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比大部分人早一步看見未來

9月26日，上交所上市審核委員會審議通過摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司的科創(chuàng)板IPO申請。從6月30日獲得受理到成功過會，摩爾線程僅用了88天的“閃電”速度，成為年內(nèi)規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目之一，擬募資80億元。

而這對于已經(jīng)提前布局的中國移動而言，這筆投資賺大發(fā)了！

投資回報：5億本金或變?yōu)?0億市值股權(quán)

中國移動通過旗下中移基金持有摩爾線程849.5555萬股，持股比例為2.1237%（上市稀釋后為1.9114%）。根據(jù)摩爾線程Pre-IPO輪246.2億元的投前估值，中國移動的投資金額約為5.23億元。

然而，隨著摩爾線程成功過會，這筆五年前的投資正在變?yōu)橐粓鐾顿Y盛宴。市場對摩爾線程上市后的估值普遍樂觀，預(yù)計(jì)在3000億至5000億元之間。

簡單計(jì)算一下：如果摩爾線程上市后估值達(dá)到3000億元，中國移動持有的股份價值約52.11億元；如果達(dá)到4000億元估值，股份價值約71.23億元；如果達(dá)到5000億元估值，中國移動的這筆投資將價值約90.34億元。這意味著中國移動5億多元的投資可能獲得10倍以上的回報。

- 02 - 生態(tài)協(xié)同：算力戰(zhàn)略的關(guān)鍵拼圖

中國移動投資摩爾線程的邏輯遠(yuǎn)不止于財務(wù)回報。作為國內(nèi)領(lǐng)先的電信運(yùn)營商，中國移動正全力推進(jìn)“算力網(wǎng)絡(luò)”戰(zhàn)略，而GPU是AI算力的核心基礎(chǔ)設(shè)施。

投資摩爾線程使中國移動獲得了國產(chǎn)高端GPU的穩(wěn)定供應(yīng)和深度技術(shù)合作，增強(qiáng)其云計(jì)算（移動云）、智算中心、5G+AI應(yīng)用（如云游戲、元宇宙）的競爭力。

2025年7月，在中國移動產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)合作大會上，摩爾線程作為中國移動的生態(tài)合作伙伴全面展示了基于國產(chǎn)全功能GPU的通用計(jì)算加速平臺及創(chuàng)新成果。中國移動打造的“沃土計(jì)劃”為投資生態(tài)內(nèi)的企業(yè)構(gòu)建了賦能成長與商業(yè)合作的長效機(jī)制，摩爾線程已加入該計(jì)劃。

這種“資本+產(chǎn)業(yè)”的雙輪驅(qū)動模式，讓中國移動既通過投資獲取財務(wù)回報，又通過生態(tài)合作強(qiáng)化自身主營業(yè)務(wù)競爭力。

摩爾線程：國產(chǎn)GPU的領(lǐng)軍者

摩爾線程成立于2020年，是一家專注于全功能GPU芯片及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售的高科技企業(yè)。公司創(chuàng)始人張建中在GPU領(lǐng)域擁有豐富經(jīng)驗(yàn)，曾在英偉達(dá)工作長達(dá)14年，擔(dān)任全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理。

盡管成立僅五年，摩爾線程已推出四代GPU架構(gòu)，并圍繞芯片構(gòu)建了板卡、一體機(jī)、智算集群等多種形態(tài)的產(chǎn)品矩陣。公司的技術(shù)實(shí)力得到了市場認(rèn)可，2025年6月，在《2025胡潤全球獨(dú)角獸榜》中估值已達(dá)310億元。

財務(wù)數(shù)據(jù)同樣展示了摩爾線程的成長性：2022年至2024年，公司營業(yè)收入從4608.83萬元增長至4.38億元，復(fù)合增長率達(dá)208.44%。2025年上半年，公司營業(yè)收入更是達(dá)到7.02億元，已超過前三年?duì)I收總和。

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風(fēng)險與挑戰(zhàn)：差距猶存，競爭加劇

盡管摩爾線程發(fā)展迅速，但仍面臨諸多挑戰(zhàn)。公司在招股書中坦言，與英偉達(dá)等國際巨頭相比，其產(chǎn)品在高端GPU市場的性能及生態(tài)支持上仍存在差距。

2023年10月，摩爾線程被列入美國“實(shí)體清單”，導(dǎo)致先進(jìn)制程代工受限、核心零部件采購受阻，制約了產(chǎn)品研發(fā)與量產(chǎn)節(jié)奏。

市場競爭也在加劇。按收入計(jì)算，2024年英偉達(dá)、華為海思以及AMD在國內(nèi)AI芯片市場中的市場份額分別為54.4%、21.4%、15.3%，而摩爾線程所占份額低于1%。

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中國移動的投資眼光獨(dú)到之處

中國移動投資摩爾線程的成功，體現(xiàn)了其產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)到眼光：

一是戰(zhàn)略先行。中國移動早在五年前就預(yù)見到AI算力對于電信運(yùn)營商未來發(fā)展的戰(zhàn)略意義，提前布局GPU這一算力基礎(chǔ)設(shè)施核心環(huán)節(jié)。

二是生態(tài)協(xié)同。中國移動不僅提供資金，更為被投企業(yè)提供應(yīng)用場景和市場空間，通過“沃土計(jì)劃”等機(jī)制實(shí)現(xiàn)雙向賦能。

三是長期主義。中國移動沒有因?yàn)槟柧€程連續(xù)虧損（近三年半累計(jì)虧損約52.76億元）而卻步，而是看中其長期技術(shù)價值和戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。

隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，AI算力需求持續(xù)爆發(fā)，中國移動這筆投資的價值還將進(jìn)一步釋放。這不僅是一次成功的財務(wù)投資，更是傳統(tǒng)電信運(yùn)營商向科技創(chuàng)新型企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成功案例。

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