前言

白酒不僅是我國傳統(tǒng)的文化底蘊，更是我國重要經(jīng)濟支柱之一。

不少玩投資的散戶，更是將白酒當成“永遠的神”，因為它在，散戶們總能有回報。

可從步入2025年以來，AI、新能源、高端制造板塊輪番上演翻倍行情，連沉寂多年的科技股都迎來估值修復(fù)，唯獨白酒板塊成了“逆行者”。

“跌時比誰都快，漲時與我無關(guān)”成為白酒行業(yè)的真實寫照，那白酒為何被在市場失寵了呢？

白酒成牛市“局外人”

2025年A股市值格局重塑中，白酒龍頭貴州茅臺的地位動搖最為矚目。

先是AI芯片龍頭寒武紀借產(chǎn)業(yè)風口股價飆升，市值首次超越茅臺。

后又在9月下旬，寧德時代股價創(chuàng)下新高，以1.83萬億元市值超過茅臺的1.8萬億元，將其擠下中國第三大本土上市公司寶座。

茅臺的頹勢是行業(yè)的縮影，2025年上半年，茅臺實現(xiàn)營收893.89億元，同比增長9.1%，歸母凈利潤454.03億元，同比增長8.89%。

幾大指標增速均降至個位數(shù)，其中二季度歸母凈利潤增速僅5.25%，創(chuàng)下近年同期新低。

作為行業(yè)風向標，飛天茅臺散瓶批發(fā)價從年初的1845元跌至1760元左右，創(chuàng)下歷史新低，徹底打破市場對高端白酒價格韌性的預(yù)期。

市場割裂感愈發(fā)明顯：當寧德時代因儲能業(yè)務(wù)獲機構(gòu)增持時，白酒經(jīng)銷商正深陷庫存危機。

58.1%的經(jīng)銷商反映庫存持續(xù)增加，超四成面臨現(xiàn)金流壓力，西北、華中地區(qū)區(qū)域名酒的大客戶訂單甚至出現(xiàn)70%以上的斷崖式下滑。

這種反差本質(zhì)是資本市場的重新定價，科技制造的“成長邏輯”碾壓了白酒的“傳統(tǒng)估值”。

那現(xiàn)在白酒行業(yè)，為何突然被市場“拋棄了”？

根基動搖

白酒板塊的下跌看似由政策觸發(fā)，實則是支撐行業(yè)的三大支柱集體松動的結(jié)果。

2025年5月18日新修訂的《黨政機關(guān)厲行節(jié)約反對浪費條例》只是導(dǎo)火索，深層危機早已醞釀。

消費接盤俠斷層成為首要難題，2012年后白酒行業(yè)復(fù)蘇依賴的商務(wù)與大眾消費，如今難以為繼。

而且高凈值人群規(guī)模趨于穩(wěn)定，而年輕群體對白酒接受度極低，Z世代在白酒消費中占比不足9%，且73%的年輕人因健康考量選擇少喝或不喝。

他們反感傳統(tǒng)酒桌文化，更偏愛啤酒、果酒等輕飲品，即便酒企推出低度產(chǎn)品，也未能有效轉(zhuǎn)化為核心消費力。

再加上去庫存周期遠未結(jié)束，國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年白酒行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)高達900天，意味著全行業(yè)停產(chǎn)兩年半仍能滿足市場需求。

高庫存引發(fā)價格倒掛，800-1500元價格帶倒掛最嚴重，500-800元價格帶產(chǎn)品生存艱難，經(jīng)銷商為回籠資金被迫降價拋售，形成“越跌越拋”的惡性循環(huán)。

最關(guān)鍵的是宏觀逆風加劇行業(yè)壓力，高端白酒的順周期屬性在2025年成為“負資產(chǎn)”，房地產(chǎn)調(diào)整與居民收入預(yù)期減弱壓制了消費需求。

商務(wù)宴請用酒占比首次跌破50%，國企帶頭縮減用酒預(yù)算，民企紛紛跟進，導(dǎo)致占比40%的商務(wù)消費市場需求萎縮10%-20%，直接沖擊高端白酒基本盤。

2025年上半年，白酒規(guī)上企業(yè)利潤同比下降10.93%，剔除茅臺、五糧液后，行業(yè)凈利潤下滑達27.7%。

破局難期

市場共識已明確，白酒行業(yè)不會重現(xiàn)2012年后的V型反轉(zhuǎn)，而是漫長的深度調(diào)整期。

業(yè)內(nèi)預(yù)計本輪調(diào)整將持續(xù)至2026年下半年，今年末或現(xiàn)初步觸底信號。

行業(yè)未來將呈現(xiàn)明顯“K型分化”，頭部酒企憑借品牌護城河與渠道優(yōu)勢維持韌性，茅臺通過“i茅臺”等數(shù)字化渠道收割市場份額，五糧液、山西汾酒仍保持正向增長。

而中小酒企加速出清，2025年上半年規(guī)上白酒企業(yè)減少100多家，二、三線企業(yè)業(yè)績下滑超五成的不在少數(shù)。

酒企雖發(fā)力低度化、年輕化轉(zhuǎn)型，但效果仍待檢驗，短期難以扭轉(zhuǎn)頹勢。

散戶應(yīng)對需分短期與長期策略，短期6-12個月應(yīng)多看少動，重點關(guān)注兩個出清信號：一是渠道庫存實質(zhì)性下降、價格倒掛緩解，二是二三線酒企大規(guī)模虧損或并購出現(xiàn)，在此之前盲目入場風險極高。

長期1-3年可布局左側(cè)機會，但需放棄“精準抄底”幻想，待庫存去化完成、宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)后，分批介入頭部酒企，每下跌5%-10%補倉一次，通過攤薄成本控制風險。

結(jié)語

曾經(jīng)白酒被散戶視為“永遠的神”，其背后是政商消費背書、品牌溢價和稀缺性構(gòu)建的信仰。

但2025年的行業(yè)震蕩證明，沒有任何板塊能脫離時代邏輯獨善其身。

對于散戶而言，這場“寒冬”既是警示也是契機：它提醒我們，投資不能依賴慣性認知，而要緊跟產(chǎn)業(yè)邏輯與消費變遷。

當白酒從“權(quán)力符號”回歸消費品本質(zhì)，那個靠炒作與信仰支撐的時代已然落幕，而一個更依賴品質(zhì)、性價比與真實需求的行業(yè)生態(tài)，正在陣痛中孕育。