要問光伏行業(yè)哪家公司的股東數(shù)最多，非隆基綠能莫屬。

歷史上的最高值出現(xiàn)在2024年1月，隆基綠能的股東人數(shù)一度達(dá)到了99.86萬戶，堪稱“百萬散戶”大本營。

如今，光伏行業(yè)雖然進(jìn)行了深度的調(diào)整，隆基的股票下跌了80%，市值從五千多億蒸發(fā)至一千多億，但隆基的股東數(shù)依舊高達(dá)70.38萬，位列光伏行業(yè)第一。

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各位發(fā)現(xiàn)沒有，很多散戶就是頭鐵，隨著隆基一路下跌，他們一路抄底，但還是低估了光伏的“魔鬼周期”。

這70萬人，很多并不是什么堅(jiān)定的價(jià)值投資者，而是被套牢了動(dòng)彈不得...

再看隔壁的陽光電源，今年成了光伏界最靚的崽，逆變器穩(wěn)如磐石，儲(chǔ)能也大放異彩，股價(jià)也是芝麻開花節(jié)節(jié)高，散戶愛的不得了。

去年9月份陽光電源才10萬出頭的股東數(shù)，今年最新數(shù)據(jù)為23.55萬戶，一年的時(shí)間翻了一倍都不止。

抄底隆基的以為撿了便宜貨，追高陽光的是以為還能漲，不能說誰比誰聰明，也不能說誰比誰傻。只是現(xiàn)在把這兩貨拉在一起來看，就很有意思，這就是股市的人生百態(tài)。

不過，從隆基最近披露的三季度財(cái)報(bào)來看，這70萬股東也該舒一口氣了...

2025年Q3數(shù)據(jù)顯示，隆基前三季度總營收為509.15億，凈利潤虧損34.03億，雖然還在虧，但是虧損趨勢已經(jīng)猛踩剎車。

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比如2024年，隆基一二三季度的虧損分別為-23.5億，-28.8億，-12.55億；而今年前三季度的數(shù)據(jù)分別為-14.36億，-11.33億，-8.34億。

三個(gè)季度累計(jì)虧損同比縮小47.52%。

雖然2024年暴虧86億，一整年的凈現(xiàn)金流都是負(fù)的，今年一二季度也是負(fù)數(shù)，但從這個(gè)三季度開始，經(jīng)營現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，為18.19億，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢頭。

現(xiàn)在隆基的賬上有513億現(xiàn)金，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債僅20.39億，負(fù)債率62.43%，低于行業(yè)平均。

合同負(fù)債可以看到后期的訂單基礎(chǔ)，中期為60.25億，三季報(bào)為80.73億，客戶訂單還在穩(wěn)定增長中。

我是在今年4月抄底隆基的，從6月到今天，隆基的月線已經(jīng)6連漲，累計(jì)漲幅近50%，可以看出這個(gè)坑已經(jīng)要爬出來了，市值2000億的隆基已經(jīng)在向我們招手。

光伏行業(yè)這么多家公司，為什么隆基做了老大？

至少來說，歷史上的隆基抓住了兩次重要機(jī)會(huì)。

一次是在其他人都在吃多晶硅老本的時(shí)候，它選擇死磕技術(shù)難，成本高的單晶硅路線，最后引領(lǐng)行業(yè)成功轉(zhuǎn)型，自己成為全球最大的單晶硅片供應(yīng)商。

一次是從上游硅片延伸至下游組件業(yè)務(wù)，建立了全產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，僅僅用兩年，就殺入了全球組件出貨量前十。

現(xiàn)在和天合，晶科，晶澳常年霸榜全球前四。

如今，隆基迎來第三次機(jī)會(huì)，那就是重倉BC（背接觸）電池路線，和愛旭組成了BC陣營，對(duì)抗以晶科天合為首的TOPCon陣營（當(dāng)前的主流，市場占比超80%）。

1-9月，隆基BC組件累計(jì)銷量達(dá)到14.48GW，增長十分迅速。

相對(duì)于TOPCon組件，BC組件的外觀更漂亮，光電轉(zhuǎn)化效率也更高，但是成本也更高。

不過我了解到，市場對(duì)于這款產(chǎn)品還是充滿肯定的，很多客戶都愿意花更多的錢來購買。

相較于同等功率的N型TOPCon組件，BC組件每瓦的市場價(jià)格可以溢價(jià)到7-8分，多的一毛，在行業(yè)極度內(nèi)卷的當(dāng)下，這個(gè)價(jià)差已經(jīng)很大了。

在隆基的創(chuàng)始人李振國看來，BC才是未來，他甚至說在5年后，BC技術(shù)將會(huì)成為行業(yè)主流，占到50%的市場份額。

但是，在當(dāng)下的光伏行業(yè)，不僅有產(chǎn)能內(nèi)卷，價(jià)格內(nèi)卷，還有技術(shù)卷。除了李振國隆基陣營的BC電池技術(shù)，還有晶科，晶澳的TOPCon技術(shù)路線，東方日升的HJT技術(shù)路線，還有各家都在加碼的未來鈣鈦礦疊層電池技術(shù)....

隆基說自己家的新品要占到50%的份額，多少有點(diǎn)屁股決定腦袋的嫌疑。但是，在每個(gè)關(guān)鍵的歷史節(jié)點(diǎn)，隆基對(duì)于行業(yè)發(fā)展的感知是無比敏銳和堅(jiān)定的。

它每一次都選擇了相對(duì)更難走的路并取得成功。

過去兩次都賭對(duì)了，那這次勝算如何呢？