透視汾酒Q3財(cái)報(bào)：“高質(zhì)量、穩(wěn)增長”成關(guān)鍵詞

秋意漸濃，又到了頭部酒企“交卷”的關(guān)鍵時刻：

當(dāng)前，白酒行業(yè)的深度調(diào)整，已演變?yōu)橐粓鰧ζ髽I(yè)綜合實(shí)力的全方位“壓力測試”。在政策調(diào)控、消費(fèi)轉(zhuǎn)型與存量競爭“三期疊加”的宏觀背景下，白酒行業(yè)整體告別了過去狂飆突進(jìn)式發(fā)展，產(chǎn)量、營收與利潤等關(guān)鍵指標(biāo)持續(xù)收縮，多數(shù)酒企面臨增長瓶頸。在這樣的背景下，一抹增長亮色顯得尤為珍貴。

近日，山西汾酒發(fā)布2025年前三季度業(yè)績報(bào)告，無疑為市場注入了一劑強(qiáng)心針。

數(shù)據(jù)顯示，汾酒第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.60億元，同比增長4.05%；前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入329.24億元，同比增長5.00%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為114.05億元，同比增長0.48%。

這一增速若置于行業(yè)高增長時期或許不算突出，但在整體承壓的環(huán)境下，卻凸顯出極高的含金量。在部分酒企甚至出現(xiàn)負(fù)增長的情況下，汾酒不僅進(jìn)一步鞏固了行業(yè)前三的地位，更持續(xù)擴(kuò)大自身的領(lǐng)先優(yōu)勢，體現(xiàn)出汾酒在戰(zhàn)略定力、品牌韌性與運(yùn)營內(nèi)力方面的扎實(shí)功底。

可以說，這個秋天，汾酒又一次順利通過了嚴(yán)峻的市場大考。

穩(wěn)健增長背后：汾酒的“多重支柱”與內(nèi)功修煉

當(dāng)下的白酒競爭，是拳頭產(chǎn)品的刺刀見紅，更是產(chǎn)品體系的軍團(tuán)作戰(zhàn)；是區(qū)域市場的寸土必爭，更是全國市場的攻城略地；是渠道終端的貼身肉搏，更是品牌之間的心智較量。

汾酒能在行業(yè)整體低迷中展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗周期韌性，源于其近年來持續(xù)積蓄的系統(tǒng)性勢能，其增長動能已實(shí)現(xiàn)從“點(diǎn)”的突破，到“線”的強(qiáng)化，最終匯聚為“面”的綜合競爭優(yōu)勢。從產(chǎn)品布局、區(qū)域拓展到渠道精細(xì)化運(yùn)營與品牌文化建設(shè)，一系列“組合拳”，共同構(gòu)筑了汾酒的護(hù)城河：

首先，清晰的產(chǎn)品矩陣是穩(wěn)健增長的根基。數(shù)據(jù)顯示，2025年1～9月，作為核心主力的汾酒系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入321.71億元，同比增長5.54%，成為業(yè)績穩(wěn)健增長的“壓艙石”。

這背后，是汾酒長期貫徹“抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾”策略，構(gòu)建起覆蓋高、中、低全價(jià)格帶的健康產(chǎn)品架構(gòu)：高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿馬系列承接大眾宴飲與商務(wù)消費(fèi)，基礎(chǔ)款玻汾則鞏牢大眾消費(fèi)基本盤。

這一金字塔結(jié)構(gòu)有效增強(qiáng)了汾酒在市場波動中的應(yīng)對能力，使其不依賴單一爆款，具備更強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

其次，汾酒全國化2.0戰(zhàn)略進(jìn)入收獲期，省外市場成為增長主引擎。2025年前三季度，汾酒省外市場實(shí)現(xiàn)銷售收入218.13億元，同比大幅增長12.72%。

這背后是，2025年，汾酒圍繞“一輪紅日、五星燦爛、清香天下”的全國市場布局思路，在長三角、珠三角等經(jīng)濟(jì)高潛力區(qū)域增勢顯著，品牌跨區(qū)域滲透與渠道下沉策略成效顯現(xiàn)。

在渠道層面，汾酒通過“汾享禮遇”等體系化舉措，構(gòu)建起終端多維激勵體系，并持續(xù)推動電商會員的精細(xì)化運(yùn)營，這些舉措有力保障了渠道利潤與庫存健康，避免惡性壓貨與價(jià)格倒掛。

品牌層面，汾酒持續(xù)高舉高打，在高鐵、機(jī)場等高勢能場景的進(jìn)行高頻品牌露出，并與鳳凰網(wǎng)聯(lián)合打造《醉美中國年》等文化IP項(xiàng)目，不斷強(qiáng)化“國酒之源、清香之祖”的品牌認(rèn)知，深度占據(jù)消費(fèi)心智。

產(chǎn)品、品牌與渠道的“多輪驅(qū)動”，為汾酒全國化戰(zhàn)略的深化推進(jìn)提供了堅(jiān)實(shí)支撐，也讓汾酒有能力平穩(wěn)穿越周期，迎來“柳暗花明又一村”。

從“行業(yè)前三”到“價(jià)值標(biāo)桿”：汾酒念好“穩(wěn)字訣”

值得一提的是，在實(shí)現(xiàn)“三分天下有其一”的占位之后，汾酒已成功將戰(zhàn)略重心從“加速發(fā)展”模式，轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健增長”模式。這種以質(zhì)取勝的思維，正成為其穿越行業(yè)周期的核心能力。

在2024年12月汾酒全球經(jīng)銷商大會上，汾酒即強(qiáng)調(diào)：“2025年，汾酒最重要的一條營銷政策是，穩(wěn)健壓倒一切?！边@體現(xiàn)出管理層對行業(yè)周期變化的深刻洞察與戰(zhàn)略定力：

在行業(yè)上行期能果斷沖刺，在行業(yè)承壓時能主動控速、夯實(shí)內(nèi)功，堅(jiān)守品質(zhì)與文化根基，以清晰的戰(zhàn)略節(jié)奏替代盲目跟風(fēng)，以渠道生態(tài)的健康為導(dǎo)向，替代業(yè)績施壓——這種收放自如的運(yùn)營能力，正是頭部企業(yè)心智成熟的體現(xiàn)。

展望未來，白酒行業(yè)向名酒品牌、頭部企業(yè)集中的趨勢仍將延續(xù)。對汾酒而言，增長動能依然充沛：

全國化2.0戰(zhàn)略仍處紅利釋放期，省外市場，特別是南方潛力市場仍有廣闊深耕空間；產(chǎn)品層面，“抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾”策略的持續(xù)推進(jìn)，將不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與盈利模型。

面對Z世代等新興消費(fèi)力量，汾酒在年輕化方面的布局成效顯著，有望搶占未來消費(fèi)主力心智。而作為國際化基礎(chǔ)最好的香型之一，清香型白酒的全球化勢能，疊加汾酒深厚的歷史文化底蘊(yùn)，將為其在國際化拓展方面打開長期想象空間。

一言以蔽之，深厚的品牌積淀、清晰的戰(zhàn)略路線、扎實(shí)的渠道基礎(chǔ)和長期主義的經(jīng)營理念，共同構(gòu)成汾酒穿越行業(yè)周期的底氣。汾酒當(dāng)前所展現(xiàn)出的“穩(wěn)”，正是一種比“快”更稀缺、也更高級的領(lǐng)軍者能力，汾酒的答卷，也為正處于深度調(diào)整與轉(zhuǎn)型焦慮中的白酒行業(yè)，提供了一份高質(zhì)量的發(fā)展參考樣本。