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摘 要

1、今日A股圍繞4000點(diǎn)震蕩，尾盤(pán)小幅走高。滬指報(bào)收4018.60點(diǎn)，上漲0.53%；成指收于13427.61點(diǎn)，上漲0.18%；兩創(chuàng)指數(shù)則雙雙收跌。兩市超3300家個(gè)股上漲，共計(jì)成交近2.2萬(wàn)億元，較上周有所放量。未來(lái)指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)震蕩上行的趨勢(shì)，但風(fēng)格和行業(yè)輪動(dòng)速度仍然較快，可采取“啞鈴型”策略進(jìn)行均衡配置。

2、化工股板塊表現(xiàn)突出，Wind化工指數(shù)上漲1.19%創(chuàng)下本輪新高，本月已累計(jì)上漲4.9%。多數(shù)子行業(yè)和龍頭個(gè)股普遍上漲，市場(chǎng)交投活躍，板塊內(nèi)成交額亦創(chuàng)下年內(nèi)新高。從行業(yè)驅(qū)動(dòng)上看，“反內(nèi)卷”已然成為主線，部分細(xì)分行業(yè)紛紛召開(kāi)產(chǎn)業(yè)座談會(huì)，采取限產(chǎn)、協(xié)同提價(jià)措施；供應(yīng)端出清和行業(yè)自律帶動(dòng)周期反轉(zhuǎn)預(yù)期持續(xù)升溫，推動(dòng)價(jià)格持續(xù)性上漲。目前，化工行業(yè)周期低點(diǎn)位置已基本探明，龍頭公司業(yè)績(jī)與估值具備“雙擊”機(jī)會(huì)，推薦關(guān)注化工龍頭ETF(516220)把握機(jī)會(huì)。

3、今日恒生科技指數(shù)尾盤(pán)漲幅擴(kuò)大，最終收漲1.34%，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。從估值與盈利對(duì)比看，恒生科技相對(duì)全球同類資產(chǎn)仍存在明顯折價(jià)，疊加南向資金邊際改善的潛在催化，中期性價(jià)比依然具備。建議把握“業(yè)績(jī)驗(yàn)證+美元走弱”的窗口機(jī)會(huì)，將科技股作為彈性倉(cāng)位進(jìn)行配置。推薦關(guān)注港股科技ETF(513020)。

4、COMEX黃金今日觸及4080美元。由于美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)跌至接近歷史最低水平，疊加政府停擺和物價(jià)上漲導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期惡化，金價(jià)在上周五的漲幅基礎(chǔ)上繼續(xù)走高。關(guān)稅方面，中美關(guān)稅互降落地，政策風(fēng)險(xiǎn)有所緩解。從中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球“去美元化”趨勢(shì)對(duì)金價(jià)依然構(gòu)成利好。但近期缺乏明顯的催化，疊加前期上漲節(jié)奏較快，短期或?qū)⒕S持震蕩。感興趣的投資者可關(guān)注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）。

5、近期科技成長(zhǎng)做多情緒反復(fù)，市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落，市場(chǎng)防御需求邊際上行，紅利作為“避險(xiǎn)錨”受益。同時(shí)紅利指數(shù)中資源權(quán)重高，對(duì)煤炭/油氣等階段性領(lǐng)漲更敏感。展望后市，短期看，大盤(pán)震蕩期紅利風(fēng)格配置性價(jià)比凸顯。紅利有望在震蕩市提供更優(yōu)收益/波動(dòng)比的“防御底倉(cāng)”，宜與成長(zhǎng)形成“啞鈴”策略。長(zhǎng)期看，新“國(guó)九條”指引疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，紅利類資產(chǎn)顯現(xiàn)出較高的配置價(jià)值。紅利國(guó)企ETF（510720）和現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評(píng)估分紅，建議持續(xù)關(guān)注。

正 文

今日兩市震蕩為主，臨近尾盤(pán)小幅拉升。滬指報(bào)收4018.60點(diǎn)，上漲0.53%；成指收于13427.61點(diǎn)，上漲0.18%；兩創(chuàng)指數(shù)則雙雙收跌。兩市超3300家個(gè)股上漲，共計(jì)成交近2.2萬(wàn)億元，較上周有所放量。

