作者：十九

編輯：努爾哈哈赤

11月13日，大麥娛樂公布截至2025年9月30日止6個月中期業(yè)績。雷報據(jù)此獲悉：

2025年Q2-Q3（即2025年4月1日至9月30日），大麥娛樂實現(xiàn)收入40.47億元，同比增長33%；報告期內(nèi)歸屬于公司所有者的凈利潤為5.20億元，同比增長54%；經(jīng)調(diào)整EBITA為5.50億元，同比下降14%。

營收構(gòu)成方面，“演出內(nèi)容與科技業(yè)務(wù)”收入最高，達13.39億元，對比上年同期增長15%；該部分錄得分部業(yè)績（分部業(yè)績=分部收入–銷售及服務(wù)成本–已分配至相關(guān)分部的銷售及市場費）約7.54億元，同比增長5%。

我們重點關(guān)注的“IP衍生業(yè)務(wù)”（主要由阿里魚貢獻）在6個月內(nèi)實現(xiàn)營收11.60億元，同比增長達105%，上年同期收入為5.65億元；該業(yè)務(wù)錄得分部業(yè)績約2.35億元，同比增長達44%。

“電影內(nèi)容與科技業(yè)務(wù)”為大麥娛樂創(chuàng)收10.64億元，同比減少15%；“劇集制作”實現(xiàn)營收4.84億元，對比上年同期增長了4.23億元。

總體來看，IP衍生業(yè)務(wù)的表現(xiàn)非常亮眼。報告期內(nèi)，阿里魚業(yè)務(wù)快速發(fā)展，收入實現(xiàn)超過100%的同比增長，利潤也基本實現(xiàn)翻倍，為公司業(yè)績增長做出了顯著貢獻。與此同時，IP衍生業(yè)務(wù)分部業(yè)績增速低于收入增速，是報告期內(nèi)其對部分非核心子業(yè)務(wù)線進行關(guān)停，產(chǎn)生一次性虧損，拉低了整體分部業(yè)績增幅所致。

在這背后，在報告期內(nèi)，大麥娛樂整合與優(yōu)化IP衍生業(yè)務(wù)資產(chǎn)組，關(guān)停了旗下IP業(yè)務(wù)“錦鯉拿趣”，更聚焦于以“阿里魚”為核心的衍生業(yè)務(wù)。

目前，IP衍生業(yè)務(wù)包括：向上游版權(quán)方獲取多個優(yōu)質(zhì)IP，授權(quán)給下游商家并收取授權(quán)金的轉(zhuǎn)授權(quán)業(yè)務(wù)、搭建IP線下店鋪模型，授權(quán)給運營方開店經(jīng)營的IP零售品牌運營業(yè)務(wù)、聯(lián)合運營天貓潮玩品類并收取傭金分成服務(wù)，與自營IP零售品牌電商旗艦店業(yè)務(wù)，以及IP在其他商業(yè)化領(lǐng)域的創(chuàng)新業(yè)務(wù)等四大細分方向。

有關(guān)轉(zhuǎn)授權(quán)業(yè)務(wù)，阿里魚已經(jīng)與數(shù)百個國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)IP以及數(shù)千家品牌和渠道商家達成合作。 目前已簽約三麗鷗家族、吉伊卡哇、寶可夢、環(huán)球影業(yè)、蠟筆小新等多個全球優(yōu)質(zhì)頭部IP，報告期內(nèi)，阿里魚還與野獸派、布魯可、喜茶、周大福、名創(chuàng)優(yōu)品、泡泡瑪特、TOPTOY、招商銀行等品牌商家合作了多個授權(quán)項目。

阿里魚×野獸派

值得一提的是，長久以來，與三麗鷗的合作為雙方業(yè)績做出突出貢獻。有關(guān)2025年Q2業(yè)績，三麗鷗常務(wù)執(zhí)行董事松本成一郎曾在業(yè)績補充說明會上提到，中國地區(qū)的增長超過預(yù)期，三麗鷗與已簽訂主授權(quán)協(xié)議的阿里魚（Alifish）的合作為中國地區(qū)的增長做出了穩(wěn)定貢獻，新的授權(quán)合作協(xié)議也在增加，授權(quán)客戶數(shù)量本身正在不斷擴大，預(yù)計這一勢頭還將持續(xù)下去。

