今天正式在這兒恢復(fù)更新咯，不過(guò)，還是建議大家關(guān)注一下小號(hào)，防失聯(lián)哈。

好了，今天上午中美會(huì)談，歷時(shí)1個(gè)小時(shí)40分鐘，全天市場(chǎng)的變化還是挺大的，老規(guī)矩，用幾張圖，帶大家了解一下市場(chǎng)。

1、盤(pán)中跳水，尾盤(pán)拉升，市場(chǎng)交易利好的落地。

如果我們把視線往回拉的話，10月17日晚上，川寶在社媒“發(fā)飆”，導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌，而在那兒之后，事實(shí)上，中美兩國(guó)股市的成長(zhǎng)龍頭，A股這邊的雙創(chuàng)50，和美股那邊代表七巨頭的TAMAMA指數(shù)，分別反彈了10%左右，早就修復(fù)了傷疤。

而這個(gè)修復(fù)過(guò)程里，市場(chǎng)交易的是兩條主線，一是中美磋商，二是美聯(lián)儲(chǔ)降息，兩者在上周都有明確的邊際變化——中美在大馬開(kāi)始談，其實(shí)就是積極的信號(hào)，而上周的9月CPI數(shù)據(jù)，也使得10月的美聯(lián)儲(chǔ)降息幾乎板上釘釘，因此，你也可以說(shuō)，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)利好交易了一周了。

那么，今天，兩條主線同時(shí)落地后，利好出盡，市場(chǎng)有所回調(diào)，也屬于情理之中。

而且，今早鮑師傅還比較鷹，使得12月繼續(xù)降息的概率，從90%以上，大幅下滑到70%左右，下圖，對(duì)港股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)本身就是不利的。

下圖，是今天日內(nèi)，A股雙創(chuàng)50、港股恒生科技，美股納指100期貨，以及現(xiàn)貨黃金的走勢(shì)圖，可以看到，市場(chǎng)分為兩段——盤(pán)中，會(huì)談結(jié)束后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集體跳水，黃金拉升；而A股收盤(pán)后，咱們商務(wù)部發(fā)布了通稿，恒生科技（紅線）又快速拉升了一個(gè)點(diǎn)，整體波動(dòng)還是比較大的。

2、全球進(jìn)入兩強(qiáng)時(shí)代，邊打邊談，會(huì)是常態(tài)。

兩強(qiáng)時(shí)代這個(gè)說(shuō)法，不是俺說(shuō)的，是川寶和白宮敲章認(rèn)定的——其今日正式把中美，稱(chēng)為“G2”了。

對(duì)我們自身的強(qiáng)大，這是不爭(zhēng)的事實(shí)，我覺(jué)得大家不用妄自菲薄，前所未有的低利率環(huán)境+產(chǎn)業(yè)崛起，都是塑造“優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資大時(shí)代”的宏觀背景，中國(guó)資產(chǎn)的吸引力，一定是會(huì)越來(lái)越強(qiáng)的，這周的金融街論壇上，大家也可以看到，金融監(jiān)管部門(mén)的一大努力方向，就是確保股、債、匯等市場(chǎng)的穩(wěn)定性，控制波動(dòng)率，從而提高資產(chǎn)的吸引力。

下圖，我拉了一下，中美去年的GDP對(duì)比（美元計(jì)價(jià)），以及股市的總市值對(duì)比（咱們這邊是A股+港股），可以看到，美國(guó)的GDP是我們的1.5倍，而股市總市值是我們的3倍，拉長(zhǎng)來(lái)看，總市值的差距，更有可能的方向，是持續(xù)收窄，當(dāng)然，這需要股市的持續(xù)改革，也需要咱們居民養(yǎng)老體系的進(jìn)一步深化，形成真正的長(zhǎng)錢(qián)投資機(jī)制（下午，金管總局發(fā)布通知，將養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到全國(guó)了）。

另外，還有一個(gè)有意思的視角，昨晚，英偉達(dá)大漲之后，正式成為這個(gè)星球有史以來(lái)，第一家總市值突破5萬(wàn)億美刀的公司，5萬(wàn)億美刀是啥概念呢？

下圖，是英偉達(dá)的市值，占X國(guó)股市總市值的比例，可以看到，英偉達(dá)一家，已經(jīng)超過(guò)了歐洲三強(qiáng)各自的全國(guó)總市值，是港股總市值的80%，A股總市值的1/3，一方面，這是這輪科技革命的一個(gè)寫(xiě)照，另一方面，也要注意到，像英偉達(dá)這樣的公司，占比標(biāo)普500已經(jīng)接近8%，這意味著，美國(guó)人的養(yǎng)老金賬戶，每放進(jìn)去1000美刀，去買(mǎi)標(biāo)普500指數(shù)，其中的80塊左右，就會(huì)流向英偉達(dá)，這種幾乎“永續(xù)”的負(fù)債端，也使得英偉達(dá)這類(lèi)企業(yè)，享受著遠(yuǎn)高于全球其他地區(qū)股市的估值（除大A）。

