圖/10月28日，科創(chuàng)板成長(zhǎng)層迎來(lái)首批3家上市企業(yè)

編者按：商業(yè)航天正處由“技術(shù)可行”邁向“工程可復(fù)制、商業(yè)可持續(xù)”的關(guān)鍵拐點(diǎn)。凡涉產(chǎn)業(yè)評(píng)析，爭(zhēng)議在所難免；然而，求真務(wù)實(shí)、實(shí)事求是是航天事業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵基石，也是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)健康高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實(shí)所需。
我們?cè)赴褷?zhēng)議置于事實(shí)與證據(jù)的坐標(biāo)系中：以求真務(wù)實(shí)為底線，以實(shí)事求是為方法，盡量剔除立場(chǎng)與情緒的噪聲。
本文不就具體企業(yè)作褒貶，也不預(yù)設(shè)結(jié)論，而是向外看、向后看、向事實(shí)里看——以既有能力為參照，辨明何為存量、何為增量。取材難免取舍，然總勝于無(wú)；愿以此拋磚引玉，就事論證。
至于未有定論者，交由時(shí)間與工程曲線回答。
——————全文6284字，閱讀時(shí)間約15分鐘

10月28日，必貝特、禾元生物和西安奕材3家公司同時(shí)在上交所科創(chuàng)板上市，開盤后集體“暴漲”，這也是科創(chuàng)板科創(chuàng)成長(zhǎng)層首批新注冊(cè)企業(yè)。

同日，上交所理事長(zhǎng)邱勇在科創(chuàng)板科創(chuàng)成長(zhǎng)層首批新注冊(cè)企業(yè)上市儀式現(xiàn)場(chǎng)發(fā)表致辭時(shí)表示…要把好準(zhǔn)入關(guān)，更好識(shí)別優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)，支持商業(yè)航天等更多前沿科技領(lǐng)域適用第五套標(biāo)準(zhǔn)，不拘一格支持具有參與全球競(jìng)爭(zhēng)潛力的“硬科技”企業(yè)上市。

圖源/證券日?qǐng)?bào)

此前已有文章討論我國(guó)商業(yè)火箭扎堆IPO現(xiàn)象，5家火箭公司IPO輔導(dǎo)，誰(shuí)能率先上市？文章發(fā)出后引來(lái)大量私信討論，大多關(guān)乎“如何評(píng)判支持？”、“怎樣定義科創(chuàng)屬性？”等問(wèn)題。

不夸張的說(shuō)，科創(chuàng)板通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)五支持虧損階段的商業(yè)航天企業(yè)，是中國(guó)商業(yè)航天企業(yè)能否加快建成世界一流能力的重要一步，責(zé)任重大，使命光榮。

因?yàn)橹卮螅愿枭髦?，更求精?zhǔn)。

壹、為什么“精準(zhǔn)識(shí)別科創(chuàng)屬性”至關(guān)重要

在全球資本關(guān)注中國(guó)資本市場(chǎng)再定位與制度創(chuàng)新的當(dāng)口，科創(chuàng)板與成長(zhǎng)層承載著“金融支持科技”的樞紐角色。

精準(zhǔn)識(shí)別科創(chuàng)屬性，不只是入場(chǎng)門檻，更是資源配置的航向標(biāo)：它把工程上的“真進(jìn)步”翻譯為資本的“真定價(jià)”，避免以補(bǔ)貼、敘事與規(guī)?；糜X擠出真正的技術(shù)增量，抑制“劣幣驅(qū)逐良幣”。

• 對(duì)國(guó)際投資者而言，這是關(guān)于規(guī)則確定性與專業(yè)性的信號(hào)；
• 對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，這是關(guān)于資本成本、估值口徑與研發(fā)周期的預(yù)期管理；
• 對(duì)社會(huì)心理，這是關(guān)于信心與信任的錨。

當(dāng)市場(chǎng)能區(qū)分“現(xiàn)象紅利”與“技術(shù)紅利”，資金才會(huì)形成長(zhǎng)期耐心，技術(shù)才有連續(xù)迭代的時(shí)間，創(chuàng)新者也才不必依賴短期博弈以求生存。

