近日，紅豆集團有限公司（以下簡稱“紅豆集團”）公告，決定在2025年不行使“22紅豆MTN003”贖回權，相應后續(xù)計息年度的票面利率將進行調整，并遞延支付2025年本期債券當期利息，涉及利息5460萬元。

早在今年7月，紅豆集團另一只永續(xù)債“22紅豆MTN001”也宣布不贖回并遞延支付當期利息。

兩只債券發(fā)行金額總計15億元。

據(jù)募集說明書條款，本次紅豆集團遞延利息支付不構成實質違約，但其隱含的風險仍值得關注。

昔日老牌服裝名企 轉型資本經營賽道

根據(jù)紅豆集團官網(wǎng)介紹，公司創(chuàng)始于1957年，前身為無錫的港下針織廠。1983年，周耀庭調任港下針織廠廠長，在改革開放的大好政策下，在他的帶領下，企業(yè)成功轉型為現(xiàn)代企業(yè)，成為“新蘇南模式”的典型。

1984年，注冊“紅豆”商標。1997年，“紅豆”商標被認定為中國馳名商標。“紅豆”品牌成為中國服裝行業(yè)的佼佼者。

2001年1月，“紅豆股份”在上交所交易，拉開了紅豆集團資本經營的序幕。此后，經過多年資本布局，紅豆集團產品從最初的針織內衣，發(fā)展到服裝、輪胎、制藥三個領域，居中國民營企業(yè)500強前列。

目前，紅豆集團有十多家子公司，包括兩家主板上市公司——紅豆股份（600400）、通用股份（601500，參股），新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)——紫杉藥業(yè)（873858）。

企業(yè)預警通顯示，紅豆集團注冊資本15.51億元，法人為周耀庭之子周海江，同時也是紅豆集團實控人和最大股東。

公開數(shù)據(jù)顯示，2003年到2015年，紅豆集團營收由60億元到快速增長到503億元，企業(yè)規(guī)模增長了近9倍。

今年2只債券遞延支付利息 發(fā)行金額15億元

資本運作下的紅豆集團，自2011年以來發(fā)行了百余只債券，企業(yè)預警通統(tǒng)計，已經到期的有96只。2025年以來，本應可以到期贖回的2只債券先后被遞延支付利息。

根據(jù)10月17日紅豆集團發(fā)布的公告，紅豆集團于2022年10月28日發(fā)行2022年度第三期中期票據(jù)（債券簡稱：22紅豆MTN003，債券代碼：102282422），發(fā)行金額7億元。債券利率為7.8%，首個贖回日為2025年10月31日。

公告稱，根據(jù)有關發(fā)行條款的約定，結合公司的安排，決定在2025年不行使贖回權，相應后續(xù)計息年度的票面利率將進行調整，并遞延支付2025年本期債券當期利息。

公告顯示，發(fā)行人決定將本期永續(xù)中期票據(jù)于2025年10月31日應付的5460萬元利息進行遞延支付，該筆利息遞延期間按照下一個計息年度的利率計息。

債券募集說明書約定，除非發(fā)生強制付息事件，本期中期票據(jù)的每個付息日，發(fā)行人可自行選擇將當期利息以及按照本條款已經遞延的所有利息及其孳息推遲至下一個付息日支付，且不受到任何遞延支付利息次數(shù)的限制。

值得注意的是，早在今年7月，紅豆集團另一只永續(xù)債“22紅豆MTN001”也宣布不贖回并遞延支付當期利息——“發(fā)行人決定將本期永續(xù)中期票據(jù)于2025年7月28日應付的6240萬元利息進行遞延支付，該筆利息遞延期間按照下一個計息年度的利率計息。”該只債券發(fā)行金額為8億元。

雖然，紅豆集團遞延利息支付不構成實質違約，但其隱含的風險值得關注。

企業(yè)預警通顯示，目前紅豆集團存量債券共8只，合計42.5億元。其中，一年內到期規(guī)模有24.5億元。

存量債中除2只永續(xù)債外，其他債券均設置擔保，擔保公司包括重慶興農融資擔保集團有限公司、江蘇省信用再擔保集團有限公司、中債信用增進投資股份有限公司、江蘇省信用再擔保集團有限公司、無錫市國聯(lián)發(fā)展(集團)有限公司。

