2025年9月16日上午10時，香港高等法院重錘落下，法官高浩文當(dāng)庭宣讀判決：授權(quán)清盤人全面接管許家印名下所有資產(chǎn)，包括全額凍結(jié)其藏于美國特拉華州為子女設(shè)立的23億美元離岸信托。

這一裁決首次明確“信托若淪為欺詐債權(quán)人的工具，隔離功能將徹底失效”，并被業(yè)界稱為“信托擊穿第一案”的關(guān)鍵裁決。

此次判決不僅擊碎了前中國首富精心構(gòu)筑的海外資產(chǎn)“保險箱”，更是揭開了一場橫跨四大洲12國的財富騰挪、跨境追債與家族內(nèi)斗的復(fù)雜棋局。

一、虛假業(yè)績幌子下，許家印家族十余年轉(zhuǎn)移500億

伴隨歷史性裁決的落槌，許家印2017年就開始搭建的“離岸資產(chǎn)架構(gòu)”被戳破，這一場八年前就開始的“財富轉(zhuǎn)移大戲”被曝光。

2017年~2020年，中國房地產(chǎn)市場光景正好，恒大地產(chǎn)的銷售額也從5000億元飆升至7232億元。后來大家都知道了，這份“成績單”存在極大水分——僅2019年一年，恒大就虛增收入2139.89億元，占當(dāng)年?duì)I收的50.14%。虛增利潤407.22億元，占當(dāng)年利潤總額的63.31%。

而恒大真正賺到的錢，被許家印大比例轉(zhuǎn)移出境。香港法院卷宗顯示，許家印的資產(chǎn)以一家名為“鑫鑫BVI”的離岸公司為核心樞紐，僅在2017年就通過這家公司轉(zhuǎn)移了60億美元。

同時資料顯示，許家印作為實(shí)控人，知情并主導(dǎo)了企業(yè)在2009-2022年間向其夫婦分配逾500億元股息，并在企業(yè)瀕臨資不抵債時，通過紅籌架構(gòu)將資金層層轉(zhuǎn)移至美國離岸信托。

這些資金一路輾轉(zhuǎn)，經(jīng)過開曼群島、英屬維爾京群島等多種離岸實(shí)體層層劃轉(zhuǎn)，前后經(jīng)過2年時間集中轉(zhuǎn)入了設(shè)立于美國特拉華州的單一家族信托，總額達(dá)23億美元（約合人民幣165億元）。

這份單一家族信托設(shè)計得也極為精密：表面上指定長子許智健、次子許騰鶴為受益人，約定許智健每年僅能領(lǐng)取3%的收益，本金需要留給下一輩繼承。但恒大清盤人提交的2000多頁調(diào)查報告揭開了假象：許家印作為委托人保留了投資決策、更換受益人、資產(chǎn)處置等全部核心權(quán)力。

最離譜的是在2020年，恒大商票逾期已達(dá)百億規(guī)模時，許家印仍指令受托人大手筆購入倫敦豪宅。據(jù)相關(guān)報道，這部分資金挪用自供應(yīng)商貨款和購房者預(yù)付款形成的“虛假利潤”中。

此次許家印的海外家族信托被擊穿，金律家族辦公室王璟榕律師認(rèn)為，與2014年張?zhí)m離岸信托因“過度控制被擊穿”的邏輯完全一致。家族信托并非簡單的“資產(chǎn)存放工具”，而是基于法律契約構(gòu)建的、兼具財富管理與傳承功能的專業(yè)架構(gòu)，其核心在于嚴(yán)守“信托目的合法性”底線，同時“保留核心控制權(quán)＝失去隔離效力”是鐵律。

也正是由于信托不具合法性前提、控制權(quán)越界，并將信托異化為“危機(jī)后補(bǔ)防工具”，這三大【致命誤區(qū)】最終讓許家印的信托防線崩潰。

二、離婚迷局下，427億資產(chǎn)丁玉梅“切割失敗”

