國慶假期結(jié)束后，生豬價(jià)格延續(xù)9月來下行趨勢。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2025年10月11日，外三元、內(nèi)三元生豬價(jià)格分別跌至11.2元/公斤和11.15元/公斤

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

延續(xù)9月以來的下行趨勢，10月以來，生豬價(jià)格進(jìn)一步向下。據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年10月11日，外三元、內(nèi)三元生豬價(jià)格分別為11.2元/公斤和11.15元/公斤，較上月底分別下跌1.04元/公斤、0.59元/公斤，與今年9月初的價(jià)格相比，每公斤均已跌超2元。時(shí)至10月14日，外三元生豬價(jià)格進(jìn)一步降至10.89元/公斤，內(nèi)三元生豬價(jià)格略有回升，為11.23元/公斤。

對于當(dāng)前生豬價(jià)格走勢，多家券商機(jī)構(gòu)持審慎觀望態(tài)度。長江期貨養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)月報(bào)指出，2025年9月豬價(jià)重心繼續(xù)下移，因供應(yīng)持續(xù)增加，且9月16日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部會議內(nèi)容要求25家頭部企業(yè)，包括牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）等，于2026年1月底之前合計(jì)去化能繁母豬100萬頭，集團(tuán)、散戶出欄意愿較強(qiáng)，而需求跟進(jìn)有限，供大于求令豬價(jià)下跌。十一節(jié)日期間，養(yǎng)殖端出欄增量，豬價(jià)進(jìn)一步下滑創(chuàng)新低。

2025年來各地生豬現(xiàn)貨價(jià)格

資料來源：iFinD長江期貨飼料養(yǎng)殖中心

中信期貨認(rèn)為，短期而言，農(nóng)業(yè)部持續(xù)調(diào)控養(yǎng)殖企業(yè)去庫、減產(chǎn)，當(dāng)前生豬均重尚在高位，去庫壓力持續(xù)。9月以來，生豬調(diào)運(yùn)政策收嚴(yán)，壓制二育積極性。從上游母豬、仔豬產(chǎn)能兌現(xiàn)節(jié)奏看，四季度生豬供應(yīng)充裕，豬周期仍在下行。長期來看，反內(nèi)卷政策要求行業(yè)減產(chǎn)100萬頭母豬，9月底自繁自養(yǎng)開始出現(xiàn)虧損，若減產(chǎn)逐步落實(shí)，2026年下半年供應(yīng)壓力有望減輕。該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，在農(nóng)業(yè)部調(diào)控下，節(jié)前繼續(xù)去庫，節(jié)日消費(fèi)提振力度有限，價(jià)格偏弱運(yùn)行，國慶過后，豬價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)面臨供應(yīng)壓制。

根據(jù)華聯(lián)期貨觀點(diǎn)，當(dāng)前行業(yè)仍處于前期產(chǎn)能過剩的消化階段，尚未進(jìn)入末期，7月能繁未見去化，今年四季度及明年一季度供壓依然較大，母豬產(chǎn)能面臨一定去化考驗(yàn)。不過四季度需求或呈季節(jié)性改善，預(yù)計(jì)豬價(jià)在供需博弈中震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格重心或逐步上移，后市需密切關(guān)注能繁母豬存欄量、仔豬價(jià)格等關(guān)鍵指標(biāo)變化，以及二次育肥規(guī)模和季節(jié)性需求兌現(xiàn)程度。

國信期貨則從仔豬出生數(shù)量推算指出，10月至次年2月是國內(nèi)生豬出欄壓力兌現(xiàn)的階段，尤其是10月、11月出欄環(huán)比增幅較大，且會碰上長假后的需求弱勢階段，屆時(shí)供需矛盾或上升。該機(jī)構(gòu)又結(jié)合出欄節(jié)奏、需求端等方面分析，預(yù)測生豬現(xiàn)貨在四季度仍然承壓，季節(jié)性消費(fèi)及二育入場可能帶來階段性反彈，但難有太高的上漲空間，目前期貨整體升水，后市維持震蕩偏空思路。

豬價(jià)持續(xù)走低背景下，上市頭部豬企的經(jīng)營也受到了一定影響，從各大豬企近期發(fā)布的2025年9月經(jīng)營簡報(bào)來看，多家企業(yè)或存在“以量補(bǔ)價(jià)”情形。

其中，部分企業(yè)在生豬/商品豬銷量大幅增加后，當(dāng)月銷售收入同比實(shí)現(xiàn)增長。如2025年9月，正邦科技（002157.SZ）銷售生豬79.07萬頭，環(huán)比、同比分別上升18.07%和107.64%，銷售收入同比增長33.35%至6.83億元，而商品豬（扣除仔豬后）銷售均價(jià)僅12.75元/公斤，較上年同期下降31.53%；同月，東瑞股份（001201.SZ）共銷售生豬9.99萬頭，同比增加1.62萬頭，銷售收入同比上升19.85%至1.63億元，商品豬銷售均價(jià)則較上年9月跌去5.6元/公斤，僅為14.58元/公斤。

亦有多家豬企提升銷量后，銷售收入仍出現(xiàn)下滑。例如，牧原股份2025年9月銷售商品豬557.3萬頭，同比變動11.05%，商品豬銷售均價(jià)同比下跌30.94%至12.88元/公斤，商品豬銷售收入同比變動-22.46%，降至90.66億元。又比如溫氏股份，2025年9月銷售生豬332.53萬頭（毛豬和鮮品299.46萬頭，仔豬33.07萬頭），收入49.75億元，毛豬銷售均價(jià)13.18元/公斤，前述數(shù)據(jù)同比變動分別為32.46%、-15.16%和-30.81%，僅有銷量有所增加。新希望、天邦食品當(dāng)月的生豬/商品豬銷量、銷售收入、豬價(jià)的同比變動亦呈現(xiàn)出類似趨勢。

值得關(guān)注的是，頭部豬企牧原股份還對2025年仔豬出欄量區(qū)間進(jìn)行了調(diào)整，該公司表示，鑒于上半年仔豬市場需求規(guī)模較大及公司生產(chǎn)成績的提升，公司創(chuàng)新仔豬銷售方案，向市場提供優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的仔豬供應(yīng)，與客戶共同發(fā)展。2025年1至9月該公司共銷售仔豬1157.1萬頭，根據(jù)公司生產(chǎn)、銷售部門的最新預(yù)計(jì)，2025年仔豬出欄量預(yù)計(jì)區(qū)間由“800萬頭至1200萬頭”調(diào)整為“1200萬頭至1450萬頭”。

后續(xù)經(jīng)營方面，隨著豬價(jià)持續(xù)承壓，上市豬企是否會進(jìn)一步加大生豬/商品豬的銷量，亦或是對具體銷售方案進(jìn)行調(diào)整？

投時(shí)關(guān)鍵詞：牧原股份（002714.SZ）|溫氏股份（300498.SZ）|新希望（000876.SZ）|正邦科技（002157.SZ）|東瑞股份（001201.SZ）