業(yè)內人士評價，永續(xù)債遞延利息支付或說明紅豆集團當前債務兌付存在一定困難，關注后續(xù)其他債券兌付及擔保代償情況。

今年4月，聯(lián)合資信終止對紅豆集團的信用評級，進一步削弱了其融資能力。

根據(jù)聯(lián)合資信發(fā)布的公告，聯(lián)合資信收到紅豆集團函件，因紅豆集團自身需求及商業(yè)安排，并結合相關業(yè)務實際情況，不再委托聯(lián)合資信對公司主體及相關債項進行信用評級。

去年以來財務報告一直未披露 負債371億負債率67%

近年來，紅豆集團經營壓力顯現(xiàn)，2024年年報至今未披露。

關于2025年半年度報告，紅豆集團稱“由于引戰(zhàn)及外部經營環(huán)境變化等原因，公司2024年年度報告尚未完成審計及披露，故無法按照原定時間披露2025年半年度財務報表。”

從已公布近幾年的公司財報看，2022年起，歸母凈利潤一直處于虧損狀態(tài)；2023年凈利率大幅縮水，減少約1.2億元。

2024年前三季度，紅豆集團實現(xiàn)營業(yè)總收入148.74億元，同比下滑12.12%；凈利潤2129.67萬元，同比下滑78.31%。

另外，紅豆集團旗下上市公司紅豆股份2024年出現(xiàn)年度虧損，為上市以來首次，實現(xiàn)凈利潤-2.37億元，歸母凈利潤-2.38億元。

截至2024年9月末，紅豆集團總資產554.62億元，總負債371.09億元，凈資產183.53億元，資產負債率66.91%。

除主業(yè)低迷外，地產行業(yè)不景氣、新能源投資不利等也對紅豆集團業(yè)績造成影響。

為應對這一情況，紅豆集團通過股權質押、股權轉讓等方式進行緩解。

2025年5月，紅豆集團將持有的9441萬股利安人壽股權質押給江蘇銀行無錫分行。

截至2025年6月末，企業(yè)預警通顯示，紅豆集團分別質押紅豆股份、通用股份以及紫杉藥業(yè)13.51億、2.65億以及6400萬股公司股票，分別占其所持股份的99.9%、99.09%以及99.72%，股權質押率非常高。

在股權轉讓方面，2025年4月1日，紅豆集團與江蘇省蘇豪控股集團有限公司簽訂《股份轉讓協(xié)議書》。蘇豪控股受讓紅豆集團合計持有的江蘇通用科技股份有限公司389425230股公司股份，占通用股份總股本的24.50%，轉讓價格每股人民幣5.44元，轉讓價款合計人民幣約21.2億元。

紅豆集團失去該子公司控制權。江蘇省國資委成為通用股份實控人。

此外，2025年4月末，上海票據(jù)交易所披露紅豆集團因連續(xù)6個月發(fā)生3次以上票據(jù)逾期，被暫停商業(yè)匯票承兌服務。截至5月，紅豆集團仍有300萬元票據(jù)逾期未結清。9月，依然在持續(xù)逾期企業(yè)名單中。

另據(jù)紅豆股份9月18日公告，紅豆集團所持紅豆股份股票新增8350萬股被凍結，新增輪候凍結1.65億股，上述案件所涉?zhèn)鶛嘟痤~及執(zhí)行費用為6224萬元。

至此，紅豆集團累計被輪候凍結358,845,418股，占其所持有公司股份總數(shù)的26.53%，占公司總股本的15.66%。

紅豆集團試圖通過多元化突圍，但擴張并未帶來預期回報。

素材來源：企業(yè)預警通、企查查、上海證券報、紅豆集團官網(wǎng)、冠南固收視野、小債看市等