又有“龐氏騙局”，夢(mèng)碎了。

作者 | 云帆

來(lái)源 | 投資家（ID：touzijias）

又有“龐氏騙局”，夢(mèng)碎了。

投資家網(wǎng)獲悉，近日創(chuàng)投圈傳來(lái)驚人消息，成立4年的保險(xiǎn)科技“頂流”百保（上海）科技有限公司（百保君主體）陷入停擺、資金鏈斷裂及兌付危機(jī)，引發(fā)軒然大波。據(jù)多家媒體報(bào)道，百保君辦公區(qū)已人去樓空，創(chuàng)始人李雪峰被警方帶走調(diào)查，平臺(tái)涉案金額或超億元。

炸雷前，百保君是保險(xiǎn)行業(yè)炙手可熱的“流量”明星，公司由眾安保險(xiǎn)孵化，拿到多輪融資，吸引火山石投資、熊貓資本、共識(shí)投資、青橙鹿資本、青源樹(shù)資本等知名VC/PE入局。被警方帶走調(diào)查的李雪峰，曾在阿里巴巴任職，后加入眾安保險(xiǎn)擔(dān)任首席架構(gòu)師，為夢(mèng)創(chuàng)業(yè)。

李雪峰也是較早在人工智能應(yīng)用端發(fā)光發(fā)亮的人物。他多次表示，傳統(tǒng)保險(xiǎn)模式過(guò)時(shí)，主張人工智能、大數(shù)據(jù)賦能保險(xiǎn)行業(yè)，實(shí)現(xiàn)“千人千價(jià)”。但這個(gè)模式搞來(lái)搞去搞成了“龐氏騙局”。為快速引流，百保君推出“保障權(quán)益產(chǎn)品”，承諾購(gòu)買(mǎi)后返還高額京東卡（如支付89元購(gòu)買(mǎi)意外保障權(quán)益，60天后可領(lǐng)100元京東卡，兩個(gè)月收益率12.4%，年化74.4%）。如此恐怖的返利體系想維系，就要源源不斷的忽悠VC/PE、用戶入坑。沒(méi)人愿意永遠(yuǎn)當(dāng)“冤大頭”。因模式無(wú)法循環(huán)，百保君曝出了一攬子問(wèn)題，炸響了2025年保險(xiǎn)行業(yè)最大的雷。

一

都2025年了，老套路還有人愿意相信？

最近，百保君的事在網(wǎng)上炸鍋了，有大批百保君用戶表示，“被騙了”。當(dāng)初百保君承諾的高息返利，遲遲不給兌現(xiàn)?！罢f(shuō)好的返利京東卡，如今一張都不返了。”黑貓投訴平臺(tái)上，百保君三個(gè)字成了搜索熱詞，涉及“百保君購(gòu)險(xiǎn)返卡不履約、不退錢(qián)、跑路聯(lián)系不到等問(wèn)題”。

隨著百保君事態(tài)升級(jí)，越來(lái)越多的媒體趕來(lái)報(bào)道。有媒體證實(shí)，其位于深圳南山科興科學(xué)園的辦公區(qū)已“清空”，電話停機(jī)，大樓物業(yè)貼出了“欠租催繳通知”。還有媒體稱，“百保君創(chuàng)始人李雪峰被警方帶走調(diào)查，平臺(tái)涉案金額或超億元?！碧煅鄄?/strong>APP上，百保君運(yùn)營(yíng)主體百保（上海）科技有限公司目前狀態(tài)為“存續(xù)”，未貼上“被執(zhí)行”等負(fù)面標(biāo)簽。

