說到資源股，是有過持續(xù)跟蹤和分析的，包括這一次反內(nèi)卷的研究，以及大宗商品的研究，在之前就給大家做了《手把手教會商品期貨類指數(shù)的博弈思路與潛在利潤點（名單）》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404947220247216718，讓大家去把握這幾年異動的黃金、原油、銅等諸多品種的機會。近期隨著黃金拉動，推動礦業(yè)板塊的整體走強，也結(jié)合四季度的因素給大家做了分析，今兒對相關(guān)品種的后期因素做一個詳解。
黃金的帶動效應(yīng)，各資源品種分析
2025年10月，黃金期貨正式突破4000美元/盎司，并沖高到4300美元/盎司之上，在最近的19個月內(nèi)，黃金價格實現(xiàn)了翻倍。黃金和美元信用是對沖的，隨著美債高企，美國M2貨幣供應(yīng)量急劇上升，各國央行持續(xù)購入黃金，都是黃金的重要推手。更有意思的是，隨著這波黃金走高，我們以黃金為計價單位，可以發(fā)現(xiàn)標(biāo)普500指數(shù)自2017年以來未變，因此黃金是對于貨幣購買力的一種對沖。

　　如圖，美元在全球儲備貨幣體系中的演變簡表（1965-2025），我們可以發(fā)現(xiàn)，美元地位的高峰是在1979-1980年，當(dāng)時占比全球貨幣量達到85%的歷史高點，同時石油危機推動黃金、美元雙高波動，美元信用短期恢復(fù)。而1991年開始，歐洲貨幣（德馬克、法郎）、日元崛起；蘇聯(lián)解體后，美開始新一輪的赤字?jǐn)U張策略，開啟海灣戰(zhàn)爭，一系列因素，導(dǎo)致美元占比降至45%的歷史低點。隨后逐步恢復(fù)到2000年附近的70%，不過這個時候歐元建立，全球形成了美元+歐元“雙極格局”。

　　這也導(dǎo)致美元占比的下降，2008年金融危機，降至65%，中國、俄羅斯等開始增加黃金儲備。2020年疫情后美國大放水，美元信用受質(zhì)疑。黃金、比特幣上漲，人民幣國際化起步，美元占比降至60%。隨著2024年特朗普當(dāng)選，2025年關(guān)稅等因素，以及高筑的美債和美政府停擺，美元信用持續(xù)下降，各國央行持續(xù)增持黃金，去美元化進入加速期，美元占比降至55%。

　　因此，黃金的走強并不是單獨的，還是有歷史背景的。對此在《黃金50年啟示：時間點收益障眼法》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405216839327678580中有過詳解，而黃金會帶動其他礦業(yè)股，最直接的是白銀，在歷史上一直是華爾街依靠自己在期貨定價權(quán)上的壟斷來操縱價格的投機產(chǎn)品，走勢和黃金高度趨同，炒作時期可以完全不看基本面，出現(xiàn)大幅拉升。而這種脫離基本面的拉升，后期也往往以慘烈的結(jié)局收尾。一旦金價開始大幅調(diào)整，白銀一定泡沫破裂。

　　選資源股投資，還是更多選那種國際定價的品種，除了白銀這個跟隨黃金投機氣氛極濃的品種之外，銅也是大漲的，全球銅礦供應(yīng)擾動已成常態(tài)，9月全球第二大銅礦發(fā)生Grasberg礦難、10月全球最大銅礦Escondida發(fā)生死亡事故，在中期維度加劇供給端短缺程度；需求端看，銅廣泛應(yīng)用于新能源汽車電機和電池布線、AI算力中心電力傳輸，全球能源轉(zhuǎn)型與AI產(chǎn)業(yè)革命推動銅需求快速增長。

　　反內(nèi)卷也拉動了鋰鈷，尤其是近期剛果(金)配額制落地，出口配額低于市場預(yù)期，或造成全球鈷原料市場在未來2年內(nèi)出現(xiàn)明顯缺口。還有貿(mào)易反制的稀土資源，10月，商務(wù)部發(fā)布多條公告，對含有中國成分的部分境外稀土相關(guān)物項和稀土相關(guān)技術(shù)實施出口管制，新增“長臂管轄”機制。這樣構(gòu)成了整個礦業(yè)板塊的活躍，但這里面其實還有被忽略的因素，也是值得挖掘的，接下來對此做一個詳解。