香港法院判決引發(fā)的“蝴蝶效應(yīng)”，首先將許家印前妻丁玉梅卷到颶風(fēng)中心。

這位持有加拿大護(hù)照的女性，曾在2018年陪著許家印一起回到河南老家周口，和鄉(xiāng)親們吃了飯、捐了款、合了影。

2022年9月——恒大債務(wù)違約第九個月，丁玉梅與許家印辦理了“技術(shù)性離婚”，一次性分割資產(chǎn)約427億元人民幣。這被香港法院視為是“缺乏真實(shí)情感破裂基礎(chǔ)的婚姻”，也是資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵一步。

根據(jù)清盤人律師在庭上展示的郵件與微信記錄等證據(jù)顯示，許家印家族的海外資產(chǎn)還包括倫敦泰晤士城33套公寓，這些公寓是許家印前妻丁玉梅通過5家BVI公司斥資近5000萬英鎊（約合人民幣4.6億元）購買，其中頂層復(fù)式的單價高達(dá)15英鎊/平米。

除倫敦房產(chǎn)外，丁玉梅的資產(chǎn)還包括加拿溫哥華3處豪宅，約2.8億加元；香港尖沙咀祥景樓，這被許家印視為“發(fā)家地”，雖只有35平米，但也加之近500萬港幣；另還有在瑞士銀行存入的5.7億美元、列支敦士登秘密信托持有的120億港元，以及通過離岸公司持有的恒大5.99%股權(quán)和一座非洲鋰礦15%股份。

面對全球資產(chǎn)凍結(jié)令，丁玉梅今年3月在香港法庭上上演了戲劇性的一幕：她以“撫養(yǎng)未成年子女”為由，申請修訂凍結(jié)令，要求將每月生活費(fèi)從2萬英鎊提升至10萬英鎊。

法官高浩文駁回了申請，并當(dāng)庭披露證據(jù)：僅丁玉梅在倫敦號召酒窖私藏的酒價值就超過2000萬英鎊，私人瑜伽教練時薪達(dá)500英鎊，遠(yuǎn)超普通家庭。

但丁玉梅所披露信息中更讓人關(guān)注的是“兩名未成年子女”，要知道2025年丁玉梅已經(jīng)68歲。許家印于1958年生于河南周口太康縣高賢村，到2025年已有67歲。

若兩名未成年子女是她親生，她需50歲后生育，自然受孕可能性低，或涉及代孕等；也可能是收養(yǎng)或非婚生。若子女2-3歲，出生時間或與2022年“技術(shù)性離婚”重疊，被疑為轉(zhuǎn)移資產(chǎn)工具。

一個可以作證的證據(jù)是——這兩名子女名下疑似持有列支敦士登信托資產(chǎn)。目前瑞士法院已應(yīng)清盤人申請，啟動對該信托的穿透式調(diào)查。如果查出設(shè)立時間為2021年恒大暴雷之后，有可能被認(rèn)定為“欺詐性”轉(zhuǎn)移而被撤銷。

除丁玉梅和兩名“未成年子女”外，許家其他成員日子過得并不好。

長子許智健原本是23億美元信托核心受益人，雖只能按年領(lǐng)取3%收益，但也有近7000萬美元。在此次香港法院判決后，該信托面臨全面終結(jié)。與之一起的還有其在溫哥華開設(shè)的三家米其林餐廳、UBC大學(xué)旁的3000萬加幣豪宅，以及持有加拿大銀行1.2億加幣股票。

次子許騰鶴目前來看最為窘迫。據(jù)“第一財經(jīng)”報道，這位未被納入家族信托的繼承人，曾擔(dān)任恒大財富總經(jīng)理。有報道稱其主導(dǎo)了“恒大金服的理財產(chǎn)品”發(fā)行。2023年7月，許騰鶴因涉嫌非法吸收公眾存款罪被深圳警方帶走調(diào)查。

三、橫跨四大洲12國“全球追獵”，或有更多“防火墻”被擊破

這一次信托擊穿，僅僅是一個小高潮，而非終局。因?yàn)獒槍υS家印的，是一場橫跨亞洲、歐洲、北美洲甚至非洲，遍布12國的“資產(chǎn)追獵戰(zhàn)”。