“說(shuō)明，百保君屬于突然炸雷?！本唧w原因需等待進(jìn)一步調(diào)查結(jié)果。

在創(chuàng)投圈的過(guò)往印象里，百保君是一家“前半生高調(diào)，后半生神秘”的平臺(tái)。所謂“前半生高調(diào)”是指，2023年之前，百保君憑借眾安保險(xiǎn)背書(shū)及多家知名VC/PE連續(xù)押注在創(chuàng)投圈風(fēng)頭無(wú)二。百保君三位創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員（?李雪峰、?蘇煒鑫、?李毅）中的?李雪峰、?蘇煒鑫，經(jīng)常出現(xiàn)在創(chuàng)投圈的各大論壇中，百保君也常被描述成看重人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)的創(chuàng)業(yè)明星。

三位創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員里，?李雪峰的履歷極其豐富。他是創(chuàng)投圈最被看好的“復(fù)合型人才”。早年，?李雪峰混跡在投行圈，曾在頂級(jí)投行J.P.Morgan任職，積累了雄厚的金融資源。后來(lái)，?李雪峰開(kāi)始服務(wù)電商，分別在亞馬遜和阿里巴巴任職，吃透了“流量”玩法。不過(guò)，?李雪峰在阿里巴巴的工作情況格外神秘，按著他的經(jīng)歷大概率負(fù)責(zé)阿里巴巴電商、金融業(yè)務(wù)。為他入職眾安保險(xiǎn)打下基礎(chǔ)。眾安保險(xiǎn)2013年由螞蟻集團(tuán)、平安等聯(lián)合發(fā)起成立，2017年港股IPO，是中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的新生代領(lǐng)軍企業(yè)，首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，激活了互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)風(fēng)口。

從履歷上不難看出，?李雪峰在阿里巴巴很受重視，應(yīng)是阿里巴巴創(chuàng)始人馬云看好的人才之一，否則他不會(huì)離開(kāi)阿里巴巴又加入了螞蟻集團(tuán)聯(lián)合成立的眾安保險(xiǎn)，并擔(dān)任眾安保險(xiǎn)首席架構(gòu)師這一重要崗位。除了精通金融、“流量”，?李雪峰還是一位技術(shù)大牛，他曾在眾安保險(xiǎn)旗下眾安科技擔(dān)任CTO，研究區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等前沿科技領(lǐng)域。

每個(gè)公司都想得到一位懂金融、“流量”、技術(shù)的員工，可這樣的人注定不安分。

二

一個(gè)連續(xù)換工作、跨界的人，不可能安分。

2021年，?李雪峰聯(lián)合兩位好友?蘇煒鑫、?李毅正式成立了百保君平臺(tái)主體百?？萍?。在炸雷對(duì)外剝離百保君前，百保君及主體百?？萍际潜姲脖ｋU(xiǎn)引以為傲的孵化項(xiàng)目。?李雪峰的“人設(shè)”是保險(xiǎn)行業(yè)新生代“大能”，他要改變傳統(tǒng)保險(xiǎn)行業(yè)現(xiàn)狀，用創(chuàng)新頭腦“破舊立新”。

孵化創(chuàng)業(yè)和自主創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)區(qū)別是，孵化創(chuàng)業(yè)依賴企業(yè)或機(jī)構(gòu)提供的資源，“共享溫室”。創(chuàng)始人在公司內(nèi)部的自主權(quán)削弱，融資、整合資源的壓力同樣也會(huì)減小，是“拿著工資持股或控股”。而自主創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)始人，需自主整合資金、技術(shù)、資源，壓力較大、風(fēng)險(xiǎn)更高。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，孵化創(chuàng)業(yè)一般是孵化方給錢(qián)、給資源、輸送人才，創(chuàng)始人是“平地起高樓”、“贏在起跑線”。有大廠背書(shū)，孵化創(chuàng)業(yè)失敗率極低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于未來(lái)充滿不確定性的自主創(chuàng)業(yè)。當(dāng)然，孵化創(chuàng)業(yè)是一種可遇不求的機(jī)緣，“前東家不單欣賞你，還愿意出錢(qián)幫你搞事業(yè)?！?/strong>