歸根結(jié)底，識(shí)別的精度決定了價(jià)格的溫度、產(chǎn)業(yè)的速度與社會(huì)的穩(wěn)定度。

貳、識(shí)別的基本方法是什么？

從監(jiān)管實(shí)踐看，科創(chuàng)板“第五套標(biāo)準(zhǔn)”之所以重要，在于它專門為“尚未形成一定收入但核心技術(shù)顯著、研發(fā)投入持續(xù)且商業(yè)前景明確”的硬科技企業(yè)打開制度之門。

2025年“1+6”改革之后，監(jiān)管對(duì)“硬科技”的容納度與適配性顯著提升：設(shè)置“科創(chuàng)成長(zhǎng)層”、重啟未盈利企業(yè)適用第五套標(biāo)準(zhǔn)，并強(qiáng)調(diào)更好發(fā)揮“試驗(yàn)田”作用。

監(jiān)管層在陸家嘴論壇與金融街論壇上的連續(xù)表態(tài)，均指向這一方向：“在把好準(zhǔn)入關(guān)的同時(shí)，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域探索適配第五套標(biāo)準(zhǔn)的路徑，服務(wù)“具有參與全球競(jìng)爭(zhēng)潛力”的硬科技企業(yè)上市?！?/p>

與此同時(shí)，交易所層面的科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)也給出了“可量化”的抓手：近三年研發(fā)占比或絕對(duì)額、研發(fā)人員占比、與主營(yíng)相關(guān)的發(fā)明專利數(shù)量以及營(yíng)收增長(zhǎng)或規(guī)模等；若采用第五套標(biāo)準(zhǔn)，部分營(yíng)收指標(biāo)豁免，但需以“市值+研發(fā)”為主線，并輔以信息披露與適當(dāng)性管理的強(qiáng)化安排。

把這些監(jiān)管口徑與“科創(chuàng)”二字的字面與本質(zhì)對(duì)齊，可以形成一套面向商業(yè)航天的識(shí)別方法。

1、“科”：以技術(shù)手段為內(nèi)核的可測(cè)度性

• 可分解的系統(tǒng)工程鏈條。發(fā)動(dòng)機(jī)—結(jié)構(gòu)貯箱—熱防護(hù)—制導(dǎo)/制導(dǎo)律/再入—地面總體與試驗(yàn)臺(tái)站—發(fā)射與測(cè)發(fā)控等。每一環(huán)節(jié)都應(yīng)有TRL（技術(shù)成熟度）與可靠性的量化證據(jù)：試車時(shí)長(zhǎng)、工作循環(huán)、冗余設(shè)計(jì)、關(guān)鍵件壽命與邊界工況驗(yàn)證等。以我國(guó)產(chǎn)業(yè)實(shí)踐為例，液體發(fā)動(dòng)機(jī)與氫氧機(jī)試驗(yàn)臺(tái)、長(zhǎng)程試車、動(dòng)力系統(tǒng)整機(jī)聯(lián)試均有體系化設(shè)施與記錄可依，這是“科”的實(shí)證基礎(chǔ)。
• 量化到“產(chǎn)品級(jí)性能”。包括發(fā)動(dòng)機(jī)推力/室壓/比沖區(qū)間、箭體結(jié)構(gòu)工藝和制造創(chuàng)新（材料體系、筒段制造）、整箭運(yùn)載能力（LEO/SSO/GTO等），以及批產(chǎn)節(jié)拍與一致性管控的工藝/計(jì)量證據(jù)。近年來(lái)關(guān)于大直徑貯箱制造能力、長(zhǎng)筒段工藝、輕質(zhì)高強(qiáng)材料的公開報(bào)道，體現(xiàn)出“科”的可驗(yàn)證性與可持續(xù)迭代路徑。

