北京
近日，東星醫(yī)療發(fā)布公告披露，公司擬以現(xiàn)金收購武漢醫(yī)佳寶生物材料有限公司（簡稱“武漢醫(yī)佳寶”）90%股權(quán)，此次交易預(yù)計(jì)將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。收購?fù)瓿珊?，武漢醫(yī)佳寶將成為東星醫(yī)療控股子公司。目前，交易價(jià)格尚未披露。2021年-2024年，東星醫(yī)療業(yè)績較為平穩(wěn)，但2025年上半年?duì)I收、凈利潤下滑幅度較大。業(yè)績承壓下，東星醫(yī)療借并購向外拓展，或能通過快速獲得的新產(chǎn)品線，為業(yè)績帶來新的增長點(diǎn)。
業(yè)績承壓，資金鏈顯緊張態(tài)勢
東星醫(yī)療主營業(yè)務(wù)為以吻合器為代表，覆蓋多品類手術(shù)設(shè)備和醫(yī)療耗材的外科手術(shù)醫(yī)療器械，是國內(nèi)較早成熟應(yīng)用“不等高釘”技術(shù)的吻合器廠商。近年來，隨著“帶量采購”政策的不斷推進(jìn)，產(chǎn)品終端價(jià)格下降，能否以量換價(jià)成為關(guān)鍵。
從業(yè)績層面來看，東星醫(yī)療2021年-2024年業(yè)績較為平穩(wěn)，基本在4.2億元-4.5億元之間波動(dòng)；歸母凈利潤則在9700萬元-1.2億元之間波動(dòng)。但扣非凈利潤卻逐年下滑，上述報(bào)告期內(nèi)分別為1.03億元、9451萬元、6816萬元、6646萬元。今年上半年，東星醫(yī)療的營收同比下滑14.17%至1.83億元；歸母凈利潤同比大幅下滑36.47%至3029萬元，扣非凈利潤下滑幅度達(dá)到37.78%至1904萬元。
從產(chǎn)品來看，今年上半年，吻合器、醫(yī)療設(shè)備、低值耗材、吻合器零配件毛利率均同比下滑，下滑幅度分別為1.25%、6.56%、0.1%、19.14%；營業(yè)收入方面，僅有吻合器同比增長7.11%，其余三類產(chǎn)品營收分別同比下滑19.57%、7.05%、44.45%。
現(xiàn)金流方面，2024年，東星醫(yī)療經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比下降22.46%至1.26億元。今年上半年因銷售商品收到的現(xiàn)金減少，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額大幅下滑69.59%至2138.58萬元。截至今年6月底，東星醫(yī)療現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為6322.94萬元，其中貨幣資金僅為6348.63萬元，而短期借款為8893.48萬元，比今年初增加5590.88萬元，資金鏈已顯現(xiàn)緊張態(tài)勢。
此外，東星醫(yī)療還因收購?fù)酸t(yī)療、孜航精密、三豐原創(chuàng)、昶恒精密產(chǎn)生5.34億元的巨額商譽(yù)。據(jù)2025年半年報(bào)，昶恒精密2024年承諾業(yè)績完成率為-233.69%。對于商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，東星醫(yī)療表示，公司每年會對商譽(yù)進(jìn)行減值測試。醫(yī)療器械行業(yè)長期處于增長態(tài)勢，短期內(nèi)需求存在一定的波動(dòng)性，未來若因政策變動(dòng)、市場競爭等因素發(fā)生重大不利變化，導(dǎo)致公司收購的子公司經(jīng)營情況不及預(yù)期，使得其可收回金額低于賬面價(jià)值，則公司的商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)，將對公司盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。
借并購整合戰(zhàn)略突圍
主業(yè)承壓之下，東星醫(yī)療已開始調(diào)整戰(zhàn)略，布局新領(lǐng)域以謀求新業(yè)績增長點(diǎn)。
2024年，東星醫(yī)療設(shè)立了常州東星生物醫(yī)藥有限公司，擬定初期研發(fā)方向?yàn)橹亟M人源化膠原蛋白、貽貝黏蛋白，開始對合成生物領(lǐng)域進(jìn)行布局。東星生物將對多種重組蛋白原料進(jìn)行研發(fā)，并研發(fā)多款止血、疤痕修復(fù)相關(guān)醫(yī)療產(chǎn)品。今年6月，東星醫(yī)療委托上海交通大學(xué)進(jìn)行重組膠原蛋白的研發(fā)。東星醫(yī)療表示，在充分考慮市場環(huán)境、政策導(dǎo)向、資源要素、發(fā)展階段后，公司決定向合成生物領(lǐng)域進(jìn)行拓展。
此次收購武漢醫(yī)佳寶，被業(yè)內(nèi)解讀為“背水一戰(zhàn)”式的戰(zhàn)略突圍。
武漢醫(yī)佳寶是一家致力于高端骨科及生物醫(yī)學(xué)材料研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。據(jù)武漢醫(yī)佳寶官網(wǎng)，目前該公司已取得二類、三類醫(yī)療器械注冊證58個(gè)，覆蓋骨科植入、外科創(chuàng)面護(hù)理、醫(yī)學(xué)美容三大產(chǎn)品系列。收購武漢醫(yī)佳寶，東星醫(yī)療將快速獲得生物材料領(lǐng)域的成熟研發(fā)能力與產(chǎn)品管線，直接切入高端骨科植入、醫(yī)美等高增長市場，與自身現(xiàn)有的外科吻合器等器械業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。
其中，武漢醫(yī)佳寶的醫(yī)學(xué)美容產(chǎn)品系列包含重組膠原蛋白系列產(chǎn)品、透明質(zhì)酸系列產(chǎn)品等，而重組膠原蛋白系列產(chǎn)品就有重組膠原蛋白創(chuàng)面敷貼、重組膠原蛋白噴劑敷料、重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凝膠等產(chǎn)品。在“顏值經(jīng)濟(jì)”爆火的當(dāng)下，通過收購切入高增速的醫(yī)美市場，或有助其提振業(yè)績。除了應(yīng)用于醫(yī)美領(lǐng)域，重組膠原蛋白和透明質(zhì)酸還在皮膚科、燒傷科、眼科、骨科等多個(gè)學(xué)科有著廣泛的應(yīng)用前景，且市場高速增長。
對于此次收購的目的，東星醫(yī)療表示，是基于公司業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的需要及從公司長遠(yuǎn)利益出發(fā)做出的慎重決策，符合公司整合行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，延伸公司外科醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)鏈，積極拓展合成生物領(lǐng)域的發(fā)展布局，有利于公司綜合實(shí)力的提升，對公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展及經(jīng)營業(yè)績提升將產(chǎn)生積極影響。
不過，此次公告中暫未披露武漢醫(yī)佳寶近年來的業(yè)績情況，且雙方僅簽訂了《股權(quán)收購意向協(xié)議》，最終交易價(jià)格等核心條款尚未確定。東星醫(yī)療表示，公司將按照中國證監(jiān)會及深圳證券交易所的有關(guān)規(guī)定，盡快組織獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、法律顧問、審計(jì)機(jī)構(gòu)、評估機(jī)構(gòu)等相關(guān)中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查，并在完成相關(guān)資產(chǎn)的審計(jì)和評估工作后簽署正式協(xié)議。
新京報(bào)記者 王卡拉
校對 賈寧
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