3、聊下小登和老登資產(chǎn)，三季報(bào)披露后的表現(xiàn)。

昨晚，我們提到了幾家個(gè)股的三季報(bào)，包括，新X盛、工業(yè)X聯(lián)、茅臺(tái)、招行等。

下圖，是這些個(gè)股今日的走勢(shì)圖。

昨晚我們提到一個(gè)概念，下面這段，其實(shí)今天就比較適合論證一下。

“在經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)的時(shí)代，低估值、高ROE的企業(yè)同樣具有投資價(jià)值，而高估值、高增速的企業(yè)，不一定就具備足夠的短期安全邊際。”

比如像新X盛、天X通信這樣的小登資產(chǎn)，雖然同比還維持著高增速，但是兩家公司三季度的營(yíng)收，環(huán)比二季度全部負(fù)增長(zhǎng)，這意味著存在后續(xù)增速放緩的可能性，那么，未來(lái)消化估值的能力就會(huì)下降，因此，今天兩者紛紛大跌，前者跌-8%左右，后者是-11%左右——不過(guò)，今晚另外一家CPO巨頭，中際X創(chuàng)的三季報(bào)，落在了預(yù)期內(nèi)，今天股價(jià)也相對(duì)堅(jiān)挺。

而營(yíng)收和凈利潤(rùn)幾乎都沒(méi)啥增長(zhǎng)的招行和茅臺(tái)，前者漲了1個(gè)點(diǎn)，后者也只跌了-0.3%，上午一度翻紅。

這里，咱們簡(jiǎn)單解釋一下，很多人認(rèn)為，一家企業(yè)如果凈利潤(rùn)都不增長(zhǎng)了，那不就沒(méi)投資價(jià)值了嗎？

事實(shí)上，我們看企業(yè)的賺錢(qián)能力，要看的是ROE，也就是凈資產(chǎn)回報(bào)率。

用公司來(lái)說(shuō)，ROE=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)，也就是說(shuō)，即使凈利潤(rùn)不增長(zhǎng)，假設(shè)凈資產(chǎn)也不變，那么，公司的實(shí)際賺錢(qián)能力，就是穩(wěn)定的。

我拉了一個(gè)圖，下面這個(gè)，茅臺(tái)這三年在做一個(gè)什么事呢？它大幅提高了股利支付率的水平，原來(lái)是50%左右，也就是我每年賺100億，分紅50億，然后剩下50億留著，進(jìn)入公司的凈資產(chǎn)里面，而最近三年，把賺到的錢(qián)大把分了出去。

這就有三個(gè)好處，一是股息率高了，符合現(xiàn)在資本市場(chǎng)的審美；二是對(duì)大股東，貴州來(lái)說(shuō)，正好缺財(cái)政收入，現(xiàn)金分紅好啊；三是從ROE角度看，我把錢(qián)都分出去了，凈資產(chǎn)變動(dòng)就小了，那么，假使凈利潤(rùn)一直不增長(zhǎng)，我的ROE也能維持在高位，對(duì)股東就是比較友好的。

當(dāng)然，上述邏輯，只針對(duì)茅臺(tái)，因?yàn)橹辽賰衾麧?rùn)還是能穩(wěn)住的，對(duì)其他白酒企業(yè)來(lái)說(shuō)，大家這兩天可以看下三季報(bào)，相當(dāng)相當(dāng)慘淡，因此，如果要“抄底”白酒，還是建議買(mǎi)真龍頭（不作為投資建議）。

4、港股創(chuàng)新藥，今天繼續(xù)領(lǐng)跌。

不多解釋了，大家自己看圖吧——不過(guò)，減持真不一定是壞事，甚至，對(duì)很多投資著來(lái)說(shuō)，這降低了很多虧大錢(qián)的可能，真漲到山頂上A下來(lái)，那才是可怕。

多聊幾句市場(chǎng)的熱點(diǎn)哈。

1、解讀一下招行的年報(bào)。

昨晚，我在星球里，解讀了一下招行的三季報(bào)，下圖。

雖然我們解讀的是三季報(bào)，但事實(shí)上，還是想從銀行的季報(bào)里，看到更多宏觀和行業(yè)相關(guān)的線索。

解讀分為8條，感興趣的可以掃碼入。

另外，上半周，對(duì)金融街論壇也進(jìn)了解讀，大家進(jìn)星球后，可以一并了解，發(fā)布在周二中午，看完大家應(yīng)該能更堅(jiān)定信心。

2、今日的跟投操作。

今日觀察到，表韭全球有發(fā)車(chē)，理由如下，近期大家可以參考《》里提示的觀點(diǎn)，QDII基金限額預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)加碼，有意提高海外資產(chǎn)比例的投資者，可以參考這一趨勢(shì)。

當(dāng)然，任何資產(chǎn)，短期漲跌都有可能，投資需謹(jǐn)慎，要根據(jù)自己的實(shí)際需求來(lái)，且確保風(fēng)險(xiǎn)偏好是匹配的。

就聊這么多。

求贊、在看。

另外，后續(xù)周五晚上就不更新了，到周日晚上再一起聊哈。