此外從中國區(qū)收入構(gòu)成來看，IP授權(quán)是三麗鷗中國的核心引擎。根據(jù)官方披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，雷報計算得知，三麗鷗中國大陸地區(qū)按人民幣計價，2025年前三季度的總銷售額為9.25億元，同比大增82%，占亞洲區(qū)總銷售額的68%。其中，IP授權(quán)銷售額5.00億元，同比增長74%；商品銷售額4.25億元，同比增長93%。經(jīng)營利潤3.40億元，同比增長102%。

IP零售品牌運營業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，阿里魚聯(lián)合上游版權(quán)方及潮玩品牌方開設(shè)了多家“國內(nèi)首店”，包括線下主題快閃和官方旗艦店。

值得一提的是，今年9月，吉伊卡哇中國大陸首家線下官方旗艦店落地上海，開業(yè)以來市場反響非常熱烈。同月，F(xiàn)anatics Collectibles旗下全球知名收藏卡牌TOPPS與阿里魚、天貓潮玩正式達成戰(zhàn)略合作，并開設(shè)了TOPPS天貓旗艦店。

營銷活動方面，值得注意的是，繼去年10月在上海成功首演后，今年8月2日至3日，由阿里魚“??！鯉魚”出品、三麗鷗授權(quán)的第二屆三麗鷗嗨翻節(jié)正式回歸，雷報也到現(xiàn)場體驗了一番。

本屆活動以“夏日音樂派對”為主題，設(shè)置25000㎡活動區(qū)域，涵蓋19個IP組成的7大展區(qū)、限定舞臺演出、三麗鷗大明星見面會、IP設(shè)計師簽繪以及周邊商品售賣等內(nèi)容，吸引超2萬人次熱情參與，收獲觀眾廣泛好評，活動特典票更是開票秒售磬。

有關(guān)演出內(nèi)容與科技業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)，演出票務(wù)業(yè)務(wù)服務(wù)了超過2500場大型演出，場次數(shù)量同比增長19%；現(xiàn)場娛樂內(nèi)容業(yè)務(wù)主辦了如易烊千璽2025礐嶨巡回演唱會、第四屆阿那亞蝦米音樂節(jié)等多場活動，報告期內(nèi)該部分收入實現(xiàn)快速增長，同比增速超50%。

5月21日，大麥娛樂宣布大麥APP全面升級。目前，大麥平臺用戶規(guī)模已達3億。實現(xiàn)了從演出票務(wù)平臺向全品類一站式娛樂票務(wù)平臺的跨越。

電影內(nèi)容業(yè)務(wù)在當(dāng)前電影市場整體承壓的背景下，轉(zhuǎn)向以更加謹慎和穩(wěn)健的方式參與電影內(nèi)容投資。報告期內(nèi)其出品與主宣發(fā)的電影《捕風(fēng)追影》摘得暑期檔票房季軍，投資回報優(yōu)于預(yù)期。

劇集制作板塊，報告期內(nèi)，大麥娛樂制作的《以法之名》、《灼灼韶華》等高口碑劇集播出，《唐宮奇案之青霧風(fēng)鳴》、《追訴》、《煙之凰》等多部劇集完成拍攝。目前劇集工作室重點儲備項目超過20部。

有關(guān)增速顯著的IP衍生業(yè)務(wù)，根據(jù)公告，未來，阿里魚將繼續(xù)深耕IP生態(tài)，做好現(xiàn)有核心IP的內(nèi)容運營、發(fā)力IP轉(zhuǎn)授權(quán)業(yè)務(wù)，同時將持續(xù)為中國市場引入更多IP，并積極探索線下互動體驗、數(shù)字藏品等創(chuàng)新玩法，進一步鞏固其在IP商業(yè)化領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

報告期內(nèi)，大麥娛樂的銷售及市場費用為3.32億元，同比增長1%，銷售及市場費占收入比重從11%降至8%。于2025年9月30日，大麥娛樂持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物以及到期日在一年內(nèi)的銀行存款約34.98億元。