?李雪峰就收獲了機(jī)緣，他終于不用再換工作、跨界了。百保君成立之初，定位是，“通過(guò)搜索引擎為用戶提供保險(xiǎn)需求挖掘與匹配的垂直類保險(xiǎn)科技平臺(tái)”。?李雪峰想了兩種方式，一是，搭建“?保險(xiǎn)服務(wù)需求分析平臺(tái)”，給用戶提供一個(gè)線上買(mǎi)保險(xiǎn)的入口，1對(duì)1服務(wù)。二是，開(kāi)發(fā)“?保險(xiǎn)顧問(wèn)O2O服務(wù)”，鉆研人工智能、大數(shù)據(jù)，連接用戶與保險(xiǎn)供應(yīng)商，把傳統(tǒng)保險(xiǎn)的“銷售導(dǎo)向”轉(zhuǎn)變成“需求導(dǎo)向”，“保險(xiǎn)銷售費(fèi)勁賣(mài)保險(xiǎn)變用戶主動(dòng)買(mǎi)保險(xiǎn)”。

買(mǎi)保險(xiǎn)不是吃飯穿衣，它是個(gè)低頻產(chǎn)品，如何“需求導(dǎo)向”？百保君的答案是，以后聊需求，先去談融資。公司成立僅兩個(gè)月，百保君就有錢(qián)進(jìn)賬了。投進(jìn)來(lái)的是火山石投資、熊貓資本?；鹕绞顿Y是“IDG資本榮譽(yù)退休合伙人”、VC大佬章蘇陽(yáng)管理的機(jī)構(gòu)。他主導(dǎo)投資了攜程旅行網(wǎng)、易趣、如家、漢庭、土豆網(wǎng)等項(xiàng)目，參與了超過(guò)25家獨(dú)角獸公司的成長(zhǎng)。

熊貓資本是昔日共享風(fēng)口參與者，投過(guò)摩拜單車(chē)。這兩家機(jī)構(gòu)的風(fēng)格偏“穩(wěn)健”?；鹕绞顿Y創(chuàng)始人章蘇陽(yáng)提出過(guò)“趨勢(shì)+常識(shí)”的投資理念，強(qiáng)調(diào)在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新、泛智能技術(shù)和醫(yī)療健康領(lǐng)域?qū)ふ腋叱砷L(zhǎng)機(jī)會(huì)，尤其關(guān)注跨界融合項(xiàng)目。孵化創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目本身就有“穩(wěn)健”基因。

“阿里巴巴前員工+眾安保險(xiǎn)”雙重背書(shū)，大大減低了投資風(fēng)險(xiǎn)，火山石投資、熊貓資本對(duì)百保君連翻押注，其它VC/PE共識(shí)投資、青橙鹿資本、青源樹(shù)資本等，見(jiàn)勢(shì)頭迅猛火速入場(chǎng)。

百保君和?李雪峰卻漸漸“迷失方向”。

三

一個(gè)“旁氏騙局”是怎么形成的？

按著?李雪峰的思路，“需求導(dǎo)向”有很多前提條件，最核心的是，融資持續(xù)進(jìn)賬。幾乎所有互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，想“需求導(dǎo)向”都要融資持續(xù)進(jìn)賬，燒錢(qián)燒出用戶和規(guī)模，燒出行業(yè)第一。查閱其融資進(jìn)程發(fā)現(xiàn)，它們止步在2023年。2023年也是國(guó)內(nèi)股權(quán)投資轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這一年，主流VC/PE投資由模式創(chuàng)新全面轉(zhuǎn)向以半導(dǎo)體、人工智能、新能源為代表的“硬科技”領(lǐng)域。

百度文庫(kù)報(bào)告顯示，2023年，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)投融資規(guī)模走低、交易轉(zhuǎn)冷，披露金額同比暴跌34.1%，電商等平臺(tái)類融資事件創(chuàng)近5年新低。拿不到新晉融資，互聯(lián)網(wǎng)公司很難活下去。

