黃衫女俠|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

滬指盤中突破4000點(diǎn)！

不少人又萌生了“炒股養(yǎng)家”的想法，微信指數(shù)里面，這個(gè)詞條的熱度正在直線上升。

炒股，真的能幫普通人實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由嗎？

我把這個(gè)問題拋給了DeepSeek，它居然回答：

“有可能！”

但緊接著它話鋒一轉(zhuǎn)，潑了盆冷水：

“對(duì)絕大多數(shù)人來說，概率極低，且伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。”

為什么我們總誤以為“炒股能實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由”？

DeepSeek總結(jié)了三點(diǎn)：

一是幸存者偏差——爆賺的案例被反復(fù)傳播，虧錢的大多數(shù)卻沉默無聲；

二是財(cái)富效應(yīng)——牛市氛圍中，仿佛人人都是股神，賺錢看似輕松；

三是復(fù)利神話——長期穩(wěn)定高收益的確威力巨大，但“穩(wěn)定”二字恰恰最難。

不過，DeepSeek也沒有完全否定股市和財(cái)富自由的關(guān)系，只是我們可能得換個(gè)思路：

1. 不把炒股當(dāng)暴富工具，而是作為資產(chǎn)配置的一部分；

2. 堅(jiān)持長期主義、價(jià)值投資，注重分散風(fēng)險(xiǎn)＋持續(xù)復(fù)盤；

3. 放棄一夜暴富夢(mèng)，追求資產(chǎn)的可持續(xù)增長。

道理不難懂，就像誰都知道跑步有益健康，但真正的難題永遠(yuǎn)是：

如何堅(jiān)持正確地“跑”下去？

01

從“反人性”到“從容跑”的解決方案

投資和跑步一樣，都是“反人性”的。

跑步要對(duì)抗身體上的累和痛苦，投資則需要克服人性的貪婪與恐懼。

但有沒有一種方式，能讓普通人不那么費(fèi)力，也能從容分享股市的長期增長？

作為國內(nèi)固收領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，鵬華固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)很早就錨定了一個(gè)方向——“固收+”。

這是一種以固定收益類資產(chǎn)“打底”，輔以少量股票等權(quán)益資產(chǎn)來增厚收益的產(chǎn)品策略。

“耶魯財(cái)神爺”大衛(wèi)·史文森曾經(jīng)說，對(duì)長期投資者而言，多元化投資與權(quán)益（即股票）投資導(dǎo)向是重要的基本原則。

多元化投資為投資者提供了改善風(fēng)險(xiǎn)和收益特征的免費(fèi)午餐，而注重權(quán)益投資為我們提供了積累更多財(cái)富的可能性。

“固收+”正是這一理念的落地，它讓普通人能以更從容的方式，參與股市投資。

• 和純債基金比，“固收+”的收益來源更豐富，常見的一級(jí)債基、二級(jí)債基和部分偏債混合類基金都屬于“固收+”的范疇；

• 從歷史表現(xiàn)上看，“固收+”既能賺取債市的票息收益，又能捕捉股市機(jī)會(huì)，在不同的回撤目標(biāo)下，能夠相對(duì)穩(wěn)步積累收益機(jī)會(huì)。

就像跑步，不是人人都必須跑成百米冠軍、馬拉松選手，只要找到節(jié)奏、控制心率、循序漸進(jìn)，每個(gè)人都可以從容地加入跑步的隊(duì)伍。

02

給不同資金提供適配的節(jié)奏

以前跑800米，是我的噩夢(mèng)。喘不過氣、邁不開腿，拼盡全力卻只剩下糟糕的體驗(yàn)。

直到后來我才明白，問題不在跑步本身，而在于節(jié)奏——我竟然一直用百米沖刺的速度去跑長跑。

投資又何嘗不是如此？

很多人一開始就沖著“冠軍基”、高收益去，結(jié)果資金節(jié)奏與產(chǎn)品波動(dòng)完全不匹配，心態(tài)很快就“跑崩了”。

這不是投資的問題，而是節(jié)奏錯(cuò)了。

如今的我，依然不算跑步高手，卻終于能輕松跑完5公里。不是因?yàn)楦旄鼜?qiáng)，而是找到了屬于自己的跑步節(jié)奏。

鵬華固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)做的第一件事，就是幫不同資金、不同心態(tài)的投資者，匹配適合他們的“投資節(jié)奏”。

他們給“固收+”產(chǎn)品戴上了“心率手表”，根據(jù)資金對(duì)凈值波動(dòng)的承受程度，分成了超低波、低波、中波和高波4個(gè)梯度。

1??超低波“固收+”

