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文 / 巴九靈（微信公眾號(hào)：吳曉波頻道）

1994年，當(dāng)時(shí)的世界首富比爾·蓋茨做了一個(gè)令許多人費(fèi)解的決定：他聘請(qǐng)專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)大量賣出微軟股票，轉(zhuǎn)投各類債券。通過長(zhǎng)期穩(wěn)健的復(fù)利增長(zhǎng)，這筆資產(chǎn)讓他始終穩(wěn)居全球富豪榜。

事后有網(wǎng)友計(jì)算發(fā)現(xiàn)：如果當(dāng)年沒有賣出微軟股票，比爾·蓋茨今天的身價(jià)將會(huì)是現(xiàn)在的十倍有余。

這真的是個(gè)失敗的決定嗎？

換個(gè)角度思考：在當(dāng)時(shí)的背景下，誰能預(yù)知微軟股票未來的漲幅？將大部分財(cái)富押注在單只股票上，無異于一場(chǎng)豪賭。而通過配置債券，蓋茨的財(cái)富獲得了至關(guān)重要的穩(wěn)定性。

這個(gè)故事揭示了投資的核心智慧：一個(gè)家庭的財(cái)富投資不僅關(guān)乎收益，更關(guān)乎確定性與平穩(wěn)。

債券為何天生更穩(wěn)？

想象一下，有個(gè)朋友有個(gè)項(xiàng)目，想找你尋求10萬元啟動(dòng)資金。這時(shí)候，你通常有兩種選擇：

一種，是入股合伙，這就好比買股票。

你投10萬元錢進(jìn)去，成了他的合伙人，項(xiàng)目要是成了，你可能賺上100萬；可萬一項(xiàng)目黃了，你這筆錢也可能血本無歸。收益有多大，風(fēng)險(xiǎn)就有多高。

另一種，是讓他打個(gè)欠條，這就像買債券。

你把10萬元借給他，約定好什么時(shí)候還、給多少利息。以后不管他的項(xiàng)目做得有多成功，你也只能拿到當(dāng)初說好的固定利息；但如果項(xiàng)目失敗了，他砸鍋賣鐵也得優(yōu)先把你借的錢和利息還上。

這張“欠條”的法律本質(zhì)，決定了債券還本付息的強(qiáng)制性，因而天生比股票更穩(wěn)定。當(dāng)然，這種穩(wěn)也意味著你無法分享項(xiàng)目的超額收益。

所以，債券的穩(wěn)不是一種主觀感覺，而是由其底層法律關(guān)系客觀決定的。理解了這一點(diǎn)，你就能看透所有固定收益類產(chǎn)品的本質(zhì)。

為什么我買的銀行理財(cái)也會(huì)下跌？

要理解這個(gè)問題，首先要明白一個(gè)關(guān)鍵事實(shí)：你買的銀行理財(cái)，大部分資金都投向了債券市場(chǎng)。所以，理財(cái)產(chǎn)品的漲跌，本質(zhì)上是其背后持有的債券價(jià)格在波動(dòng)。

那債券價(jià)格為什么會(huì)波動(dòng)呢？這就引出了兩個(gè)核心風(fēng)險(xiǎn)：

??價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（最常見的下跌原因）

即使債券本身沒問題，借款人最終能還錢，但在你持有期間，它的市場(chǎng)價(jià)也會(huì)像股票一樣每天變動(dòng)，導(dǎo)致你的理財(cái)產(chǎn)品凈值跟著漲跌。（注：“凈值”指每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品均需獨(dú)立核算、單獨(dú)計(jì)價(jià)，它會(huì)隨底層資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)而每日變化，能清晰地反映收益與風(fēng)險(xiǎn)）

??信用風(fēng)險(xiǎn)（真正的暴雷原因）

這就好比之前暴雷的P2P或違約的信托，是借款人真的破產(chǎn)了，法律雖然規(guī)定必須還錢，但前提是他得有錢可還。

過去大家覺得理財(cái)保本，其實(shí)是“資金池”模式制造的假象。如今監(jiān)管要求“凈值化”，就是要讓風(fēng)險(xiǎn)透明化。所以，合同上寫明非保本，意味著我們必須正視這兩種風(fēng)險(xiǎn)。（注：“資金池”模式指將不同來源的資金進(jìn)行歸集并統(tǒng)一運(yùn)作，風(fēng)險(xiǎn)與收益均被攤平，可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)信息不透明）