百保君首當(dāng)其沖，燒錢(qián)、燒規(guī)模的“需求導(dǎo)向”商業(yè)模式面臨考驗(yàn)。沒(méi)融資進(jìn)賬，“前半生高調(diào)”的百保君“后半生愈發(fā)神秘”，?李雪峰脫離了公眾視野。起初創(chuàng)投圈認(rèn)為他低調(diào)了，若是以結(jié)果做導(dǎo)向，“消失”的?李雪峰應(yīng)該是鉆研他那“高息返利”的商業(yè)模式去了。

“用戶花89元購(gòu)買(mǎi)意外保障權(quán)益，60天后可領(lǐng)100元京東卡?！豹q如“天上掉餡餅”。能想出這種“公益”模式，?李雪峰花了心思。過(guò)去，互聯(lián)網(wǎng)金融公司炸雷，普遍是“高息返利”的兌付周期過(guò)長(zhǎng)，有了前車(chē)之鑒，用戶很難“上當(dāng)”，?李雪峰是把返現(xiàn)周期縮短到60天。

“用戶容易付費(fèi)，他則有兩個(gè)月的空窗期，資金周轉(zhuǎn)?！?strong>李雪峰多次向用戶承諾，“通過(guò)融資推進(jìn)兌付”。如果融資持續(xù)進(jìn)賬，就不算“旁氏騙局”。問(wèn)題是，VC/PE覺(jué)醒，不當(dāng)“冤大頭”了。要是VC/PE一直給錢(qián)，百保君收著用戶錢(qián)，再把融資錢(qián)貼息給用戶，?李雪峰的好日子就能混下去，再以人工智能、大數(shù)據(jù)為名跑港股IPO，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)完全轉(zhuǎn)移給資本市場(chǎng)。

“問(wèn)題的關(guān)鍵是解決關(guān)鍵的問(wèn)題?！标P(guān)鍵的問(wèn)題是，百保君VC/PE股東也“缺錢(qián)了”。天眼查APP顯示，多輪押注百保君的熊貓資本，公開(kāi)收錄的最近一筆投資發(fā)生在2023年8月。“熊貓資本自己都快在創(chuàng)投圈消失了”。火山石投資活躍一些，但出手頻次明顯減少，2025年就收錄了一筆投資，“參投了通用AI計(jì)算芯片研發(fā)商奕行智能數(shù)億元A輪融資”。火山石投資聚焦“硬科技”領(lǐng)域。VC/PE撒手不管，最初參與孵化創(chuàng)業(yè)的眾安保險(xiǎn)也不想兜底。

眾安保險(xiǎn)方面表示，“未參與過(guò)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理，已于2025年5月轉(zhuǎn)讓了持有的全部股權(quán)。”沒(méi)人管了，百保君資金鏈斷裂，用戶花錢(qián)買(mǎi)了權(quán)益產(chǎn)品等了60天，沒(méi)等來(lái)大額京東卡。黑貓投訴平臺(tái)上，用戶投訴區(qū)間是年初至今。年初，百保君就已經(jīng)扛不住了，苦苦支撐。

近日，百保君撐不下去了，“涉嫌以權(quán)益產(chǎn)品+高額返利為名進(jìn)行非法集資活動(dòng)”，李雪峰被警方帶走調(diào)查，辦公區(qū)人去樓空，欠了一屁股債。用戶被坑慘了，眾安保險(xiǎn)和投進(jìn)來(lái)的VC/PE也沒(méi)幸免。眾安保險(xiǎn)回應(yīng)，“被騙了，是受害者之一。”沒(méi)想到李雪峰是個(gè)大忽悠。

但愿百保君炸雷能給市場(chǎng)再再再次敲響警鐘，“請(qǐng)警惕那些不賺錢(qián)的商業(yè)模式”。