2、“創(chuàng)”：以“新”為關(guān)鍵的對(duì)比維

• 現(xiàn)象之新：出現(xiàn)以往沒有的構(gòu)型形式、工藝路線、結(jié)構(gòu)尺寸、批產(chǎn)節(jié)拍或任務(wù)組織方式。
• 效果之新：帶來(lái)明顯的性能躍遷或成本結(jié)構(gòu)重構(gòu)（單位千克成本的顯著提升）。
• 能力之新：不僅僅是最終交付的產(chǎn)品和服務(wù)，對(duì)于關(guān)鍵產(chǎn)品的自主研發(fā)、自主可控以及基于此的可持續(xù)迭代性，也應(yīng)被納入“創(chuàng)”的考量。

監(jiān)管口徑中的“市值+研發(fā)”、以及對(duì)未盈利企業(yè)的適配性制度，本質(zhì)上是在容納“創(chuàng)”的早期態(tài)勢(shì)：允許“技術(shù)—產(chǎn)品—商業(yè)”三者時(shí)序上錯(cuò)位，但要求披露與風(fēng)險(xiǎn)提示到位。

3、“國(guó)際參照”：構(gòu)建客觀坐標(biāo)系

• 與全球主流運(yùn)載體系對(duì)標(biāo)。如國(guó)際上現(xiàn)役/在研體系的運(yùn)力譜系、重復(fù)使用能力（回收驗(yàn)證的積累/回收任務(wù)的開展/可復(fù)用性等）、下一代動(dòng)力系統(tǒng)和火箭的開發(fā)進(jìn)展等。
  然而，在當(dāng)下低軌巨型星座建設(shè)的產(chǎn)業(yè)背景下，國(guó)際上的對(duì)標(biāo)對(duì)象只有SpaceX，Blue Origin，RocketLab和Firefly，均為可重復(fù)使用運(yùn)載火箭研制企業(yè)，最具代表性的自然是SpaceX，通過(guò)獵鷹九號(hào)一型火箭獨(dú)霸全球發(fā)射服務(wù)市場(chǎng)，并給我國(guó)造成直接壓力?；鹕裉?hào)雖仍在發(fā)射，但是從發(fā)射頻次可以看出其競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)性都已是英雄遲暮。
• 以技術(shù)架構(gòu)與經(jīng)濟(jì)性為落點(diǎn)。與國(guó)際先進(jìn)的低成本、可復(fù)用、單一型號(hào)規(guī)?；l(fā)射進(jìn)行結(jié)構(gòu)性對(duì)比，從技術(shù)套件的構(gòu)成評(píng)估主力產(chǎn)品的可迭代性，以及基于可迭代性的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性。
  比如獵鷹九號(hào)，開發(fā)至Block5階段才進(jìn)入到穩(wěn)定技術(shù)狀態(tài)，而其可持續(xù)迭代性依托于SpaceX垂直一體化的產(chǎn)品技術(shù)架構(gòu)，尤其是獵鷹九使用的梅林發(fā)動(dòng)機(jī)的持續(xù)迭代，使得獵鷹九火箭徹底擺脫了美國(guó)原有火箭研制單位的配套約束，并且能夠基于新的設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)型。

上述三條合在一起，構(gòu)成監(jiān)管對(duì)“第五套標(biāo)準(zhǔn)”可驗(yàn)證、可披露、可比較的識(shí)別路徑：以“科”為證據(jù)，以“創(chuàng)”為目標(biāo)，以“國(guó)際參照”為刻度；并且與“科創(chuàng)成長(zhǎng)層”制度化分層相銜接，使“未盈利但硬核”的企業(yè)可以有門檻、成體系地進(jìn)入資本市場(chǎng)的盡調(diào)/博弈/定價(jià)流程中。

叁、先厘清“已有之物”：長(zhǎng)征系列的能力

若要判斷“什么才是新的、創(chuàng)新的”，第一步是把國(guó)家隊(duì)時(shí)代已具備的能力講清楚。商業(yè)航天企業(yè)存在的價(jià)值的評(píng)定，其中一個(gè)核心的坐標(biāo)是國(guó)家隊(duì)已經(jīng)做到了什么，所謂要看到過(guò)往，才能看清未來(lái)。

