老板電器業(yè)績繼續(xù)承壓。

老板電器2025年交出上市15年來最差成績單——營收凈利潤雙降、第二曲線遭遇滑鐵盧，股價(jià)持續(xù)走低，大幅跑輸同行及A股大盤表現(xiàn)。

面對日漸萎縮的地產(chǎn)紅利和飽和的存量市場，老板電器高調(diào)打出“AI+智能硬件”的王牌，試圖講出新的資本故事，但在重營銷輕研發(fā)的背景下，老板電器講的“AI故事”顯得蒼白無力。

史上最差年報(bào)

近日，老板電器發(fā)布了2025年年報(bào)，其中顯示，公司全年?duì)I收101.16億元，同比下滑9.78%；歸母凈利潤12.56億元，同比大跌20.38%——這是其上市以來首次營收負(fù)增長，凈利潤更是創(chuàng)下最大跌幅。

更令人擔(dān)憂的是，老板電器的業(yè)績惡化趨勢似乎仍未結(jié)束。

據(jù)2026年一季報(bào)顯示，公司第一季度實(shí)現(xiàn)營收19.63億元，同比下滑5.5%；歸母凈利潤3.07億元，同比繼續(xù)下滑9.8%，扣非凈利潤更是大幅下滑17.5%。

回溯2023年，老板電器高調(diào)宣布“新三年戰(zhàn)略（2023-2025）”，喊出“再造一個(gè)新老板電器”的口號，強(qiáng)調(diào)以“數(shù)字廚電”驅(qū)動增長，開拓新賽道。

如今看來，這一激進(jìn)的口號已宣告失敗，留下的是營收、凈利潤雙降、市場份額萎縮、管理層與業(yè)務(wù)架構(gòu)面臨調(diào)整的危險(xiǎn)局面。

分業(yè)務(wù)來看，作為老板電器的核心支柱，吸油煙機(jī)、燃?xì)庠顑纱螽a(chǎn)品線在2025年集體“啞火”：吸油煙機(jī)營收同比下滑8.62%，燃?xì)庠钕禄?.76%。

更嚴(yán)峻的是，老板電器線上渠道的份額失守——煙灶兩件套套餐、廚電套餐、吸油煙機(jī)的線上市場份額分別從2024年的26.89%、25.46%、21.41%，驟降至2025年的18.82%、17.57%、19.57%，分別縮減8.07、7.89、1.84個(gè)百分點(diǎn)。

有分析人士指出，這標(biāo)志著老板電器在核心賽道的絕對優(yōu)勢正在快速瓦解。

另外，曾被寄予厚望的“第二增長曲線”業(yè)務(wù)在2025年也遭遇滑鐵盧：集成灶貢獻(xiàn)營收1.39億元，同比大幅下跌57.56%；蒸箱同比下滑48.29%，烤箱同比下滑52.95%。

以洗碗機(jī)業(yè)務(wù)為例，2023年老板電器斥重金簽約王一博代言，發(fā)起“寵愛你的雙手”營銷活動，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)7.60億元收入，同比增長27.94%。然而，短暫高光后增長迅速乏力，2024年僅微增4.22%至7.92億元，2025年便轉(zhuǎn)為下滑14.10%，明星效應(yīng)未能轉(zhuǎn)化為持續(xù)競爭力。

“AI故事”蒼白無力

為了擺脫經(jīng)營下滑的窘境，老板電器將希望寄托于AI和數(shù)字廚電。

在2025年財(cái)報(bào)中，老板電器高調(diào)宣布，AI數(shù)字廚電銷售額達(dá)到23.5億元，但其整體營收占比仍然有限，短期內(nèi)或無法填補(bǔ)核心品類下滑留下的巨大窟窿。

另外，透過其近期的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與市場對產(chǎn)品的真實(shí)反饋，AI轉(zhuǎn)型藍(lán)圖的背后，暴露出重營銷輕研發(fā)、新業(yè)務(wù)造血不足等重重困境。

