文源 | 源Sight

作者 | 潘卓倫

1.5億元人民幣。

這是零跑今年第三季度賺到的凈利潤(rùn)，加上第二季度的3303萬(wàn)元，這家新勢(shì)力車企已經(jīng)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，覆蓋掉第一季度的虧損后還有“余糧”。這不僅在新勢(shì)力車企中表現(xiàn)突出，在當(dāng)下這個(gè)環(huán)境，不少老牌車企甚至跨國(guó)巨頭都在為如何扭虧為盈發(fā)愁。

對(duì)于零跑的持續(xù)盈利，不少人會(huì)歸因于廠家定價(jià)夠狠，以量取勝。

誠(chéng)然，作為一家月銷擠進(jìn)國(guó)內(nèi)TOP 10，2025年提前完成50萬(wàn)輛年度目標(biāo)的車企，零跑的新車平均售價(jià)在行業(yè)里不算高。但單憑性價(jià)比和數(shù)量就能走向盈利？行業(yè)中就能輕易找到反例，例如同屬新勢(shì)力的一家友商，其三季度銷量創(chuàng)歷史新高，新車價(jià)格也一樣被公認(rèn)足夠狠，但暫時(shí)離實(shí)現(xiàn)盈利仍差一口氣。

零跑創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO朱江明朋友圈截圖

所以零跑盈利的背后，不是單純薄利多銷那么簡(jiǎn)單。

01

拼價(jià)格的前提，是拼技術(shù)

細(xì)看零跑的暢銷車型，基本集中在10萬(wàn)—15萬(wàn)元價(jià)格區(qū)間，這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)不缺新車，更是傳統(tǒng)車企最后的銷量高地。零跑能夠在這片“紅?！敝性綉?zhàn)越勇，是因?yàn)橥瑑r(jià)位找不到替代品。

零跑在售品牌車陣

以2026款零跑C11為例，在今年7月完成煥新后，其成為同價(jià)位唯一純電續(xù)航（NEDC工況）達(dá)到300公里的增程SUV。雖然沒(méi)有直接證據(jù)表明下單零跑C11的消費(fèi)者都是沖著這個(gè)賣點(diǎn)而來(lái)，但客觀事實(shí)是，零跑C11煥新后銷量不斷走高，9月、10月均成為品牌新的萬(wàn)輛月銷爆款。

零跑另一款連續(xù)達(dá)成萬(wàn)輛月銷的新車——B01，也有類似的特點(diǎn)。

在導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)上按“11萬(wàn)—12萬(wàn)元”和“配備激光雷達(dá)”兩個(gè)條件檢索車市，只有零跑B01和零跑B10兩款車型符合。換言之，假如消費(fèi)者預(yù)算有限，但又希望能夠緊貼潮流買一輛有輔助駕駛的車型，那么零跑就是最容易被推薦到面前的品牌。

能讓多款車型都憑借配置占到獨(dú)一檔的生態(tài)位，是因?yàn)榱闩懿灰麧?rùn)，虧本賺吆喝嗎？恰恰相反，C11、B01兩款新車在第三季度月銷沖上10000后，零跑的整體毛利率是上升的。

財(cái)報(bào)顯示，零跑7-9月的毛利率為14.5%，較2025年第二季度提升0.9個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于毛利率的環(huán)比改善，零跑給出的原因是：一，產(chǎn)品組合的優(yōu)化；二，持續(xù)的成本管理。

那么零跑是怎么讓新車既能有獨(dú)家賣點(diǎn)又能保持利潤(rùn)的呢？答案是自研技術(shù)。

再以2026款零跑C11的增程版為例，之所以能夠?qū)崿F(xiàn)300公里的純電續(xù)航，靠的是自研的CTC2.0 Plus電池底盤(pán)一體化技術(shù)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是將電池組的外殼去掉，直接和底盤(pán)融為一體，這就可以塞進(jìn)更多的電池。

這種電池布置方案的難點(diǎn)在于安全性，而零跑的CTC2.0 Plus就是能滿足2025年動(dòng)力電池新國(guó)標(biāo)，熱失控后48小時(shí)內(nèi)不起火、不爆炸，讓人不服不行。

除了CTC2.0 Plus，零跑自研的技術(shù)和零部件還有很多，從增程器到電機(jī)，從智能座艙到輔助駕駛軟件，零跑都堅(jiān)持自研并已經(jīng)量產(chǎn)。沒(méi)有這種自給自足的能力，零跑的“真香價(jià)格”就無(wú)從談起。

