慧正資訊，2025年11月18日，涂料行業(yè)迎來一場(chǎng)震撼全球的并購(gòu)——荷蘭阿克蘇諾貝爾（AkzoNobel）與美國(guó)艾仕得（Axalta）共同宣布，雙方已達(dá)成最終協(xié)議，將以全股票平等合并的方式組建一家全球領(lǐng)先的涂料企業(yè)。合并后的公司預(yù)計(jì)年收入約170億美元，企業(yè)價(jià)值達(dá)250億美元，成為僅次于宣偉（Sherwin-Williams）的全球第二大涂料制造商。

這一合并不僅是2025年涂料行業(yè)最具影響力的戰(zhàn)略動(dòng)作，也標(biāo)志著自2017年合并談判失敗后，兩家巨頭終于在八年后再續(xù)前緣，同時(shí)也標(biāo)志著全球涂料市場(chǎng)正式從“三國(guó)爭(zhēng)霸”邁入“雙雄對(duì)峙”的新時(shí)代。

里程碑式合并

八年磨一劍的戰(zhàn)略攜手

11月18日下午，雙方聯(lián)合發(fā)布的公告顯示，此次合并以“全股票對(duì)等融合”為核心，根據(jù)協(xié)議條款，艾仕得股東每持有1股艾仕得普通股，將獲得0.6539股阿克蘇諾貝爾股票；同時(shí)阿克蘇諾貝爾將向其股東支付25億歐元特別現(xiàn)金股息（需扣除2026年交易完成前發(fā)放的定期及臨時(shí)股息總額） ，交易完成后阿克蘇諾貝爾股東將持有新公司55%股權(quán)，艾仕得股東持有45%，這一架構(gòu)既體現(xiàn)平等合作基礎(chǔ)，又明確了股權(quán)分配細(xì)節(jié)。合并后新公司將在紐約證券交易所單一上市（合并前雙方仍保持阿姆斯特丹、紐約雙上市狀態(tài)），注冊(cè)地設(shè)于荷蘭，同時(shí)在荷蘭阿姆斯特丹和美國(guó)費(fèi)城設(shè)立雙總部，新公司名稱及股票代碼將后續(xù)公布。

公司治理層面，新公司將設(shè)立單層董事會(huì)，由11名董事組成——兩家公司各提名4名董事，另設(shè)3名獨(dú)立董事，其中艾仕得董事長(zhǎng)拉凱什·薩赫德夫出任董事長(zhǎng)，阿克蘇諾貝爾監(jiān)事會(huì)主席Ben Noteboom擔(dān)任副主席；管理層方面，阿克蘇諾貝爾首席執(zhí)行官格雷格·普克斯-紀(jì)堯姆擔(dān)任新公司CEO，艾仕得現(xiàn)任CEO Chris Villavarayan出任副CEO，艾仕得CFO Carl Anderson將擔(dān)任合并后公司CFO，阿克蘇諾貝爾CFO Maarten de Vries則按計(jì)劃在交易完成前退休，形成“跨企業(yè)協(xié)同治理”的核心團(tuán)隊(duì)。

這一合并并非偶然，而是行業(yè)趨勢(shì)與企業(yè)訴求的雙重必然?；厮?017年，雙方曾首次啟動(dòng)合并談判，卻因條款分歧遺憾告終；同年立邦集團(tuán)提出的89億美元收購(gòu)艾仕得方案也未能成行。八年間，全球涂料市場(chǎng)格局發(fā)生深刻變化：環(huán)保法規(guī)日趨嚴(yán)苛，原材料成本波動(dòng)加劇，數(shù)字化與綠色轉(zhuǎn)型成為行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。阿克蘇諾貝爾通過剝離非核心資產(chǎn)（如出售印度子公司75%股權(quán)獲9億歐元現(xiàn)金流）優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，而艾仕得則面臨負(fù)債權(quán)益比1.49、Altman Z值2.28的財(cái)務(wù)壓力，雙方的戰(zhàn)略互補(bǔ)性日益凸顯，最終促成此次“雙向奔赴”。

資本市場(chǎng)迅速給予積極回應(yīng)，消息公布當(dāng)日，艾仕得股價(jià)單日暴漲14%，印證了投資者對(duì)這一戰(zhàn)略整合的堅(jiān)定看好。值得注意的是，交易已獲雙方董事會(huì)一致批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將于2026年底至2027年初完成，需滿足股東投票、監(jiān)管審批、紐交所上市授權(quán)等慣常條件；同時(shí)雙方已暫?，F(xiàn)有股票回購(gòu)計(jì)劃，阿克蘇諾貝爾將按現(xiàn)有政策繼續(xù)發(fā)放定期股息，交易完成前不再新增特別股息。