以下從運(yùn)力、構(gòu)型、技術(shù)路線、配套體系四個(gè)維度，梳理長(zhǎng)征系列的公開、可核實(shí)能力（以代表性型號(hào)為樣本，不窮盡）。

（A）運(yùn)力譜系：從“噸級(jí)到十余噸級(jí)”的覆蓋與遞進(jìn)

注：近地/太陽(yáng)同步/地球同步轉(zhuǎn)移等軌道的代表性能力值（選取具有權(quán)威公開來(lái)源的數(shù)據(jù)點(diǎn)）：

• 長(zhǎng)征五號(hào)（含五號(hào)乙）：新一代大直徑族譜，近地軌道最大運(yùn)力約25噸，GTO約14噸，是我國(guó)目前現(xiàn)役運(yùn)載家族中的重量級(jí)平臺(tái)，承擔(dān)空間站、深空任務(wù)等重型發(fā)射。 因此，如果單從運(yùn)力角度對(duì)比，中國(guó)已經(jīng)有了“獵鷹九號(hào)”，因此，商業(yè)航天企業(yè)單從運(yùn)力的角度對(duì)標(biāo)獵鷹九號(hào)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值不足。
• 長(zhǎng)征七號(hào)甲（CZ-7A）：面向GTO等任務(wù)，GTO運(yùn)力約7噸，承擔(dān)復(fù)雜入軌需求。
• 長(zhǎng)征八號(hào)（CZ-8及后續(xù)改進(jìn)構(gòu)型）：面向700公里SSO約5噸；公開報(bào)道顯示改進(jìn)構(gòu)型（如CZ-8A）可達(dá)SSO約7噸。
• 長(zhǎng)征六號(hào)甲（CZ-6A）：我國(guó)首型固體捆綁中型運(yùn)載，面向SSO≥4噸的應(yīng)用場(chǎng)景，服務(wù)星座化與批量化任務(wù)的“中端馬車”。
• 長(zhǎng)征四丙（CZ-4C）：主攻SSO 700–800公里的業(yè)務(wù)型號(hào)，700公里SSO約3.0–3.2噸（多家權(quán)威媒體/機(jī)構(gòu)口徑一致），長(zhǎng)期承擔(dān)對(duì)地觀測(cè)、氣象等任務(wù)。
• 長(zhǎng)征十二號(hào)（新一代中型液體）：2024年底首飛，公開披露LEO約≥10噸、700 公里SSO約6噸，填補(bǔ)中高端“單芯級(jí)”快速批產(chǎn)的能力段。

觀察1：我國(guó)現(xiàn)役/在研長(zhǎng)征火箭有完整的非可重復(fù)使用運(yùn)載火箭型譜，運(yùn)力已覆蓋從低軌多星到GTO，并持續(xù)向更高結(jié)構(gòu)效率與批量發(fā)射節(jié)拍演進(jìn)。
觀察2：5米級(jí)、3.8米級(jí)、3.35米級(jí)箭體族譜，形成了從重型—中型—中輕型一次性火箭的層級(jí)分布，為“以任務(wù)牽引匹配箭型—降低單位成本”提供了平臺(tái)化前提。

（B）構(gòu)型體系：兩級(jí)、兩級(jí)半、三級(jí)與多助推的家族化

• 兩級(jí)/兩級(jí)半/三級(jí)多樣化：如兩級(jí)半+四助推（典型重型平臺(tái)）、兩級(jí)光桿（新一代中型液體的極簡(jiǎn)構(gòu)型思路）、三級(jí)/二級(jí)+上面級(jí)（覆蓋不同入軌與變軌需求）。
• 捆綁型譜0/2/4枚捆綁的成熟工程化方案長(zhǎng)期服役，3.35米級(jí)助推與大直徑芯級(jí)的組合形成“多場(chǎng)景—多價(jià)位帶”的任務(wù)匹配能力。
• 固體捆綁工程化：以長(zhǎng)征六甲為標(biāo)志，固體側(cè)的工程化與一致性生產(chǎn)能力完成了驗(yàn)證與規(guī)模化迭代，支撐中端高頻任務(wù)的“發(fā)射節(jié)拍”。

