有這么一家新能源汽車企業(yè)啊，背靠大樹、四年就實現(xiàn)盈利、上市還不融資？

它就是東風旗下嵐圖， 2024年銷量8萬輛。雖然數(shù)量不算多，但是嵐圖夢想家這個MPV，一款車型撐起半邊天，2024年銷量4.7萬輛，在新能源MPV市場排名第二。

這一次，嵐圖選擇的是“0融資”介紹上市，不發(fā)行新股，不融一分錢，母公司東風退下來，換它上場。

這背后無非兩種可能：要么是對自己賺錢能力足夠自信，要么是家里（東風）真不差錢。

招股書給出了答案。經(jīng)調(diào)整凈利潤，從2022年虧損15.3億元，到2024年僅虧0.25億元，再到2025年前7個月盈利4.79億元。補充一句，外界對嵐圖盈利的含金量有爭議，因為今年前7個月，嵐圖獲得了6.4億元政府補貼。

小新發(fā)現(xiàn)，嵐圖的毛利率高于很多同行，而且提升速度很快，三年時間漲13個百分點。2024全年，嵐圖的毛利率不僅超過理想，也遠高于小鵬、蔚來、零跑等新勢力，僅次于賽力斯。

數(shù)據(jù)來源：各家車企公告

這背后，首先是因為嵐圖賣MPV，主攻30-40萬元的高端市場，巧妙避開了20萬元以下的慘烈價格戰(zhàn)，從而擁有了更高的定價權。

其次是強大的成本控制。背靠東風集團超過50年的造車積淀和成熟的供應鏈體系，讓不同車型共享核心零部件，大幅降低了采購和研發(fā)成本。

既然能盈利、不差錢兒（現(xiàn)金儲備充足，截至7月底超72億元；且經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為正）嵐圖為啥還要上市？

問題出在東風集團上。東風集團的總市值，長期在百億港元上徘徊，估值長期低于凈資產(chǎn)。最近市值上升到700多億，還是因為嵐圖要上市后拉了一波，所以東風集團被市場貼上了“傳統(tǒng)汽車股”的標簽，說白了就是有點“老登股”的感覺。

與其在一個流動性疲軟的港股環(huán)境里死磕IPO，費勁還賺不了好價錢，還不如把最爭氣的兒子推出去，先搶個上市公司的門票，再伺機而動。

這就像富豪開飯店，先整個米其林標，等客人來了再慢慢調(diào)菜單唄。

小新估計，未來嵐圖可以隨時利用上市公司的身份增發(fā)股份、發(fā)行債券，直接在融資需求上靈活補位。

這操作，務實又精明：上市中介費省了，融資的后門卻留好了，東風集團，真是會過日子??！

作者丨冰河

編輯丨墨墨

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