據(jù)接近安邁的人士透露，清盤人團(tuán)隊(duì)由香港法院任命的安邁咨詢主導(dǎo)。恒大清盤團(tuán)隊(duì)超過50人，包括律師、會計師、估值師、稅務(wù)專家，甚至還有專門處理中國事務(wù)的顧問。按照行業(yè)慣例，這些專業(yè)人員的小時費(fèi)率從2000港元到8000港元不等。

（許家印香港山頂豪宅）

這與數(shù)千億的恒大案相比都是“小錢”。從目前追索行動成效來看：

在英國，倫敦高等法院凍結(jié)了丁玉梅名下商業(yè)地產(chǎn)、泰晤士城豪宅及曼徹斯特寫字樓等資產(chǎn)；香港方面，“發(fā)跡樓”被拍賣抵債、許家印的A319私人飛機(jī)也通過拍賣行掛牌出售，價格相比全新時折價70%。

在內(nèi)地，香港清盤程序雖不能在內(nèi)地直接套用，不過深圳前海法院的試點(diǎn)政策或成關(guān)鍵突破口。其2023年建立的跨境破產(chǎn)協(xié)助機(jī)制，允許對主要經(jīng)營地在內(nèi)地的港企突破注冊地原則。在港資房企“光耀集團(tuán)”清算案中，前海法院曾直接認(rèn)可香港清盤人的資產(chǎn)調(diào)查權(quán)。

隨著調(diào)查的持續(xù)進(jìn)行，曾經(jīng)被視為資產(chǎn)保護(hù)“防火墻”的離岸信托，如今在香港高等法院的判決下現(xiàn)出原形，而未來或有更多防火墻、保險箱被擊破和尋回。

四、許家印判決引發(fā)連鎖反應(yīng)，家族信托還有用嗎？

許家印信托被擊穿的判決，意義不僅在于改寫了個人財富，更在法律界、財富管理行業(yè)及跨境資產(chǎn)配置領(lǐng)域引發(fā)連鎖震動。

北大匯豐商學(xué)院智庫世界經(jīng)濟(jì)副研究員朱兆一認(rèn)為，香港法院的判決意味著，無論信托架構(gòu)多么復(fù)雜、設(shè)立在哪個離岸中心，只要存在欺詐債權(quán)人的意圖，法院都有權(quán)穿透法律形式，追索底層資產(chǎn)。

“該案還推動跨境司法協(xié)作深化，目前清盤人已向英國法院申請承認(rèn)判決，美國信托也面臨被撤銷風(fēng)險，未來跨境避債行為將面臨更嚴(yán)密的法律圍剿”。

據(jù)透露，許家印信托案曝光后，多家信托機(jī)構(gòu)緊急調(diào)整業(yè)務(wù)流程，對資金來源審查、控制權(quán)條款設(shè)計、設(shè)立時機(jī)評估等環(huán)節(jié)提出更嚴(yán)格要求。以前部分客戶試圖“突擊設(shè)托”轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，現(xiàn)在這類需求已無人敢接。

這預(yù)示著信托行業(yè)將逐步回歸本質(zhì)，核心訴求從“如何通過信托隱藏資產(chǎn)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭绾卧O(shè)立合法穩(wěn)健的信托”，這是行業(yè)健康發(fā)展的重要信號。

實(shí)際上，許家印的問題不在于信托工具本身，而在于違背了基本原則。北京邦盛律師事務(wù)所合伙人律師柴青海認(rèn)為，香港法院的這一裁決體現(xiàn)了信托法的核心原則——信托不能作為欺詐債權(quán)人的工具。

首先信托財產(chǎn)需要具有合法性，這是其資產(chǎn)隔離功能的重要前提。當(dāng)信托財產(chǎn)被認(rèn)定為非法所得時，其資產(chǎn)隔離功能將不復(fù)存在，例如“南通4143萬信托案”中的信托賬戶4143萬余元就被法院以履行刑事退賠義務(wù)直接劃扣。再者，信托目的必須合法，不能違背公序良俗。此外，信托運(yùn)作也不能違法，這些都是基本原則。

的確，法律面前沒有“特權(quán)”，任何基于違法意圖的金融設(shè)計，終將被依法追責(zé)。而只有在維護(hù)信托正常功能的同時，防范其被用作逃債工具，才能真正發(fā)揮信托在財富傳承中的價值。

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