（C）推進(jìn)劑路線：固體—常規(guī)液體—低溫系統(tǒng)的體系化掌握

• 固體：全固/固助并行推進(jìn)，強(qiáng)調(diào)“快速、簡(jiǎn)化、響應(yīng)”；面向星座組網(wǎng)、應(yīng)急發(fā)射等場(chǎng)景。官方口徑對(duì)大推力固體發(fā)動(dòng)機(jī)的攻關(guān)亦有公開報(bào)道。
• 常規(guī)液體（含高推力煤油系）：百噸級(jí)發(fā)動(dòng)機(jī)族譜形成，500噸級(jí)液氧煤油（在研）的關(guān)鍵部件聯(lián)試等進(jìn)展，為重型化與更大起飛推力奠定基礎(chǔ)。
• 低溫氫氧：自大推力氫氧機(jī)到補(bǔ)燃循環(huán)高室壓氫氧機(jī)（220噸級(jí)）的整機(jī)試驗(yàn)公開報(bào)道，體現(xiàn)出在“上面級(jí)、載人/深空任務(wù)”方向的持續(xù)能力演化。

（D）配套體系：從材料、貯箱到臺(tái)站與總裝總測(cè)的全鏈條

• 大直徑貯箱制造：5米級(jí)箭體、3.35米級(jí)與3.8米級(jí)家族化貯箱、長(zhǎng)筒段工藝突破，使環(huán)焊縫數(shù)量減少、結(jié)構(gòu)效率提升、成本顯著下降（公開報(bào)道給出降本與提效的量化）。
• 發(fā)動(dòng)機(jī)臺(tái)站與動(dòng)力系統(tǒng)試驗(yàn)：520秒長(zhǎng)程試車、整機(jī)/動(dòng)力系統(tǒng)聯(lián)合試驗(yàn)、最大承載能力與低溫供給能力顯著的試驗(yàn)塔架等，支撐高可靠性的工程化門檻。
• 整流罩與接口族譜：5.2米/4.2米整流罩規(guī)格的公開信息，顯示對(duì)大尺寸有效載荷的包裝兼容度上移，利于星座大平臺(tái)與大型單星任務(wù)。
• YF系列覆蓋的推力梯度：從數(shù)噸級(jí)（上面級(jí)氫氧機(jī)）到百噸級(jí)（一子級(jí)主機(jī)）形成梯度，滿足不同級(jí)段的推進(jìn)需求。公開資料顯示，典型百噸級(jí)煤油機(jī)與數(shù)噸至十余噸級(jí)氫氧上面級(jí)機(jī)長(zhǎng)期服役與迭代。

觀察：以長(zhǎng)征家族為代表的“國(guó)家隊(duì)能力母本”，在運(yùn)力梯度、構(gòu)型譜系、推進(jìn)路線、材料與制造、發(fā)動(dòng)機(jī)臺(tái)站與動(dòng)力系統(tǒng)等方面已有長(zhǎng)期“實(shí)戰(zhàn)化”沉淀。也正因如此，判斷什么才是“新的、創(chuàng)新的”，應(yīng)當(dāng)以此為“已具備的基線”。

肆、國(guó)際坐標(biāo)：與SpaceX發(fā)射能力背后的技術(shù)對(duì)比

對(duì)比不是為了情緒化評(píng)判，而是為了精準(zhǔn)定位差距。

從“已具備的國(guó)家隊(duì)能力母本”出發(fā)，與SpaceX在發(fā)射能力與工程組織的代表性做法進(jìn)行結(jié)構(gòu)性對(duì)照，可以把尚未跨越為“產(chǎn)品級(jí)”的關(guān)鍵門檻明確出來(lái)：并且僅限于“確屬差距、且與商業(yè)可持續(xù)直接相關(guān)”的項(xiàng)目。

