不摻和外賣、不燒錢做AI，拼多多就這樣默默發(fā)財。

拼多多現(xiàn)金儲備達到4238億元

成上海民企現(xiàn)金王

11月18日晚，拼多多發(fā)布2025年第三季度財報，總營收1083億元人民幣，同比增長9%，營收增速近年來首次降到個位數(shù)；經營利潤250億元人民幣，同比增長3%，經營利潤率下滑1.4%。

財報電話會上，拼多多管理層又一次上演“向下管理市值”的傳統(tǒng)劇情，財務副總裁劉珺表示，第三季度收入增長持續(xù)放緩，反映出競爭格局的持續(xù)演變和外部不確定性。

同時她警告，隨著拼多多持續(xù)推出更多商家支持舉措和生態(tài)系統(tǒng)投資，季度財務業(yè)績可能會持續(xù)波動。

于是毫不意外，截至當天美股收盤，拼多多大跌7.33%，股價回到120美元內。

不過，財報中有一個值得注意的數(shù)據(jù)，本季度拼多多歸母凈利潤293億元，同比增長17%，要遠超經營利潤。

為什么凈利潤比經營利潤還高？漲幅也更快？

那就不得不談到，拼多多積累的千億現(xiàn)金資產。

第三季度拼多多的現(xiàn)金儲備已經達到4238億元，相比去年同期增長了1153億元，成為當之無愧的“上海民企現(xiàn)金王”！

之前小米被稱為“北京民企現(xiàn)金王”，現(xiàn)在現(xiàn)金儲備2367億元，拼多多是它的快兩倍。

就算是阿里巴巴、騰訊，它們的現(xiàn)金儲備分別為5857億元、4933億元，拼多多想要趕上也是指日可待。

而僅靠著這筆巨額現(xiàn)金，拼多多吃下的利息和投資收益，本季度就超過了85億元，今年前三季度共達到192億元人民幣。

真成拼多多銀行了！

今年上半年，美團凈利潤104億元，拼多多利息和投資收益107億，單靠吃利息就已經比美團還賺錢了。

它的投資主要是通過債券，按照現(xiàn)在這個趨勢，到今年年底，這筆收益預計能接近300億。

要知道，外賣大戰(zhàn)開始前，2024年全年美團凈利潤才358億元人民幣，拼多多啥也沒干，都快要趕上美團全盛時期的全年凈利潤！

不做燒錢業(yè)務

堅持效率至上

戰(zhàn)略的本質是選擇不做什么，這句話用在拼多多身上很合適。

啥都不做，就是戰(zhàn)略不錯。

在回答投資者問題時，拼多多集團董事長、聯(lián)席CEO陳磊提到了一個詞“本分”，他說，“我們始終認為，為消費者提供一個安全、放心的消費環(huán)境，是一個電商平臺的本分”。

對于它的業(yè)務板塊來說，就是——本本分分做電商。

當其他電商平臺都在大搞外賣、閃購業(yè)務，或者全力投入AI建設的時候，拼多多財報只字不提AI，即使面對投資人對閃購等新模式的提問，拼多多高管也很巧妙地繞了過去。

這種沉默和回避，源于拼多多從誕生之初就堅持的“效率至上”邏輯。

其創(chuàng)始人黃錚早年曾提出“分布式AI”理念，即技術必須服務于業(yè)務本質，強調投入產出比，重視結果導向。

傾向于“復用”他人已經建好的基礎設施，而非自建重資產。

因而拼多多避免投入巨大、周期漫長且商業(yè)化路徑不確定的通用AI大模型競賽，也不參與需要大批資金補貼的外賣和閃購大戰(zhàn)。

這些業(yè)務對于拼多多來說，都太燒錢了。

就連資產結構都盡量做到極致簡化，不建樓不買樓，辦公大樓和辦公桌椅都是租用的，能租的絕不買，大樓外部甚至不懸掛醒目的公司標識。

手里全是流動現(xiàn)金，錢生錢，穩(wěn)穩(wěn)的很安心。

專注電商主業(yè)

押注Temu

它只聚焦最核心的電商業(yè)務。

在電商增速放緩的背景下，今年4月，拼多多啟動“千億扶持”計劃，下調店鋪保證金、退返技術服務費和推廣服務費等，用真金白銀補貼商家。

此外，拼多多還持續(xù)加碼農業(yè)投入，“多多好特產”專項活動走進湖北荊州、河南商丘、山東萊陽、四川安岳等十幾個農特產區(qū)，提供定制化解決方案。

2025年，拼多多將“產業(yè)帶升級”作為電商供給側改革的核心，進駐惠州零食、佛山童裝、曹縣漢服等產業(yè)帶，從“產品研發(fā)-供應鏈優(yōu)化-品牌運營”進行全鏈路賦能。

根據(jù)9月底發(fā)布的《新質供給一周年發(fā)展報告》，95后、00后商家同比增長44%，優(yōu)質產品SKU數(shù)量同比增長超5成。

在海外，拼多多旗下跨境電商Temu，完成了從早期全托管模式向半托管模式、第三方平臺模式的轉變，從單一模式到多元生態(tài)，Temu不斷調整適應，向全球擴張。

近日Sensor Tower發(fā)布的《2025年購物季電商應用市場洞察》顯示，2025年1月-10月，Temu拿下全球電商應用下載榜和月活用戶增長榜雙料冠軍。

這已經是Temu連續(xù)3年蟬聯(lián)全球購物App下載榜榜首。

拼多多這種對電商的高度專注，使得它能夠在電商行業(yè)競爭加劇的情況下，活得還不錯。

不過，正如其執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻所說，行業(yè)各主要參與者都在圍繞新業(yè)務加大投入，在相當長的一段時間里，拼多多相較于部分同行可能會處于階段性劣勢。

拼多多還需要多久才能走出這段瓶頸期，Temu能否成功轉型將成為最為關鍵的因素。