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邊江|作者

錢唐|編輯

價值線導(dǎo)讀

深夜突襲，美聯(lián)儲“繳械投降”，緊急護(hù)盤美股！

降息信號引爆市場，全球投資者驚魂一夜。但另一邊，A股本周已血流成河，單周狂瀉、百股跌停，斷頭鍘刀高懸頭頂。

在大跌前，并非沒有征兆。其實，風(fēng)險早已拉響警報——英偉達(dá)反常跳水、比特幣崩盤式下跌、資本大佬緊急調(diào)倉……

下周A股能否展開反彈？哪些又會成為反彈先鋒？

美聯(lián)儲“投降”，美股止跌反彈

昨夜，全世界的目光緊盯著美股開盤，如果情況不妙，投資者們隨時都可能按下“賣出”鍵清倉離場！

盤前，空氣都仿佛凝固了，萬萬沒想到的是，美聯(lián)儲先投降了！

就在開盤前兩小時，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯突發(fā)講話，“短期內(nèi)有降息空間”！

威廉姆斯可是美聯(lián)儲“最鷹”的高級官員，他釋放降息信號等同于美聯(lián)儲有一只腳已經(jīng)邁進(jìn)了“降息通道”。

不僅如此，他還稱，“市場似乎對人工智能非常樂觀，預(yù)計將迎來一段強(qiáng)勁增長期”。

這就非常明顯了，這位鷹派官員都出來為美股護(hù)盤了！

出來發(fā)聲的官員不止他一個，還有美聯(lián)儲副主席杰斐遜，他同樣聲援AI擁有真實的盈利能力，他認(rèn)為人工智能美股不太可能重演90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫的崩盤情景。

美聯(lián)儲理事米蘭就更赤裸了，他表示，如果他投票成為關(guān)鍵一票，將支持降息25個基點。

美聯(lián)儲官員集體站隊，公開力挺AI，釋放降息信號！

受此強(qiáng)力影響，交易員們迅速將12月降息預(yù)期提高至50％以上，而在此之前只剩下27％。

在他們發(fā)聲之后，美股止跌反彈。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲493.15點，收于46245.41點，漲幅為1.08%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲64.23點，收于6602.99點，漲幅為0.98%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲195.03點，收于22273.08點，漲幅為0.88%。

本周以來，納指累跌2.74%，標(biāo)普500指數(shù)累跌1.95%，道指累跌1.91%。

A股一周狂瀉，

科創(chuàng)50離技術(shù)性熊市只差1%

周五，A股市場全天持續(xù)走低，截至收盤，滬指跌2.41%，深指跌3.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.02%。滬深兩市成交額1.97萬億，較上一個交易日放量2575億。

盤面上個股普跌，全市場超5000只個股下跌，近百股跌停。

下跌方面，前期大熱的存儲賽道和鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈集體調(diào)整。天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能等多股跌停；存儲芯片概念持續(xù)走弱，德明利、時空科技跌停。

本周以來，滬指跌3.90%，深指跌5.13%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.15%，科創(chuàng)50跌5.54%。尤其是科創(chuàng)50已從高點回落19%，離通常說的技術(shù)性熊市20%的跌幅只差1個百分點。

從技術(shù)圖形上看，A股出現(xiàn)了不少技術(shù)派口中的“斷頭鍘”。

本周分段市值漲幅排行榜

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10

顯然，本周的漲幅榜比較零散，沒有較為明顯的板塊性效應(yīng)，前期大熱的一些鋰電股、存儲股出現(xiàn)在了跌幅榜。

風(fēng)險，提前被嗅出味道

這輪加速下跌特別是周五的加速暴跌，從一些維度來看，是能夠提前嗅出風(fēng)險的。

1、英偉達(dá)財報超預(yù)期后的反常下跌

英偉達(dá)在美東時間11月20日交出了一份遠(yuǎn)超市場預(yù)期的亮眼財報，但股價卻走出了從盤前大漲約5%到收盤下跌超過3% 的“過山車”行情。即使昨天美股止跌反彈，英偉達(dá)依然小幅收綠。

