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下周前瞻|欄目

邊江|作者

錢唐|編輯

價(jià)值線導(dǎo)讀

深夜突襲，美聯(lián)儲(chǔ)“繳械投降”，緊急護(hù)盤美股！

降息信號(hào)引爆市場(chǎng)，全球投資者驚魂一夜。但另一邊，A股本周已血流成河，單周狂瀉、百股跌停，斷頭鍘刀高懸頭頂。

在大跌前，并非沒(méi)有征兆。其實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)早已拉響警報(bào)——英偉達(dá)反常跳水、比特幣崩盤式下跌、資本大佬緊急調(diào)倉(cāng)……

下周A股能否展開(kāi)反彈？哪些又會(huì)成為反彈先鋒？

美聯(lián)儲(chǔ)“投降”，美股止跌反彈

昨夜，全世界的目光緊盯著美股開(kāi)盤，如果情況不妙，投資者們隨時(shí)都可能按下“賣出”鍵清倉(cāng)離場(chǎng)！

盤前，空氣都仿佛凝固了，萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到的是，美聯(lián)儲(chǔ)先投降了！

就在開(kāi)盤前兩小時(shí)，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯突發(fā)講話，“短期內(nèi)有降息空間”！

威廉姆斯可是美聯(lián)儲(chǔ)“最鷹”的高級(jí)官員，他釋放降息信號(hào)等同于美聯(lián)儲(chǔ)有一只腳已經(jīng)邁進(jìn)了“降息通道”。

不僅如此，他還稱，“市場(chǎng)似乎對(duì)人工智能非常樂(lè)觀，預(yù)計(jì)將迎來(lái)一段強(qiáng)勁增長(zhǎng)期”。

這就非常明顯了，這位鷹派官員都出來(lái)為美股護(hù)盤了！

出來(lái)發(fā)聲的官員不止他一個(gè)，還有美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜，他同樣聲援AI擁有真實(shí)的盈利能力，他認(rèn)為人工智能美股不太可能重演90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫的崩盤情景。

美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭就更赤裸了，他表示，如果他投票成為關(guān)鍵一票，將支持降息25個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員集體站隊(duì)，公開(kāi)力挺AI，釋放降息信號(hào)！

受此強(qiáng)力影響，交易員們迅速將12月降息預(yù)期提高至50％以上，而在此之前只剩下27％。

在他們發(fā)聲之后，美股止跌反彈。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲493.15點(diǎn)，收于46245.41點(diǎn)，漲幅為1.08%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲64.23點(diǎn)，收于6602.99點(diǎn)，漲幅為0.98%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲195.03點(diǎn)，收于22273.08點(diǎn)，漲幅為0.88%。

本周以來(lái)，納指累跌2.74%，標(biāo)普500指數(shù)累跌1.95%，道指累跌1.91%。

A股一周狂瀉，

科創(chuàng)50離技術(shù)性熊市只差1%

周五，A股市場(chǎng)全天持續(xù)走低，截至收盤，滬指跌2.41%，深指跌3.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.02%。滬深兩市成交額1.97萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日放量2575億。

盤面上個(gè)股普跌，全市場(chǎng)超5000只個(gè)股下跌，近百股跌停。

下跌方面，前期大熱的存儲(chǔ)賽道和鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈集體調(diào)整。天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能等多股跌停；存儲(chǔ)芯片概念持續(xù)走弱，德明利、時(shí)空科技跌停。

本周以來(lái)，滬指跌3.90%，深指跌5.13%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.15%，科創(chuàng)50跌5.54%。尤其是科創(chuàng)50已從高點(diǎn)回落19%，離通常說(shuō)的技術(shù)性熊市20%的跌幅只差1個(gè)百分點(diǎn)。

從技術(shù)圖形上看，A股出現(xiàn)了不少技術(shù)派口中的“斷頭鍘”。

本周分段市值漲幅排行榜

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10

顯然，本周的漲幅榜比較零散，沒(méi)有較為明顯的板塊性效應(yīng)，前期大熱的一些鋰電股、存儲(chǔ)股出現(xiàn)在了跌幅榜。

風(fēng)險(xiǎn)，提前被嗅出味道

這輪加速下跌特別是周五的加速暴跌，從一些維度來(lái)看，是能夠提前嗅出風(fēng)險(xiǎn)的。

1、英偉達(dá)財(cái)報(bào)超預(yù)期后的反常下跌

英偉達(dá)在美東時(shí)間11月20日交出了一份遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的亮眼財(cái)報(bào)，但股價(jià)卻走出了從盤前大漲約5%到收盤下跌超過(guò)3% 的“過(guò)山車”行情。即使昨天美股止跌反彈，英偉達(dá)依然小幅收綠。