板塊上消費(fèi)股表現(xiàn)突出，美容護(hù)理、食品飲料等行業(yè)領(lǐng)漲，有機(jī)硅、培育鉆石等概念亦大幅走高。前期累積了一定漲幅的電力設(shè)備、電子、通信則出現(xiàn)回調(diào)。雖然未來(lái)指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)震蕩上行的趨勢(shì)，但風(fēng)格和行業(yè)輪動(dòng)速度仍然較快，可采取“啞鈴型”策略進(jìn)行均衡配置。

來(lái)源：WIND

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化工股板塊表現(xiàn)突出，Wind化工指數(shù)上漲1.19%創(chuàng)下本輪新高，本月已累計(jì)上漲4.9%。其中基礎(chǔ)化工、石油石化整體上揚(yáng)，同時(shí)鋰電電解液、有機(jī)硅等相關(guān)概念領(lǐng)漲。多數(shù)子行業(yè)和龍頭個(gè)股普遍上漲，市場(chǎng)交投活躍，板塊內(nèi)成交額亦創(chuàng)下年內(nèi)新高。

從行業(yè)驅(qū)動(dòng)上看，“反內(nèi)卷”已然成為主線，部分細(xì)分行業(yè)（如PTA、有機(jī)硅）紛紛召開(kāi)產(chǎn)業(yè)座談會(huì)，采取限產(chǎn)、協(xié)同提價(jià)措施，供應(yīng)端出清和行業(yè)自律帶動(dòng)周期反轉(zhuǎn)預(yù)期持續(xù)升溫，推動(dòng)價(jià)格持續(xù)性上漲。此外，新能源化工鏈在供需關(guān)系轉(zhuǎn)為緊平衡的背景下迎來(lái)價(jià)格大漲：六氟磷酸鋰價(jià)格上行、LFP正極報(bào)價(jià)抬升，背后對(duì)應(yīng)儲(chǔ)能與動(dòng)力電池需求的邊際強(qiáng)化；行業(yè)“供給緊平衡+訂單鎖定”的敘事增強(qiáng)了資金對(duì)磷化工鏈的確定性偏好與持續(xù)性預(yù)期。這直接映射為今日磷化工概念的相對(duì)漲幅領(lǐng)先。

目前，化工行業(yè)周期低點(diǎn)位置已基本探明，龍頭公司業(yè)績(jī)與估值具備“雙擊”機(jī)會(huì)。而從市場(chǎng)層面出發(fā)，A股成交保持在約2萬(wàn)億附近的高熱度區(qū)間，輪動(dòng)逐漸加速，有利于化工等順周期板塊承接資金，推薦關(guān)注化工龍頭ETF(516220)把握機(jī)會(huì)。

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今日恒生科技指數(shù)尾盤(pán)漲幅擴(kuò)大，最終收漲1.34%，結(jié)構(gòu)上醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。10月恒生科技指數(shù)沖高回落可以歸因于日韓股市強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致的海外資金分流、外賣(mài)等平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)擾動(dòng)、AI偏應(yīng)用端短期缺少?gòu)?qiáng)催化，整體上與A股科技敘事存在差異。

目前，恒生科技指數(shù)進(jìn)入“低估值+高波動(dòng)”的再定價(jià)階段，短期大概率維持寬幅震蕩，中期取決于“海外流動(dòng)性方向+國(guó)內(nèi)景氣驗(yàn)證+政策不確定性消退”的三因子共振；從估值-盈利-資金三大維度看，性價(jià)比已具備。當(dāng)下恒生科技指數(shù)PE仍處于30%左右的分位，相對(duì)全球同類資產(chǎn)仍存在明顯折價(jià)。

資金流向上看，年內(nèi)南向累計(jì)凈流入已超1萬(wàn)億元，結(jié)構(gòu)上互聯(lián)網(wǎng)與汽車(chē)成重點(diǎn)方向，為港股科技提供流動(dòng)性托底與定價(jià)權(quán)修復(fù)的基礎(chǔ)。而美國(guó)政府長(zhǎng)期停擺、消費(fèi)者信心不及預(yù)期或?qū)?qiáng)化降息預(yù)期，推動(dòng)外資進(jìn)一步流入港股。建議把握“業(yè)績(jī)驗(yàn)證+美元走弱”的窗口機(jī)會(huì)，將科技股作為彈性倉(cāng)位進(jìn)行配置。推薦關(guān)注港股科技ETF(513020)。

