誰說老登只會買白酒？

易方達(dá)旗下名將陳皓今年大力度換倉，迅速加碼AI產(chǎn)業(yè)鏈、有色、儲能等，基金凈值在三季度終于一改頹勢，實現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，連續(xù)飆升，創(chuàng)出歷史新高。

投資報數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，陳皓目前在管8只基金，有7只基金凈值創(chuàng)成立以來新高；今年以來在管基金回報最高的達(dá)82%，其他基本在60%以上。

投資報較早就將陳皓與張坤、蕭楠并列為“易方達(dá)三劍客”，而事實上，如今陳皓的業(yè)績已經(jīng)超過了上述二人。

在穿越多輪牛熊的10幾年基金經(jīng)理生涯中，陳皓在今年再度顯示其務(wù)實的投資態(tài)度，

不是一味死抗老登股，而是著眼于成長，

在2024年就已開始有布局中際，滬電，工業(yè)富聯(lián)等AI科技股，只是當(dāng)時占比低，而到今年果斷大幅加碼。

這一轉(zhuǎn)向也使得他一度低迷的業(yè)績再度起飛，到目前其超過10年的長期連續(xù)業(yè)績在行業(yè)內(nèi)屬于頂尖水平。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，他2012年開始管理的易方達(dá)平穩(wěn)增長13年任期下來，年化收益率達(dá)到了14.65%；

2014年5月開始管理的易方達(dá)科翔，11年任職回報709.78%，年化回報高達(dá)19.98%。

他旗下唯一一只還略有虧損的基金是只港股通基金—易方達(dá)港股通成長，

成立以來長期處于跌勢中，最大回撤一度達(dá)到了46%，

好在經(jīng)過今年的努力，凈值即將浮出水面，多少也能告慰選擇一直相信他的廣大持有人。

正逢陳皓所管8只基金今年三季報披露，和投資報（Liulishidian）一起來看他的投資布局。

來源：Choice，數(shù)據(jù)截至2025.10.29

1、凈值增長驅(qū)動規(guī)模上揚

行業(yè)集中度持續(xù)提升

陳皓從2022年9月開始一直管理8只基金至今，

盡管在熊市中基金份額普遍遭遇凈贖回，但其管理規(guī)模整體回落有限，并于今年三季度開始反彈。

比如，易方達(dá)均衡成長的份額從38.88億份降至31.18億份，

但規(guī)模卻從39.07億元增至46.44億元，實現(xiàn)逆勢增長。

整體而言，得益于基金凈值的大幅上漲——有4只基金在三季度凈值漲幅超過50%，陳皓的管理規(guī)模從283.96億元上升至298.87億元。

在倉位管理上，整體保持高倉位運行，8只基金在倉位調(diào)整上節(jié)奏相近。

持股集中度方面，各基金在三季度出現(xiàn)不同程度調(diào)整。

在三季度，易方達(dá)品質(zhì)動能三年前十大重倉的持股集中度上調(diào)最為顯著，從37.38%升至51.14%，增幅超10個百分點；

其余基金變動幅度多在5%以內(nèi)。

從基金類型來看，陳皓管理的產(chǎn)品大致可分為兩類，

主要投資A股的：易方達(dá)平穩(wěn)增長、易方達(dá)科翔、易方達(dá)新經(jīng)濟(jì)、易方達(dá)改革紅利；

可投港股的：易方達(dá)均衡成長、易方達(dá)品質(zhì)動能、易方達(dá)創(chuàng)新未來；以及一只港股基金——易方達(dá)港股通成長。

2、大力轉(zhuǎn)向，擁抱科技

新進(jìn)AI產(chǎn)業(yè)鏈、有色、儲能

2025年第三季度，陳皓對其管理的基金組合進(jìn)行了顯著調(diào)倉。

以規(guī)模較大、管理時間較長的易方達(dá)科翔為例，

三季度的前十大重倉股中有6只為新進(jìn)，

包括多只AI算力、PCB等標(biāo)的——工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)、滬電股份、深南電路；

以及有色板塊的銅陵有色，儲能電池的欣旺達(dá)。

這些新進(jìn)個股在三季度普遍表現(xiàn)突出，漲幅均超過60%，

工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)、滬電股份與深南電路更是實現(xiàn)翻倍上漲。

與此同時，上季度位列前五大重倉股中的巨化股份、大金重工已退出前十行列，原第一大重倉股納思達(dá)也遭到不小的減持。

可以看出，基金經(jīng)理整體上更加堅定向科技傾斜，對原有持倉也并不盲目眷戀。

3、提升電子，電力設(shè)備

降低了醫(yī)藥行業(yè)的配置

如果進(jìn)一步探索陳皓調(diào)倉的脈絡(luò)，

事實上，他早在2024年就已經(jīng)開始有過布局中際旭創(chuàng)，中芯國際，滬電，深南電路等AI產(chǎn)業(yè)鏈個股，

但是，當(dāng)時買得較輕，整體占比較低，對基金凈值影響不大。

在今年二季度，前十大中開始出現(xiàn)了像ST華通、香農(nóng)芯創(chuàng)，東山精密等個股，

像ST華通和香農(nóng)芯創(chuàng)在三季度分別上漲了86.91%與156.13%，年內(nèi)累計漲幅更是高達(dá)246.89%與351.21%。