所謂“超低波”，瞄準(zhǔn)的正是追求穩(wěn)健收益、對(duì)波動(dòng)“心跳”高度敏感的理財(cái)資金。

鵬華“固收+”團(tuán)隊(duì)的解題思路是，以一級(jí)債基為基本盤，主攻純債市場收益，靈活配置可轉(zhuǎn)債，捕捉收益增強(qiáng)的機(jī)會(huì)；但所有操作都圍繞著一個(gè)核心——控制波動(dòng)，力爭將回撤控制目標(biāo)定在1.5%左右。

金牛基金鵬華豐融（000345）就是這一系列的老牌產(chǎn)品。

該基金近1年回報(bào)2.71%，同期最大回撤只有-0.75%。

更為關(guān)鍵的是，業(yè)績的穩(wěn)定性是經(jīng)過長期驗(yàn)證的?；饦I(yè)績由劉濤從2016年5月管理至今，不僅連續(xù)8個(gè)完整自然年度都取得凈值正增長，每一年還都大幅跑贏中長期純債型基金指數(shù)，長期發(fā)揮穩(wěn)定。

鵬華永盛（003662）在轉(zhuǎn)債操作上則更加積極一些。從基金定期報(bào)告來看，產(chǎn)品的轉(zhuǎn)債倉位上限為10%，今年三季度末就達(dá)到了7.44%，正好抓住了上半年的轉(zhuǎn)債行情。

該基金近1年回報(bào)達(dá)到4.28%，同期最大回撤僅為-0.93%。

2?? 低波“固收+”

低波“固收+”，追求2%左右的回撤控制目標(biāo)。

怎么做？目標(biāo)清晰，產(chǎn)品多元。

• 一級(jí)債基主打轉(zhuǎn)債增強(qiáng)，借道可轉(zhuǎn)債穩(wěn)步提升收益；

• 二級(jí)債基則股票+轉(zhuǎn)債雙管齊下，多維度捕捉超額機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵在于，始終嚴(yán)控權(quán)益?zhèn)}位，專注打造高性價(jià)比、低波動(dòng)的穩(wěn)健型產(chǎn)品。

比如鵬華豐利A（160622），就是主打可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)的一級(jí)債基。今年三季度末，基金定期報(bào)告所示，其轉(zhuǎn)債倉位為26.17%，積極把握住了轉(zhuǎn)債上漲的行情。

近1年，基金凈值上漲達(dá)到8.68%，同期最大回撤僅為-1.85%。

鵬華信用增利A（206003）則是通過股票+轉(zhuǎn)債的方式，多方位捕捉權(quán)益市場的機(jī)會(huì)。

從定期報(bào)告來看，該基金三季度末股票倉位為19.93%，同時(shí)有10.27%的倉位布局了可轉(zhuǎn)債，近1年來，基金累計(jì)回報(bào)達(dá)到9.94%，同期最大回撤為-3.21%。

對(duì)于低波“固收+”，鵬華固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的原則是，產(chǎn)品波動(dòng)的“心跳”先要穩(wěn)住，再追求權(quán)益增長帶來的超額收益，讓理財(cái)升級(jí)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的回報(bào)。

3??中波“固收+”

對(duì)于想要抓住權(quán)益市場上漲機(jī)會(huì)，又擔(dān)心波動(dòng)太大、“心跳”不穩(wěn)拿不住的小伙伴，鵬華固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)打造出了一系列中波“固收+”策略。

如何定義“中波”？

他們把回撤控制目標(biāo)設(shè)定在3~4%附近，相應(yīng)的，權(quán)益中樞也會(huì)提升到20%左右。

這意味著，投資者既能夠分享到更多股市上漲的紅利，又不必承受過山車式的心跳體驗(yàn)。

比如鵬華雙債加利A（000143），就很會(huì)靈活運(yùn)用有限的倉位，把握不同資產(chǎn)的“蹺蹺板”效應(yīng)。

• 2024年，在股市下跌的背景下，根據(jù)基金定期報(bào)告，基金經(jīng)理買入高性價(jià)比的轉(zhuǎn)債，將倉位加到40%以上，正好接住了轉(zhuǎn)債觸底反彈的大行情。

• 今年股市回暖，根據(jù)基金定期報(bào)告，他又再次把股票倉位加到了20%的上限附近，抓住了股市上漲的機(jī)遇。

最關(guān)鍵的是，持有體驗(yàn)很好。

今年以來，基金的凈值增長率達(dá)到17.34%，近1年凈值增長為21.52%，但同期最大回撤只有-4.38%，相當(dāng)于在這波“抄底”過程中，既賺到了市場上漲的紅利，又不需要承受太大波動(dòng)所帶來的焦慮。

4?? 高波“固收+”

