百度三季報(bào)出來(lái)了，但這畫(huà)風(fēng)有點(diǎn)慘。

本季總收入312億元，同比下滑7%，是上市以來(lái)最大的單季跌幅。核心收入247億元，同比同樣跌7%，其中最賺錢(qián)的在線營(yíng)銷(xiāo)（廣告）只剩153億元，同比一下少了18%。更扎眼的是利潤(rùn)表，歸母凈虧損約112億元，從去年的盈利直接摔成大窟窿。

主要原因是百度對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)一次性計(jì)提減值了162億元，這主要是把一批老的數(shù)據(jù)中心服務(wù)器和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施一次性減值掉了。

雖然現(xiàn)在百度的業(yè)績(jī)還談不上崩盤(pán)，可問(wèn)題是李彥宏從十年前就開(kāi)始押寶AI，那這十年，他到底換來(lái)了什么？

圖源：微博@科技事兒

01、十年前就押注AI的人

很多人都不知道，在中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)大廠里，百度李彥宏絕對(duì)不是“被動(dòng)補(bǔ)作業(yè)”的那一撥，而是最早幾批盯上AI的人。

2013年，大家還在忙著搶移動(dòng)端入口、做O2O燒錢(qián)大戰(zhàn)的時(shí)候，百度先成立了“深度學(xué)習(xí)研究院”，專門(mén)砸錢(qián)搞語(yǔ)音、圖像、自然語(yǔ)言處理等底層算法，把AI當(dāng)下一代搜索的地基來(lái)鋪。

之后幾年，路線幾乎沒(méi)怎么搖擺：

• 一邊是自動(dòng)駕駛——Apollo平臺(tái)、無(wú)人車(chē)隊(duì)、“蘿卜快跑”出行服務(wù)，越做越重；
• 一邊是大模型——文心系列從 2019 年起成體系出現(xiàn)，2023 年有了文心一言，2024–2025年又迭代到文心 4.x、5.0，把搜索、廣告、云、辦公全塞進(jìn)同一套模型棧里。

錢(qián)也不是嘴上說(shuō)說(shuō)。公開(kāi)資料顯示，自2013年起，百度在AI相關(guān)方向（含自動(dòng)駕駛）的研發(fā)投入累計(jì)已經(jīng)接近1700億元，AI專利申請(qǐng)和授權(quán)數(shù)量連續(xù)多年排在國(guó)內(nèi)前列。

圖源：微博@皮皮電車(chē)日記

自動(dòng)駕駛這條線，更是硬生生砸成了一個(gè)“全球第一”：

• “蘿卜快跑”已經(jīng)在22座城市運(yùn)營(yíng)，從北京、上海一路鋪到迪拜、阿布扎比。累計(jì)完成超過(guò)1700萬(wàn)次無(wú)人出行、行駛里程2.4億公里，每周全無(wú)人訂單超過(guò)25萬(wàn)單。

站在2025年回頭看，方向這件事上，很難說(shuō)李彥宏看錯(cuò)了，他確實(shí)比絕大多數(shù)人更早、也更重地把百度押在了AI上。

02、押對(duì)方向，為啥還沒(méi)坐上AI主C位？

有兩個(gè)比較重要的原因：

1. 生成式AI入口這仗，百度沒(méi)贏。

截至2025年6月，全國(guó)生成式人工智能用戶規(guī)模達(dá)到5.15 億人，普及率 36.5%，半年時(shí)間新增用戶2.66億。但這些用戶高度集中在頭部應(yīng)用上，第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)發(fā)布的9月AI原生應(yīng)用榜顯示，字節(jié)系的“豆包”月活用戶約1.72億，DeepSeek約1.45億，兩家合計(jì)接近3.2億，牢牢占住“國(guó)民級(jí)AI 助手”的前兩名。

