昨天上午，9月及三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐。

工業(yè)增加值

9月工業(yè)增加值同比增長6.5%，預(yù)期5.0%，前值5.2%；環(huán)比增長0.64%。

其中，采礦業(yè)同比增長6.4%，制造業(yè)7.3%，水電燃熱等公用事業(yè)增長0.6%。

工業(yè)增加值大幅度好于預(yù)期，可能主要受到了外需的支撐。此前10月13日的出口數(shù)據(jù)顯示，9月美元計價出口同比增長8.3%，預(yù)期6.0%，前值4.4%。

消費

9月社零同比增長3.0%，預(yù)期2.9%，前值3.4%。消費數(shù)據(jù)小幅好于預(yù)期，但已連續(xù)四個月下滑，并創(chuàng)下自去年11月以來的最低增速（1、2月合并）。

其中，商品零售額同比增長3.3%，受外賣補貼大戰(zhàn)影響，餐飲同比增長僅0.9%。

城鎮(zhèn)消費同比增長3.3%，鄉(xiāng)村消費同比增長4.0%。

投資

1-9月固定資產(chǎn)投資完成額累計值，同比-0.5%，預(yù)期0.1%，前值0.5%。

在下半年“反內(nèi)卷”政策驅(qū)動下，產(chǎn)能投資顯著放緩。 9月當月，固定資產(chǎn)投資完成額同比下降8.4%，連續(xù)第四個月同比下降。

GDP

季度數(shù)據(jù)方面，三季度GDP同比增長4.8%，預(yù)期4.7%。相比之下，今年一季度增速5.4%，二季度增速5.2%。

在政策收力情況下，經(jīng)濟增速顯著放緩。但完成今年5%左右的增長目標，問題不大。

前三季度GDP中，第一產(chǎn)業(yè)占比6%，第二產(chǎn)業(yè)占比36%，第三產(chǎn)業(yè)占比58%。

前三季度，全國居民人均可支配收入32509元，同比名義增長5.1%。由于通縮，扣除價格因素后的實際增長為5.2%。

隨著中美貿(mào)易緊張局勢升級，創(chuàng)紀錄的出口帶來的增長勢頭正在被疲弱的消費和反內(nèi)卷的投資下滑消耗。

盡管政府借款大幅增加，但自六月以來，固定資產(chǎn)投資一直在大幅下降。政府支出不足以彌補住房投資的下滑和制造業(yè)投資的放緩。外資企業(yè)也在縮減支出，今年前八個月，中國新增外商直接投資下降近13%，連續(xù)三年下滑。

經(jīng)濟的復(fù)雜現(xiàn)實，為四中全會提供了背景。在各界呼吁中國經(jīng)濟向內(nèi)需轉(zhuǎn)型之際，此次會議將為2026年至2030年中國經(jīng)濟的優(yōu)先事項提供線索。

彭博經(jīng)濟評論稱，北京現(xiàn)在面臨著深層次的結(jié)構(gòu)性逆風(fēng)——從增長動力減弱到房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷以及根深蒂固的通貨緊縮——這與上一個五年規(guī)劃階段期間嚴重但暫時的疫情沖擊不同。隨著美國加大貿(mào)易和科技限制力度，外部環(huán)境也急劇惡化。

這一次，轉(zhuǎn)型不再是一個遙不可及的目標，而是勢在必行。