“高波”系列主打一個(gè)進(jìn)攻性，這方面，鵬華可轉(zhuǎn)債A（000297）一直是同類中的佼佼者。

基金經(jīng)理王石千是可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域的一員強(qiáng)將，11年證券從業(yè)經(jīng)歷，管理基金超過7年，同時(shí)還是鵬華多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理。

他從入行就開始研究可轉(zhuǎn)債，經(jīng)驗(yàn)豐富老道，特別擅長自下而上挖掘個(gè)券機(jī)會(huì)。從鵬華可轉(zhuǎn)債的歷史持倉可以看出，基金配置上以股性轉(zhuǎn)債為主，在股票市場上漲行情中彈性較強(qiáng)，自帶“權(quán)益的靈魂”。

同時(shí)，基金經(jīng)理并不過分參與泡沫，在轉(zhuǎn)債估值較高時(shí)，則會(huì)暫時(shí)配置一些低價(jià)大盤轉(zhuǎn)債進(jìn)行過渡，優(yōu)化組合，控制波動(dòng)。

截至三季度末，基金今年以來凈值已經(jīng)上漲了33.03%，近1年凈值增長率更達(dá)到34.65%，同期最大回撤為-12.18%。

也就是說，對(duì)于想在上漲的市場中有序進(jìn)攻的資金，高波“固收+”也是一種上漲有力的選擇。

從超低波、低波、中波到高波，鵬華“固收+”將資金的“心跳”節(jié)奏分得更加細(xì)致，不追求最快，但爭取讓每筆資金都能找到穩(wěn)定、可持續(xù)、不崩心態(tài)的投資長跑節(jié)奏，這樣才能邁出穩(wěn)健增值的第一步。

03

開發(fā)多樣化的跑道

不僅要讓投資者從容加入投資的長跑，鵬華“固收+”團(tuán)隊(duì)還嘗試鋪設(shè)多條跑道，讓大家擁有選擇方向的自由。

“操場”跑道：轉(zhuǎn)債增強(qiáng)策略

作為業(yè)內(nèi)的固收大廠，鵬華“固收+”最顯著的一個(gè)特點(diǎn)就是，團(tuán)隊(duì)成員大都具有固收投研背景，對(duì)債券資產(chǎn)的理解深入且扎實(shí)。

憑借這種固收基因，鵬華“固收+”開發(fā)出了一系列轉(zhuǎn)債增強(qiáng)等固收多元策略。

在這個(gè)跑道中，鵬華基金匯聚了多位實(shí)力出眾的長跑者。

比如王石千，鵬華多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理，從入行便專注可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域。

還有祝松，鵬華債券投資一部的總經(jīng)理，則是固收領(lǐng)域的多元配置老將，對(duì)債券、轉(zhuǎn)債的節(jié)奏把握，極具心得。

他管理的鵬華產(chǎn)業(yè)債（206018），自去年“924”權(quán)益市場大幅反彈以來，截止三季度末，凈值增長率達(dá)到9.66%，在一級(jí)債基中不僅業(yè)績領(lǐng)跑，回撤控制也表現(xiàn)出色。長期業(yè)績也相當(dāng)靚麗，基金經(jīng)理祝松自2014年3月任職以來，任職年化回報(bào)達(dá)到6.4%，并且連續(xù)10個(gè)完整自然年度都取得凈值正增長。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至20250930）

“戶外”跑道：股票增強(qiáng)

如果說轉(zhuǎn)債策略更像是在固收的“大操場”里尋找收益增強(qiáng)的機(jī)會(huì)，那么股票增強(qiáng)則是把“+”的跑道拓展到了固收的“戶外”，在這個(gè)領(lǐng)域，鵬華“固收+”提供了更加多元化的收益來源。

第一類，多元資產(chǎn)配置

我們都聽過，資產(chǎn)的多元化配置是投資唯一免費(fèi)的午餐。但關(guān)鍵問題是，這頓“午餐”怎么配？比例又該如何定？

鵬華債券投資一部祝松團(tuán)隊(duì)的解題思路是：逆向+左側(cè)。

他們會(huì)從市場普遍預(yù)期中深入思考，獨(dú)立判斷，衡量不同資產(chǎn)的性價(jià)比，為組合尋找價(jià)值更加突出的資產(chǎn)類別，并且通過靈活的動(dòng)態(tài)調(diào)整，維持組合的“高性價(jià)比”狀態(tài)。

鵬華豐收B（160612）、鵬華雙債保利B（000338）都屬于這一策略的“固收+”產(chǎn)品，從基金季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，今年以來基金通過維持偏高的股票及轉(zhuǎn)債倉位，抓住了這波權(quán)益上漲的機(jī)會(huì)。

