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盡管亞洲個險新單猛增39%、加拿大與美國市場均錄得穩(wěn)健增長，永明金融卻交出了一份“增長與盈利背離”的三季度財報。

財報顯示，2025年三季度，永明金融的基礎(chǔ)凈利潤達到10.47億加元，同比增長3%，前三季度累計增幅更達7%，核心經(jīng)營仍保持穩(wěn)步擴張。然而，在會計準則下確認的報告凈利潤卻從上年同期的13.48億加元降至11.06億加元，同比大幅下滑18%，主要受到資產(chǎn)管理端一次性因素及美國業(yè)務(wù)承壓影響。

此外，與盈利承壓形成鮮明對比的是，永明金融的新業(yè)務(wù)銷售全面反彈，尤其是亞洲個人業(yè)務(wù)以接近40%的增速成為最強引擎，推動全球整體銷售顯著改善。

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三季度基礎(chǔ)凈利潤10.47億加元，亞洲貢獻20%

在財報中，永明金融使用基礎(chǔ)凈利潤作為衡量業(yè)績的一項指標�；A(chǔ)凈利潤是一項非國際財務(wù)報告準則（IFRS）財務(wù)指標，通過對IFRS收益進行特定調(diào)整，例如剔除投資市場短期波動、匯率影響及一次性項目后，由核心經(jīng)營活動所產(chǎn)生的利潤。

財報顯示，2025年第三季度，永明金融基礎(chǔ)凈利潤為10.47億加元，較2024年第三季度增長3,100萬加元，同比提升3.05%；2025年前三季度，基礎(chǔ)凈利潤累計達到31.07億加元，較上年同期的28.91億加元增長7.47%。

從業(yè)務(wù)類別來看，基礎(chǔ)凈利潤涵蓋資產(chǎn)管理及財富、團體健康與保障、個人保障以及企業(yè)板塊。2025年第三季度，資產(chǎn)管理及財富業(yè)務(wù)貢獻最為突出，合計實現(xiàn)5億加元的基礎(chǔ)凈利潤。

單位：百萬加元

保障類業(yè)務(wù)中，團體健康與保障業(yè)務(wù)整體實現(xiàn)2.84億加元的基礎(chǔ)凈利潤，下降6,100萬加元，降幅18%。個人保障業(yè)務(wù)同樣保持穩(wěn)健，整體貢獻3.61億加元基礎(chǔ)凈利潤，增幅25%。企業(yè)及其他業(yè)務(wù)板塊錄得-0.98億加元的虧損，對整體利潤形成一定拖累。

以運營部門分類，永明金融涵蓋資產(chǎn)管理、加拿大、美國、亞洲和公司業(yè)務(wù)。第三季度，各業(yè)務(wù)板塊在不同市場的基礎(chǔ)凈利潤表現(xiàn)各有側(cè)重。

其中，財富管理板塊貢獻3.5億加元的基礎(chǔ)凈利潤。加拿大市場貢獻4.22億加元，同比增長 13%。資產(chǎn)管理及財富、團體健康與保障以及個人保障分別貢獻1.2億加元、1.97億加元和1.05億加元。

加拿大市場基礎(chǔ)凈利潤增長的推動因素包括資產(chǎn)管理及財富管理業(yè)務(wù)增長、團體以及個體保障業(yè)務(wù)的增長。其中，第三季度，資產(chǎn)管理及財富管理業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)凈利潤增長1,900萬加元，資產(chǎn)管理規(guī)模增長帶來了手續(xù)費收入增加。團體健康與保障業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)凈利潤增長2,500萬加元，個人保障業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)凈利潤增長300萬加元。

美國市場基礎(chǔ)凈利潤共計1.47億加元，團體健康與保障貢獻8,700萬加元，基礎(chǔ)凈利潤下降6,400萬加元，反映出團體福利和牙科保險索賠頻率和成本上升帶來的業(yè)績下滑；個人保障業(yè)務(wù)基礎(chǔ)凈利潤6,000萬加元，增長1,000萬加元，原因是信貸狀況改善和投資收益增加。

亞洲市場基礎(chǔ)凈利潤共計2.26億加元，較上年增長5600萬加元，增幅達33%。其中，資產(chǎn)管理及財富貢獻3,000萬加元，增長100萬加元，與上年持平。個人保障貢獻1.96億加元，增長5,500萬加元，主要得益于大多數(shù)市場持續(xù)的銷售勢頭和有效保單業(yè)務(wù)增長、國際業(yè)務(wù)死亡率表現(xiàn)良好以及印度合資企業(yè)的貢獻增加。

