中國創(chuàng)新藥行業(yè)正經(jīng)歷從“仿制為主”到“創(chuàng)新驅(qū)動”的歷史性轉(zhuǎn)型階段，并在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“領(lǐng)跑”。

2025年以來，越來越多的中國藥企將創(chuàng)新藥的海外權(quán)益授權(quán)給跨國藥企，動輒數(shù)十億美元的交易額（如百利天恒、科倫博泰、傳奇生物等），這不僅帶來了巨額資金，更標(biāo)志著中國創(chuàng)新藥的質(zhì)量獲得了全球頂級市場的認(rèn)可，實現(xiàn)了價值重估。

本文更多的側(cè)重領(lǐng)域梳理，并綜合各個領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀，篩選出具有代表性的公司，供大家進(jìn)一步研究參考。

注意：以下內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議、引導(dǎo)或承諾，僅供研究研討

領(lǐng)域一：研發(fā)外包-CRO

核心邏輯：CRO即醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu)，類似于“”賣鏟子”的服務(wù)商，無論新藥最終能否成功上市，CRO都能在研發(fā)過程中賺取穩(wěn)定的服務(wù)費(fèi)。因此，CRO行業(yè)也被視為醫(yī)藥行業(yè)中具有高景氣度和防御性的黃金賽道。

關(guān)聯(lián)公司：藥明康德、康龍化成、睿智醫(yī)藥、成都先導(dǎo)、百誠醫(yī)藥、陽光諾和、太龍藥業(yè)、泓博醫(yī)藥、百花醫(yī)藥、畢得醫(yī)藥、昭衍新藥、泰格醫(yī)藥、博濟(jì)醫(yī)藥、萬邦醫(yī)藥、諾思格

領(lǐng)域二：研發(fā)外包生產(chǎn)-CDMO

核心邏輯：CDMO即研發(fā)與生產(chǎn)聯(lián)合外包合作伙伴，它是在CRO（合同研發(fā)組織）基礎(chǔ)上的延伸和深化，即多了一個生產(chǎn)過程。CDMO覆蓋從臨床前階段、臨床試驗階段到商業(yè)化生產(chǎn)階段的整個藥物生命周期。

關(guān)聯(lián)公司：藥明康德、和元生物、未名醫(yī)藥、譽(yù)衡藥業(yè)、圣諾生物、海普瑞、奧浦邁、藥石科技、 金凱生科、新天地、九洲藥業(yè)、博騰股份、康龍化成、凱萊英、誠達(dá)藥業(yè)、海翔藥業(yè)、森萱醫(yī)藥等

領(lǐng)域三：仿創(chuàng)大Pharma重估

核心邏輯：“仿創(chuàng)大Pharma重估”指的是仿制藥起家，過渡到創(chuàng)新藥的企業(yè)，由此帶來的價值重估。反映了中國藥企從“制造”到“創(chuàng)造”的蛻變。這類公司，關(guān)鍵要看其創(chuàng)新藥管線的質(zhì)量、未來上市速度和銷售峰值潛力，以及創(chuàng)新藥收入占總收入的比重和增長趨勢。

關(guān)聯(lián)公司：恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、海思科、中國生物制藥、新諾威（EGFR ADC）、三生制藥（PD-1VEGF）、長春高新（伏欣奇拜單抗、美適亞）、華東醫(yī)藥（小分子GLP-1）、康哲藥業(yè)（蘆可替尼乳膏、Y3、URAT1）、信立泰（086、JK07）、科倫藥業(yè)（SKB264）、康弘藥業(yè)（KH631/KH658）、遠(yuǎn)大醫(yī)藥（毒血癥、核藥）、一品紅（痛風(fēng)等）等

領(lǐng)域四：PD-1

核心邏輯：PD-1主要用于腫瘤治療。PD-1主要是指那些在PD-1/PD-L1抑制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化方面處于領(lǐng)先地位的制藥公司。由于研發(fā)門檻高、市場空間巨大，這些公司備受資本市場關(guān)注。

關(guān)聯(lián)公司：信達(dá)生物、宜明昂科、華海藥業(yè)、榮昌生物、匯宇制藥、君實生物、中國生物制藥、奧賽康等

領(lǐng)域五：TCE

核心邏輯：TCE（三特異性抗體） 代表了腫瘤免疫治療的下一代前沿技術(shù)，旨在解決現(xiàn)有雙抗和CAR-T療法存在的精準(zhǔn)度、毒性和耐藥性等問題。投資TCE概念股，本質(zhì)上是投資于擁有頂尖平臺技術(shù)和強(qiáng)大原始創(chuàng)新能力的公司。

關(guān)聯(lián)公司：澤璟制藥、億帆醫(yī)藥等

領(lǐng)域六：ADC

核心邏輯：ADC 的全稱是抗體偶聯(lián)藥物，是一種顛覆性的抗癌藥物技術(shù)。ADC的優(yōu)勢是能夠顯著降低傳統(tǒng)化療的全身性毒副作用，同時藥效更強(qiáng)。

關(guān)聯(lián)公司：石藥集團(tuán)、新諾威、復(fù)宏漢霖、先聲藥業(yè)、科倫博泰、再鼎醫(yī)藥、邁威生物、樂普生物、百利天恒等

領(lǐng)域七：中小市值管線爆款

核心邏輯：目的是尋找那些目前市值不大，但擁有極具市場潛力的核心在研藥物的生物科技公司。投資者押注的是其核心管線在臨床試驗中取得成功、并最終實現(xiàn)商業(yè)化放量，從而驅(qū)動公司市值實現(xiàn)幾倍甚至幾十倍的增長。這類似于在早期投資一家有顛覆性技術(shù)的初創(chuàng)公司。

關(guān)聯(lián)公司：陽光諾和、諾思蘭德、華納藥廠、澤璟制藥、匯宇制藥、苑東生物、宜明昂科、博瑞醫(yī)藥、智翔金泰、歐林生物、千紅制藥、海創(chuàng)藥業(yè)、科濟(jì)藥業(yè)、康辰藥業(yè)、基石藥業(yè)、歌禮制藥、和鉑醫(yī)藥、德琪醫(yī)藥、中國抗體、九芝堂、奧賽康、吉貝爾、加科思等

領(lǐng)域八：海外大藥企合作

核心邏輯：尋找那些研發(fā)能力獲得全球頂級藥企認(rèn)可，并通過授權(quán)合作獲得巨額資金的中國創(chuàng)新藥企。這被視為公司價值的“試金石”。

關(guān)聯(lián)公司：信達(dá)生物（武田制藥）、科倫博泰（默沙東）、三生制藥（輝瑞）、百濟(jì)神州（Royalty Pharma）、映恩生物（Avenzo Therapeutics）、康方生物（Summit）、百利天恒（百時美施貴寶）、榮昌生物（西雅圖基因）、天境生物（艾伯維）、諾誠健華（渤?。?、傳奇生物(強(qiáng)生)等

領(lǐng)域九：其他（如國企改革、背靠大集團(tuán)資源等）

關(guān)聯(lián)公司：萬東醫(yī)療、浩 歐 博、哈藥股份、人福醫(yī)藥、昆藥集團(tuán)、力諾特玻、健友股份、三諾生物、君實生物、未名醫(yī)藥、羅欣藥業(yè)、海辰藥業(yè)、昂利康等

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