英偉達(dá)財(cái)報(bào)本身非常出色，但其股價(jià)高開(kāi)低走，主要有以下幾方面原因：

市場(chǎng)預(yù)期已提前透支，估值擔(dān)憂加?。河ミ_(dá)的業(yè)績(jī)雖好，但市場(chǎng)此前已將其“超預(yù)期”計(jì)入股價(jià)。在財(cái)報(bào)公布前，其股價(jià)年內(nèi)漲幅已超30%，動(dòng)態(tài)市盈率一度高達(dá)45倍以上。任何細(xì)微的瑕疵或?qū)ξ磥?lái)最激進(jìn)預(yù)期的未達(dá)標(biāo)，都可能觸發(fā)高位獲利了結(jié)。

宏觀環(huán)境施壓，風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降：全球市場(chǎng)對(duì)“12月降息預(yù)期”的一次劇烈修正。昨天9月非農(nóng)數(shù)據(jù)一出，主流機(jī)構(gòu)風(fēng)向全變了。JPM已經(jīng)假設(shè)12月不降息，市場(chǎng)預(yù)期的降息概率直接從兩周前的99%暴跌到40%，美股整體恐慌加劇。

深層焦慮未解，“AI泡沫”之問(wèn)難散：市場(chǎng)更深層次的擔(dān)憂在于AI商業(yè)模式的可持續(xù)性。投資者擔(dān)心，科技巨頭在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的萬(wàn)億美元級(jí)投入，能否在未來(lái)帶來(lái)顯著回報(bào)。這種對(duì)“AI泡沫”的疑慮，使得英偉達(dá)的強(qiáng)勁財(cái)報(bào)也只能提供幾個(gè)小時(shí)的樂(lè)觀，市場(chǎng)隨后便再次陷入對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的審視。

分析認(rèn)為當(dāng)利好消息都無(wú)法推動(dòng)市場(chǎng)上漲時(shí)，這本身就成為了一個(gè)強(qiáng)烈的看空信號(hào)，觸發(fā)了美股大規(guī)模的獲利了結(jié)和技術(shù)性拋售。

2、比特幣，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)情緒的放大器

這一輪比特幣的走勢(shì)也非常受到全球股票投資者的關(guān)注關(guān)注，一些人稱之為科技股的風(fēng)向標(biāo)。

如今比特幣吸引了全球的目光，它就像是市場(chǎng)情緒放大器，所以比特幣的走勢(shì)可能會(huì)牽動(dòng)全球市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。

從10月份高點(diǎn)的12.6萬(wàn)美元，直接狂泄至8萬(wàn)美元左右，跌幅超過(guò)了35%。特別是最近幾個(gè)下交易日加速跌破9萬(wàn)大關(guān)更是刺激了市場(chǎng)情緒。

昨日相關(guān)利好之下，在8萬(wàn)上方止跌反彈。

有交易員稱，比特幣已經(jīng)跌破交易員們死守的8萬(wàn)美元大關(guān)，如果繼續(xù)狂跌，那么接下來(lái)發(fā)生的將不能再用“技術(shù)性調(diào)整”來(lái)解釋了，而是“杠桿開(kāi)始連鎖止損或強(qiáng)平，敢死隊(duì)也得妥協(xié)撤退，市場(chǎng)資金求生出逃”這樣的場(chǎng)景。

這些情緒會(huì)被市場(chǎng)和媒體放大，會(huì)是極度糟糕的情況，情緒會(huì)繼續(xù)外溢到全球股市、金市，進(jìn)一步擴(kuò)大各類投資品的互相補(bǔ)跌。

3、段永平訪談及持股，告訴我們什么？

近日，段永平的美股持倉(cāng)主體H&H International Investment披露了最新13F持倉(cāng)文件。

據(jù)Whalewisdom平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，截至今年三季度末，該投資組合整體持倉(cāng)總市值約為146.79億美元，較上季度增長(zhǎng)約28%。前十大持倉(cāng)集中度高達(dá)99.51%，其中蘋果公司穩(wěn)居第一大持倉(cāng)。

三季度，段永平新進(jìn)光刻機(jī)巨頭阿斯麥，大幅增持伯克希爾；對(duì)阿里巴巴和英偉達(dá)則明顯減倉(cāng)，減倉(cāng)超過(guò)25%，此外小幅減持蘋果、拼多多、谷歌。在港股段永平的重倉(cāng)是騰訊，而在大A段永平多年唯一能看的上的就是茅臺(tái)了。

