ETF增長(zhǎng)格局生變。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，經(jīng)過去年爆發(fā)式增長(zhǎng)后，今年來寬基指數(shù)ETF規(guī)模增速已明顯放緩。Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至2025年11月24日，股票ETF數(shù)量從去年年末的832只增加到1066只，對(duì)應(yīng)的基金資產(chǎn)凈值也從28876.80億元增加至36021.33億元，年內(nèi)凈增7144.53億元，同比增加24.74%。

相比之下，規(guī)模指數(shù)ETF數(shù)量從去年年末262只增加到365只，整體規(guī)模從去年年末的21856.45億元增加至23773.29億元，年內(nèi)新增規(guī)模1916.84億元，增幅約8.77%。顯然，這一增速遠(yuǎn)不及同期股票ETF的增速。

從股票ETF細(xì)分情況來看，年內(nèi)規(guī)模增速居首的為主題ETF，其數(shù)量和規(guī)模分別增加至495只和7738.70億元，較去年年末分別增加73只和3634.75億元，規(guī)模增速高達(dá)88.54%；同樣，行業(yè)ETF和策略ETF年內(nèi)規(guī)模增速也均超過五成，分別從去年年末1892.42億元和954.35億元大幅增升至今年的3001.09億元和1433.56億元，年內(nèi)增速分別達(dá)58.58%和50.21%。

有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，今年來股票市場(chǎng)行情機(jī)會(huì)分布不均的特點(diǎn)顯著，活躍資金緊盯少數(shù)高增長(zhǎng)賽道，寬基ETF產(chǎn)品因缺乏行業(yè)屬性的特征，其吸引力在今年的主題輪動(dòng)行情中有所削弱。

不僅如此，今年來規(guī)模指數(shù)ETF內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化也十分顯現(xiàn)。截至2025年11月24日，僅滬深300一個(gè)掛鉤ETF指數(shù)年內(nèi)凈增規(guī)模超過千億元，達(dá)1683.23億元。不過，由于最近一月大盤震蕩，受指數(shù)下跌拖累，跟蹤滬深300的ETF規(guī)模單月累計(jì)縮水超500億元。

此外，今年來掛鉤寬基指數(shù)的ETF產(chǎn)品中，新增規(guī)模逾百億元的還有中證1000、中證500、上證50等3大指數(shù)產(chǎn)品，年內(nèi)規(guī)模分別增加493.70億元、339.05億元、264.57億元。與此同時(shí)，在全市場(chǎng)365個(gè)股票ETF掛鉤指數(shù)中，多達(dá)138個(gè)跟蹤指數(shù)ETF產(chǎn)品年內(nèi)規(guī)模不增反減，占比近四成。

中證A500掛鉤ETF凈贖回居首

新經(jīng)濟(jì)e線統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)掛鉤ETF規(guī)模變化情況表明，中證A500掛鉤ETF凈贖回位居股票ETF榜首。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年11月24日，今年來中證A500掛鉤ETF申贖凈流出資金超900億元，高達(dá)944.77億元，位列各大寬基ETF資金流出榜首席?？紤]到今年來中證A500累計(jì)上漲15.74%，對(duì)應(yīng)的凈值上漲帶來規(guī)模增長(zhǎng)約317.34億元，但仍較去年年末的規(guī)模合計(jì)縮水約635.80億元。

掛鉤中證A500ETF資金流入變化

來源：Wind

作為去年大賣的一個(gè)新寬基指數(shù)產(chǎn)品，中證A500ETF產(chǎn)品卻出現(xiàn)了高開低走的態(tài)勢(shì)，今年來規(guī)?？s水嚴(yán)重。截至2025年11月24日，包括增強(qiáng)ETF在內(nèi)，跟蹤該指數(shù)的ETF產(chǎn)品共計(jì)有41只，合計(jì)規(guī)模約1919.26億元，仍位居第二大寬基指數(shù)產(chǎn)品，但較上證50的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)并不顯著，后者合計(jì)規(guī)模為1859.75億元，相差約59.51億元。

按規(guī)模從高到低進(jìn)行排序的話，共計(jì)有4只中證A500ETF產(chǎn)品規(guī)模超200億元，分別為A500ETF華泰柏瑞、A500ETF易方達(dá)、中證A500ETF、A500ETF南方，分別達(dá)255.40億元、228.15億元、213.00億元、210.38億元。