相比之下，文心一言更多是“嵌在百度 App 里”的一個(gè)功能入口，獨(dú)立應(yīng)用的存在感、話題度，都明顯不在一個(gè)量級(jí)。

2. 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)太重，賺錢(qián)節(jié)奏比別人慢半拍。

百度三季度把AI新業(yè)務(wù)單獨(dú)拎出來(lái)說(shuō)：AI新業(yè)務(wù)收入約100億元，同比增長(zhǎng)超50%，占百度總收入的近三成，占百度核心營(yíng)收的四成；其中AI云收入42 億元，同比增長(zhǎng)33%；AI 應(yīng)用收入26億元，同比增長(zhǎng)6%；AI 原生營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入28億元，同比增幅高達(dá)262%。

看著挺漂亮，但要注意的是，這100億元主要來(lái)自政企大模型項(xiàng)目、AI 云、行業(yè)解決方案，天然是重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期的生意，而且簽單周期長(zhǎng)，項(xiàng)目交付復(fù)雜，毛利率也不算高。而且廣告盤(pán)子、愛(ài)奇藝廣告和會(huì)員都在掉。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，百度的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)得很用力，但它的體量，還填不平老業(yè)務(wù)那個(gè)大坑。

03、百度走的是“谷歌式 AI 路線”

再橫向看幾家頭部大廠，你會(huì)更清晰百度的位置。

1. 阿里：通義千問(wèn)+3800億基建，它把大模型綁在了電商和云上。

• 阿里宣布未來(lái)三年拿出3800 億元，專門(mén)砸云計(jì)算和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，這個(gè)量級(jí)在國(guó)內(nèi)是天花板。
• 通義千問(wèn)最新一代“千問(wèn) 3”模型，覆蓋多語(yǔ)言、多場(chǎng)景，強(qiáng)調(diào)“思考模式”和工具調(diào)用能力，同時(shí)開(kāi)源多個(gè)尺寸，綁定阿里云、釘釘、電商業(yè)務(wù)。

阿里的打法是把大模型當(dāng)成云和電商的超級(jí)插件，用AI去抬整個(gè)集團(tuán)的效率和變現(xiàn)能力。

2. 騰訊：混元大模型，給微信、游戲、視頻號(hào)刷一層“AI漆”

• 騰訊混元大模型持續(xù)推出開(kāi)源模型（視頻、圖像、文字識(shí)別等），并在“元寶”里開(kāi)放體驗(yàn)，把AI能力塞進(jìn)聊天、視頻號(hào)、電商小程序、廣告系統(tǒng)里。

騰訊更像是在做：“全生態(tài)增強(qiáng)器”，在不推翻原來(lái)的商業(yè)模型下，把每一條業(yè)務(wù)線都刷一層AI buff。

3. 字節(jié)：豆包助手，先做成“全民 AI 應(yīng)用”

• 前面也提到了，豆包的9月月活已經(jīng)達(dá)到1.72億，已經(jīng)成為國(guó)人的日常AI工具。

字節(jié)的邏輯是，先用極致產(chǎn)品體驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)，把AI做成一個(gè)“時(shí)間黑洞級(jí)”的應(yīng)用，再慢慢把這堆流量接到廣告、電商和企業(yè)服務(wù)上。

4. 華為：盤(pán)古模型，主攻“產(chǎn)業(yè) AI”

• 華為的盤(pán)古大模型，直接把自己定位成“AI 服務(wù)千行百業(yè)”的底座：分為自然語(yǔ)言、視覺(jué)、多模態(tài)、預(yù)測(cè)、科學(xué)計(jì)算五類模型；重點(diǎn)落地在政務(wù)、氣象、鐵路、電力、制造、金融等重行業(yè)。

華為是在做“產(chǎn)業(yè)用的AI操作系統(tǒng)”，而不是面向大眾的聊天機(jī)器人。

5. 百度：更像“中國(guó)版谷歌”，難點(diǎn)是“重”和“慢”