結(jié)論先行：到目前為止，我們尚未產(chǎn)品化落地并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?、常態(tài)化應(yīng)用的關(guān)鍵技術(shù)與產(chǎn)品主要在三項(xiàng)：
1、大型液體火箭的一子級(jí)重復(fù)使用（工程化驗(yàn)證、規(guī)?；褂茫?；
2、超大推力全流量補(bǔ)燃循環(huán)的發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品（不僅是樣機(jī)或試驗(yàn)件，而是工程化可重復(fù)使用的產(chǎn)品族群）；
3、超重型兩級(jí)重復(fù)使用（上/下兩級(jí)全可復(fù)用的體系化能力）。
下面分條論證其必要性與差距維度。

1、大型液體一子級(jí)重復(fù)使用：從“單點(diǎn)回收”到“航班化復(fù)用”

• SpaceX 參照：獵鷹九號(hào)以“常態(tài)化落海/落地回收+高周轉(zhuǎn)復(fù)用”改寫了低軌商業(yè)化成本曲線；官方資料公開了F9的載荷能力（LEO/GTO等）與可復(fù)用的一子級(jí)設(shè)計(jì)，第三方統(tǒng)計(jì)亦長(zhǎng)期跟蹤其發(fā)射與復(fù)用規(guī)模。其工程本質(zhì)在于回收硬件（可控再入/格柵舵/落腳等）+發(fā)動(dòng)機(jī)與結(jié)構(gòu)的壽命設(shè)計(jì)+地面流程與供應(yīng)鏈的復(fù)用節(jié)拍。
• 我們的差距：在大推力液體平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)高頻回收+多次復(fù)用，對(duì)熱環(huán)境、姿態(tài)控制、再入載荷、發(fā)動(dòng)機(jī)二次/多次點(diǎn)火壽命與地面檢測(cè)—翻修—再發(fā)射節(jié)拍提出系統(tǒng)級(jí)要求?，F(xiàn)階段我們?cè)谂_(tái)站、材料、動(dòng)力系統(tǒng)等“單項(xiàng)能力”具備扎實(shí)基礎(chǔ)，雖然航天科技集團(tuán)在內(nèi)的3家企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了VTVL的前期驗(yàn)證，體現(xiàn)出了技術(shù)上的進(jìn)展和積累，但尚未形成航班化、常態(tài)化的復(fù)用工程閉環(huán)。
• 為何必須補(bǔ)齊？沒有火箭的回收復(fù)用技術(shù)突破，沒有基于回收復(fù)用技術(shù)突破的“規(guī)模化復(fù)用”，就難以把發(fā)射邊際成本壓到全球競(jìng)爭(zhēng)力區(qū)間，也難以支撐星座時(shí)代“高頻—高節(jié)拍—高一致性”的產(chǎn)業(yè)節(jié)律。

2、全流量補(bǔ)燃循環(huán)的發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品化

• SpaceX 參照：Raptor 是全流量補(bǔ)燃循環(huán)的代表性產(chǎn)品族群（含海平面與真空型），首先實(shí)現(xiàn)了“此循環(huán)型”的實(shí)際飛行，并圍繞復(fù)用迭代（R2/R3）持續(xù)優(yōu)化室壓、推重比、制造可得性與熱環(huán)境，其官方/百科資料對(duì)循環(huán)類型與演進(jìn)脈絡(luò)有系統(tǒng)描述。
• 我們的進(jìn)展與差距：我們?cè)跉溲跹a(bǔ)燃與高推力煤油機(jī)方向都有重要試驗(yàn)與關(guān)鍵件聯(lián)試進(jìn)展（220噸級(jí)補(bǔ)燃?xì)溲跽麢C(jī)試驗(yàn)、500噸級(jí)煤油機(jī)關(guān)鍵單元聯(lián)試等），說(shuō)明閉式循環(huán)與大推力方向的路線清晰、臺(tái)站與系統(tǒng)集成能力可為。但與“全流量補(bǔ)燃發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品”相比，仍缺少“支持多次飛行的復(fù)用能力、大批量一致性制造、面向復(fù)用的壽命管理”能力。
• 為何必須補(bǔ)齊？沒有液氧甲烷全流量補(bǔ)燃發(fā)動(dòng)機(jī)，走不到兩級(jí)重復(fù)使用運(yùn)載火箭，意味著我們能夠有明天（一級(jí)重復(fù)使用，獵鷹九號(hào)時(shí)代），但是走不到后天（Starship星艦時(shí)代）。

