大家好，我是量子熊貓。

今天行情繼續(xù)是大盤股拉指數(shù)，從主要寬基看上證50漲了0.59%開始領(lǐng)跑，中證2000跌了1.23%表現(xiàn)最慘，市場(chǎng)中位數(shù)也跟著跌了1.26%，熊貓理解大盤股一方面前期漲幅不大現(xiàn)在外部風(fēng)險(xiǎn)壓力加大資金開始輪動(dòng)避險(xiǎn)，另一方面也是有穩(wěn)指數(shù)的KPI。

目前看依然屬于輪動(dòng)不算風(fēng)格切換，畢竟美股的AI故事都還在繼續(xù)，只要美股故事不停，大A就會(huì)一直中美科技映射對(duì)標(biāo)下去，AI屬于國(guó)運(yùn)級(jí)賽道，可比之前新能源競(jìng)爭(zhēng)過癮多了，至于什么時(shí)候切回主線只需靜待下一波美帝和東大的蜜月期到來。

時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，兩個(gè)重要窗口觀察期，10月31日APEC會(huì)議是否見面，11月1日特朗普宣布的追加關(guān)稅是否落地。

資金面上，兩市成交量縮到1.95萬億，環(huán)比又少了1417億元，至于南向資金重新凈買入156億。

最近有好幾個(gè)科創(chuàng)板成長(zhǎng)層的新股，這玩意要在科創(chuàng)板的基礎(chǔ)上再申請(qǐng)加開才能打新，本來沒太在意，后面看了下這周發(fā)行的禾元生物的中簽率有0.054%，西安奕材的中簽率有0.071%，相比之前A股大概0.02%~0.03%的中簽率高了有兩三倍。

雖然還是低的可怕，但是玩的人少了概率高了總歸是好事，沒有開通科創(chuàng)板或者科創(chuàng)板成長(zhǎng)層的小伙伴建議 著概率高前期破發(fā)概率小早點(diǎn)去開通了申購(gòu)，成長(zhǎng)層主要是沒有營(yíng)收或者虧損的企業(yè)，這玩意在大A很容易水土不服，行情好的時(shí)候動(dòng)不動(dòng)就飛上天，行情不好的時(shí)候又是批量破發(fā)。

科創(chuàng)板的開通條件：

1.申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元；

（如果是小散覺得有難度可以想辦法湊湊等開通后就可以轉(zhuǎn)走，條件是si的辦法是活的）

2.證券交易經(jīng)驗(yàn)不低于24個(gè)月；

3.風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)C4及以上。

科創(chuàng)板成長(zhǎng)層的開通條件是開通了科創(chuàng)板直接線上申請(qǐng)就可以加開了，不過有證券之前發(fā)過公告說80歲以上就不能線上開了，得去線下。

另外一個(gè)是最近很少聊的港股打新，現(xiàn)在渠道基本上都已經(jīng)關(guān)完了，沒有趕上之前末班車的小伙伴先休息等等吧，這玩意急也沒有用，況且現(xiàn)在港股已經(jīng)全面北交所打新化，基本全是B機(jī)制忽略基本面忽略發(fā)行人忽略一切無腦申購(gòu)即可，并且中簽率低的感人。

唯一問題就是新股太多資金怎么分配的問題，熊貓給個(gè)建議是把主要資金杠桿放到孖展倍數(shù)少的新股上，優(yōu)先保證中簽，而倍數(shù)高的留點(diǎn)現(xiàn)金摸一下就行，反正模一點(diǎn)和摸兩點(diǎn)沒什么太大差別，就當(dāng)不花錢買張彩票了。

1， 臺(tái)積電公布第三季度財(cái)報(bào)， 營(yíng)收9899.2億新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)30.3%，凈利潤(rùn)4523億元新臺(tái)幣， 同比 增長(zhǎng) 39.1%， 大超預(yù)期4054.7億元新臺(tái)幣， 創(chuàng)歷史新高，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5006.9億元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)38.8%，也大超預(yù)估4586億元新臺(tái)幣，毛利率59.5％，預(yù)估57.1％。

臺(tái)預(yù)計(jì)第四季度營(yíng)收為322-334億美元，對(duì)比2024年第四季度營(yíng)收為268.8億美元，預(yù)計(jì)第四季度毛利率從59％升至61％，大幅高于市場(chǎng)預(yù)期57％，預(yù)計(jì)全年資本支出400億美元至420億美元。

按照臺(tái)積電董事長(zhǎng)的解釋，主要因?yàn)?生成式AI需求比三個(gè)月前更強(qiáng)勁，導(dǎo)致AI芯片前后段產(chǎn)能極為吃緊，公司正全力擴(kuò)充供應(yīng)，預(yù)期2026年前AI相關(guān)產(chǎn)能仍難以完全滿足需求，計(jì)劃 未來兩年仍將持續(xù)高檔投資。