財(cái)報(bào)顯示，老板電器2025年的研發(fā)費(fèi)用為3.68億元，同比縮減11.05%，占營收比例僅3.6%，遠(yuǎn)低于火星人、帥豐等同行4.8%的平均水平，且這一差距自2019年以來持續(xù)擴(kuò)大。

市場對此投入結(jié)構(gòu)的合理性存有較多質(zhì)疑：2025年銷售費(fèi)用高達(dá)29.23億元，是研發(fā)投入的約8倍，此前多年亦長期保持7倍以上的差距。

這種“重營銷輕研發(fā)”的路徑依賴，直接導(dǎo)致老板電器的產(chǎn)品創(chuàng)新乏力，旗下AI廚電相關(guān)功能多停留在基礎(chǔ)應(yīng)用層面，尚未能形成核心技術(shù)壁壘。

與此同時(shí)，老板電器的人員結(jié)構(gòu)調(diào)整更凸顯其對技術(shù)的忽視：2025年公司員工總數(shù)從5166人減至4980人，其中技術(shù)人員減少179人，行政人員減少101人，而部分銷售及生產(chǎn)崗位反而增員，技術(shù)研發(fā)板塊成為本輪人員優(yōu)化的主要方向。

財(cái)報(bào)顯示，老板電器核心管理層迎來“降薪潮”，公司副董事長、總經(jīng)理任富佳（創(chuàng)始人獨(dú)子，公司接班人）年薪從2024 年的139.41萬元降至66.96萬元，董事、副總經(jīng)理何亞東從164.28萬元降至65.35萬元，副總經(jīng)理周海昕從 352.28萬元降至248.76萬元。

值得注意的是，何亞東、周海昕正是2023年 “數(shù)字廚電研究院成立儀式”的核心參與者，為“新三年戰(zhàn)略”開局站臺。

有消費(fèi)者指出，目前老板電器的AI大模型更多停留在概念展示階段。其智能油煙機(jī)、燃?xì)庠畹犬a(chǎn)品的AI功能，被大量用戶吐槽為“為智能而智能”——不僅沒有解決烹飪過程中的核心痛點(diǎn)，反而因增加了不必要的成本而推高了售價(jià)。

老板電器近期還宣布擬斥資1億元增資商用智能炒菜機(jī)器人企業(yè)優(yōu)特智廚，試圖借道B端市場破局。

但這場跨界布局被外界視作存在較高落地難度與經(jīng)營不確定性。商用炒菜機(jī)器人賽道不僅需要龐大的資金支持，且回報(bào)周期漫長，對于習(xí)慣了C端家庭廚電市場的老板電器而言，能否跨越B端渠道運(yùn)營的巨大差異仍未可知。

結(jié) 語

老板電器的困境，是整個(gè)傳統(tǒng)廚電行業(yè)在時(shí)代變革的一個(gè)縮影。

面對地產(chǎn)紅利的退潮和跨界巨頭的圍剿，僅靠概念化布局AI賽道或盲目跨界并購，顯然無法補(bǔ)齊創(chuàng)新動能偏弱的行業(yè)短板。

老板電器正站在生死攸關(guān)的十字路口。

2026年第一季度業(yè)績延續(xù)下滑，經(jīng)營基本面暫未顯現(xiàn)企穩(wěn)信號；工程渠道持續(xù)萎縮，零售與線上渠道增長乏力；第二曲線業(yè)務(wù)滑鐵盧，研發(fā)投入不足導(dǎo)致創(chuàng)新能力枯竭。

若要扭轉(zhuǎn)困局，老板電器需從三方面緊急行動：

一是徹底擺脫地產(chǎn)依賴，加速渠道多元化轉(zhuǎn)型，大力拓展存量房市場與C端零售；

二是大幅增加研發(fā)投入，真正以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)品升級，而非依賴營銷噱頭；

三是優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，平衡股東短期回報(bào)與公司長期發(fā)展，重塑市場信任。

然而，留給老板電器轉(zhuǎn)型升級與戰(zhàn)略修復(fù)的窗口期已愈發(fā)有限。