對我國經濟走勢的預判，國際貨幣基金組織的經濟學家似乎總在重復一種“保守的默契”——在近期發(fā)布的《世界經濟展望》報告中，他們再次將中國2025年的GDP增長率預期目標維持在4.8%，與今年7月份的預估一致。

盡管這一數字已比4月份的預測高出0.8個百分點，但在中國經濟持續(xù)釋放復蘇動能、結構性轉型不斷深化的背景下，這樣的預期依然顯得過于謹慎，甚至有些脫離現實。

縱觀中國經濟的發(fā)展軌跡與當前動能，IMF的預測似乎再次陷入了一種“慣性低估”的怪圈。

2025年第一季度，中國經濟以5.4%的實質性增長實現了“開門紅”，這一增速不僅高于市場預期，也成為年內四個季度中的高點。

值得一提的是，這一成績是在全球經濟不確定性加劇、地緣政治沖突頻發(fā)的背景下取得的。然而，隨著第二季度美國前總統(tǒng)特朗普再度挑起貿易爭端，外部環(huán)境驟變，中國經濟增速同比放緩至5.2%。

盡管面臨壓力，但上半年整體經濟仍錄得5.2%的同比增長，為全年經濟目標的實現奠定了堅實基礎。正是在這樣的背景下，IMF于7月份發(fā)布的報告中將中國2025年GDP增長預期上調至4.8%。

盡管這一調整反映了IMF對中國經濟短期韌性的認可，但對比實際數據與潛在動能，這一預期仍顯保守。南生此前便指出：4.8%的預估偏低，最終數據很可能“打臉”這一預測。

若想不被最終數據打臉，IMF需要在10月份的報告中將之上調。然而令人意外的是，即便前三季度中國經濟已實現5.2%的整體增長，IMF仍堅持原有判斷，未在最新報告中進一步上調預期。

南生用數據解讀，告訴您：為何4.8%的預期站不住腳？

為理清IMF預測的合理性，我們不妨從國家統(tǒng)計局公布的詳細數據入手，逐季分析經濟增長的實際表現：第一季度，中國實際GDP為306612.2億元，較上年同期的290845.8億元增長5.42%，四舍五入后公布為5.4%。

需要說明的是，衡量經濟實際增長應基于不變價GDP（即按基準年物價核算的實際GDP），而非名義GDP。而對外報道的318758億元，則是按當季的市場價格核算的，是名義GDP，需注意兩者的區(qū)別哦。

第二季度，實際GDP為323488.8億元，較上年同期的307393.2億元增長5.24%，四舍五入后記為5.2%。這一增速雖較第一季度略有回落，但仍保持在5%以上的區(qū)間，體現出經濟在面對外部沖擊時的韌性。

第三季度，實際GDP為341291.9億元，較上年同期的325574.5億元增長4.83%，四舍五入后記為4.8%。這一增速的放緩部分受季節(jié)性因素及貿易摩擦的滯后影響，但整體仍處于合理區(qū)間。

綜合前三季度，中國實際GDP總量為971392.9億元，較上年同期的923813.5億元增長5.15%，四舍五入后公布為5.2%。基于這一結果，若想實現全年4.8%的增長率，則第四季度的同比增速需驟降至3.9%以下。

然而，在當前中美貿易戰(zhàn)“暫時緩和”、國內穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力的背景下，第四季度的經濟增速跌破4%的可能性極低——我們完全可以斷言，這是不可能發(fā)生的。

南生自己的預判：第四季度增長率有望維持在4.8%左右，全年經濟增速或將達到5.0%至5.1%內。若四季度表現能接近或達到，全年甚至可能觸及5.1%的上限。

引出新的問題了：IMF為何“刻意低估”——值得深思的問題是：為何IMF在明知中國前三季度經濟表現優(yōu)于預期的情況下，仍堅持“保守預測”呢——其背后可能隱藏以下幾重因素：

風險偏好與全球不確定性

IMF作為全球性金融機構，預測需兼顧多重風險。當前，全球政治經濟格局動蕩，貿易保護主義抬頭、能源價格波動、債務危機蔓延等風險交織，可能促使IMF傾向于采取“保守錨定”策略，通過低估潛在增速以預留政策緩沖空間。

盡管中國經濟正向高質量發(fā)展轉型，新興動能（如綠色產業(yè)、數字經濟、高端制造）持續(xù)增強，但外部機構對這些領域的量化評估仍存盲區(qū)。

傳統(tǒng)模型可能難以捕捉中國在科技創(chuàng)新、產業(yè)鏈升級等方面的邊際改善，導致預測結果滯后于實際發(fā)展。

政治經濟學的“敘事慣性”：部分國際機構對中國的認知仍停留在“投資驅動+出口導向”的舊模式，未能充分重視內需市場激活、消費升級對經濟的支撐作用。這種敘事慣性可能導致其低估中國經濟的內生增長潛力。

博弈與預期管理：低估也可能是一種策略性行為，通過維持“保守預期”，IMF或意在引導市場形成“超預期復蘇”的正面情緒，從而反向提振信心。

看來，IMF要再度被“打臉”了

縱觀2025年，中國經濟的韌性不僅體現在增速數字上，更反映于結構優(yōu)化與動能轉換的深層變革中。但比數字更重要的是，中國經濟正以自身的節(jié)奏與邏輯，向世界證明其增長的可持續(xù)性與韌性。

在全球經濟充滿不確定性的時代，中國若能持續(xù)深化改革、擴大開放、激發(fā)創(chuàng)新，便有望在2025年交出一份高于預期的答卷。而對于關注中國經濟的人們而言，或許更應記?。簹v史從不辜負那些真正理解發(fā)展邏輯的觀察者。