今天早上醫(yī)藥股異軍突起，成為市場上最大的亮點。

醫(yī)藥股領(lǐng)漲，主要由三個原因催化：

第一個，導(dǎo)火索是年度重磅會議“2025年歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會（ESMO）”將于10月17日至21日召開。

這個會在業(yè)內(nèi)的影響力很大，常規(guī)摘要已于10月13日發(fā)布，最新突破性數(shù)據(jù)將在會議期間陸續(xù)公布，目前多家國產(chǎn)創(chuàng)新藥企如康方生物、科倫博泰、恒瑞醫(yī)藥、榮昌生物、君實生物等均有研究入圍。

比如榮昌生物，本次以11項原創(chuàng)研究成果入圍，核心聚焦ADC藥物維迪西妥單抗（RC48）與全新CLDN18.2 ADCRC118，覆蓋尿路上皮癌、胃癌等關(guān)鍵領(lǐng)域，其中1項研究入選“主席論壇LBA”，2項為簡短口頭報告，8項為壁報展示。

又比如恒瑞醫(yī)藥，以50余項研究成果創(chuàng)本次ESMO國產(chǎn)藥企入圍數(shù)量之最，涵蓋15款創(chuàng)新藥（10款已上市、5款未上市），覆蓋食管胃癌、乳腺癌、肺癌、婦科腫瘤等12個瘤種，其中4項入選LBA，9項為口頭報告，2項為簡短口頭報告，36項為壁報。

整體來看，這次大會中，我國創(chuàng)新藥企展現(xiàn)出來的成果數(shù)量比往年大幅度增加，尤其是在ADC藥物賽道上，榮昌生物維迪西妥單抗、科倫博泰蘆康沙妥珠單抗、恒瑞醫(yī)藥瑞康曲妥珠單抗等產(chǎn)品，在多個靶點的臨床數(shù)據(jù)均優(yōu)于國際同類藥物。

因此有業(yè)內(nèi)觀點認(rèn)為，這是中國原研藥從“跟跑”向“領(lǐng)跑”轉(zhuǎn)變的一個重要標(biāo)志。

第二個原因，是預(yù)期的變化。

投資看的是預(yù)期，根據(jù)Insight披露的數(shù)據(jù)，歷史上10-11月是傳統(tǒng)的BD交易高頻期。

以近10年（2015-2024）的數(shù)據(jù)為例，Q4始終是全年交易最密集的季度，全球醫(yī)藥BD交易Top100中，42%發(fā)生在Q4，其中10-11月占Q4總量的68%（即全年占比28.6%），顯著高于其他月份（1-9月單月平均占比7.3%）。

再看交易金額，近10年全球Top10重磅BD交易（總包金額≥50億美元）中，4例發(fā)生在10-11月，例如2024年11月默沙東100億美元收購Verona Pharma（獲COPD管線）、2023年10月輝瑞68億美元收購Seagen（獲ADC管線），均為年度標(biāo)志性交易。

主要原因是，海外藥企需在12月圣誕假期前完成年度采購預(yù)算消耗（通常Q4預(yù)算占全年40%-50%），且10月ESMO、11月ASH等醫(yī)學(xué)會議發(fā)布的臨床數(shù)據(jù)，會直接推高創(chuàng)新資產(chǎn)估值，促成交易落地。

比如2024年ESMO后，就有3家中國ADC藥企在11月達(dá)成了超15億美元的license out交易。

再加上今年創(chuàng)新藥出口迎來大突破，就更讓資本感到興奮了。

據(jù)華泰證券近期的一份研報顯示，年內(nèi)截至8月17日，中國創(chuàng)新藥BD出海交易數(shù)量在全球占比15.37%；交易金額在全球占比為51.73%。

交易金額占比超過了全球一半，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于數(shù)量占比，展示了我國創(chuàng)新藥研發(fā)項目的質(zhì)量，已經(jīng)今非昔比。

還有第三個原因，就是估值。

從創(chuàng)新藥板塊指數(shù)來看，在8月19日盤中創(chuàng)出1726.52點歷史新高后，指數(shù)便一路震蕩走低，本周一盤中刷出1487.56的階段新低，期間最大回撤為13.84%。

調(diào)整持續(xù)長達(dá)兩個月，消化的比較充分了，相對其它高估值板塊就產(chǎn)生了吸引力，自然就有更多資金愿意押注。

不過，醫(yī)藥股也不是沒有隱憂的，是否值得進場還需要權(quán)衡。

一個很重要的因素就是，醫(yī)藥這波調(diào)整，問題不在于業(yè)績，而在于中美之間的緊張關(guān)系掣肘。

創(chuàng)新藥出口最大的市場在美國，而美國最近一直在拿關(guān)稅、立法干預(yù)等來威脅我國的醫(yī)藥出口。

現(xiàn)在這當(dāng)口，中美為了月底的談判有更多砝碼，更是頻繁打出各種牌，盡情的玩“膽小鬼游戲”，創(chuàng)新藥是很有可能中槍的。

相比起來，汽車、軟件、自主可控等板塊可能更加沒有“后顧之憂”，一旦有相關(guān)事件催化，往往入場的意愿會更強。

比如今天的兩條消息：

第一條是，新凱來子公司啟云方發(fā)布了兩款擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的國產(chǎn)電子工程EDA（原理圖和PCB)設(shè)計軟件，推動軟件股大漲；

第二條是，京東通過微博官宣，將聯(lián)合廣汽集團、寧德時代共同推出一款汽車產(chǎn)品，10月底開啟內(nèi)測版、大眾版試駕活動，11月9日新車將正式發(fā)布。

這款車預(yù)估定價在10萬元-12萬元之間，雙十一期間正式發(fā)布，并由京東進行獨家銷售，在車型方面，將采取“巧克力換電”模式，預(yù)計為廣汽埃安換電車型。

所謂的巧克力換電，是寧德時代推出的新能源運營服務(wù)解決方案，因其模塊化的電池形似巧克力而得名。最大的賣點是，司機將新能源車開入巧克力換電站后無須下車，只要在手機上下達(dá)指令，電站就會自動在車輛底部進行換電操作，全程用時約100秒。

這是京東嘗試進軍汽車銷售渠道的一個信號，也是寧德時代嘗試介入換電行業(yè)的一個重要動作。

會好不好賣呢，不好說。

但噱頭確實十足，引發(fā)了很多市場關(guān)注，廣汽集團的股價今天也大漲了一波。

另外，乘聯(lián)會發(fā)布的9月乘用車廠商零售、出口數(shù)據(jù)出爐，各個維度的數(shù)據(jù)均創(chuàng)出歷史新高，也是今天整車板塊大漲的一個重要原因。

簡單看了一下數(shù)據(jù)：

9月份新能源狹義乘用車銷量129.9萬輛，同比增長15.7%，環(huán)比增長16.5%；

top10龍頭中，表現(xiàn)出色的有吉利汽車（同比+68.3%）、長安汽車（同比+58.3%）、零跑汽車（同比+84.6%）、長城汽車（同比+55.3%）、小米汽車（同比+209.4%）。

新勢力零跑、問界、小米，都闖進了新能源車企十強，并隱隱然已經(jīng)有追上特斯拉中國的趨勢。

整體來看，本月的股市不能預(yù)期太高，由于中美博弈加大，股市上躥下跳將成為常態(tài)。

這就造成了投資難度的加大，精選板塊和個股非常關(guān)鍵，自主可控和新能源板塊依然是目前確定性最強的主線，創(chuàng)新藥則有成為黑馬的可能性，但不確定性也比較大。