文丨康康 編輯丨杜海 百進

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為4300字）

【正經(jīng)社“銀行升級戰(zhàn)”觀察之46】

10月30日晚間，民生銀行公布的2025年前三季度業(yè)績，亮點是營收終于扭轉(zhuǎn)了自2021年以來持續(xù)下降的趨勢，實現(xiàn)6.74%的同比增長；但歸母凈利潤仍然延續(xù)了2024年一季度以來的下滑態(tài)勢，同比降幅達6.38%。

第二天，民生銀行收到國家金融監(jiān)督管理總局開出的一張巨額罰單：因存在部分貸款、票據(jù)及同業(yè)業(yè)務(wù)管理不審慎，以及監(jiān)管數(shù)據(jù)報送不合規(guī)等問題，被處以罰款5865萬元，相關(guān)責(zé)任人被處以警告及合計36萬元的罰款。

這是2025年內(nèi)民生銀行收到的第二筆千萬級罰單。同時，2025年年初至今，民生銀行收到的來自央行和金管局等監(jiān)管機構(gòu)的罰單已達72張，被罰沒金額累計近9500萬元。

民生銀行增收不增利的秘密部分，就隱藏于第二條新聞中。

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增收不增利的秘密部分

2025年第三季度，民生銀行延續(xù)了自2024年四季度營收同比增速轉(zhuǎn)正的趨勢，實現(xiàn)營收361.25億元，比上年同期增長15.92億元，同比增長4.61%；前三季度實現(xiàn)營收合計1085.09億元，比上年同期增長68.49億元，同比增長6.74%。

2021年至2024年，民生銀行的營收一直呈負增長，分別同比增長-8.73%、-15.60%、-1.16%、-3.21%。

其中的主要因素，是占比超70%的利息凈收入增速下滑。

根據(jù)財報披露的數(shù)據(jù)，期間，民生銀行營收分別比上年減少了161.47億元、263.28億元、16.59億元、45.27億元，利息凈收入分別比上年減少了94.49億元、183.12億元、50.32億元、37.41億元，每年減少的營收中，利息凈收入分別占了58.52%、69.55%、203.32%、82.64%。

正經(jīng)社分析師發(fā)現(xiàn)，2025年前三季度營收由負轉(zhuǎn)正，主要應(yīng)歸功于公允價值變動收益大幅上漲。

2024年前三季度，公允價值變動收益為-58.73億元，同比下降316.97%。

2025年前三季度，公允價值變動收益為0.88億元，比上年同期增長了59.61億元，同比增長101.50%。

換言之，2025年前三季度增長的營收中，公允價值變動收益貢獻了87.03%，遠高于利息凈收入的貢獻率（25.80%）。

當(dāng)營收同比增速由負轉(zhuǎn)正的時候，歸母凈利仍然延續(xù)了2024年一季度以來的下滑趨勢，同比降幅達6.38%。

2021年至2023年，歸母凈利潤沒有跟隨營收同步下滑，還分別增長了343.81億元、352.69億元、358.23億元，分別同比增長0.21%、2.58%、1.57%。

這期間，營收同比下降時，歸母凈利潤還能維持上漲，一個主要的原因是信用減值損失大幅減小。

期間，民生銀行信用減值損失分別為773.98億元、487.62億元、457.07億元，分別為同比減少16.77%、37.00%、6.27%。即便是營收同比大幅下降15.60%的2022年，由于信用減值損失大幅減少了37.00%，歸母凈利潤仍然同比增長了2.58%。

2024年一季度開始，民生銀行的歸母凈利潤便陷入持續(xù)負增長。2024年全年歸母凈利潤錄得322.96億元，同比下降9.85%。下滑趨勢一致延續(xù)到2025年三季度。

正經(jīng)社分析師認為，2024年歸母凈利潤下滑，一方面跟營收同比下滑有關(guān)，同上年相比下滑了3.21%；另一方面還跟信用減值損失降幅減小有關(guān)，同上年相比只減少了0.51%。

2025年前三季度，營收比上年同期增長了68.49億元，但是信用減值損失比上年同期增長了88.27億元，同比增長28.17%，最終導(dǎo)致歸母凈利潤增速下降。

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誰造成的信用減值損失

從2021年以來歸母凈利潤的變動中可以看到，信用減值損失已經(jīng)構(gòu)成影響民生銀行利潤表現(xiàn)的主要因素之一。

那么，又有哪些因素會影響信用減值損失呢？

通常情況下，銀行會根據(jù)宏觀經(jīng)濟和政策環(huán)境、資產(chǎn)行業(yè)和區(qū)域分布、會計政策與監(jiān)管要求、自身經(jīng)營與資產(chǎn)質(zhì)量計提信用減值損失（又稱信用減值準(zhǔn)備）。四者中，自身經(jīng)營與資產(chǎn)質(zhì)量是內(nèi)生可控因素，具體包括資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和信貸政策、資產(chǎn)質(zhì)量、風(fēng)險管理能力、資本充足率和盈利能力。