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第三季度凈利潤下降18%至11.06億加元

2025年第三季度，歸屬于永明金融普通股股東的凈利潤從13.48億加元下降至11.06億加元，同比下滑17.95%；前三季度，歸屬于普通股股東的凈利潤為27.50億加元，略低于上年同期的28.12億加元，同比下降2.20%。

分部門來看，第三季度，資產(chǎn)管理部門報告的凈利潤為3.16億加元，較上年同期減少3.28億加元，降幅51%，主要原因是上年SLC Management估計的收購相關(guān)負債減少。據(jù)悉，永明金融的資產(chǎn)管理通過MFS和SLC Management，已經(jīng)成為公共和另類資產(chǎn)類別領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者。

MFS Investment Management成立于1924年，總部位于美國波士頓，截至2025年9月，資產(chǎn)管理規(guī)模約為6,590億加元，MFS是行業(yè)先驅(qū)之一，推出了美國首只開放式共同基金，并在1932年建立了內(nèi)部研究部門，強化以研究為主導(dǎo)的投資流程。

SLC Management專注于為機構(gòu)客戶提供固定收益、私募信貸、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)等傳統(tǒng)與另類資產(chǎn)解決方案，旗下包括Crescent Capital Group、InfraRed Capital Partners、BentallGreenOak等子公司。

加拿大部門報告的凈利潤為4.14億加元，較上年增長3,200萬加元，增幅8%，主要影響因素是基礎(chǔ)凈利潤的增長和《澳大利亞通信和市場法》（ACMA）。

美國部門報告的凈利潤為7,200萬加元，較上年減少1.78億加元，降幅71%，反映了ACMA的不利影響和基礎(chǔ)凈利潤的下降。

亞洲部門報告的凈利潤為3.73億加元，較上年增加3.41億加元，主要得益于Bowtie股權(quán)增持帶來的收益、ACMA政策的利好影響以及基礎(chǔ)凈利潤的增長。

公司部門報告的凈虧損為9,500萬加元，上年同期為4,900萬加元，主要反映了市場相關(guān)因素的影響。

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新業(yè)務(wù)：加拿大團體業(yè)務(wù)下降，亞洲個險業(yè)務(wù)以40%引領(lǐng)增長

新業(yè)務(wù)這一指標適用于亞洲、加拿大以及美國市場。其中，亞洲依舊是集團最大的增長引擎，個人新業(yè)務(wù)銷售額達 8.57 億加元，同比增長 39%，各主要市場與渠道全面上揚；美國市場表現(xiàn)穩(wěn)健，團體保障新業(yè)務(wù)銷售額達到 2.73 億加元，同比增長 25%，其中員工福利與牙科保險分別大增 28% 和 38%；加拿大市場受大額團體健康與保障業(yè)務(wù)時間安排影響，新業(yè)務(wù)銷售下降 21%，但個人保障銷售逆勢增長 16%。資產(chǎn)管理板塊方面，總資產(chǎn)管理規(guī)模增至 1.176 萬億加元，較上年同期提升約 6.6%。

加拿大：加拿大市場團體健康與保障新業(yè)務(wù)銷售額為9,800萬加元，較2024年同期的1.24億加元下降21%，反映了大額交易的時間安排。個人保障銷售額為1.3億加元，較2024年同期的1.12億加元增長16%，主要得益于非分紅型人壽保險銷售額的增長以及專有咨詢網(wǎng)絡(luò)Sun Life Financial Distribution和第三方渠道的增長。

美國：2025年第三季度，美國團體保障新業(yè)務(wù)銷售額達2.73億加元，同比增長25%，主要得益于員工福利和牙科保險業(yè)務(wù)大額訂單銷售額的增長。其中，員工福利新業(yè)務(wù)銷售額為1.27億加元，較2024年同期的9,900萬加元增長28%。在財報中，永明金融表示，在員工福利方面，將家庭休假保險服務(wù)擴展至另外三個州。目前，Sun Life通過法定和自愿性項目，在24個州為雇主提供家庭休假服務(wù)，覆蓋超過57%的美國人口。

2025年第三季度，醫(yī)療止損新業(yè)務(wù)銷售額為7,400萬加元，較2024年同期的6,800萬加元增長9%。牙科保險新業(yè)務(wù)銷售額7,200萬加元，較較2024年同期的5,200萬加元增長38%。