理解債市的波動(dòng)規(guī)律

自從銀行理財(cái)轉(zhuǎn)為凈值型后，很多投資者驚訝地發(fā)現(xiàn)：原來債基和銀行理財(cái)也會(huì)下跌。

要明白這一點(diǎn)，需要掌握債券市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵規(guī)律：債券價(jià)格與國(guó)債收益率成負(fù)相關(guān)。

這聽起來可能反直覺，但事實(shí)就是如此：當(dāng)國(guó)債收益率上升時(shí)，已發(fā)行債券的固定利率顯得缺乏吸引力，價(jià)格就會(huì)下跌；反之亦然。

回顧歷史，債市整體雖長(zhǎng)期向上，但中途出現(xiàn)數(shù)次2%-3.5%的調(diào)整實(shí)屬正常。這對(duì)我們的啟示很明確：

◎如果你的錢一年內(nèi)用不上，短期下跌無需恐慌，耐心持有往往是更好選擇。

◎如果你的錢短期就要用，那在選擇債基時(shí)就要更注重流動(dòng)性和穩(wěn)定性。

讓債券成為你的自動(dòng)交易員

最有意思的部分來了。當(dāng)我們理解了債券的波動(dòng)，不僅可以克服恐懼，還能用它來幫你自動(dòng)實(shí)現(xiàn)“低買高賣”——這就是經(jīng)典的“股債再平衡”策略。

◎設(shè)定比例：根據(jù)你的風(fēng)險(xiǎn)偏好，設(shè)定股債配置比例（如進(jìn)攻型：50%股票/50%債券；保守型：20%股票/80%債券）。

◎定期再平衡：市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)使比例失衡。比如股市大漲后，股票倉位可能升至60%。這時(shí)，你便自動(dòng)賣出10%的股票，買入債券，使比例恢復(fù)至50:50。反之亦然。

這個(gè)策略的妙處在于，債券成了你投資的“穩(wěn)定器”和“蓄水池”，讓你能被動(dòng)地抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，有效平滑波動(dòng)。

從懂到做

你的系統(tǒng)投資第一課

以上這些關(guān)于債類投資的深度解析，都來自于我們本月的《三大核心資產(chǎn)的投資策略主題營(yíng)》。

如果你對(duì)以下問題感興趣，這門課將為你提供清晰的路徑圖：

◎如何在實(shí)際操作中，辨別不同債券基金的細(xì)微風(fēng)險(xiǎn)差異？

◎“股債再平衡”具體如何執(zhí)行，有哪些需要避開的坑？

◎面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，如何建立一套讓自己安心持有的投資體系？

在本期課程中，擁有16年金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控與研究經(jīng)驗(yàn)的主講老師，將帶你：

◎搭建系統(tǒng)知識(shí)框架：從國(guó)債到企業(yè)債，徹底讀懂各類產(chǎn)品的門道。

◎掌握實(shí)戰(zhàn)分析工具：學(xué)會(huì)判斷利率走向，理解政策對(duì)債市的影響。

◎構(gòu)建穩(wěn)健投資組合：將債類資產(chǎn)完美嵌入你的家庭財(cái)富規(guī)劃中。

回顧比爾·蓋茨的選擇，我們看到的不僅是一個(gè)投資決策，更是一種財(cái)富智慧：真正的投資高手，既懂得何時(shí)進(jìn)攻，更明白何時(shí)需要防守。

投資是認(rèn)知的變現(xiàn)。當(dāng)你能看透資產(chǎn)的本質(zhì)，市場(chǎng)波動(dòng)就不再是威脅，而是機(jī)會(huì)。

本周《三大核心資產(chǎn)的投資策略主題營(yíng)》更新到債券模塊，現(xiàn)在加入完全來得及，歡迎對(duì)投資有興趣的同學(xué)加入學(xué)習(xí)，超級(jí)會(huì)員同學(xué)免費(fèi)參加。

參與方式（2選1）

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