3、超重火箭的兩級(jí)復(fù)用能力

• SpaceX 參照：Starship/超重系統(tǒng)瞄準(zhǔn)兩級(jí)全復(fù)用，以“極端高運(yùn)力+完全復(fù)用”重構(gòu)發(fā)射經(jīng)濟(jì)學(xué)。其官方頁(yè)面長(zhǎng)期披露系統(tǒng)目標(biāo)、發(fā)動(dòng)機(jī)家族與結(jié)構(gòu)路線，全球媒體亦持續(xù)跟蹤飛行測(cè)試與監(jiān)管進(jìn)展。
• 我們的路徑與差距：我們對(duì)重型運(yùn)載（長(zhǎng)征九號(hào)）方向及其動(dòng)力系統(tǒng)、結(jié)構(gòu)難題與制造挑戰(zhàn)有系統(tǒng)論述與在研體系；但“兩級(jí)復(fù)用”不僅是再入與熱防護(hù)問(wèn)題，更是上/下兩級(jí)協(xié)同的壽命與周轉(zhuǎn)體系、地面流程再造與大尺寸復(fù)合/金屬結(jié)構(gòu)在復(fù)用場(chǎng)景下的損傷容限數(shù)據(jù)庫(kù)問(wèn)題?，F(xiàn)階段，應(yīng)從重型平臺(tái)工程化+復(fù)用技術(shù)分系統(tǒng)演示兩條線并進(jìn)。

回收和復(fù)用（尤其是“一子級(jí)航班化化復(fù)用”和“二級(jí)復(fù)用”）+“全流量補(bǔ)燃發(fā)動(dòng)機(jī)的產(chǎn)品化”，是我們從“已具備的國(guó)家隊(duì)能力母本”跨到“全球成本/能力前沿”的三道門檻。
補(bǔ)齊它們，既能服務(wù)星座高頻時(shí)代，也能為深空與載人提供經(jīng)濟(jì)性與能力上限的雙重支撐。

第五套標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)敘事，需要有基于技術(shù)理解的精準(zhǔn)識(shí)別

當(dāng)我們?cè)谡勆虡I(yè)航天的時(shí)候，已經(jīng)開始習(xí)慣性的把航天央企放在一邊，把航天科技集團(tuán)為主力的央企已經(jīng)取得的成就，已經(jīng)建成的能力放在一邊。

這帶來(lái)了當(dāng)看待商業(yè)航天的時(shí)候無(wú)法分辨新瓶裝舊酒的產(chǎn)業(yè)包裝，從而失去或者削弱了對(duì)于精準(zhǔn)識(shí)別什么是“創(chuàng)”、什么是“新”的判斷能力，甚至是判斷意識(shí)。

然而，商業(yè)航天的本質(zhì)仍然是航天，航天的特點(diǎn)是非常容易明辨真?zhèn)危ㄇ∏〔皇巧鐣?huì)認(rèn)為的難以分辨），這決定了在這個(gè)領(lǐng)域的“精準(zhǔn)識(shí)別”也不宜有半點(diǎn)含糊。

參考及引用：

https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405226715843788938；
https://baijiahao.baidu.com/s?id=1847197923211578640&wfr=spider&for=pc；
SpaceX公開資料（Falcon 9、Falcon Heavy、Raptor、Starship）與第三方統(tǒng)計(jì)。
證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)、上交所、證券日?qǐng)?bào)、上海證券報(bào)及網(wǎng)絡(luò)公開信息。