最近好幾個讀者留言問現(xiàn)在還適合買什么，哪個寬基指數(shù)合適，我覺得現(xiàn)在買權(quán)益總體都不算合適，因為估值水平已經(jīng)處于高位。

去年9月萬得全A指數(shù)只有3800多點，現(xiàn)在是6400多點，一年多的時間漲了60%+，顯然不能期待現(xiàn)在買還“劃算”。

有人可能會想，情況會不會變了，美股都能長牛，A股會不會也跌不回去了？

這種事兒都是說不定的，市場情緒的變化可以是非?？斓摹?/p>

去年9月上半月，A股還沉浸在一片哀鳴之中，別說4000點了，3000點能不能回去都要爭論一番，但僅僅幾個交易日的大幅拉漲之后，大伙的想法就變了。

去年8月份，日本股市有一次大跌，日經(jīng)225曾一天跌了12%，當時解釋說是就業(yè)數(shù)據(jù)不好大家擔心經(jīng)濟衰退，疊加美元降息和日元加息預(yù)期，導(dǎo)致日元融資交易終結(jié)。當時看到大跌，還有人擔心會不會引發(fā)金融危機，但僅僅兩周之后，日經(jīng)225就收復(fù)了失地，截至今天，也漲了60%+。

各種新信息總是在不斷進入市場，交易者的預(yù)期不斷被改變，情緒的集體波動又讓價格往往傾向于過度反應(yīng)，這就是波動的根源，也是波動無法預(yù)測的原因。

我們不能拿當前的市場情況去外推未來，而是要接受未來的各種可能。在低位的時候買，未來上漲的概率和可能的漲幅都更大，在現(xiàn)在這樣的位置，未來上漲的概率和空間都大大縮小了，同時下跌的概率和可能跌幅卻增加了。

未來當然可能繼續(xù)上漲，但需要承擔的風(fēng)險也已經(jīng)是增加了的。這個時候不能一味怕錯過牛市而增大倉位，還是要考慮如果牛市結(jié)束、市場跌下去這另一種可能，合適的倉位首先是自己能承受回撤的倉位。

在4000點之上，我對于未來沒有什么預(yù)期，就是等待漲到目標位就開始逐步減倉的計劃，機械化執(zhí)行，新增倉位暫時是不會考慮了。如果能夠成功減倉，賣出后的錢就打算買買貨幣基金和債券，至少要等到市場回落至中等估值之下，再考慮加回部分倉位。如果沒能減上，那就繼續(xù)持有等待以后的機會。

2025年11月9日估值：

股債利差估值分位24.7%；

A股PE分位90.9%，PB分位51.0%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌39.4%，距近15年的中位估值位置，還需跌10.4%。

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