在股票上，積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。一方面，對(duì)階段性獲利豐厚的計(jì)算機(jī)、銀行等方向進(jìn)行適當(dāng)止盈；另一方面，逆向布局了低估值、高股息的建筑、消費(fèi)等方向；與此同時(shí)，組合持倉也相對(duì)均衡。

這種根據(jù)市場溫度均衡配置、動(dòng)態(tài)調(diào)整的策略，讓組合既能把握市場整體機(jī)會(huì)，又不過分參與到“泡沫”當(dāng)中，讓收益可持續(xù)、可積累。

第二類，科技成長

“924”以來，科技成長是行情主線，鵬華“固收+”對(duì)主線的布局非常有前瞻性。

鵬華雙債加利A（000143）就是當(dāng)中的“優(yōu)等生”。

它的基金經(jīng)理是王石千，鵬華多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理。王石千在權(quán)益配置上側(cè)重“科技+周期”的布局思維，他此前多次提出，“AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)可能驅(qū)動(dòng)新一輪牛市”，強(qiáng)調(diào)在權(quán)益布局上應(yīng)該重視科技方向的機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告

從基金季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，鵬華雙債加利保持了較高的股票倉位（18.08%），并且重點(diǎn)布局了AI、半導(dǎo)體等科技成長方向的個(gè)股。

該基金近1年累計(jì)凈值增長率達(dá)到21.52%，超額收益明顯，同時(shí)最大回撤僅為-4.38%，也就是說，讓投資者可以通過較低的波動(dòng)，參與到高成長高彈性的科技投資中。

陳大燁，鵬華混合資產(chǎn)部的基金經(jīng)理，是“固收+”領(lǐng)域里難得的科班出身的科技捕手。

他在北大學(xué)的就是人工智能方向，對(duì)科技賽道的產(chǎn)業(yè)邏輯看得更透徹。他的策略很明確，在“固收+”的框架下，結(jié)合宏觀周期與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，動(dòng)態(tài)調(diào)整倉位、靈活擇時(shí)，捕捉科技+制造成長的投資機(jī)遇。

他管理的鵬華精新添利A（019602），今年以來用較高的權(quán)益?zhèn)}位，重點(diǎn)布局了國內(nèi)算力和AI應(yīng)用等方向。

該基金近1年累計(jì)錄得12.98%的凈值增長率，與此同時(shí)，基金最大回撤僅為-2.03%，體現(xiàn)出了“固收+”策略的優(yōu)勢(shì)，既分享到了科技成長的紅利，又能把波動(dòng)的“心率”穩(wěn)住，讓投資者真正拿得住、賺到手，不再因?yàn)榭萍硷L(fēng)浪太大而早早下車錯(cuò)失機(jī)遇。

第三類，紅利價(jià)值

紅利價(jià)值，對(duì)長期投資者來說是永恒的主題，鵬華“固收+”在這個(gè)賽道上也早有布局。

基金經(jīng)理方昶管理的鵬華穩(wěn)健添利A（018080），權(quán)益的主要投向就是紅利資產(chǎn)和港股，在AH兩地市場中系統(tǒng)挖掘高股息機(jī)會(huì)，追求持續(xù)穩(wěn)定的票息收益。

而他的另一只基金鵬華信用增利A（206003），則采用了更靈活的杠鈴策略。組合的一端配置紅利資產(chǎn)，積累持續(xù)的股息收益；另一端布局科技創(chuàng)新，捕捉成長方向的投資機(jī)會(huì)。

這樣的好處是，形成了“反脆弱”的體系，近1年來，基金累計(jì)凈值增長達(dá)到9.94%，同期最大回撤為-3.12%。

04

結(jié)語：投資原來可以更從容

在堅(jiān)持跑步之后，我常常感嘆，這么簡單而愉快的運(yùn)動(dòng)，為什么我沒有早早開始？

其實(shí)，不僅因?yàn)橹皼]有找準(zhǔn)節(jié)奏，還因?yàn)橥纯嗟呐懿接洃?，讓我得不到正反饋，即便知道是“簡單而正確的事”，卻也很難執(zhí)行和堅(jiān)持。

投資也一樣。

如果能夠找到適合自己資金波動(dòng)“心率”的產(chǎn)品，選到與自己風(fēng)格匹配的賽道，每一次精準(zhǔn)出擊，都能帶來清晰回應(yīng)；每一次理性決策，都給長期回報(bào)添磚加瓦。投資就不會(huì)是疲憊的追逐，而成為一場可持續(xù)的長跑。

最終，在時(shí)間的復(fù)利中，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

這也是鵬華“固收+”向往的未來。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。以上觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人意見，不構(gòu)成任何投資建議。