上周刷到這個(gè)新聞，還是很震驚的，一家規(guī)模近8000億的城商行宣告被收購(gòu)，多少有些超乎想象。

但轉(zhuǎn)念一想，又覺(jué)意料之中。

2025年10月26日，錦州銀行官網(wǎng)上一則《提示公告》，為其長(zhǎng)達(dá)28年的獨(dú)立法人歷史畫(huà)上了句號(hào)。曾經(jīng)盛極一時(shí)的錦州銀行迎來(lái)了終局，最終被工商銀行整體收購(gòu)承接。

與其他國(guó)有大行“村改支”的整合路徑不同，此次工行對(duì)錦州銀行的整體受讓?zhuān)俏覈?guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置中首例由國(guó)有大行承接城商行的案例，具有標(biāo)志性的突破意義。

當(dāng)然，這遠(yuǎn)不止是一家銀行的悲喜劇終場(chǎng)。從風(fēng)險(xiǎn)的野蠻生成到最終的“外科手術(shù)式”處置，錦州銀行的完整周期，為我們提供了一部觀(guān)察中國(guó)式金融風(fēng)險(xiǎn)從積累、暴露到化解的典型樣本。

它揭示了——在特定制度環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)的滋生有其必然性；而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)升至系統(tǒng)性閾值時(shí)，一套具有中國(guó)特色的處置機(jī)制便會(huì)果斷啟動(dòng)，迅速響應(yīng)。

風(fēng)險(xiǎn)生成：監(jiān)管套利與規(guī)模沖動(dòng)

錦州銀行并非天生的“壞孩子”。它的崛起，深度契合了上一輪金融擴(kuò)張周期的制度環(huán)境與業(yè)務(wù)邏輯。

2018年之前，中國(guó)金融體系曾存在明顯的監(jiān)管套利空間——傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)受到嚴(yán)格約束，而同業(yè)、投資等業(yè)務(wù)則相對(duì)寬松。

正是在這樣的土壤中，錦州銀行嗅到了“時(shí)代的機(jī)遇”。

它的前身可追溯至1997年，由錦州市15家城市信用社改制組建而成。此后二十年間，這家銀行幾乎一路狂奔：2015年在港交所上市，成為東北地區(qū)的金融明星；到2017年，總資產(chǎn)突破7200億元，營(yíng)業(yè)收入達(dá)188億元。

支撐這一“神話(huà)”的，是一套以“非標(biāo)”投資為引擎的“類(lèi)信貸”擴(kuò)張模式。2014至2017年間，錦州銀行的投資類(lèi)資產(chǎn)占比始終居高不下，分別為45.4%、57.8%、64.6%、58.8%，長(zhǎng)期占據(jù)總資產(chǎn)的半壁江山。相比之下，傳統(tǒng)貸款占比則持續(xù)偏低，同期僅維持在34.5%至22.6%之間。

這些投資類(lèi)資產(chǎn)中，大量是以“受益權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃”為名的非標(biāo)資產(chǎn)，其底層多為類(lèi)信貸項(xiàng)目。通過(guò)這一設(shè)計(jì)，錦州銀行得以規(guī)避?chē)?yán)格的信貸審核、行業(yè)集中度與撥備覆蓋率等監(jiān)管要求，在擴(kuò)張路上“輕裝上陣”。

在這里需要清楚的是，這一模式的順暢運(yùn)轉(zhuǎn)，依賴(lài)于兩大制度條件：一是同業(yè)資金市場(chǎng)的充裕流動(dòng)性，使其能夠低成本融資；二是市場(chǎng)對(duì)銀行規(guī)模與利潤(rùn)的單一評(píng)價(jià)導(dǎo)向，使其“以規(guī)模換估值”的激進(jìn)戰(zhàn)略一度備受追捧。

圖：企業(yè)預(yù)警通，錦州銀行歷史凈利潤(rùn)

2013至2017年，錦州銀行凈利潤(rùn)從13.36億元飆升至90.9億元。速度創(chuàng)造神話(huà)，也埋下崩塌的伏筆。

風(fēng)險(xiǎn)暴露：市場(chǎng)約束與流動(dòng)性?xún)鼋Y(jié)

風(fēng)險(xiǎn)的暴露，始于外部監(jiān)督的“哨聲”。

2019年5月，審計(jì)機(jī)構(gòu)安永的辭任，是一次標(biāo)志性事件。安永在辭任函中直言“發(fā)現(xiàn)銀行向其機(jī)構(gòu)客戶(hù)發(fā)放的某些貸款實(shí)際用途與信貸合同不符”。

這相當(dāng)于公開(kāi)宣告了錦州銀行財(cái)務(wù)真實(shí)性與風(fēng)控體系的崩塌。審計(jì)機(jī)構(gòu)的退出，觸發(fā)了連鎖反應(yīng)：財(cái)報(bào)難產(chǎn)、同業(yè)存單停發(fā)，一場(chǎng)兇險(xiǎn)的同業(yè)擠兌驟然爆發(fā)。

作為高度依賴(lài)同業(yè)融資的銀行，錦州銀行的信用在機(jī)構(gòu)間迅速蒸發(fā)。流動(dòng)性覆蓋率急劇下滑，擊穿監(jiān)管底線(xiàn)，整個(gè)銀行瞬間陷入“有錢(qián)借不到、有債還不起”的惡性循環(huán)。

