成式AI入口這仗，百度沒贏。

截至2025年6月，全國生成式人工智能用戶規(guī)模達到5.15 億人，普及率 36.5%，半年時間新增用戶2.66億。但這些用戶高度集中在頭部應用上，第三方數(shù)據(jù)機構發(fā)布的9月AI原生應用榜顯示，字節(jié)系的“豆包”月活用戶約1.72億，DeepSeek約1.45億，兩家合計接近3.2億，牢牢占住“國民級AI 助手”的前兩名。

相比之下，文心一言更多是“嵌在百度 App 里”的一個功能入口，獨立應用的存在感、話題度，都明顯不在一個量級。

2. 業(yè)務結構太重，賺錢節(jié)奏比別人慢半拍。

百度三季度把AI新業(yè)務單獨拎出來說：AI新業(yè)務收入約100億元，同比增長超50%，占百度總收入的近三成，占百度核心營收的四成；其中AI云收入42 億元，同比增長33%；AI 應用收入26億元，同比增長6%；AI 原生營銷服務收入28億元，同比增幅高達262%。

看著挺漂亮，但要注意的是，這100億元主要來自政企大模型項目、AI 云、行業(yè)解決方案，天然是重資產(chǎn)、長周期的生意，而且簽單周期長，項目交付復雜，毛利率也不算高。而且廣告盤子、愛奇藝廣告和會員都在掉。

簡單來說，百度的新業(yè)務增長得很用力，但它的體量，還填不平老業(yè)務那個大坑。

03、百度走的是“谷歌式 AI 路線”

再橫向看幾家頭部大廠，你會更清晰百度的位置。

1. 阿里：通義千問+3800億基建，它把大模型綁在了電商和云上。

• 阿里宣布未來三年拿出3800 億元，專門砸云計算和AI硬件基礎設施，這個量級在國內是天花板。
• 通義千問最新一代“千問 3”模型，覆蓋多語言、多場景，強調“思考模式”和工具調用能力，同時開源多個尺寸，綁定阿里云、釘釘、電商業(yè)務。

阿里的打法是把大模型當成云和電商的超級插件，用AI去抬整個集團的效率和變現(xiàn)能力。

2. 騰訊：混元大模型，給微信、游戲、視頻號刷一層“AI漆”

• 騰訊混元大模型持續(xù)推出開源模型（視頻、圖像、文字識別等），并在“元寶”里開放體驗，把AI能力塞進聊天、視頻號、電商小程序、廣告系統(tǒng)里。

騰訊更像是在做：“全生態(tài)增強器”，在不推翻原來的商業(yè)模型下，把每一條業(yè)務線都刷一層AI buff。

3. 字節(jié)：豆包助手，先做成“全民 AI 應用”

• 前面也提到了，豆包的9月月活已經(jīng)達到1.72億，已經(jīng)成為國人的日常AI工具。

字節(jié)的邏輯是，先用極致產(chǎn)品體驗和運營，把AI做成一個“時間黑洞級”的應用，再慢慢把這堆流量接到廣告、電商和企業(yè)服務上。

4. 華為：盤古模型，主攻“產(chǎn)業(yè) AI”

• 華為的盤古大模型，直接把自己定位成“AI 服務千行百業(yè)”的底座：分為自然語言、視覺、多模態(tài)、預測、科學計算五類模型；重點落地在政務、氣象、鐵路、電力、制造、金融等重行業(yè)。

華為是在做“產(chǎn)業(yè)用的AI操作系統(tǒng)”，而不是面向大眾的聊天機器人。

5. 百度：更像“中國版谷歌”，難點是“重”和“慢”

百度現(xiàn)在的路徑，和谷歌有點像：

• 一套文心大模型做底座，上面掛搜索、廣告、云、自動駕駛、小度、蘿卜快跑等一大堆業(yè)務；同時自己造芯片、建算力中心，試圖把“搜索+云+自動駕駛+大模型”都塞進同一套技術棧。

這條路線的好處是：一旦跑順了，百度就不只是有一個爆款應用，而是有一整張AI基礎設施網(wǎng)。

難點也變現(xiàn)在這次財報里了，這條路太重、太慢，對短期利潤極不友好。

04、這十年換來了什么？

回到標題里的問題，李彥宏十年壓注AI，到底換來了什么？

先說“已經(jīng)看得見的”：

1. 百度確實從一家搜索公司，變成了有 AI 底座的技術公司；

文心大模型家族、AI 云、昆侖芯片、千帆平臺，已經(jīng)構成了一套相對完整的 AI 基建。

2. 蘿卜快跑在全球自動駕駛出租車領域，是能拿出來和美國Waymo對標的一號玩家；

22城市落地、2.4億公里路程、1700萬次無人出行、每周25萬全無人訂單，這都是真實跑在街上的運營規(guī)模。

3. AI新業(yè)務已經(jīng)占到營收的三成、核心營收的四成；

大方向上，百度的收入結構，正在從廣告獨大，慢慢轉向“廣告+AI”的雙引擎。

而在未來百度的看點主要有四個：

• AI原生搜索、AI原生廣告，能不能變成新的增長曲線？這是決定百度根基廣告盤子能不能重新生長的關鍵。
• AI新業(yè)務收入，能不能從“邊角料”變成“半壁江山”？現(xiàn)在AI新業(yè)務收入大概是總營收的三成，未來還能不能進一步往上抬，同時利潤率上不再拖后腿。
• 開源+降價策略，能不能把文心變成“開發(fā)者剛需”？文心4.5開源、主力模型大幅降價，API 成本壓到競品的一半，這是一次非常激進的“放水養(yǎng)魚”。
• 蘿卜快跑能不能從“技術樣板間”，變成穩(wěn)定的現(xiàn)金牛？蘿卜快跑現(xiàn)在規(guī)模已經(jīng)很可觀，但商業(yè)模式還在探索：票價、補貼、運營成本、政策節(jié)奏都要博弈。

最后，把所有信息放在一起，可以得到一個相對冷靜的判斷：在方向和眼光上，李彥宏確實是頂流，十年前押注的那條路是對的，百度也確實還在中國 AI陣營的第一梯隊。

真正的問題，是他選了一條最重、最慢、對短期報表最不友好的路線，李彥宏
不是要做一個爆款應用，而是重構一整家公司。

這季112億的虧損，更像是這場百度“自我改造”過程中的一次劇烈震動，究竟能不能成功翻身，還得看接下來的三年。