民生銀行的盈利模式對利息收入的依賴度較高，一個重要的表現(xiàn)是信貸資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重處于行業(yè)中偏高水平。根據(jù)財報提供的數(shù)據(jù)推算，2020年至2025年前三季度，民生銀行貸款總額占總資產(chǎn)的比重分別達55.45%、58.19%、57.07%、57.13%、56.95%、56.36%。

信貸資產(chǎn)占比偏高，固然有響應(yīng)監(jiān)管推動銀行回歸信貸本源的政策和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的原因，同時還是應(yīng)對市場利率不斷下降、凈利差不斷收窄而采取以量補價策略的結(jié)果。

2020年至2025年上半年，民生銀行貸款總額分別比上年末增長10.50%、4.98%、2.36%、5.89%、1.50%、0.44%%，資產(chǎn)總額分別比上年末增長4.02%、0.04%、4.36%、5.78%、1.82%、-0.59%。除了2022年和2024年，貸款總額增速均快于總資產(chǎn)增速，表明民生銀行明顯加大了貸款投放力度。

隨著貸款規(guī)模的快速增加，內(nèi)控風(fēng)控不嚴(yán)的短板逐漸暴露了出來。

正經(jīng)社分析師注意到，2020年至2025年10月，民生銀行幾乎每年都會收到金額超千萬元的大額罰單，成為期間被罰沒金額最多的股份制銀行。

2020年2月，民生銀行一次性收到央行開出的13行政處罰決定書，因存在4項反洗錢相關(guān)違法違規(guī)行為被罰款2360萬元。

9月，又因為4類30項嚴(yán)重違法違規(guī)行為，領(lǐng)到當(dāng)年銀行業(yè)最大額罰單，被銀監(jiān)會合計罰沒10782.94萬元。違法違規(guī)事項涉及房地產(chǎn)與政府相關(guān)融資違規(guī)、公司治理與人員管理漏洞、信貸與理財業(yè)務(wù)亂象、同業(yè)與內(nèi)控問題。

2021年7月，再次領(lǐng)到一張創(chuàng)下當(dāng)年銀行業(yè)罰沒金額之最的大額罰單：因監(jiān)管問題屢查屢犯、理財業(yè)務(wù)違規(guī)調(diào)節(jié)收益、同業(yè)業(yè)務(wù)管理混亂等31項違法違規(guī)事實，被銀保監(jiān)會處以1.145億元罰款。全年，民生銀行收到的罰單數(shù)比2020年翻了一番，僅以機構(gòu)為主體的罰單就達33張，合計被罰沒1.34億元。

2023年，民生銀行收到的行政處罰進一步加碼，先是2月因涉及小微貸款資金被挪用于房地產(chǎn)、定期存款質(zhì)押貸款、貸款風(fēng)險分類不準(zhǔn)、重大關(guān)聯(lián)交易未經(jīng)董事會審議、信貸檔案丟失等14項違法違規(guī)事實，總行被罰款6672.462萬元，分支機構(gòu)被罰款2300萬元；

6月，重慶分行因存在違規(guī)買斷假貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票等10項違法違規(guī)行為被罰款5967.8萬元；

8月，又因股權(quán)質(zhì)押管理、審計人員配備不足等問題未整改，部分不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、代銷池業(yè)務(wù)模式等整改不到位，規(guī)避委托貸款監(jiān)管、違規(guī)續(xù)貸等新增違規(guī)行為，總行及分支機構(gòu)合計被金融監(jiān)管總局處以罰款4780萬元。

2024 年是最近6年民生銀行被罰款金額最少的一年，但是仍然沒有躲過千萬元大額罰單。是年12月，因賬戶管理、反洗錢、信用信息管理等8項違規(guī)行為被央行罰沒1804.57萬元。

2025年處罰再創(chuàng)高峰：先是1月27日因違反賬戶管理、清算管理、反假貨幣業(yè)務(wù)管理等8項違法違規(guī)行為被合計罰沒1804.57萬元；

9月12日，又因系統(tǒng)使用管控不到位、基礎(chǔ)軟件版本管理不足、生產(chǎn)運維管理不嚴(yán)等問題，被國家金融監(jiān)管總局罰款590萬元；10月31日，再次收到國家金融監(jiān)督管理總局開出的大額罰單，涉及的違法違規(guī)事項包括貸款、票據(jù)、同業(yè)業(yè)務(wù)管理不審慎，監(jiān)管數(shù)據(jù)報送不合規(guī)，被罰款5865萬元。

2025年還沒有結(jié)束，民生銀行及其多家分支機構(gòu)累計罰沒金額已近9500萬元。

與合規(guī)問題頻發(fā)同時，民生銀行的不良貸款率雖然最近五六年呈現(xiàn)出下行趨勢，但是仍然保持高位運行。2020年至2025年三季度末，不良貸款率分別為1.82%、1.79%、1.68%、1.48%、1.47%、1.48%。

合規(guī)問題頻發(fā)和不良貸款率的高位運行，迫使民生銀行每年不得不計提大量風(fēng)險準(zhǔn)備金以應(yīng)對可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險。

