公路貨運(yùn)作為全球商業(yè)的基石，是商品在全球經(jīng)濟(jì)體間高效流通的生命線。在電商爆發(fā)、基建升級(jí)與對(duì)效率的極致追求共同驅(qū)動(dòng)下，這一生命線正變得愈發(fā)強(qiáng)勁與繁忙。

而重卡正是這條生命線上無(wú)可替代的中流砥柱，其運(yùn)輸場(chǎng)景包括快運(yùn)、港口運(yùn)輸、綠通運(yùn)輸、日常散裝運(yùn)輸、冷鏈運(yùn)輸、礦砂運(yùn)輸、黑色和有色金屬產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)取?/p>

隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展與物流需求的增長(zhǎng)，以及老舊重卡的更新?lián)Q代，持續(xù)推動(dòng)全球重卡市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。2024年全球重卡的銷量與銷售收入分別為210萬(wàn)臺(tái)及1521億美元，預(yù)計(jì)到2030年將分別增長(zhǎng)至280萬(wàn)臺(tái)與2491億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為4.7%與8.6%。

我國(guó)重卡市場(chǎng)的參與者包括中國(guó)重汽、一汽解放、陜汽集團(tuán)、東風(fēng)公司、徐工重卡、江淮汽車等企業(yè)，如今又有新能源重卡公司沖擊港股IPO。

格隆匯獲悉，近期，深向科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“深向科技”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，中金公司、招銀國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。

深向科技是全球領(lǐng)先的新能源重卡及智能公路貨運(yùn)解決方案科技公司。如今新能源重卡市場(chǎng)情況如何？不妨通過(guò)深向科技來(lái)一探究竟。

01

抓住新能源重卡發(fā)展機(jī)遇，與徐工集團(tuán)、三一重工競(jìng)爭(zhēng)

與買乘用車用來(lái)追求好的駕駛體驗(yàn)不同，重卡主要用于創(chuàng)造收益。

公路貨運(yùn)行業(yè)由車隊(duì)運(yùn)營(yíng)商主導(dǎo)，且始終面臨維持盈利的壓力，傳統(tǒng)燃油車隊(duì)正面臨日益嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)、不斷攀升的運(yùn)營(yíng)成本及持續(xù)存在的安全風(fēng)險(xiǎn)，這些因素不僅影響盈利能力，更增加運(yùn)營(yíng)復(fù)雜度。

新能源智能重卡具備更高效率、更低排放及更優(yōu)異的安全性，隨著成本優(yōu)勢(shì)的持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)將加速新能源重卡對(duì)傳統(tǒng)燃油車的替代進(jìn)程。

新能源重卡可分為純電重卡、燃料電池重卡、插電式混合動(dòng)力重卡（含增程序重卡）。

其中，純電重卡采用可充電電池供電，可通過(guò)傳統(tǒng)充電或電池更換方式實(shí)現(xiàn)補(bǔ)能；

燃料電池重卡主要采用氫燃料電池供電，以氫氣作為主要能源；

插電式混合動(dòng)力重卡結(jié)合內(nèi)燃機(jī)與電動(dòng)機(jī)，可通過(guò)外部電源充電，并由混合動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)提供動(dòng)力。

隨著技術(shù)的成熟及補(bǔ)能基礎(chǔ)設(shè)施的日益完善，目前，純電重卡已成為新能源重卡市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，2024年占全球及中國(guó)新能源重卡銷量的90%以上。

新能源重卡市場(chǎng)包含油改電、正向定義車型，目前油改電主導(dǎo)市場(chǎng)。但專為能源轉(zhuǎn)型打造的正向定義純電重卡，可將總擁有成本降至每年62萬(wàn)元，較燃油車型降低22.2%。

資料來(lái)源：新聞、行業(yè)刊物、專家訪談、灼識(shí)咨詢，圖片來(lái)源于招股書

全球新能源重卡年銷量在2024年達(dá)到9.55萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模攀升至98億美元。預(yù)計(jì)到2030年全球銷量將激增至70.3萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到806億美元。

2024年中國(guó)新能源重卡銷量達(dá)8.48萬(wàn)臺(tái)，滲透率為13.9%，產(chǎn)生銷售收入455億元。同年，中國(guó)貢獻(xiàn)了全球銷量的88.8%及全球銷售收入的71.4%。

在政策的大力支持下，國(guó)內(nèi)新能源重卡的普及將進(jìn)一步加快。2025年9月中國(guó)新能源重卡的滲透率達(dá)到28.9%，預(yù)計(jì)到2030年將進(jìn)一步提升至53.5%，年銷量達(dá)54.25萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2558億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為36.3%及33.3%。

圖片來(lái)源于招股書

我國(guó)新能源重卡市場(chǎng)高度集中，2024年前十大參與者占據(jù)90%以上的總銷量，其中多數(shù)為提供油改電產(chǎn)品的傳統(tǒng)OEM。市場(chǎng)參與者包括徐工集團(tuán)、三一重工、一汽解放、中國(guó)重汽、東風(fēng)汽車、陜汽集團(tuán)、宇通客車、北汽集團(tuán)、吉利、特斯拉等。

據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，深向科技在2024年全球新能源重卡總銷量中位列第十，憑借專注于正向定義新能源重卡的純技術(shù)公司定位脫穎而出。

