摩根大通（JPMorgan Chase）于 11 月 10 日發(fā)布報(bào)告指出，當(dāng)前 AI 超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商正掀起激烈的擴(kuò)張浪潮，而這一進(jìn)程背后，未來五年所需的融資規(guī)模至少達(dá) 5 萬億美元（約 6 萬 5200 億新元），最高甚至可能突破 7 萬億美元。該機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，如此龐大的資金需求，將成為推動(dòng)債券和銀團(tuán)貸款市場(chǎng)再度增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

AI制圖

從具體融資渠道來看，報(bào)告重點(diǎn)提及投資級(jí)債券市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來五年該市場(chǎng)需為 AI 數(shù)據(jù)中心建設(shè)提供約 1.5 萬億美元資金。同時(shí)，AI 數(shù)據(jù)中心的融資需求還需從幾乎所有資本市場(chǎng)渠道籌集。以哈米德（Tarek Hamid）為首的摩根大通分析師在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)前的核心問題已不再是‘哪個(gè)市場(chǎng)將為 AI 熱潮提供資金’，而是‘如何構(gòu)建合理的融資結(jié)構(gòu)，才能從各個(gè)資本市場(chǎng)高效獲取資金’。”

進(jìn)一步梳理各渠道可提供的資金規(guī)�？梢�，杠桿融資（Leveraged finance）在未來五年內(nèi)預(yù)計(jì)能貢獻(xiàn)約 1500 億美元。即便疊加投資級(jí)債券、高收益?zhèn)袌?chǎng)的資金，以及每年高達(dá) 400 億美元的數(shù)據(jù)中心證券化融資，這些資金仍難以完全覆蓋 AI 數(shù)據(jù)中心建設(shè)的巨額需求，存在約 1.4 萬億美元的資金缺口。對(duì)于這一缺口，摩根大通分析師認(rèn)為，私募信貸和政府資金或?qū)⒊蔀橹匾难a(bǔ)充來源。

值得注意的是，在未來五年 AI 數(shù)據(jù)中心的融資體系中，資金的最大來源并非外部資本市場(chǎng)，而是 AI 營(yíng)運(yùn)商自身。報(bào)告顯示，目前這些 AI 營(yíng)運(yùn)商每年的凈營(yíng)業(yè)收入約為 7000 億美元，其中有 5000 億美元被投入到資本支出中，這部分資金將成為支撐 AI 數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張的重要基石。