為應(yīng)對各種風(fēng)險而計提的準(zhǔn)備金，已經(jīng)成為侵蝕民生銀行利潤的重要因素。2020年至2025年前三季度，民生銀行計提的信用減值損失分別達929.88億元、773.98億元、487.62億元、457.07億元、454.74億元、401.65億元，分別占當(dāng)期營業(yè)支出的62.93%、58.34%、46.42%、44.28%、44.61%、51.23%。

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新班子新舉措初顯成效

從以上敘述中可以看到一條清晰的邏輯線：市場利率不斷走低、凈利差不斷收窄的條件下，民生銀行仍然高度依賴存貸利差的盈利模式和高額的公允價值變動損失，嚴(yán)重限制了營業(yè)收入的增長；而營業(yè)收入增速的下滑和信用減值損失的居高不下，又嚴(yán)重侵蝕了利潤，甚至使公司陷入增收不增利的怪圈。

2024年，民生銀行進行了領(lǐng)導(dǎo)班子換屆：1970年出生的王曉永4月正式出任行長；兩個月后，1962年出生的高迎欣再次當(dāng)選為董事長。

新的領(lǐng)導(dǎo)班子采取了一些措施，以擴大營收空間和減少信用減值損失。

一是資源向戰(zhàn)略客群和重點政策領(lǐng)域傾斜。

民生銀行的戰(zhàn)略客群，大致包含頭部民營企業(yè)，科技、綠色、普惠等重點政策領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)客戶，高凈值零售客戶。

截至2025年6月末，戰(zhàn)略客群存貸款規(guī)模分別達1.2萬億元和1.5萬億元，占存貸款總額的比重分別為達27%和30%左右；重點政策領(lǐng)域的科技型企業(yè)客戶較年初增長約7%，貸款余額同比增長約5%，綠色貸款余額較年初增長約10%，普惠法人貸款較年初增長約12%，增速均高于全行平均水平；私銀客戶AUM增幅比上年末上升0.29個百分點達11.79%。

二是借助戰(zhàn)略客群的牽動作用帶動供應(yīng)鏈核心客戶、鏈上對公融資客戶增長。

供應(yīng)鏈金融是2024年以來民生銀行重點打造的產(chǎn)品和服務(wù)體系。他們以“民生E鏈”為核心品牌，形成了涵蓋“供、產(chǎn)、銷”全流程的產(chǎn)品譜系；以汽車、醫(yī)藥、白酒、家電、建工、政采為主攻領(lǐng)域，結(jié)合不同行業(yè)的交易特點定制服務(wù)；同時運用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈技術(shù)，多渠道對接客戶數(shù)據(jù)，對客戶進行多維度畫像；采取總分支協(xié)同作業(yè)模式，響應(yīng)客戶批量服務(wù)需求。

2024年，“民生E鏈”融資余額超3100億元，同比增長115%，處于股份行第一梯隊。截至2025年三季度末，累計服務(wù)核心企業(yè)客戶5937戶，比上年末增長50.99%；鏈上客戶61114戶，比上年末增長33.51%，融資余額3691.48億元。

三是加強風(fēng)控能力以減少信用減值損失。

首先優(yōu)化信貸投向，設(shè)定風(fēng)險較高的房地產(chǎn)、地方政府融資等領(lǐng)域的敞口上限，退出低能級城市民營中小房企融資，轉(zhuǎn)向保障性住房等合規(guī)領(lǐng)域。

同時，利用科技賦能提升風(fēng)險定價精準(zhǔn)度。搭建AI智能風(fēng)控模型，利用多維度數(shù)據(jù)構(gòu)建企業(yè)信用評分體系，同步推進企業(yè)級風(fēng)控平臺建設(shè)。

然后，重構(gòu)全面風(fēng)險管控體系，把風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速與資本充足率掛鉤，模擬極端情景開展動態(tài)壓力測試；建立內(nèi)控問責(zé)機制，對違規(guī)放貸實施終身追責(zé)。

四是加大不良資產(chǎn)處置力度出清存量風(fēng)險。

根據(jù)財報提供的數(shù)據(jù)，2024年，累計清收處置不良資產(chǎn)673.60億元，包含清收處置不良貸款636.01億元，按照處置方式劃分，現(xiàn)金清收73.63億元、轉(zhuǎn)讓98.57億元、不良資產(chǎn)證券化95.89億元、核銷361.43億元、抵債等方式清收處置6.49億元；清收處置非信貸不良資產(chǎn)37.59億元。

2025年上半年，累計清收處置不良資產(chǎn)351.56億元，包含清收處置不良貸款320.77億元，按照處置方式劃分，現(xiàn)金清收42.07億元、轉(zhuǎn)讓73.03億元、不良資產(chǎn)證券化55.48億元、核銷149.74億元、別的方式處置0.45億元；清收處置非信貸不良資產(chǎn)30.79億元；已核銷資產(chǎn)回收先進44.41億元。

正經(jīng)社分析師注意到，民生銀行的上述措施已經(jīng)取得部分效果，最明顯的是利息凈收入扭轉(zhuǎn)了2021年以來同比增速連續(xù)為負的局面，2025年前三季度同比增長2.40%。但是信用減值損失大和不良貸款率偏高的問題，還沒有明顯改善?！尽墩?jīng)社》出品】

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