2，美聯(lián)儲(chǔ)理事最近都出來冒泡討論降息，不過分歧主要在于是降25bp還是直接降50bp。

3， 印度尼西亞國(guó)防部長(zhǎng)證實(shí)將采購(gòu)殲-10戰(zhàn)斗機(jī)，印尼財(cái)政部透露，已批準(zhǔn)“至少90億美元”的國(guó)防預(yù)算，以前印尼買的的是法國(guó)陣風(fēng)，正是之前印巴沖突被J10給打下來的那款。

接著進(jìn)入今天A股的打新內(nèi)容，分析前給大家說兩個(gè)技巧：

1，回翻以往申購(gòu)攻略可以到公眾號(hào)點(diǎn)擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁面后頂部有一個(gè)搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號(hào)推送規(guī)則有變，可能會(huì)存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號(hào)設(shè)置為“星標(biāo)”就不會(huì)錯(cuò)過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實(shí)也無法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個(gè)核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績(jī)、市場(chǎng)情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2025年10月17日可申購(gòu)新股分析

必貝特（688759） ：

企業(yè)情況：

全稱“廣州必貝特醫(yī)藥股份有限公司”，主營(yíng)業(yè)務(wù)為創(chuàng)新藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

公司聚焦于腫瘤、自身免疫性疾病、代謝性疾病等重大疾病領(lǐng)域。

截至本招股意向書簽署日，公司研發(fā)管線已有1款1類創(chuàng)新藥產(chǎn)品BEBT-908（注射用鹽酸伊吡諾司他）獲批上市，BEBT-209已處于III期臨床試驗(yàn)階段，BEBT-109已獲準(zhǔn)開展III期臨床試驗(yàn)，5個(gè)產(chǎn)品處于I期臨床試驗(yàn)階段。

此外，公司還有多個(gè)創(chuàng)新藥主要產(chǎn)品處于臨床前研究階段， 以下是公司主要產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)展情況：

業(yè)務(wù)主要是治療腫瘤和免疫性疾病的小分子和小核酸創(chuàng)新藥，這類藥企見的比較多了，不過這家比其他創(chuàng)新藥企好的地方在于已經(jīng)有藥物獲批上市，不過藥物是2025年6月30日才獲批的，所以財(cái)報(bào)上還是沒有營(yíng)收的企業(yè)，不過還有幾個(gè)已經(jīng)到臨床二期和三期了，商業(yè)化進(jìn)展屬于比較快的了。

具體營(yíng)收方面，沒有營(yíng)收。

對(duì)應(yīng)行業(yè)為醫(yī)藥制造業(yè)，可比上市企業(yè)分別為微芯生物（688321）、艾力斯（688578）、迪哲醫(yī)藥（688192）。

發(fā)行情況：

科創(chuàng)板發(fā)行，由中信證券主承銷，國(guó)信證券聯(lián)席主承銷，新發(fā)行市值16.00億元，發(fā)行后總市值80.02億元，發(fā)行價(jià)格17.78元，PE-TTM-116.33x，頂格申購(gòu)需要14.0萬元市值。

業(yè)績(jī)情況：

沒有營(yíng)收，預(yù)計(jì)營(yíng)收也沒有。

2024年扣非歸母凈利潤(rùn)-15,804.87萬元，2023年扣非歸母凈利潤(rùn)-18,776.76萬元，2022年扣非歸母凈利潤(rùn)20,749.04萬元，持續(xù)虧損且逐年擴(kuò)大。

2022-2024年沒有營(yíng)收，2025年三季度預(yù)計(jì)營(yíng)收也沒有，按理說有訂單應(yīng)該有預(yù)期營(yíng)收了？利潤(rùn)反正就一直虧損，但是沒有收入虧損居然還在持續(xù)收窄，不知道是不是因?yàn)檠邪l(fā)后期投入逐漸少了。

毛利率也不看了。

行業(yè)概念很好，創(chuàng)新藥雖然回調(diào)不少依然還是大熱點(diǎn)，并且科創(chuàng)板成長(zhǎng)層新開剛開始表現(xiàn)一般不會(huì)差，基本面就不說了，有點(diǎn)是商業(yè)化進(jìn)度比較快，缺點(diǎn)是后面商業(yè)化潛力也不知道。

從發(fā)行情況看，科創(chuàng)板發(fā)行，發(fā)行價(jià)格較低，發(fā)行規(guī)模較高，市盈率和PE-TTM負(fù)的就不說了。

熱點(diǎn)概念股，業(yè)績(jī)?nèi)秉c(diǎn)可以忽略，科創(chuàng)板成長(zhǎng)層前期問題應(yīng)該不大。

打新評(píng)級(jí)：積極，我的操作：申購(gòu)。

申購(gòu)建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。

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