摩根士丹利首席中國(guó)股票策略師王瀅近期接受媒體采訪時(shí)，詳細(xì)闡述了對(duì)中國(guó)股市未來走勢(shì)的全面分析與展望。以下是詳細(xì)總結(jié)，涵蓋了核心觀點(diǎn)、行業(yè)分析、投資者情緒、政策預(yù)期及風(fēng)險(xiǎn)提示等多個(gè)維度：

一、整體市場(chǎng)展望：樂觀中見基本面支撐

1.樂觀基調(diào)：

盡管市場(chǎng)將本輪上漲歸因于“流動(dòng)性牛市”，但大摩強(qiáng)調(diào)企業(yè)盈利的基本面改善才是核心支撐。

MSCI中國(guó)指數(shù)的季度盈利自2023年第四季度起已符合市場(chǎng)預(yù)期，并延續(xù)至2024年上半年。

2.關(guān)鍵指標(biāo)轉(zhuǎn)正：

盈利修正幅度（市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期的上調(diào)比例）在8月轉(zhuǎn)為正值，中國(guó)成為全球第二個(gè)進(jìn)入正區(qū)間的市場(chǎng)（僅次于美國(guó)）。這一指標(biāo)強(qiáng)化了基本面改善的可持續(xù)性。

3.流動(dòng)性環(huán)境：

美聯(lián)儲(chǔ)降息周期啟動(dòng)，全球流動(dòng)性充裕，中國(guó)作為估值最低的市場(chǎng)之一，將顯著受益于新興市場(chǎng)資金流入。

二、行業(yè)表現(xiàn)與投資機(jī)會(huì)?重點(diǎn)看好行業(yè)：

1.科技與互聯(lián)網(wǎng)：

與AI主題高度相關(guān)，盈利預(yù)測(cè)持續(xù)上調(diào)（至2026年）。

包括：半導(dǎo)體、科技硬件、軟件、媒體、娛樂、電子商務(wù)。

2.金融：

銀行、保險(xiǎn)、券商等，對(duì)指數(shù)盈利貢獻(xiàn)顯著。

3.生物科技與制藥：

盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁，處于上升通道。

4.材料行業(yè)：

受“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)，盈利預(yù)期上調(diào)。

??建議謹(jǐn)慎或減持的行業(yè)：

與宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的行業(yè)（由于上半年可支配收入的增速不及預(yù)期，下半年GDP增速預(yù)計(jì)放緩）

• 日常消費(fèi)品

• • 受可支配收入增長(zhǎng)放緩、酒精消費(fèi)限制等影響，盈利預(yù)測(cè)大幅下調(diào)。

• 房地產(chǎn)

• • 與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度相關(guān)，建議保持距離。

三、人工智能（AI）賽道：機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存

• 仍有潛力

• • 中國(guó)大型互聯(lián)網(wǎng)公司在AI轉(zhuǎn)型中，與美股同行相比，市值與估值仍有差距，存在上升空間。

• 需精選個(gè)股

• • 避免估值過高的細(xì)分領(lǐng)域小公司，應(yīng)選擇盈利穩(wěn)健、市場(chǎng)份額增長(zhǎng)潛力明確的企業(yè)。

四、外國(guó)投資者態(tài)度：興趣升溫，結(jié)構(gòu)分化

• 美國(guó)投資者

• • 超過90%表示將增加對(duì)中國(guó)股票的敞口。

  • 問題更宏觀，但學(xué)習(xí)意愿強(qiáng)，已準(zhǔn)備好資金部署。

• 亞洲投資者（新加坡、日本）

• • 更關(guān)注具體執(zhí)行細(xì)節(jié)，如港股 vs A股、行業(yè)選擇等。

• 投資動(dòng)機(jī)

• • 不僅是戰(zhàn)術(shù)性交易，更是結(jié)構(gòu)性重新評(píng)級(jí)的開始。

  • 投資者對(duì)中國(guó)在人形機(jī)器人、自動(dòng)化、生物科技等領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位表示認(rèn)可。

1.黃金周消費(fèi)數(shù)據(jù)：

國(guó)內(nèi)旅游、澳門博彩業(yè)等表現(xiàn)，是檢驗(yàn)消費(fèi)復(fù)蘇的關(guān)鍵指標(biāo)。

2.四中全會(huì)（10月20日）：

將討論“十五五”計(jì)劃方向，但細(xì)節(jié)有限（明年三月才公布）。

關(guān)注以下政策信號(hào)：

社會(huì)福利改革

房地產(chǎn)庫存回購

“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行

10月高層會(huì)議通常為框架，一般不會(huì)公布細(xì)節(jié)

六、中美關(guān)系與貿(mào)易展望

• 預(yù)期保守

• • 特朗普第二次任上，摩根士丹利不認(rèn)為中美雙方首次會(huì)晤會(huì)有重大突破

• 關(guān)稅維持高位

• • 預(yù)計(jì)美國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的關(guān)稅維持在40%-50%之間。

• 中美博弈于穩(wěn)定

• • 雙方已形成“有效籌碼”平衡：

  • • 中國(guó)：稀土資源

    • 美國(guó)：技術(shù)限制與實(shí)力

  • 短期關(guān)系將維持現(xiàn)狀，不影響市場(chǎng)上漲趨勢(shì)。

• 中國(guó)股市仍具吸引力

  ：低估值 + 基本面改善 + 流動(dòng)性支持。

• 投資策略

• • 聚焦科技、互聯(lián)網(wǎng)、金融、生物科技等主導(dǎo)行業(yè)。

  • 規(guī)避與宏觀經(jīng)濟(jì)高度綁定的消費(fèi)、地產(chǎn)板塊。

  • 關(guān)注政策信號(hào)與數(shù)據(jù)驗(yàn)證（如黃金周、四中全會(huì)）。

• 風(fēng)險(xiǎn)提示

• • 需警惕個(gè)股估值泡沫，選擇盈利能力強(qiáng)、市場(chǎng)份額提升的公司。