上周受到央行重啟購買這一利好因素的影響，利率債整體收益率全線下行，10年期國債新券收益率從1.85%附近下行6bp至1.79%左右。短端1-3年期國債也大多下行5bp以上，期限利差保持穩(wěn)定。

往后看，中美貿(mào)易摩擦?xí)簳r緩和，或?qū)⑦M入一段時間的大事件空窗期，權(quán)益市場對于債市帶來的壓力減小。中期角度看，四季度經(jīng)濟讀數(shù)或有壓力，資金面或保持寬松，隨著債券收益率的上行，債券將迎來關(guān)鍵的配置時機。

市場熱點

（1）當(dāng)?shù)貢r間10月30日，中美兩方元首在韓國釜山舉行了會晤。就多項經(jīng)貿(mào)問題深入交換了意見，進行了卓有成效的磋商，中美貿(mào)易摩擦順利告一段落。兩國元首同意加強雙方在經(jīng)貿(mào)、能源等領(lǐng)域合作，促進人文交流。

（2）當(dāng)?shù)貢r間10月29日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點至3.75%~4.00%。這是自9月降息后的再次降息。但美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后發(fā)布會上的表態(tài)卻偏向"鷹派"，12月再次降息的預(yù)期有所降溫。

（3）10月27日，人民銀行行長在2025金融街論壇年會上表示，人民銀行將恢復(fù)公開市場國債買賣操作。此舉向債市傳遞明確的利好信號，收益率曲線整體下行。

（4）總額5000億元的新型政策性金融工具已全部投放完畢，支持了2300多個項目，預(yù)計拉動總投資超7萬億元。

（5）10月制造業(yè)PMI為49.0%，比上月下降0.8個百分點。但高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費品行業(yè)PMI仍位于擴張區(qū)間。

市場回顧

資金面

資金面較為寬松，資金利率低位運行�？缭码A段央行出手維護流動性，資金利率逐步下降，上周公開市場操作凈投放12008億元，政府債繳款壓力較小，流動性持續(xù)寬松。DR007/R007周內(nèi)穩(wěn)定在1.45%/1.49%上方。

上周跨月資金寬松，而本周OMO凈回籠壓力較大，資金面或出現(xiàn)一定波動。資金利率可能有所回升。

票據(jù)市場

10月第4周，票據(jù)利率繼續(xù)下行，大行持續(xù)凈買入。截至10月31日，較10月24日，6M國股行直貼票據(jù)利率下行12bp至0.55%。月末票據(jù)利率下行，反映出10月信貸依然偏弱的現(xiàn)狀。

同業(yè)存單

上周存單收益率在央行宣布重啟國債買賣操作后迅速下行，1年期國股存單收益率從1.68%大幅下行至1.63%附近。銀行存單發(fā)行力度有所減弱，單周凈融資1702億元。本周存單到期壓力較小，僅為3623億元，較前一周的5643億元繼續(xù)回落，預(yù)計1年期存單在1.60%~1.65%之間窄幅震蕩。

可轉(zhuǎn)債市場

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上周沖高后震蕩回落，最終收于484.98點，上周全周累計上漲0.79%，較前一周1.5%的漲幅明顯放緩。在中美談判大事件落幕，利好因素落地的背景下，預(yù)計短期內(nèi)轉(zhuǎn)債市場可能將走出震蕩行情。

資料來源：Wind，長城基金，以上數(shù)據(jù)僅供示意，不預(yù)示其未來表現(xiàn)，不構(gòu)成實際投資建議，投資需謹慎。

風(fēng)險揭示函（上下滑動查看）

風(fēng)險提示：基金投資有風(fēng)險，投資者購買本基金前，請仔細閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段�；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由長城基金發(fā)行和管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任�；鸸芾砣颂嵝眩總�公民都有舉報洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個公民都應(yīng)嚴格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。

免責(zé)聲明

本通訊所載信息來源于本公司認為可靠的渠道和研究員個人判斷，但本公司不對其準(zhǔn)確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊并非對相關(guān)證券或市場的完整表述或概括，任何所表達的意見可能會更改且不另外通知。此通訊不應(yīng)被接受者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據(jù)。本公司或本公司的相關(guān)機構(gòu)、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。未經(jīng)長城基金管理有限公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發(fā)、復(fù)制、轉(zhuǎn)載或發(fā)布，且不得對本通訊進行任何有悖原意的刪節(jié)或修改�；鸸芾砣颂嵝�，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個公民都應(yīng)嚴格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。投資需謹慎。

喜歡這篇點個贊，告訴我們你在看！