英偉達(dá)財報本身非常出色，但其股價高開低走，主要有以下幾方面原因：

市場預(yù)期已提前透支，估值擔(dān)憂加劇：英偉達(dá)的業(yè)績雖好，但市場此前已將其“超預(yù)期”計入股價。在財報公布前，其股價年內(nèi)漲幅已超30%，動態(tài)市盈率一度高達(dá)45倍以上。任何細(xì)微的瑕疵或?qū)ξ磥碜罴みM(jìn)預(yù)期的未達(dá)標(biāo)，都可能觸發(fā)高位獲利了結(jié)。

宏觀環(huán)境施壓，風(fēng)險偏好驟降：全球市場對“12月降息預(yù)期”的一次劇烈修正。昨天9月非農(nóng)數(shù)據(jù)一出，主流機(jī)構(gòu)風(fēng)向全變了。JPM已經(jīng)假設(shè)12月不降息，市場預(yù)期的降息概率直接從兩周前的99%暴跌到40%，美股整體恐慌加劇。

深層焦慮未解，“AI泡沫”之問難散：市場更深層次的擔(dān)憂在于AI商業(yè)模式的可持續(xù)性。投資者擔(dān)心，科技巨頭在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的萬億美元級投入，能否在未來帶來顯著回報。這種對“AI泡沫”的疑慮，使得英偉達(dá)的強(qiáng)勁財報也只能提供幾個小時的樂觀，市場隨后便再次陷入對行業(yè)長期發(fā)展的審視。

分析認(rèn)為當(dāng)利好消息都無法推動市場上漲時，這本身就成為了一個強(qiáng)烈的看空信號，觸發(fā)了美股大規(guī)模的獲利了結(jié)和技術(shù)性拋售。

2、比特幣，風(fēng)險資產(chǎn)情緒的放大器

這一輪比特幣的走勢也非常受到全球股票投資者的關(guān)注關(guān)注，一些人稱之為科技股的風(fēng)向標(biāo)。

如今比特幣吸引了全球的目光，它就像是市場情緒放大器，所以比特幣的走勢可能會牽動全球市場的連鎖反應(yīng)。

從10月份高點的12.6萬美元，直接狂泄至8萬美元左右，跌幅超過了35%。特別是最近幾個下交易日加速跌破9萬大關(guān)更是刺激了市場情緒。

昨日相關(guān)利好之下，在8萬上方止跌反彈。

有交易員稱，比特幣已經(jīng)跌破交易員們死守的8萬美元大關(guān)，如果繼續(xù)狂跌，那么接下來發(fā)生的將不能再用“技術(shù)性調(diào)整”來解釋了，而是“杠桿開始連鎖止損或強(qiáng)平，敢死隊也得妥協(xié)撤退，市場資金求生出逃”這樣的場景。

這些情緒會被市場和媒體放大，會是極度糟糕的情況，情緒會繼續(xù)外溢到全球股市、金市，進(jìn)一步擴(kuò)大各類投資品的互相補(bǔ)跌。

3、段永平訪談及持股，告訴我們什么？

近日，段永平的美股持倉主體H&H International Investment披露了最新13F持倉文件。

據(jù)Whalewisdom平臺統(tǒng)計，截至今年三季度末，該投資組合整體持倉總市值約為146.79億美元，較上季度增長約28%。前十大持倉集中度高達(dá)99.51%，其中蘋果公司穩(wěn)居第一大持倉。

三季度，段永平新進(jìn)光刻機(jī)巨頭阿斯麥，大幅增持伯克希爾；對阿里巴巴和英偉達(dá)則明顯減倉，減倉超過25%，此外小幅減持蘋果、拼多多、谷歌。在港股段永平的重倉是騰訊，而在大A段永平多年唯一能看的上的就是茅臺了。

段永平訪談及持股，告訴我們什么？大致有以下幾點：

堅守能力圈，不懂不投：段永平對英偉達(dá)的大幅減持，以及他直言“對AI還是沒有看太懂”，是“能力圈”原則的完美體現(xiàn)。他欣賞黃仁勛，也承認(rèn)AI是工業(yè)革命，但在未徹底弄懂其商業(yè)模式和未來現(xiàn)金流前，他選擇謹(jǐn)慎，寧愿錯過也不盲目下重注。