到了今年三季度更是明顯轉(zhuǎn)向，全面擁抱科技股，基金凈值開始起飛。

從行業(yè)配置變化來看，Choice統(tǒng)計顯示，基金科翔連續(xù)2個季度提升了電子、電力設(shè)備行業(yè)的占比，降低了醫(yī)藥配置。

三季報顯示，其前三大行業(yè)分別為：電子，電力設(shè)備和傳媒。

如果把陳皓所管8只基金合并統(tǒng)計，前十大重倉股分別為：

ST華通、香農(nóng)芯創(chuàng)、明陽智能、騰訊控股、中際旭創(chuàng)、納思達(dá)、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、銅陵有色和長城汽車。

可見其中科技特色鮮明，而且從股價漲勢來看，除了納思達(dá)和長城汽車，其他幾只個股今年漲幅都頗為可觀。

4、港股通凈值終于將回正

增持阿里，新進(jìn)江西銅業(yè)等牛股

在可投資港股的基金中，

易方達(dá)港股通成長、易方達(dá)均衡成長、易方達(dá)品質(zhì)動能和易方達(dá)創(chuàng)新未來的第一大重倉股均為騰訊控股，且均在三季度新進(jìn)買入了長城汽車。

以更具代表性的易方達(dá)港股通成長為例，

其組合整體呈現(xiàn)“持股集中、行業(yè)分散”的特征。

三季度前十大重倉股集中度上升至51.14%，新進(jìn)7只個股，涵蓋有色、汽車、半導(dǎo)體、消費、醫(yī)藥等多個領(lǐng)域，

包括江西銅業(yè)股份、長城汽車、優(yōu)然牧業(yè)、上海復(fù)旦、石藥集團(tuán)、中興通訊、名創(chuàng)優(yōu)品。

盡管持股趨向集中，但其行業(yè)配置較為均衡，所有行業(yè)占比均未超過15%，目前第一大行業(yè)為商貿(mào)零售，占比11.1%。

陳皓的港股通基金自發(fā)行成立以來，長期處于跌勢之中，凈值最低一度曾跌到過0.55，

如此巨大的回撤超出了市場對陳皓的預(yù)期，

當(dāng)時醫(yī)藥曾是第一大重倉行業(yè)，極大拖累了基金凈值，也再次顯示了港股市場的投資難度。

好在經(jīng)過今年三季度的努力，凈值終于即將回正，多少也能告慰選擇一直相信他的持有人。

此外，值得一提的是，騰訊控股自港股通基金2021年四季度買入以來已持有近四年，期間股價從低點至今漲幅超3倍，接近歷史新高；

阿里巴巴與東岳集團(tuán)分別持有5個和6個季度，也在三季度創(chuàng)出年內(nèi)新高。

新進(jìn)個股中，有色與半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)尤為突出。

江西銅業(yè)股份三季度股價翻倍，截至10月28日，年內(nèi)累計上漲177.48%；

上海復(fù)旦年內(nèi)漲幅達(dá)184.34%，并在三季度創(chuàng)出歷史新高。

5、AI、電力、儲能、軍工

這些方向有望景氣持續(xù)

對于當(dāng)前市場行情的判斷，陳皓在三季報中寫道，

“三季度，AI產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗诩夹g(shù)突破與供需關(guān)系重構(gòu)的共振：

海外AI商業(yè)化閉環(huán)加速落地，模型能力持續(xù)進(jìn)步，

云廠商加碼AI基建相關(guān)資本開支，

相關(guān)算力、存儲、電力及儲能需求激增，景氣上行。

國內(nèi)方面，先進(jìn)制程持續(xù)取得突破性進(jìn)展，

國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈信心不斷增強，國內(nèi)科技相關(guān)板塊投資機會持續(xù)涌現(xiàn)。

同時，我們持倉的海風(fēng)、儲能、軍工、周期等板塊也貢獻(xiàn)了一定收益。”

展望四季度，陳皓認(rèn)為，

“宏觀層面，美聯(lián)儲開啟新一輪降息，

疊加美國新政府推動制造業(yè)回流，全球流動性寬松趨勢仍將持續(xù)，為新興市場資產(chǎn)提供支撐。

政策層面，隨著四季度四中全會召開，及國家’十五五’規(guī)劃框架落地，預(yù)計將為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級提供明確指引。

基本面維度，AI、電力及儲能、軍工等方向有望景氣持續(xù)，

同時，寬松流動性有望進(jìn)一步激發(fā)財政效能、提振企業(yè)投資信心與居民消費意愿，

推動更多行業(yè)從景氣左側(cè)轉(zhuǎn)向右側(cè)，帶動投資機會向更廣領(lǐng)域擴(kuò)散。”

- 結(jié)語-

投資報原創(chuàng)的稿件，有轉(zhuǎn)載需要的，請留言。

投資報發(fā)布的、未標(biāo)原創(chuàng)的，可直接轉(zhuǎn)載，但需注明來源和作者。