核心架構(gòu)解析

財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)的雙重賦能

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，此次合并將實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的跨越式提升。2024年，全球涂料銷售額統(tǒng)計(jì)，阿克蘇諾貝爾年銷售額達(dá)112億美元，艾仕得為53億美元，合并后總營(yíng)收約165億美元（接近公告披露的170億美元規(guī)模），成功超越PPG（158億美元）躍居全球第二，與宣偉（230.98億美元）形成直接競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)兩家公司在新聞稿中表示，阿克蘇諾貝爾將為每股艾仕得股票提供0.6539股其自身股票。根據(jù)Investing.com的計(jì)算，基于阿克蘇諾貝爾周一收盤價(jià)，這一數(shù)字使每股艾仕得股票價(jià)值約42.76美元，較艾仕得周一收盤價(jià)溢價(jià)51.7%。

更值得關(guān)注的是雙方高度互補(bǔ)的業(yè)務(wù)布局。阿克蘇諾貝爾作為擁有多樂士、華潤(rùn)漆等知名品牌的行業(yè)龍頭，在裝飾涂料領(lǐng)域占據(jù)全球領(lǐng)先地位，同時(shí)在粉末涂料、船舶與防護(hù)涂料、航空航天涂料領(lǐng)域構(gòu)筑了深厚技術(shù)壁壘；而艾仕得則在汽車涂料賽道實(shí)力強(qiáng)勁，其汽車修補(bǔ)漆、輕型車輛及商用車涂料業(yè)務(wù)成熟，工業(yè)高性能涂料體系完善，雙方產(chǎn)品組合覆蓋粉末、航空航天、汽車、船舶、工業(yè)、裝飾等全細(xì)分領(lǐng)域，整合后將擁有約100個(gè)知名品牌，形成“一站式”解決方案平臺(tái)。

合并后，新公司將整合雙方近100個(gè)知名品牌，形成覆蓋民用裝飾漆、汽車原廠漆、修補(bǔ)漆、船舶涂料、航空航天涂料等全細(xì)分領(lǐng)域的“一站式”解決方案平臺(tái)。通過采購(gòu)優(yōu)化、供應(yīng)鏈整合與渠道共享，兩家公司表示，預(yù)計(jì)此次交易將帶來約6億美元的"可實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)"，其中90%預(yù)計(jì)將在交易完成后的前三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

研發(fā)合力

4200名科學(xué)家引領(lǐng)綠色創(chuàng)新

在全球環(huán)保法規(guī)收緊與“雙碳”戰(zhàn)略推進(jìn)的背景下，研發(fā)實(shí)力成為涂料企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。此次合并將打造行業(yè)頂尖的研發(fā)矩陣：新公司將擁有91個(gè)研發(fā)中心、4200名科研人員，年度研發(fā)投入約4億美元，手握3200項(xiàng)已授權(quán)及申請(qǐng)中專利，形成從基礎(chǔ)研究到應(yīng)用開發(fā)的完整創(chuàng)新體系。

雙方在綠色技術(shù)領(lǐng)域的積累將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)疊加。阿克蘇諾貝爾的生物基涂料技術(shù)與艾仕得的水性涂料創(chuàng)新形成互補(bǔ)，將加速低碳涂料、自修復(fù)涂層、低VOC產(chǎn)品的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。正如艾仕得CEO Chris Villavarayan所言，合并將“加強(qiáng)創(chuàng)新、開發(fā)能力并進(jìn)一步加強(qiáng)客戶關(guān)系”，阿克蘇諾貝爾監(jiān)事會(huì)主席Ben Noteboom也強(qiáng)調(diào)，這一整合“將創(chuàng)造涂料領(lǐng)域的世界領(lǐng)導(dǎo)者，推動(dòng)可持續(xù)增長(zhǎng)并更好服務(wù)客戶”，雙方將通過共享研發(fā)最佳實(shí)踐，加速高價(jià)值創(chuàng)新落地。

新巨頭誕生

涂料行業(yè)進(jìn)入“雙雄爭(zhēng)霸”時(shí)代

這場(chǎng)巨頭合并的影響早已超越企業(yè)本身，正在引發(fā)全球涂料行業(yè)的連鎖反應(yīng)。從市場(chǎng)格局來看，合并后的新公司將在北美、歐洲等成熟市場(chǎng)進(jìn)一步鞏固份額，同時(shí)借助雙方在亞太、拉美等新興市場(chǎng)的渠道布局，加速滲透高增長(zhǎng)區(qū)域。其173個(gè)生產(chǎn)基地、覆蓋160余國(guó)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，將形成強(qiáng)大的區(qū)域輻射能力。

本次合并，不僅是財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)的簡(jiǎn)單疊加，更是技術(shù)、品牌、渠道與戰(zhàn)略的深度融合。在全球涂料市場(chǎng)邁向2660億美元規(guī)模的進(jìn)程中，這一合并無(wú)疑將加速行業(yè)洗牌，推動(dòng)技術(shù)迭代與可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程。

正如雙方管理層所言，這一交易是“為利益相關(guān)者創(chuàng)造重大價(jià)值”的核心舉措，更是“建立一流行業(yè)平臺(tái)、鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”的關(guān)鍵布局。隨著合并推進(jìn)，全球涂料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)維度將從單一產(chǎn)品比拼轉(zhuǎn)向全產(chǎn)業(yè)鏈綜合實(shí)力較量，一個(gè)由“雙雄引領(lǐng)、多強(qiáng)并存”的新時(shí)代正式拉開帷幕。