百度現(xiàn)在的路徑，和谷歌有點(diǎn)像：

• 一套文心大模型做底座，上面掛搜索、廣告、云、自動(dòng)駕駛、小度、蘿卜快跑等一大堆業(yè)務(wù)；同時(shí)自己造芯片、建算力中心，試圖把“搜索+云+自動(dòng)駕駛+大模型”都塞進(jìn)同一套技術(shù)棧。

這條路線的好處是：一旦跑順了，百度就不只是有一個(gè)爆款應(yīng)用，而是有一整張AI基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)。

難點(diǎn)也變現(xiàn)在這次財(cái)報(bào)里了，這條路太重、太慢，對(duì)短期利潤(rùn)極不友好。

04、這十年換來(lái)了什么？

回到標(biāo)題里的問(wèn)題，李彥宏十年壓注AI，到底換來(lái)了什么？

先說(shuō)“已經(jīng)看得見(jiàn)的”：

1. 百度確實(shí)從一家搜索公司，變成了有 AI 底座的技術(shù)公司；

文心大模型家族、AI 云、昆侖芯片、千帆平臺(tái)，已經(jīng)構(gòu)成了一套相對(duì)完整的 AI 基建。

2. 蘿卜快跑在全球自動(dòng)駕駛出租車(chē)領(lǐng)域，是能拿出來(lái)和美國(guó)Waymo對(duì)標(biāo)的一號(hào)玩家；

22城市落地、2.4億公里路程、1700萬(wàn)次無(wú)人出行、每周25萬(wàn)全無(wú)人訂單，這都是真實(shí)跑在街上的運(yùn)營(yíng)規(guī)模。

3. AI新業(yè)務(wù)已經(jīng)占到營(yíng)收的三成、核心營(yíng)收的四成；

大方向上，百度的收入結(jié)構(gòu)，正在從廣告獨(dú)大，慢慢轉(zhuǎn)向“廣告+AI”的雙引擎。

而在未來(lái)百度的看點(diǎn)主要有四個(gè)：

• AI原生搜索、AI原生廣告，能不能變成新的增長(zhǎng)曲線？這是決定百度根基廣告盤(pán)子能不能重新生長(zhǎng)的關(guān)鍵。
• AI新業(yè)務(wù)收入，能不能從“邊角料”變成“半壁江山”？現(xiàn)在AI新業(yè)務(wù)收入大概是總營(yíng)收的三成，未來(lái)還能不能進(jìn)一步往上抬，同時(shí)利潤(rùn)率上不再拖后腿。
• 開(kāi)源+降價(jià)策略，能不能把文心變成“開(kāi)發(fā)者剛需”？文心4.5開(kāi)源、主力模型大幅降價(jià)，API 成本壓到競(jìng)品的一半，這是一次非常激進(jìn)的“放水養(yǎng)魚(yú)”。
• 蘿卜快跑能不能從“技術(shù)樣板間”，變成穩(wěn)定的現(xiàn)金牛？蘿卜快跑現(xiàn)在規(guī)模已經(jīng)很可觀，但商業(yè)模式還在探索：票價(jià)、補(bǔ)貼、運(yùn)營(yíng)成本、政策節(jié)奏都要博弈。

最后，把所有信息放在一起，可以得到一個(gè)相對(duì)冷靜的判斷：在方向和眼光上，李彥宏確實(shí)是頂流，十年前押注的那條路是對(duì)的，百度也確實(shí)還在中國(guó) AI陣營(yíng)的第一梯隊(duì)。

真正的問(wèn)題，是他選了一條最重、最慢、對(duì)短期報(bào)表最不友好的路線，李彥宏
不是要做一個(gè)爆款應(yīng)用，而是重構(gòu)一整家公司。

這季112億的虧損，更像是這場(chǎng)百度“自我改造”過(guò)程中的一次劇烈震動(dòng)，究竟能不能成功翻身，還得看接下來(lái)的三年。