作者| 艾青山

編輯| 劉漁

均瑤健康的日子似乎依舊不太好過。

十月底，“乳酸菌第一股”均瑤健康發(fā)布三季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，前三季度歸母凈利潤虧損236.88萬元，同比下滑104.79%。其中，第三季度單季虧損近983萬元，環(huán)比由盈轉(zhuǎn)虧。

而這已是公司自2020年上市以來連續(xù)第六年凈利潤下滑，在2024年首次年度虧損后，2025年仍未走出泥潭。

曾靠“味動(dòng)力”紅遍全國的“乳酸菌第一股”，如今正面臨主業(yè)萎縮與轉(zhuǎn)型受阻的雙重夾擊。

均瑤健康的高光時(shí)刻在于2011年“味動(dòng)力”的推出，憑借常溫保存、鋪貨廣泛和密集廣告，這款乳酸菌飲料在2014至2021年間累計(jì)賣出超50億瓶，助公司于2020年成功登陸A股，當(dāng)年毛利率高達(dá)52.66%。

然而，“味動(dòng)力”的輝煌很大程度上建立在特定消費(fèi)環(huán)境之中，當(dāng)時(shí)大眾消費(fèi)者對“乳酸菌”似乎仍抱有樸素的健康想象。

而隨著健康意識普及，這種想象逐漸被配料表打破。

其實(shí)，多數(shù)常溫乳酸菌飲品成分以水、白砂糖、果葡糖漿為主，每百毫升含糖量普遍在7至10克之間。相關(guān)專家曾指出，即便為維持菌種活性需添加糖分，但“多喝仍易導(dǎo)致糖攝入超標(biāo)”。《生命時(shí)報(bào)》亦多次點(diǎn)名此類飲品“高糖低菌”，健康標(biāo)簽名不副實(shí)。

行業(yè)其實(shí)很快就見頂了，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，我國常溫乳酸菌市場規(guī)模雖從2015年的77.2億元增至2024年的221.9億元，但年增速已從35.4%滑落至約7%，行業(yè)整體觸及天花板。

在此背景下，均瑤健康核心單品銷量節(jié)節(jié)敗退：2017年味動(dòng)力收入尚有11.2億元，到2023年已縮水至5.8億元。2024年，公司甚至不再單獨(dú)披露該品類數(shù)據(jù)，僅將其并入“益生菌飲品”口徑。

盡管均瑤健康嘗試提價(jià)、推出低糖版本、加強(qiáng)渠道下沉，效果卻有限。2025年上半年，銷售費(fèi)用同比大增70.65%至1.61億元，營收卻僅微增1.38%，利潤被嚴(yán)重壓縮。

與此同時(shí)，整個(gè)含乳飲料品類正遭新興飲品擠壓。比如，現(xiàn)制茶飲、無糖氣泡水等品類的崛起，加上社區(qū)團(tuán)購、私域電商帶來的渠道碎片化，使標(biāo)準(zhǔn)化甜水飲料的市場份額持續(xù)被蠶食。

我們曾經(jīng)在以往的文章中提到過，行業(yè)龍頭養(yǎng)樂多已于2024年底關(guān)閉上海工廠（詳見《》），李子園多年?duì)I收停滯（詳見《》），均瑤健康并非孤例。

面對主業(yè)頹勢，均瑤健康自2021年起啟動(dòng)“二次創(chuàng)業(yè)”，全力轉(zhuǎn)向益生菌全產(chǎn)業(yè)鏈。

均瑤健康收購國內(nèi)益生菌原料企業(yè)潤盈生物，聯(lián)合江南大學(xué)、上海理工大學(xué)等20余家科研機(jī)構(gòu)，宣稱已積累超5萬株功能性菌種，其中自主知識產(chǎn)權(quán)菌株逾3萬株。

其產(chǎn)品線也從飲料延伸至益生菌粉、咀嚼片、功能飲品等，覆蓋腸道健康、體重管理、口腔護(hù)理等場景。

然而，技術(shù)儲備并未快速轉(zhuǎn)化為商業(yè)成果。2024年財(cái)報(bào)顯示，益生菌飲品銷量同比下滑1.41%，營收下降2.71%，庫存卻激增157.87%。被寄予厚望的C端產(chǎn)品如“體輕松J26益生菌”“UE6000億益生菌”等，在電商平臺聲量有限，消費(fèi)者認(rèn)知度遠(yuǎn)低于湯臣倍健、WonderLab等健康品牌。

B端業(yè)務(wù)同樣舉步維艱。潤盈生物雖具備年產(chǎn)300噸高活性凍干菌粉的能力，但2024年凈資產(chǎn)仍為-1.69億元，凈利潤僅441萬元，2025年上半年進(jìn)一步下滑至391萬元，尚未實(shí)現(xiàn)自我造血。

業(yè)內(nèi)普遍使用的益生菌原料仍由丹麥科漢森、美國杜邦等國際巨頭主導(dǎo)，二者合計(jì)占據(jù)國內(nèi)80%以上市場份額。均瑤健康雖強(qiáng)調(diào)“中國菌株”特色，但在功效驗(yàn)證、消費(fèi)者教育和渠道滲透上仍處早期階段。

為突破困局，均瑤健康于2025年初推出低溫活性益生菌飲品，主打“0脂、0防腐、0香精”，并快速鋪入羅森、7-Eleven、樸樸超市等新零售渠道。

低溫產(chǎn)品理論上具備更高活性與溢價(jià)空間，但冷鏈成本高、保質(zhì)期短、終端管理復(fù)雜，對運(yùn)營能力提出嚴(yán)峻考驗(yàn)。

另外，均瑤健康的海外業(yè)務(wù)雖同比增長72.2%，產(chǎn)品覆蓋80余國，但高增長并不完全等于高盈利，且似乎難以彌補(bǔ)國內(nèi)基本盤的持續(xù)失血。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容僅供參考，文內(nèi)信息或所表達(dá)的意見不構(gòu)成任何投資建議，請讀者謹(jǐn)慎作出投資決策。

稿件內(nèi)容溝通：禾苗 15601300818 （微信同號）

更多內(nèi)容請關(guān)注