02

新能源重卡銷售貢獻(xiàn)超9成收入，三年半累計(jì)虧損約17億

深向科技的新能源重卡在2023年起實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，收入主要來(lái)深向星辰、深向星途這兩款量產(chǎn)車型。

具體來(lái)看，2022年至2025年上半年（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），新能源重卡銷售業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了99%以上的收入，另外還有小部分收入來(lái)自銷售零部件。

公司收入明細(xì)，圖片來(lái)源于招股書

2023年、2024年及2025年上半年，深向科技分別交付509輛、3002輛及2873輛汽車，對(duì)應(yīng)產(chǎn)生收入約4.26億元、19.69億元、15.06億元。

由于公司的研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新仍處于早期投資階段，目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利。報(bào)告期內(nèi)的凈虧損分別約2.66億元、3.89億元、6.75億元、3.71億元，三年半累計(jì)虧損約17億元。后續(xù)隨著在研發(fā)、銷售、提升產(chǎn)能及國(guó)際拓展方面的投資，深向科技預(yù)計(jì)短期內(nèi)將持續(xù)虧損。

新能源重卡的研發(fā)很耗資金，報(bào)告期內(nèi)，深向科技的研發(fā)開支分別約2.31億元、3.52億元、3.65億元、1.79億元。

公司綜合損益及其他全面收入表概要，圖片來(lái)源：招股書

業(yè)績(jī)持續(xù)虧損之下，公司還面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，深向科技分別錄得流動(dòng)負(fù)債凈額約5.31億元、9.94億元、17.17億元、20.92億元。截至2025年6月末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約5.93億元。如果公司無(wú)法從運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生充足現(xiàn)金流量，或無(wú)法獲得融資，可能無(wú)法滿足資本需求，從而影響公司發(fā)展。

深向科技的供應(yīng)商主要包括卡車定制合作伙伴以及電芯、汽車電子、研發(fā)服務(wù)和設(shè)備廠商，報(bào)告期內(nèi)，公司向五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占各年度總采購(gòu)額的48.1%、88.1%、92.3%和83.1%，供應(yīng)商集中度較高。

其客戶主要包括工業(yè)和消費(fèi)品快遞服務(wù)提供商、物流公司、港口和礦區(qū)運(yùn)營(yíng)商等。同時(shí)，深向科技依賴卡車定制合作伙伴江淮汽車及山東雷馳進(jìn)行汽車定制。報(bào)告期內(nèi)，深向科技來(lái)自五大客戶的總收入分別占各年度總收入的0、82.5%、50.7%和51.4%，面臨客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，深向科技還面臨與應(yīng)收賬款相關(guān)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。由于新能源重卡的銷售迅速增長(zhǎng)，2022年末至2025年6月末，公司的貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)從0.39億元飆升至14.15億元。

03

安徽合肥沖出一家IPO，百度入股

深向科技總部位于安徽省合肥市，由萬(wàn)鈞先生于2020年7月創(chuàng)立，并在2024年12月改制為股份有限公司。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，截至2025年11月2日，單一最大股東集團(tuán)（萬(wàn)鈞、上海鈞緯、北京成岳及員工激勵(lì)平臺(tái)）共同持有公司已發(fā)行股本總額約26.22%的權(quán)益。

此外，百度持有公司17.28%股份，蕪湖信魯深、濟(jì)南智能、聯(lián)想天津、光躍投資等均為公司股東。

管理層方面，深向科技的董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官萬(wàn)鈞今年52歲，他1994年7月獲得中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，主修國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理，還在2003年10月獲得中歐國(guó)際工商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位。

萬(wàn)鈞曾擔(dān)任過(guò)中聯(lián)重科總裁助理及副總裁、中聯(lián)重科融資租賃（北京）有限公司總經(jīng)理，還是中國(guó)商用車領(lǐng)先服務(wù)平臺(tái)獅橋集團(tuán)的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)，在智慧物流及商用車行業(yè)擁有近20年經(jīng)驗(yàn)。

首席營(yíng)銷官徐上上42歲，他2003年7月取得安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)學(xué)士學(xué)位，還在2019年取得中歐國(guó)際工商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位。徐上上曾歷任獅橋集團(tuán)多個(gè)職位，負(fù)責(zé)獅橋集團(tuán)的營(yíng)銷，2020年7月加入深向科技。

首席財(cái)務(wù)官、董事會(huì)秘書王甲41歲，他2007年6月取得南開大學(xué)管理學(xué)學(xué)士學(xué)位，主修國(guó)際會(huì)計(jì)，還在2019年獲得香港中文大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。王甲曾任職于上海銀行北京分行，還當(dāng)過(guò)獅橋集團(tuán)副總裁，負(fù)責(zé)獅橋集團(tuán)的資金管理及投融資業(yè)務(wù)分部管理，2020年7月加入深向科技。

本次赴港IPO，深向科技擬募集資金用于研發(fā)、加強(qiáng)銷售及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋、基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建、營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。

整體而言，近幾年，深向科技抓住新能源重卡行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，在巨頭林立的"油改電"紅海中，以"正向定義"的差異化路線撕開一道裂縫，并在新能源重卡領(lǐng)域占據(jù)一定地位。

但深向科技也面臨著業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、應(yīng)收賬款激增、流動(dòng)負(fù)債高企等風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)公司能否持續(xù)綁定大客戶、拓展更多新客戶，并通過(guò)規(guī)?；瘉?lái)提高盈利能力，格隆匯將持續(xù)關(guān)注。

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