價格最終會回歸價值：他小幅減持蘋果并評論其“不便宜”，以及對伯克希爾的大舉增持，都體現(xiàn)了對“安全邊際”的重視。他增持伯克希爾的理由很純粹：認(rèn)為當(dāng)時的價格低于其內(nèi)在價值，且看好其長期穩(wěn)定的文化。

買股票就是買公司的一部分：無論是重倉蘋果，還是增持伯克希爾，段永平看的都不是股價的短期波動，而是企業(yè)未來自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)。投資的是生意本身，而非股票代碼。論炒股，是炒不過梁文鋒的。

下周，會有反彈嗎？

周末，券商的策略觀點主要是看調(diào)整后布局的機(jī)會。

華泰證券策略視角：調(diào)整醞釀布局機(jī)會

比如華泰認(rèn)為，近期市場調(diào)整主要來自資金、技術(shù)、情緒和預(yù)期的變化，基本面因素變化不大。因此短期走勢和操作判斷依然要從上述因素出發(fā)。我們綜合A股支撐點位和港股的情緒指標(biāo)判斷，當(dāng)前下跌正在“醞釀”買入機(jī)會。1）港股和A股上市公司盈利或已經(jīng)確認(rèn)拐點，或即將確認(rèn)拐點，基本面有支撐。2）人民幣匯率邁入升值通道、中美關(guān)系進(jìn)入相對穩(wěn)定期，風(fēng)險偏好或中樞上升。3）國內(nèi)地產(chǎn)和美股表現(xiàn)“壞消息或是好消息”，若繼續(xù)走弱可能催化更多政策預(yù)期。

華安證券-市場點評：大膽布局

華安證券也稱，布局和堅守本輪最重要核心主線地位不動搖。成長科技產(chǎn)業(yè)主線和業(yè)績硬支撐領(lǐng)域仍是本輪趨勢性上漲行情中的最佳選擇：

第一條主線是繼續(xù)布局和堅守產(chǎn)業(yè)景氣趨勢明確的AI產(chǎn)業(yè)鏈，具體關(guān)注算力端（CPO/PCB/液冷/光纖）、應(yīng)用端（機(jī)器人/游戲/軟件）等。三季報繼續(xù)驗證成長風(fēng)格持續(xù)業(yè)績相對優(yōu)勢，新一輪成長產(chǎn)業(yè)景氣周期行情越發(fā)堅實。本輪產(chǎn)業(yè)周期以AI算力基建為代表，因此是本輪最核心方向，機(jī)構(gòu)景氣趨勢性投資抱團(tuán)清晰。而AI應(yīng)用作為最容易承接內(nèi)部估值擴(kuò)散的領(lǐng)域，也具備較多潛在催化可能。短期仍有一定調(diào)整或整固壓力，但卻是良好布局契機(jī)。

第二條主線是業(yè)績硬支撐領(lǐng)域，主要包括電力設(shè)備（儲能/電池）、軍工、存儲、工程機(jī)械等。其中電力設(shè)備受益儲能需求高增、固態(tài)電池突破性進(jìn)展，景氣持續(xù)向好。軍工三季報業(yè)績持續(xù)邊際改善、成長風(fēng)格中滯漲板塊且美國重啟核試驗等潛在催化。存儲受益AI下游需求增長，漲價明顯，亦有望進(jìn)入新一輪景氣周期。工程機(jī)械三季報業(yè)績持續(xù)改善，海外需求亮眼帶動新一輪景氣周期回升，目前正處前期。

不過也有較為謹(jǐn)慎的市場人士認(rèn)為，下周大概率會有反彈，但是對于反彈的高度和質(zhì)量不要過于樂觀。思路上不戀戰(zhàn)，以休養(yǎng)生息、保住今年勝利果實為主，來年春暖花開再戰(zhàn)；操作上倉位重的投資者逢反彈會是一個降低倉位的機(jī)會。