兩極分化的是，以中證A500增強(qiáng)ETF為代表，多達(dá)7只同類產(chǎn)品在億元以下。截至2025年11月24日，規(guī)模最小的中證A500增強(qiáng)ETF天弘僅錄得約1700萬元。該ETF剛于今年6月5日成立，其募集規(guī)模為22459.6萬元。自今年6月17日上市以來，短短不到半年時(shí)間，其規(guī)模已大幅下降92.43%。

此外，最新規(guī)模低于5000萬元的還有A500增強(qiáng)ETF工銀和A500增強(qiáng)ETF，分別僅約4600萬元和4700萬元。同樣，這兩只ETF均成立于今年6月，上市后基金規(guī)模便快速縮水。相較成立時(shí)的規(guī)模23417.80萬元27594.71萬元，其縮水率分別高達(dá)80.35%和82.97%。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，ETF的資金流向在2025年發(fā)生了形態(tài)上的變化，即從2023和2024年以寬基類ETF為主要配置轉(zhuǎn)為以行業(yè)ETF為主要配置的形態(tài)，其中，以TMT、金融地產(chǎn)等行業(yè)為主要配置，同時(shí)在寬基中減持大盤及科創(chuàng)板類ETF。

同樣，從年內(nèi)規(guī)模變化情況來看，今年來掛鉤中證A50的ETF規(guī)模也縮水超百億元。截至2025年11月24日，16只掛鉤ETF無一產(chǎn)品規(guī)模突破百億元，合計(jì)規(guī)模僅184.92億元。整體來看，去年成立的6只產(chǎn)品無一例外上市后規(guī)模均出現(xiàn)縮水。如同類產(chǎn)品規(guī)模居首的平安中證A50ETF，基金資產(chǎn)凈值從去年年末的89.05億元下降至59.61億元，縮水超過三成。

掛鉤中證A50ETF資金流入變化

來源：Wind

除了中證A500掛鉤ETF外，今年來資金申贖凈流出超百億元的還有科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指、中證A50、創(chuàng)業(yè)板50以及科創(chuàng)100等寬基指數(shù)ETF。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，截至2025年11月24日，科創(chuàng)50今年來累計(jì)上漲31.11%，這一成績(jī)?cè)?7只滬深兩市核心指數(shù)榜中躋身前十位。盡管如此，扣除基金凈值增長(zhǎng)帶來的規(guī)模增長(zhǎng)外，其掛鉤ETF規(guī)模較去年年末仍下降超百億元，為113.50億元。其中，今年來凈贖回額達(dá)631.50億元，僅次于中證A500掛鉤ETF的縮水規(guī)模。

截至2025年11月24日，18只科創(chuàng)50掛鉤ETF規(guī)模共計(jì)1708.11億元。其中，單只產(chǎn)品規(guī)模破百億元的ETF有三只，分別包括科創(chuàng)50ETF、科創(chuàng)板50ETF、科創(chuàng)ETF，對(duì)應(yīng)的規(guī)模分別達(dá)730.57億元、676.24億元、114.31億元，分屬華夏基金、易方達(dá)基金、工銀瑞信基金等三家管理人。

七家管理人新增規(guī)模破千億

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，從ETF市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，當(dāng)下呈現(xiàn)出兩超多強(qiáng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至2025年11月24日，在前十大ETF管理人當(dāng)中，華夏基金和易方達(dá)基金是唯二的兩個(gè)“巨無霸”，把其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，旗下ETF規(guī)模合計(jì)分別高達(dá)8983.07億元和8327.23億元。從年內(nèi)非貨幣ETF規(guī)模增速來看，受益于年內(nèi)滬深300ETF、恒生科技ETF、黃金ETF等產(chǎn)品規(guī)模的增長(zhǎng)，兩家公司年內(nèi)非貨幣型ETF規(guī)模增長(zhǎng)分別達(dá)到2401.47億元和2288.18億元，漲幅分別達(dá)到36.49%和38.10%。

