香港交易所的顯示屏上，又一家央企地產(chǎn)公司的股票代碼即將消失。

11月24日，大悅城地產(chǎn)在港交所發(fā)布公告，宣布根據(jù)公司法第99條以計劃安排方式進行股份回購，并已獲聯(lián)交所批準撤銷上市地位，自2025年11月27日下午四時正起正式生效。

這家承載中糧集團地產(chǎn)夢想的商業(yè)地產(chǎn)平臺，在港股市場輾轉(zhuǎn)12年后，終于走到了資本市場的終點站。

隨著退市日期的臨近，大悅城地產(chǎn)的私有化進程即將畫上句號。大悅城地產(chǎn)的私有化進程猶如一部精心編排的劇本，每個時間節(jié)點都按計劃有序推進。

回溯到今年7月31日，大悅城控股發(fā)布公告，宣布其控股子公司大悅城地產(chǎn)將通過協(xié)議安排的方式回購股份，并計劃在香港聯(lián)交所撤銷上市。

該計劃涉及除大悅城控股集團和得茂有限公司以外的所有股東所持股份，每股計劃股份可換取0.62港元現(xiàn)金，總計約29.32億港元。

這一回購價相較于7月17日的收市價0.37港元溢價約67.57%，市場反應強烈，消息公布后港股大悅城地產(chǎn)開盤即大幅走高，漲幅超40%。

時間推進到11月17日，大悅城地產(chǎn)宣布法院會議已通過私有化決議案。隨后在11月21日，計劃獲得法院認可。

根據(jù)公告，假設所有條件均獲達成或豁免，預期計劃將于2025年11月25日生效，股份撤銷上市地位之生效時間為11月27日下午四時正。

大悅城地產(chǎn)選擇私有化退市，背后隱藏著多重戰(zhàn)略考量。

最直接的原因是股票流動性嚴重不足。截至發(fā)稿，大悅城地產(chǎn)的股價為每股0.62港元，該價格僅為高峰期股價的零頭。

在業(yè)內(nèi)看來，股票流動性低、融資功能受限、當前架構(gòu)增加了公司治理復雜性等原因，是大悅城地產(chǎn)選擇私有化的主要原因。

大悅城控股在公告中坦言，本次交易是“積極應對市場環(huán)境變化的戰(zhàn)略舉措”，將顯著優(yōu)化公司治理框架，整合組織架構(gòu)與股權(quán)結(jié)構(gòu)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)變化來看，協(xié)議安排前，大悅城控股集團持股64.18%，得茂持股2.58%，計劃股東持股33.24%。

協(xié)議安排生效后，大悅城控股集團持股比例將驟增至96.13%，得茂持股3.87%。這意味著大悅城將幾乎全部控股大悅城地產(chǎn)。

融資功能喪失也是退市的重要考量因素。當企業(yè)股票流動性不足，股東難以在不影響價格的情況下大量出售股份；融資功能喪失，房企股價長期低迷，限制了從資本市場籌資的能力。

退市后的大悅城地產(chǎn)將面臨怎樣的未來？從公司戰(zhàn)略來看，交易完成后，大悅城控股將增厚對大悅城地產(chǎn)的權(quán)益，有利于進一步提升公司歸母凈利潤。

同時，本次交易將有效增強公司對旗下資產(chǎn)的統(tǒng)籌配置能力，促進不同業(yè)務板塊及項目間資源優(yōu)化配置。

從業(yè)績表現(xiàn)看，大悅城控股近年來承受了不小的壓力。過去三年，大悅城控股業(yè)績持續(xù)虧損，2022年虧損28.82億元，2023年虧損14.65億元，2024年凈虧損約29.77億元，三年合計虧損規(guī)模超過70億元。

不過，到2025年上半年，大悅城控股實現(xiàn)“扭虧為盈”。此時推進大悅城地產(chǎn)私有化，也將增厚其對大悅城地產(chǎn)的權(quán)益，進一步提升其利潤表現(xiàn)。

大悅城地產(chǎn)私有化后，中糧集團將以A股上市平臺為唯一地產(chǎn)窗口，更便于統(tǒng)籌商業(yè)地產(chǎn)、物業(yè)開發(fā)和酒店運營三大板塊。

退市不代表消失，大悅城品牌旗下的32個商業(yè)項目仍將正常運營。離開了資本市場的聚光燈，大悅城地產(chǎn)或許能在中糧體系內(nèi)更從容地調(diào)整步伐。

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