2018年，錦州銀行凈利潤(rùn)從上一年的盈利90.9億元轉(zhuǎn)為虧損45.38億元，2019年繼續(xù)虧損11.10億元，兩年累計(jì)虧損超過(guò)56億元；其不良貸款率從2017年的1.04%猛增至2019年的7.7%，兩年內(nèi)飆升逾6倍；撥備覆蓋率從268.64%暴跌至115.01%；資本充足率從11.67%驟降至8.09%，核心一級(jí)資本充足率更是跌至5.15%，遠(yuǎn)低于監(jiān)管要求。

這一切，都與掌舵該行17年的原董事長(zhǎng)張偉密切相關(guān)。法院公告顯示，張偉非法收受財(cái)物合計(jì)2.448億元，其授意下屬將價(jià)值1120萬(wàn)元的靈璧石虛估至11.06億元作為貸款抵押物的案例，成為該行內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)治理完全失效的縮影。

圖：《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2020）》

中國(guó)人民銀行的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2020）》事后總結(jié)道：“2019年5月，錦州銀行爆發(fā)嚴(yán)重的同業(yè)擠兌危機(jī)……快速引入戰(zhàn)略投資者為錦州銀行提供增信，多措并舉化解錦州銀行同業(yè)‘?dāng)D兌’危機(jī)，截?cái)嗔孙L(fēng)險(xiǎn)傳染?！?這說(shuō)明，監(jiān)管層已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，單個(gè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)已通過(guò)同業(yè)鏈條，具備了演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。

風(fēng)險(xiǎn)化解：“國(guó)家信用”入場(chǎng)

面對(duì)危機(jī)，中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)處置工具箱展現(xiàn)了其層次性與決定性的一步：國(guó)家信用的直接入場(chǎng)與系統(tǒng)化運(yùn)作。

整個(gè)過(guò)程是一次精準(zhǔn)的“兩步走”長(zhǎng)期手術(shù)。

第一步是“治標(biāo)”：以國(guó)家信用為增信，阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳染。

2019年7月，工商銀行、中國(guó)信達(dá)、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)等“國(guó)家隊(duì)”機(jī)構(gòu)受讓股份，戰(zhàn)略入股錦州銀行。此舉的核心意圖是為這家瀕危的銀行提供最高級(jí)別的信用背書(shū)，迅速穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，凍結(jié)正在發(fā)酵的擠兌鏈條。與此同時(shí)，工行系高管團(tuán)隊(duì)全面入駐，實(shí)質(zhì)上接管了已經(jīng)失效的公司治理體系。

第二步是“治本”：剝離不良資產(chǎn)，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。

2020年，錦州銀行與成方匯達(dá)（央行實(shí)際控制），達(dá)成資產(chǎn)處置協(xié)議，以450億元的對(duì)價(jià)，剝離了高達(dá)1500億元的不良資產(chǎn)。本質(zhì)是動(dòng)用超越普通市場(chǎng)主體的行政資源與定價(jià)能力，將歷史壞賬從銀行的表內(nèi)徹底清除。緊隨其后，錦州銀行通過(guò)120億元的定向增發(fā)，完成資本補(bǔ)充，為失血已久的機(jī)體輸入新鮮血液。

在此過(guò)程中，錦州銀行也經(jīng)歷了艱難的結(jié)構(gòu)性瘦身。2020年至2025年間，共有39家支行終止經(jīng)營(yíng)。2024年4月15日，該行正式從港交所退市。

至此，“錦州模式”的核心特征已然清晰：它不再是“包商銀行”式的破產(chǎn)清算與新設(shè)承接，而是在國(guó)家信用主導(dǎo)下，對(duì)一家問(wèn)題機(jī)構(gòu)進(jìn)行 “資產(chǎn)剝離-資本補(bǔ)充-治理重構(gòu)” 的完整手術(shù)，并最終由國(guó)有大行進(jìn)行 “整體收購(gòu)承接”。

工商銀行的最終接手，是這一模式的必然終局， 同時(shí)也標(biāo)志著一種具有中國(guó)特色的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置路徑，完成了從實(shí)踐探索到制度定型的關(guān)鍵一步。

錦州銀行的案例并非孤立。

根據(jù)金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2025年上半年末，中小銀行數(shù)量為3505家，較2018年末減少了529家。

而在剛剛過(guò)去的幾個(gè)月里，農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等國(guó)有大行已密集推進(jìn)多起村改支，進(jìn)一步勾勒出行業(yè)結(jié)構(gòu)重塑的清晰輪廓。

圖：企業(yè)預(yù)警通，國(guó)有大行收購(gòu)村鎮(zhèn)銀行情況

在2025年10月27日的金融街論壇年會(huì)上，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局局長(zhǎng)李云澤強(qiáng)調(diào)，要“穩(wěn)妥有序推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)兼并重組、減量提質(zhì)”。此次工商銀行收購(gòu)錦州銀行，正是對(duì)這一監(jiān)管思路的精準(zhǔn)落地。

由此我們看見(jiàn)一個(gè)愈發(fā)明確的趨勢(shì)：中國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)處置，將更少地依賴(lài)市場(chǎng)的自發(fā)出清，而更多地依賴(lài)于頂層設(shè)計(jì)下、由國(guó)有大行和國(guó)有資本主導(dǎo)的主動(dòng)化、系統(tǒng)化重組。

這背后是中國(guó)對(duì)金融穩(wěn)定壓倒性?xún)?yōu)先的考量。

鏡鑒在前，下一家“錦州銀行”，或許已無(wú)需等到風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)到極致才被迫謝幕。