段永平訪談及持股，告訴我們什么？大致有以下幾點(diǎn)：

堅(jiān)守能力圈，不懂不投：段永平對(duì)英偉達(dá)的大幅減持，以及他直言“對(duì)AI還是沒(méi)有看太懂”，是“能力圈”原則的完美體現(xiàn)。他欣賞黃仁勛，也承認(rèn)AI是工業(yè)革命，但在未徹底弄懂其商業(yè)模式和未來(lái)現(xiàn)金流前，他選擇謹(jǐn)慎，寧愿錯(cuò)過(guò)也不盲目下重注。

價(jià)格最終會(huì)回歸價(jià)值：他小幅減持蘋果并評(píng)論其“不便宜”，以及對(duì)伯克希爾的大舉增持，都體現(xiàn)了對(duì)“安全邊際”的重視。他增持伯克希爾的理由很純粹：認(rèn)為當(dāng)時(shí)的價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值，且看好其長(zhǎng)期穩(wěn)定的文化。

買股票就是買公司的一部分：無(wú)論是重倉(cāng)蘋果，還是增持伯克希爾，段永平看的都不是股價(jià)的短期波動(dòng)，而是企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)。投資的是生意本身，而非股票代碼。論炒股，是炒不過(guò)梁文鋒的。

下周，會(huì)有反彈嗎？

周末，券商的策略觀點(diǎn)主要是看調(diào)整后布局的機(jī)會(huì)。

華泰證券策略視角：調(diào)整醞釀布局機(jī)會(huì)

比如華泰認(rèn)為，近期市場(chǎng)調(diào)整主要來(lái)自資金、技術(shù)、情緒和預(yù)期的變化，基本面因素變化不大。因此短期走勢(shì)和操作判斷依然要從上述因素出發(fā)。我們綜合A股支撐點(diǎn)位和港股的情緒指標(biāo)判斷，當(dāng)前下跌正在“醞釀”買入機(jī)會(huì)。1）港股和A股上市公司盈利或已經(jīng)確認(rèn)拐點(diǎn)，或即將確認(rèn)拐點(diǎn)，基本面有支撐。2）人民幣匯率邁入升值通道、中美關(guān)系進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定期，風(fēng)險(xiǎn)偏好或中樞上升。3）國(guó)內(nèi)地產(chǎn)和美股表現(xiàn)“壞消息或是好消息”，若繼續(xù)走弱可能催化更多政策預(yù)期。

華安證券-市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)：大膽布局

華安證券也稱，布局和堅(jiān)守本輪最重要核心主線地位不動(dòng)搖。成長(zhǎng)科技產(chǎn)業(yè)主線和業(yè)績(jī)硬支撐領(lǐng)域仍是本輪趨勢(shì)性上漲行情中的最佳選擇：

第一條主線是繼續(xù)布局和堅(jiān)守產(chǎn)業(yè)景氣趨勢(shì)明確的AI產(chǎn)業(yè)鏈，具體關(guān)注算力端（CPO/PCB/液冷/光纖）、應(yīng)用端（機(jī)器人/游戲/軟件）等。三季報(bào)繼續(xù)驗(yàn)證成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)，新一輪成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)景氣周期行情越發(fā)堅(jiān)實(shí)。本輪產(chǎn)業(yè)周期以AI算力基建為代表，因此是本輪最核心方向，機(jī)構(gòu)景氣趨勢(shì)性投資抱團(tuán)清晰。而AI應(yīng)用作為最容易承接內(nèi)部估值擴(kuò)散的領(lǐng)域，也具備較多潛在催化可能。短期仍有一定調(diào)整或整固壓力，但卻是良好布局契機(jī)。

第二條主線是業(yè)績(jī)硬支撐領(lǐng)域，主要包括電力設(shè)備（儲(chǔ)能/電池）、軍工、存儲(chǔ)、工程機(jī)械等。其中電力設(shè)備受益儲(chǔ)能需求高增、固態(tài)電池突破性進(jìn)展，景氣持續(xù)向好。軍工三季報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)邊際改善、成長(zhǎng)風(fēng)格中滯漲板塊且美國(guó)重啟核試驗(yàn)等潛在催化。存儲(chǔ)受益AI下游需求增長(zhǎng)，漲價(jià)明顯，亦有望進(jìn)入新一輪景氣周期。工程機(jī)械三季報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，海外需求亮眼帶動(dòng)新一輪景氣周期回升，目前正處前期。

不過(guò)也有較為謹(jǐn)慎的市場(chǎng)人士認(rèn)為，下周大概率會(huì)有反彈，但是對(duì)于反彈的高度和質(zhì)量不要過(guò)于樂(lè)觀。思路上不戀戰(zhàn)，以休養(yǎng)生息、保住今年勝利果實(shí)為主，來(lái)年春暖花開(kāi)再戰(zhàn)；操作上倉(cāng)位重的投資者逢反彈會(huì)是一個(gè)降低倉(cāng)位的機(jī)會(huì)。