今年以來，華夏基金旗下有7只ETF規(guī)模增長(zhǎng)超過百億元。其中，居首的為滬深300ETF華夏，從去年年末1640.08億元增加至今年11月24日的2190.15億元，大幅增長(zhǎng)550.07億元，年內(nèi)增速達(dá)33.54%。緊隨其后的上證50ETF和恒生科技指數(shù)ETF，年內(nèi)新增規(guī)模分別為269.92億元和242.28億元。

作為主題ETF，華夏基金旗下機(jī)器人ETF今年來表現(xiàn)搶眼，規(guī)模增長(zhǎng)驚人，從去年年末的41.37億元激增至今年11月24日的239.30億元，其規(guī)模增速高達(dá)478.44%。二級(jí)市場(chǎng)上，其跟蹤的中證機(jī)器人指數(shù)年內(nèi)上漲20.91%。

同樣，易方達(dá)基金今年年內(nèi)也有8只ETF規(guī)模增長(zhǎng)破百億元，分別包括滬深300ETF易方達(dá)、香港證券ETF、公司債ETF易方達(dá)、黃金ETF、恒生科技ETF易方達(dá)、人工智能ETF、科創(chuàng)債ETF易方達(dá)、機(jī)器人ETF易方達(dá)，分別增長(zhǎng)了439.71億元、221.23億元、216.17億元、203.65億元、169.30億元、139.36億元、123.93億元、113.97億元。

包括華夏基金和易方達(dá)基金在內(nèi)，今年以來共計(jì)有七家ETF管理人新增規(guī)模破千億元，合計(jì)增加10599.58億元。同期，全市場(chǎng)ETF規(guī)模從去年年末的37319.89億元增加至56488.76億元，年內(nèi)增長(zhǎng)19168.87億元。二組數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比可發(fā)現(xiàn)，上述七家管理人新增規(guī)模占比接近六成，高達(dá)55.30%，呈現(xiàn)出頭部管理人高度集中的競(jìng)爭(zhēng)格局。

另據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，過去五年，全球ETF提供商的頭部格局相對(duì)穩(wěn)定。規(guī)模前五大機(jī)構(gòu)的地位幾乎“固化”——貝萊德、先鋒領(lǐng)航、道富銀行、景順和嘉信理財(cái)長(zhǎng)期領(lǐng)跑。截至今年三季度末，貝萊德的ETF管理規(guī)模高達(dá)5.28萬億美元，先鋒領(lǐng)航的管理規(guī)模為4.02萬億美元，道富銀行的管理規(guī)模超1.8萬億美元。盡管頭部機(jī)構(gòu)地位穩(wěn)固，但市場(chǎng)格局悄然生變，中國(guó)力量嶄露頭角。

截至今年三季度末，華夏基金和易方達(dá)基金躋身全球ETF提供商二十強(qiáng)。其中，華夏基金為第18名，易方達(dá)基金為第19名。值得一提的是，華夏基金2023年底首次上榜全球二十強(qiáng)，位列第20名，2024年底升至第19名，如今提升至第18名。這也是首次有兩家中國(guó)機(jī)構(gòu)同時(shí)躋身二十強(qiáng)，且兩家公司的ETF管理規(guī)模均突破1200億美元。

隨后華泰柏瑞基金以年內(nèi)1191.82億元的規(guī)模增長(zhǎng)位列第三，旗下ETF規(guī)模合計(jì)逼近6000億元，達(dá)5893.04億元。除此之外，南方基金、國(guó)泰基金、富國(guó)基金年內(nèi)的非貨幣型ETF增長(zhǎng)也超過1000億元，分別增加1187.70億元、1184.03億元、1173.80億元。

相比之下，在55家ETF管理人中，年內(nèi)有6家非貨幣型ETF規(guī)模出現(xiàn)下滑，其中居首的國(guó)聯(lián)安基金規(guī)模下滑達(dá)到30.58億元。其中，公司旗下半導(dǎo)體ETF、科創(chuàng)50ETF基金、滬深300ETF國(guó)聯(lián)安年內(nèi)分別縮水26.39億元、15.89億元、9.24億元。另外，交銀施羅德基金、匯安基金、國(guó)投瑞銀基金、民生加銀基金和南華基金的ETF規(guī)模亦出現(xiàn)下滑，以上5家ETF管理人均處于行業(yè)尾部，有名無實(shí)。

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