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黃金基金ETF（518800）今日上漲1.66%，黃金股票ETF（517400）今日上漲2.79%，COMEX黃金今日觸及4080，金價(jià)在上周五的漲幅基礎(chǔ)上繼續(xù)走高。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)方面，美國(guó)11月份消費(fèi)者信心指數(shù)為50.3，低于市場(chǎng)預(yù)期的53.2，低于前值53.6，跌至接近歷史最低水平。主要由于當(dāng)前個(gè)人財(cái)務(wù)狀況下降17%，以及對(duì)未來(lái)一年商業(yè)前景的預(yù)期下降11%。由于聯(lián)邦政府“停擺”已持續(xù)一個(gè)多月，消費(fèi)者現(xiàn)在開(kāi)始擔(dān)憂“停擺”可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。美國(guó)聯(lián)邦政府停擺帶來(lái)宏觀不確定性提升，這一風(fēng)險(xiǎn)因素有望繼續(xù)驅(qū)動(dòng)金價(jià)上行。

關(guān)稅方面，中美關(guān)稅互降落地，國(guó)際政策風(fēng)險(xiǎn)層面有所緩解。中國(guó)取消美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品部分關(guān)稅，美國(guó)暫停對(duì)華船只港口費(fèi)。11月5日，中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)宣布在一年內(nèi)繼續(xù)暫停實(shí)施24%的對(duì)美加征關(guān)稅稅率，保留10%的對(duì)美加征關(guān)稅稅率。10日，中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅委員會(huì)宣布，自11月10日起，將取消對(duì)部分美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品加征的最高15%報(bào)復(fù)性關(guān)稅。美方同步取消針對(duì)中國(guó)商品的10%“芬太尼關(guān)稅”，并將24%對(duì)等關(guān)稅暫停期限延長(zhǎng)至2026年11月10日。

從中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球“去美元化”趨勢(shì)對(duì)金價(jià)依然構(gòu)成利好，長(zhǎng)期邏輯未變。但近期缺乏明顯催化，疊加前期上漲節(jié)奏較快、短期或?qū)⒕S持震蕩。感興趣的投資者可分批逢低布局黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）。

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紅利國(guó)企ETF（510720）今日上漲0.68%，現(xiàn)金流ETF（159399）今日上漲1.29%。

風(fēng)格與資金面：近期科技成長(zhǎng)做多情緒反復(fù)，市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落，投資者行為趨于謹(jǐn)慎，部分資金選擇“由攻轉(zhuǎn)守”。同時(shí)紅利指數(shù)中資源權(quán)重高，對(duì)煤炭/油氣等階段性領(lǐng)漲更敏感，紅利板塊繼續(xù)延續(xù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

長(zhǎng)錢(qián)與制度托底的背景下，2024-2025年險(xiǎn)資舉牌顯著加速，港股/高股息標(biāo)的占比高，反映負(fù)債久期匹配下對(duì)高股息低波資產(chǎn)的“確定性”偏好；新國(guó)九條強(qiáng)化現(xiàn)金分紅監(jiān)管與激勵(lì)，疊加央企市值管理要求落地，長(zhǎng)期估值重塑邏輯增強(qiáng)。

展望未來(lái)，短期看，大盤(pán)震蕩期紅利風(fēng)格配置性價(jià)比凸顯。長(zhǎng)期看，當(dāng)前新“國(guó)九條”、市值管理等政策鼓勵(lì)上市公司分紅。對(duì)于央企來(lái)說(shuō)，健全分紅政策，穩(wěn)定分紅預(yù)期，既有助于增加投資者回報(bào)；又有助于央國(guó)企獲得價(jià)值認(rèn)同、估值修復(fù)，是市值管理的有效路徑，也符合“中特估”重塑價(jià)值的要求。新“國(guó)九條”指引疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，紅利類資產(chǎn)顯現(xiàn)出較高的配置價(jià)值。紅利國(guó)企ETF（510720）和現(xiàn)金流ETF（159399）可月月評(píng)估分紅，建議持續(xù)關(guān)注。

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。