亞洲：三季度，個人新業(yè)務(wù)銷售額達到8.57億加元，同比增長39%，增長主要得益于各主要市場的渠道表現(xiàn)。在香港，所有銷售渠道均實現(xiàn)增長，貢獻穩(wěn)定；國際市場方面，經(jīng)紀渠道表現(xiàn)突出，拉動整體業(yè)績提升；菲律賓市場則受益于代理渠道和銀行保險渠道的雙重增長；同時，印尼和印度市場的增長主要來自銀行保險渠道的推動。

資產(chǎn)管理：截至2025年第三季度，永明金融的總資產(chǎn)管理規(guī)模達到1.176萬億加元，較上一年同期的1.103萬億加元繼續(xù)擴大。其中，MFS管理資產(chǎn)為9,170億加元，SLC Management管理資產(chǎn)為2,590億加元，兩大平臺均保持穩(wěn)步增長。

第三季度，總資產(chǎn)管理凈流入達到40億加元，好于去年同期的凈流出。SLC Management在本季度通過募資實現(xiàn)52億加元凈流入，成為主要增量來源；MFS則錄得12億加元凈流出，反映持續(xù)的市場不確定性帶來資金外流壓力。

總體來看，加拿大市場受到大額交易時間安排影響，略有波動，但個人業(yè)務(wù)保持增長；美國市場以員工福利和牙科保險為亮點，整體增長穩(wěn)��；亞洲市場依靠多渠道、多市場的協(xié)同推動，增速最為顯著。

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基礎(chǔ)凈利穩(wěn)漲、新業(yè)務(wù)飆升，但凈利潤卻下滑：

永明金融面臨挑戰(zhàn)

從整體來看，永明金融第三季度的經(jīng)營表現(xiàn)呈現(xiàn)“基礎(chǔ)凈利潤穩(wěn)步增長、凈利潤明顯下滑、新業(yè)務(wù)銷售強勁反彈”的結(jié)構(gòu)性分化局面。

在反映核心經(jīng)營能力的基礎(chǔ)凈利潤方面，永明金融錄得10.47億加元，同比增長3.05%，前三季度增幅達7.47%，表明核心業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)健擴張。

其中，增長動力主要由資產(chǎn)管理及財富業(yè)務(wù)與個人保障業(yè)務(wù)貢獻。資產(chǎn)管理及財富板塊基礎(chǔ)凈利潤達5億加元，同比增長5%；個人保障業(yè)務(wù)以3.61億加元、同比增長25%的亮眼表現(xiàn)，成為本季度的業(yè)務(wù)引擎。相比之下，團體健康與保障業(yè)務(wù)則受索賠波動及成本上升影響，基礎(chǔ)凈利潤同比下降18%，對整體形成拖累。

然而，在凈利潤層面，公司面臨較大壓力，第三季度歸母凈利潤11.06億加元，同比下降18%。從市場來看，加拿大部門穩(wěn)定增長，亞洲則強勢增長，凈利潤同比大增3.41億加元。美國凈利潤降幅達7成，成為整體盈利的主要拖累。

與盈利分化形成鮮明對比的是，新業(yè)務(wù)銷售在全球范圍內(nèi)均呈現(xiàn)強勁增長態(tài)勢，特別是亞洲市場的爆發(fā)式增長推動整體新業(yè)務(wù)創(chuàng)下新高。第三季度，亞洲個人新業(yè)務(wù)銷售額增長39%至8.57億加元，是永明金融最核心的新增長引擎，其中香港各渠道表現(xiàn)強勁，保險銷售額同比增長超過50%。加拿大市場則呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，團體業(yè)務(wù)因大額交易下降，但個人保障業(yè)務(wù)受非分紅壽險帶動增長16%。美國市場新業(yè)務(wù)表現(xiàn)全面回暖，反映出員工福利產(chǎn)品需求的持續(xù)擴大。

總體來看，永明金融第三季度體現(xiàn)出典型的錯位。一方面，基礎(chǔ)凈利潤穩(wěn)健增長、新業(yè)務(wù)高速擴張；另一方面，凈利潤受一次性因素和美國市場拖累而顯著下滑。

從市場角度看，加拿大保持穩(wěn)健，美國承壓明顯，亞洲成為唯一同時拉動基礎(chǔ)凈利潤、新業(yè)務(wù)、凈利潤的三重增長核心。隨著資產(chǎn)管理凈流入改善、亞洲業(yè)務(wù)繼續(xù)擴張，未來能否應(yīng)對美國市場的壓力，整體盈利能力能否恢復(fù)，還要再觀察。

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