02

有需求，才有零跑

雖然零跑有一只手?jǐn)?shù)不過(guò)來(lái)的自研技術(shù)，但有長(zhǎng)期關(guān)注其財(cái)報(bào)的人都知道，這家新勢(shì)力車企的研發(fā)支出一直十分克制。

據(jù)三季度財(cái)報(bào)，零跑的研發(fā)開(kāi)支為人民幣12.1億元，同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到55.4%，環(huán)比增長(zhǎng)則為11.4%。這樣的研發(fā)開(kāi)支放到車市中雖然不顯眼，但從投入產(chǎn)出效果的角度看，稱得上領(lǐng)跑行業(yè)。

特別是隨著旗艦SUV D19的亮相，零跑的研發(fā)效率進(jìn)一步令友商折服。

零跑D19全球首秀

“我們?cè)瓉?lái)覺(jué)得這個(gè)功能（能裝3個(gè)箱子的前備箱）可能需要?jiǎng)e人一年以上的時(shí)間，現(xiàn)在看起來(lái)大概7個(gè)月的時(shí)間別人也能實(shí)現(xiàn)?！?/p>

日前，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌公開(kāi)表示，樂(lè)道L90和第三代蔚來(lái)ES8上大受歡迎的超大前備箱設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)即將被打破，其口中的別人，或許正是零跑。據(jù)悉，零跑D19的純電版本憑借全新的三電布置方案，也做出了一個(gè)裝載量令人驚訝的前備箱。

回望零跑近年的自研方向，不難發(fā)現(xiàn)其一直都將資源用在風(fēng)口需求上。

2024年，激光雷達(dá)和其象征的輔助駕駛成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，零跑結(jié)合自研算法迅速跟進(jìn)，推出C10、C16等新車搶占20萬(wàn)以內(nèi)激光雷達(dá)車型的市場(chǎng)空白；2025年，大電池增程混動(dòng)車成為風(fēng)潮，零跑轉(zhuǎn)手就拿出搭載80.3kWh大電池的D19增程版，成為這條賽道最有代表性的話題新車。

一定程度來(lái)說(shuō)，正是零跑對(duì)市場(chǎng)需求的洞察兼顧前瞻性和準(zhǔn)確性，讓零跑可以在有限的資源中創(chuàng)造盈利的可能性。這樣的特點(diǎn)，甚至不僅限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和整車業(yè)務(wù)。

零跑海外門店

“不要小看零跑與Stellantis的合作，這讓零跑多了不少賺錢的途徑?！?/p>

11月19日，有熟悉零跑的消息人士告訴源Sight，目前零跑不僅能通過(guò)合資公司從經(jīng)過(guò)Stellantis渠道銷往海外市場(chǎng)的新車獲利，其向后者提供的零部件和技術(shù)解決方案也是一筆不小的收入，再加上零跑在海外銷售新能源車可以獲得碳積分，這部分價(jià)值也非?？捎^。

零跑B10出海發(fā)運(yùn)

另?yè)?jù)零跑汽車副總裁李騰飛在2025年三季度業(yè)績(jī)電話會(huì)上透露，今年三季度零跑與Stellantis集團(tuán)方面交易的碳積分收入就有2.5億元人民幣，到四季度預(yù)計(jì)會(huì)增長(zhǎng)到5億元人民幣左右。

按照今年7月零跑與Stellantis集團(tuán)附屬公司簽署的二氧化碳積分轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議有效期內(nèi)雙方的碳積分交易金額年度上限為15億元人民幣。

可見(jiàn)，不管是具體到產(chǎn)品研發(fā)，還是上升到公司重大業(yè)務(wù)合作層面，零跑都有著清晰的目標(biāo)，重要決策都有市場(chǎng)需求和可行性作為支撐。也許有人會(huì)說(shuō)這是事后諸葛亮，但一次成功可能是碰巧，零跑是每一步都走對(duì)了才達(dá)到目前持續(xù)盈利的局面。

可以預(yù)期，零跑今年第四季度無(wú)論是銷量還是盈利情況都會(huì)再創(chuàng)新高，但這只是前菜，到明年，如果品牌向上和海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張順利，才是零跑全面爆發(fā)的時(shí)候。

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