2017年，辛杰接手深鐵時，萬科是國資斬獲的“戰(zhàn)利品”；八年后，卻成了燙手山芋。這背后是一個黃金時代的終結，也是混合所有制矛盾的集中爆發(fā)。

前文回顧：

深圳萬科董事長辛杰的辦公桌，已經(jīng)空了23天。

直到10月11日，上了熱搜，外界才從信息碎片中拼湊出真相：

9月18日，深鐵兼萬科雙料董事長辛杰在一場會議中被帶走。這位59歲的“救火隊長”，在退休前夜突然謝幕。

這事為何重要？因為辛杰不是普通高管，他是國資與萬科之間的“唯一中轉(zhuǎn)站”。深鐵對萬科近千億的輸血、債務協(xié)調(diào)、政策博弈，全經(jīng)他之手。

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坦白說，萬科這兩年，早已從優(yōu)等生到淪落為了學渣。

曾幾何時，萬科是房地產(chǎn)界的教科書。但2023年成了分水嶺：當年凈利潤同比下降 46.4%，2025年上半年再虧119億。銷售額斷崖式下滑，前9個月僅賣1002億，同比縮水44%。

更致命的是債務：一年內(nèi)到期有息負債1579億，現(xiàn)金缺口高達885億。

深鐵的救援堪稱悲壯。截至2025年9月，累計借款259億，利率低至2.34%，近乎慈善。

但代價是深鐵自身被拖垮：2024年虧334億，2025年上半年再虧33.6億，負債率突破60%。這場曾被譽為“混改典范”的聯(lián)姻，如今自身難保。

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辛杰的缺位很可能讓萬科瞬間陷入決策真空。

短期內(nèi)，深圳國資是否繼續(xù)救下去呢？

沒人知道。深鐵已自身難保，后續(xù)輸血能否持續(xù)存疑。

或者換個角度，誰來接盤？辛杰是此前唯一能平衡市場與國資意志的關鍵人，替代者可能有，但比較難尋。

若萬科最終難逃債務重組，細思極恐。

2017年，辛杰接手深鐵時，萬科是國資斬獲的“戰(zhàn)利品”；八年后，卻成了燙手山芋。這背后是一個黃金時代的終結，也是混合所有制矛盾的集中爆發(fā)。

辛杰青年時代與郁亮的交集，最后竟以“救友”之名綁定命運。他力保郁亮留任，將深鐵舊部填入萬科，試圖用人事忠誠換取危機化解。然而結局卻是……

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FD產(chǎn)的狂歡散場后，留下的不僅是爛尾樓，還有一堆七七八八更值得反思的爛事。

辛杰的辦公桌空了，但問題還在桌上。

而萬科的命運，早已不僅是萬科的故事。

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